尽管周(zhōu)五大幅(fú)反弹，中(zhōng)证(zhèng)TMT指(zhǐ)数自(zì)4月(yuè)10日(rì)以来累计最大跌幅已接近(jìn)15％。

　　以史为(wèi)鉴今年大概率演(yǎn)化(huà)为(wèi)TMT大(dà)年(nián) 机构预计5月见底后将迎“盛夏攻势”且(qiě)大概率创新高(gāo) 逢低(dī)加仓是最佳(jiā)策略。

　　围绕(rào)今年(nián)TMT行情，招商策略张夏在4月(yuè)23日研报中测算，本轮TMT高(gāo)点(diǎn)出现在(zài)4月8日，高点调整幅度已经(jīng)达到6.8％，截至2023年4月7日(rì)，计(jì)算机(jī)、通信、传媒和电子自年初以来(lái)的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优(yōu)于万(wàn)得全A的表现。由于今年出(chū)现了以AI+代表的大型产业趋势，一季度TMT大(dà)涨且有明显(xiǎn)超额收益，那么今年(nián)演(yǎn)化为TMT大年的概率已经非常大(dà)。

　　进一步(bù)来看，若参考历史的调整(zhěng)时间和幅度，可能这一轮(lún)调整并(bìng)没有结束。以TMT大(dà)年的规律和应对(duì)策(cè)略(lüè)，其中TMT大年通常分为“春(chūn)季躁动(dòng)”“获利(lì)回吐”“盛夏(xià)攻势”“获利了(le)结”四波行情，春季躁动(dòng)后往往会有一波明(míng)显的调整，时间在1-2个(gè)月，幅度在20％左右。

　　以往(wǎng)盛夏攻势开(kāi)始(shǐ)的(de)时间来看，每年(nián)四(sì)月(yuè)份到九、十月份期间会有一波主升。数(shù)据(jù)显示，2010年(nián)、2013年都是(shì)6月底七月初，到了2014年、2019年(nián)提前(qián)到5月(yuè)下旬(xún)六月初，2020年(nián)调整比较早，见底也比较早是4月(yuè)初。因此，张夏认为，在学习(xí)效应的推动下，盛夏(xià)攻势(shì)开始的时间越(yuè)来越早。对此，有业内人(rén)士预计(jì)，基本(běn)在一季报披露结束后，假设按此(cǐ)速度再调(diào)整一段(duàn)时间，估计在5月(yuè)基本见(jiàn)底后将迎(yíng)来“盛夏攻势(shì)”。而面对TMT大年中(zhōng)的这种调整，逢(féng)低加仓是最佳策略，因为往(wǎng)往后续(xù)盛夏攻势大概率(lǜ)创新高。

　　以史为鉴盛夏(xià)攻(gōng)势或由计算机转电子（从应用到(dào)硬(yìng)件） 关(guān)注短期维(wéi)度业(yè)绩可能超预期的AI赋能消费电子板块受益标的(de)。

　　今年业绩密集(jí)披露期结束(shù)后，若随着AI+/数字(zì)经济/自主可控(kòng)等大(dà)产业趋势以(yǐ)及政府支持(chí)力度进一步加大、资本开支增(zēng)加(jiā)、订单增(zēng)加和(hé)产品销量业绩(jì)的(de)改善逐渐被市场所确定，则TMT将(jiāng)会(huì)重(zhòng)回上行趋势，进入盛夏攻势，而往往这一(yī)波盛夏攻势还会创新高(gāo)。考虑(lǜ)今年年初春季躁动是计算(suàn)机占优，招商证券张夏认为按照历史(shǐ)经验，要(yào)么计(jì)算机转电子（从应用(yòng)到硬(yìng)件、如2010年、2019年），要么计算机强(qiáng)者恒强。

　　国(guó)海(hǎi)策略4月9日(rì)研报(bào)认(rèn)为，伴随(suí)二季度业绩窗(chuāng)口期的(de)到来，市场表现将更贴(tiē)合业(yè)绩的相对优势，维持TMT是全年主线(xiàn)的判断，并(bìng)建议(yì)关注短(duǎn)期(qī)维度业绩可能超预期的(de)部分消(xiāo)费板(bǎn)块，电子行(xíng)业有(yǒu)望体现出相对优势。

　　从细分(fēn)环节(jié)进一步来看，广发策略4月17日(rì)研报指出，电子行业(yè)在ChatGPT产(chǎn)业链中主要分(fēn)布位于AI服2022中国挖了乌克兰多少人才，中国从乌克兰引进了多少人才(fú)务器(qì)及相(xiāng)关电子产品(pǐn)。

　　对于AI服务器，广发策略认(rèn)为，AI服务器是以ChatGPT为(wèi)代表的大模(mó)型(xíng)进行训练/推(tuī)理的算力载体和基(jī)础。数据量和算力的提升明显拉(lā)升(shēng)了AI服务器中存储芯片、光模块/光(guāng)芯(xīn)片、PCB基板(bǎn)等电子产品的量与(yǔ)价，给相关电(diàn)子厂(chǎng)商(shāng)带来(lái)了机会。国海证券同(tóng)样在研报中指出，维(wéi)持TMT为全(quán)年市场主线(xiàn)的判断，相关领域如AI芯片、服务器以及光(guāng)模块(kuài)等细(xì)分赛(sài)道将陆续迎来基本面(miàn)的确认，估值修(xiū)复尚未结束。

　　国联证券(quàn)4月20日研报同(tóng)样表示，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应(yīng)用(yòng)面(miàn)逐(zhú)渐越(yuè)来越广，对于(yú)算力的需(xū)求(qiú)将呈现指数(shù)级增长，且AI芯片(piàn)国产替代速度加快。建议重(zhòng)点关(guān)注景嘉微、海光信息等(děng)GPU厂商；海光信息、龙芯中科CPU厂商(shāng)；寒武纪、国芯科技等AI芯片(piàn)厂商。

　　对于光模(mó)块、光(guāng)芯片等领域(yù)，东北证(zhèng)券4月16日研报表(biǎo)示，AIGC正在催(cuī)化前述光(guāng)通信重要(yào)环节，相(xiāng)关公司将深度受(shòu)益AI带来的增量需求。建议关注国产光(guāng)模块龙头公司：中际旭创、新易盛、光迅科技；高速光引擎光器件核(hé)心供应商天孚通信；国产光(guāng)芯片领军企业源(yuán)杰科技。

　　同(tóng)时，国(guó)金证券樊志远在4月21日研报中同样看好AI服务器PCB，其测算，AI服务器PCB价(jià2022中国挖了乌克兰多少人才，中国从乌克兰引进了多少人才)值量是普(pǔ)通服务器(qì)的(de)价(jià)值量(liàng)的(de)5~6倍，随着AI大(dà)模(mó)型和应用的落(luò)地，市场对AI服(fú)务器的需求日益增加，市(shì)场扩(kuò)容在即，建议关注沪(hù)电股份、生益科技(jì)、联瑞新(xīn)材、生(shēng)益(yì)电子、兴森科(kē)技等企业。

　　另一(yī)方(fāng)面(miàn)，对于(yú)相关电子产品(pǐn)，广发策略表示(shì)，电子厂商亦有望受益于ChatGPT产业(yè)链的发展。在终端(duān)应(yīng)用侧，AIGC将有(yǒu)望为XR、智能音箱、安(ān)防等(děng)终(zhōng)端设备打开(kāi)新(xīn)成长空间。此外，东海证券3月31日研报(bào)同样认为，AI赋能消费电子趋势明确，估值重塑逻(luó)辑逐(zhú)步验(yàn)证(zhèng)，关注消费电(diàn)子景气拐点。

　　对此，国信证券4月17日研报建议，AI创(chuàng)新持(chí)续催化(huà)，关注AIoT设备及服(fú)务器产业链。其中(zhōng)，具备AIGC大语言模型接入潜力(lì)的AIoT设备(bèi)产(chǎn)业(yè)链，包括海(hǎi)康威(wēi)视(shì)、传音控股、视源股份(fèn)、康冠科(kē)技(jì)、歌尔股份、创维数(shù)字等；2）受(shòu)益于(yú)全球算力需求爆发式增长的AI服(fú)务器(qì)产(chǎn)业链，包括(kuò)工业富联(lián)、沪电(diàn)股份、环旭电子、东山精密、闻泰科技(jì)、鹏鼎控股等；3）创(chuàng)新(xīn)产品频发催(cuī)化的VR/AR产业链(liàn)，推荐歌尔股份、三利谱(pǔ)、创维数字等；4）景(jǐng)气度筑底、消费复(fù)苏预期强化的智能手机产业链(liàn)，包括光弘(hóng)科技(jì)、闻泰科技、传音控股、顺络电子、东山精密等。

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