本周，沪综(zōng)指3400点关口之前虚晃一枪，以连跌(diē)6天(tiān)的逼空(kōng)形(xíng)态洗盘，兔年收益(yì)消(xiāo)耗殆(dài)尽。乐(lè)观来(lái)看，A股下行更(gèng)多是受中概股(gǔ)拖累，后市(shì)下跌(diē)空间(jiān)不大。

　　中概股(gǔ)下跌拖累A股急挫

　　截至周四，兔(tù)年股(gǔ)市走过(guò)3个月行程，期间沪(hù)指仅(jǐn)上(shàng)涨0.65％，似(shì)有“兔(tù)子尾巴长不了”之叹(tàn)。其实，4月下旬行(xíng)情看似疾风骤雨，大盘较4月(yuè)18日峰值仅缩水约3％，上行通(tōng)道(dào)仍在。

　　A股缘何(hé)急(jí)跌？或是(shì)外围股市下跌的(de)风险输入。作为同股同权的(de)两地上(shàng)市指数，恒生AH股A指数和H指数(shù)兔(tù)年(nián)涨(zhǎng)幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一(yī)筹。StockQ全球(qiú)股市排行榜数(shù)据(jù)显示，截至周四，香港中企指数(shù)和恒(héng)生指数过去(qù)3个(gè)月表现为全(quán)球(qiú)垫底，分别下跌(diē)14.1％和(hé)12.6％。纳斯达(dá)克中国(guó)金龙指数周二盘中低位较2月峰值缩水24.7％。

　　中概(gài)股表现低迷，主(zhǔ)因(yīn)是美联储(chǔ)加息在即，市场避险情绪上升，国际资(zī)金从新(xīn)兴市(shì)场(chǎng)撤离。瑞(ruì)士瑞联银行日前将中国股票评(píng)级从高配下调为中性。从(cóng)宏观面(miàn)看，今(jīn)年首季，美国GDP年(nián)化环比增长(zhǎng)1.1％，较上季(jì)放缓(huǎn)1.5个百分(fēn)点。剔除食品和能源(yuán)的(de)核心(xīn)PCE物价(jià)指(zhǐ)数首(shǒu)季上升4.9％，去年四季(jì)度(dù)为4.4％。两大数据预示着美国滞胀隐忧(yōu)未减，加(jiā)息势(shì)在必行。英(yīng)为(wèi)财情的美联储利率观测器最新数据显示，5月4日加息25个基点(diǎn)至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风险显现，美(měi)国对策是：以1930年(nián)大(dà)萧条以来最(zuì)快速度紧缩货币供(gōng)应。美国3月M2货币供应(yīng)量（未经季节性调(diào)整(zhěng)）为(wèi)20.7万亿美(měi)元(yuán)，同(tóng)比(bǐ)下(xià)降(jiàng)4.05％，为(wèi)历(lì)史最大降幅(fú)，且是连续(xù)第四个月收缩。美联储加息导致金融(róng)资产盈利缩水，缩表则令流动(dòng)性(xìng)折价效应加剧，在(zài)全球金融市场(chǎng)催生戴维斯双杀现象。

　　中特估受追(zhuī)捧

　　助(zhù)涨中字头个股

　　美国银行业又一张骨牌崩塌！第一(yī)共(gòng)和银行股价周三(sān)盘中最多下跌41.23％至4.76美元（对应的(de)总市值为8.86亿美元），较2021年11月的历史峰值缩水(shuǐ)约97.85％。截至一季度末，其(qí)实际存款(kuǎn)较去年(nián)末减(jiǎn)少约(yuē)1020亿(yì)美元，缩水约57.8％。全球(qiú)银行业危机频(pín)现，让A股机构不(bù)再抱团银行股(gǔ)，银行(xíng)部分龙头股招行等承压，相(xiāng)较(jiào)而言，工(gōng)商(shāng)银(yín)行兔年(nián)以来表现抢眼，A股股(gǔ)价(jià)上涨9.5％。

　　招行和(hé)宁(níng)波银(yín)行(xíng)股价兔年颓势，一(yī)是二者虎(hǔ)年最后3个月股价(jià)大(dà)涨，涨m开头的姓氏都有哪些，m开头的姓氏中文名(zhǎng)幅透支了(le)盈利增速；二(èr)是“中(zhōng)国(guó)特(tè)色估值体系(xì)”开始风(fēng)行，市场风格转换。但(dàn)二者市(shì)净率远高于行业均值，难以赋予中特估(gū)概念(niàn)中的回购预期(qī)。

　　通达(dá)信数据(jù)显示，中字头指(zhǐ)数年(nián)内上(shàng)涨11％，强(qiáng)于同期上(shàng)涨(zhǎng)6.36％的沪综指(zhǐ)，年K线已是五连阳(yáng)。其(qí)市盈(yíng)率和市净率分别(bié)为11.63倍和0.8倍(bèi)，堪称估值(zhí)洼地，而(ér)沪(hù)深京三市A股的市盈(yíng)率(lǜ)和市净(jìng)率中位数分别(bié)为49.29倍(bèi)和2.43倍。

　　从(cóng)政策(cè)面(miàn)来看(kàn)，让(ràng)央企(qǐ)国企估值回归市场均(jūn)值，已是国(guó)家资本新战略。国家外汇局日前表示：“无论从市盈率还(hái)是市净率等指标看，当前(qián)A股的(de)估值相对偏低。”类似(shì)表态(tài)无疑(yí)是为中字头股票点赞。

　　典型个股(gǔ)是，当前总市值(zhí)取(qǔ)代贵州茅台成为市值“一哥(gē)”的中国(guó)移动(dòng)，流通小盘+次新+绩(jì)优概念让其成为(wèi)中特估龙头(tóu)。

　　五月预(yù)期下(xià)跌空(kōng)间(jiān)不(bù)大

　　股市“红五月”之(zhī)说，源自井喷式牛市(shì)带(dài)来的财富记忆。1992年5月21日，上交(jiāo)所放开15只股票的涨跌幅限制(zhì)，沪(hù)指(zhǐ)当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪(hù)指(zhǐ)大涨4.64％，科技(jì)股主(zhǔ)导的行情(qíng)拉开序幕。

　　自从1991年以(yǐ)来的(de)32年里(lǐ)，沪指全年和5月份上涨的年份(fèn)分(fēn)别为18次和17次，二者同(tóng)时上涨(zhǎng)的(de)年份有11次。自2008年至去年的15年里(lm开头的姓氏都有哪些，m开头的姓氏中文名ǐ)，红五月出现7次，占比为46.7％。期间5月和全年(nián)同(tóng)步飘红4次，5月份(fèn)这个风向标已(yǐ)不(bù)太灵(líng)光。相比(bǐ)之下，自从2008年(nián)以来，沪(hù)综(zōng)指4月飘红5次(cì)，除(chú)了2008年当(dāng)年下跌(diē)65.4％之外，其(qí)余年份(fèn)皆飘红。截(jié)至周四，沪(hù)指4月份上(shàng)涨0.4％，全(quán)年飘红概率不低。

　　以(yǐ)科技股(gǔ)为主题的红五月行(xíng)情(qíng)能否再(zài)现？关键(jiàn)在要看两点(diǎn)：一是年内上(shàng)涨(zhǎng)逾53％的互联网指数能否维持强势行情(qíng)。二是(shì)作为A股第二大行业指数，电气设备板块能否企稳。该指数年内跌幅(fú)为(wèi)4％，总市值跌至5.48万亿元，较历(lì)史峰值缩水35.5％，占(zhàn)全市场权重降低(dī)6.52％。不(bù)过，龙头宁德时代(dài)首季盈利增长5.58倍(bèi)，周四收盘较(jiào)周三低位(wèi)上涨(zhǎng)一成，或是否极(jí)泰(tài)来。

　　进入4月以来，沪深两市单日成(chéngm开头的姓氏都有哪些，m开头的姓氏中文名)交始终维(wéi)持在(zài)万亿(yì)元(yuán)之上，市场(chǎng)人气(qì)并未退潮，只(zhǐ)是(shì)风格轮换在加速。鉴于大(dà)盘重(zhòng)新回(huí)到W形(xíng)整(zhěng)理(lǐ)格局，后(hòu)市即使(shǐ)考验3200点附近(jìn)的半年线和年线关(guān)口，下跌空间(jiān)亦(yì)不大。

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