财联社记者(zhě)近期从行业内了解到，信(xìn)贷市场需求低迷持续之下，部分银行(xíng)出现了贷款最优惠利率(lǜ)与同期理财收益(yì)率倒挂或接近倒挂的罕见现象。

　　“我们(men)个贷最低已经到(dào)年化3.65％左右了，但(dàn)投放依旧比较难。房贷和前十(shí)年比(bǐ)那都是放不出去的。”4月25日，中(zhōng)部(bù)一家大型城商行相(xiāng)关负责人对财联(lián)社记(jì)者说。

　　这种(zhǒng)情况并非个(gè)案。4月(yuè)26日，财联(lián)社记者向(xiàng)兴业、广发(fā)等多家银行了解到，当前抵押贷款最优惠利率区(qū)间为3％-3.85％之间。与一季度情况相比，贷款利率水平仍在进一步(bù)下滑。

　　而普益标(biāo)准监测数(shù)据显示，上周（4月17日(rì)-4月23日）全(quán)市场共(gòng)新(xīn)发了661款(kuǎn)理财产(chǎn)品，环比增(zēng)加22款，其(qí)中86款为开放式(shì)产品，其平均业(yè)绩比较基准为3.46％，环比下跌0.07个百分(fēn)点；575款为封闭(bì)式产品，其平均业绩(jì)比较基准为3.66％，环比下跌0.02个(gè)百(bǎi)分点。

　　4月(yuè)26日，一家(jiā)头部银行理财子负责(zé)人对财(cái)联社记者表(biǎo)示，正常情况下贷(dài)款利率要高于理财(cái)收益，否则会形成(chéng)套(tào)利空(kōng)间(jiān)。近(jìn)期出现的收益率倒挂的情况的确(què)多(duō)年来少见。这种情况本质上反映实体经济需(xū)求不(bù)足，资金可能在金融市场空转的信号。

　　走低的贷(dài)款利率VS走高的理财收益率(lǜ)

　　4月23日，央行国(guó)际司司长金中(zhnovo化妆品属于什么档次，拼多多novo是正规品牌吗ōng)夏对外(wài)表(biǎo)示，人民银行认真贯彻党中央、国务院决策(cè)部署，采取(qǔ)了很(hěn)多措施(shī)做好金融支持(chí)稳外贸(mào)工(gōng)作。首先是降低(dī)实(shí)体(tǐ)经济融(róng)资成本。2022年，我国(guó)企(qǐ)业贷款加权(quán)平(píng)均利(lì)率(lǜ)同比下(xià)降了(le)34个基点，仅4.17％，这在历(lì)史上是比(bǐ)较低(dī)的水平(píng)。

　　而上周，央行(xíng)一季度(dù)金融统计数据发布会(huì)上公布的(de)数据显示，3月份银行体(tǐ)系新发企业贷加权平均利率(lǜ)同比(bǐ)下降29BP，达(dá)到3.96％。

　　但如央行所表(biǎo)述，3.96％系3月份银行体系新发企业贷款加权平均利率水平，并没有考虑区域差(chà)异。财联社记(jì)者注意(yì)到，在(zài)部分资金充裕的一(yī)线城市(shì)利率(lǜ)水平下沉更快，比如央行(xíng)营(yíng)管部早(zǎo)在2月(yuè)份即表示(shì)，去(qù)年(nián)12月份，北京地区新发(fā)放(fàng)企业(yè)贷款(kuǎn)加权平均利(lì)率仅为3.09％。

　　海通(tōng)国际最新报告分析认(rèn)为，一季度(dù)的贷款需求非常好(hǎo)，央行今年一季度(dù)公(gōng)布的贷款需求指数(shù)飙升(shēng)，达到78.4，还(hái)是(shì)2012年下半(bàn)年以来(lái)的最高值。但最近贷款需求(qiú)有下降趋势，如近(jìn)期票(piào)据转贴(tiē)现利(lì)率下降(jiàng)，表示银行贷款需求较差，需要购买票据来(lái)填充贷款额度。

　　与(yǔ)新发放贷(dài)款(kuǎn)市场当前的不景气形成鲜(xiān)明对(duì)比的(de)是，一季度理(lǐ)财市场的收益率却在(zài)节节(jié)回(huí)升。普益标准数据显示，截(jié)至2023年1季度末(mò)，理财公司存续理(lǐ)财产品14892款，占全市场存续理财(cái)产品的44.03％。理财公司存续(xù)开(kāi)放式(shì)固收(shōu)类理财(cái)产品（不含现金管理(lǐ)类产品）的近(jìn)1个月(yuè)年化收益率(lǜ)的平均(jūn)水平为(wèi)4.00％，环比上涨(zhǎng)5.81个百分点。

　　国金固(gù)收最(zuì)新数据显示，4月24日(rì)封闭式(shì)理财平均(jūn)基准利率3.81％，已(yǐ)恢(huī)复至(zhì)去(qù)年12月(yuè)水平；3月以来6M-1Y封闭(bì)式(shì)理财基准(zhǔn)利率(lǜ)与1年期AAA级(jí)中票(piào)、存单利差走阔。

　　即便与新(xīn)发(fā)理财产(chǎn)品收益率(lǜ)相比，当前银行新发贷(dài)款的利率也不(bù)占优。普益(yì)标准监测数据(jù)显示(shì)，上周（4月17日-4月23日）全市(shì)场(chǎng)新发理财(cái)产品中，开放(fàng)式(shì)产品平均(jūn)业(yè)绩比较基准为3.46％，封闭式(shì)产品平均业绩比较(jiào)基准为3.66％。

　　业内：要警惕资金出现空(kōng)转套利(lì)可(kě)能(néng)

　　多位受访(fǎng)金融行业人士对记者表(biǎo)示，当前新发贷款利(lì)率和理财收益(yì)率之间出现倒(dào)挂是多年来罕见的情况(kuàng)。部分人(rén)士(shì)认(rèn)为，应该(gāi)警惕当前(qián)非对称利(lì)率政策之下，贷款、存款和金融市场之间出现收益(yì)“套(tào)利”空间的可能。

　　融(róng)360数字科(kē)技研(yán)究院分(fēn)析师刘银平(píng)对财联社记者(zhě)表示，理财产品收益率超过银行(xíng)贷款利(lì)率(lǜ)，可能会给部分客户钻(zuān)空子的机会，从(cóng)银(yín)行那(nà)里获取的低息贷款没有投入实际经营，而是(shì)拿(ná)去购买(mǎi)收(shōu)益率更高的理财产品，导(dǎo)致资金空转，前几年(nián)结构性(xìng)存款市场曾存在这种现(xiàn)象。

　　不过刘银平认为，目前理(lǐ)财(cái)产品业绩比(bǐ)较基(jī)准不代表实际(jì)收益率，净值是不(bù)断波动的，不会一直上(shàng)涨，实际上，理财(cái)产品向净值化转型(xíng)之(zhī)后(hòu)对企业的吸(xī)引力(lì)有所减弱。

　　上海金(jīn)融(róng)与发展实(shí)验(yàn)室主任(rèn)曾刚对财联社记者表(biǎo)示(shì)，理财收益(yì)与金融市场(chǎng)利(lì)率相对(duì)应，出现倒挂的情(qíng)况主要是即期的贷款(kuǎn)利率与发(fā)行当期定价的理财(cái)收益率的差异，在市场利率(lǜ)快速下行的时容易出现这种收益率不同步的脱节现(xiàn)象。

　　曾(céng)刚认为，如果银行贷(dài)款(kuǎn)利率继续下行，意味(wèi)着当期发行的(de)理财产(chǎn)品的收(shōu)益率会(huì)同步下降。从这一个(gè)角度来看，未来一段时间(jiān)的理财产品收益(yì)率(lǜ)会进入下行(xíng)通(tōng)道。

　　这一判断得到银行业内人士(shì)的认同(tóng)。4月25日，某城商行广州分行(xíng)负责人对财联社表示，该行已经关注到理财收益和存(cún)贷款利(lì)差的情况，理财与贷款利率差距过大必然引发资金(jīn)空转(zhuǎn)套利(lì)，这与货币政策初(chū)衷不符(fú)。估计下一步理财产品收(shōu)益水平要降低到(dào)3％以下。

　　一家头部银行理(lǐ)财子负责人对财联(lián)社(shè)记者表(biǎo)示，考虑到理(lǐ)财产品底层资产(chǎn)大多数为债券，而债券市场发行人大多是大型企业，理论上其(qí)收(shōu)益率(lǜ)比个贷是要(yào)低一(yī)个等级。

　　“道理很简单，个人的信用等级(jí)比大型企业(yè)要低，所(suǒ)以个贷的定价理论上要(yào)比理财收益(yì)率高(gāo)才对。现在出现个(gè)贷定价和理财产品(pǐn)持平，甚至出现倒挂(guà)，这只能说明个人部门当前的信(xìn)贷需求不足，没(méi)有什么人想贷款，导致资(zī)金(jīn)空转，这也是近(jìn)年(nián)来比较罕见(jiàn)的情(qíng)况。”该负责人表示。

　　该(gāi)人(rén)士同(tóng)样认为，如果贷(dài)款定(dìng)价持续下(xià)行未来新发理(lǐ)财产(chǎn)品收益(yì)率(lǜ)也会回落。“市(shì)场对利率走(zǒu)势的(de)预期是一致的，新发的收益(yì)率未来会下来，近期(qī)整体的(de)趋势(shì)也是这样。一些存量(liàng)的产品年化收益率近期(qī)大幅上行，主要是因为底层资(zī)产是去年(nián)利率(lǜ)高位时候拿的(de)，在利率走低预(yù)期下(xià)，其净值表现就(jiù)会向上拉(lā)。”

　　息差承压将推(tuī)动存款利率(lǜ)进一步下行

　　受访银行人(rén)士对(duì)财(cái)联社记(jì)者称，当前贷(dài)款端定价疲软的现状，也(yě)是有关方面不断出手规范存款利(lì)率的核心(xīn)动因。

　　4月25日，前述中部地区(qū)大型城商(shāng)行负责人对记者表示，在贷款(kuǎn)定价(jià)上不去的情况下，未来(lái)存款利率持续下行应该(gāi)是大趋(qū)势，否(fǒu)则银行净息差(chà)承受的(de)压力将是巨(jù)大的。“现(xiàn)在各行储(chǔ)蓄又多，之前(qián)理财波动的影响还没完(wán)全消除，很多(duō)客户的资金还(hái)没有出来，都压在储蓄里(lǐ)。”

　　有(yǒu)市场观点认为，一旦第二季(jì)度(dù)贷款需(xū)求走弱(ruò)得到确认，意味着(zhe)贷款(kuǎn)利率依然有下降的可能性和空间(jiān)，银(yín)行息差(chà)水平(píng)面临(lín)更艰难(nán)的局面。

　　4月25日，苏州银(yín)行一季度显示，截至(zhì)3月末，该行净利(lì)息收益率和(hé)净利差从去年末的(de)1.87％、1.93％进一步下降到1.77％、1.84％。

　　光大证券王(wáng)一(yī)峰(fēng)团(tuán)队最新研(yán)报认(rèn)为，未(wèi)来存款市(shì)场成(chéng)本(běn)管控仍有后手牌(pái)，“类(lèi)活期”存款是重要抓手。其预计，后续(xù)对于存款定价自律管理的手段包括但不限于(yú)以下三个方(fāng)面。首先，协定存(cún)款、通知存款等创新类活期存(cún)款有(yǒu)可(kě)能将纳(nà)入自律机制管(guǎn)理。现阶(jiē)段，对核心定期存(cún)款而言，同时有(yǒu)EPA和MPA进行约(yuē)束，但(dàn)“类(lèi)活期(qī)”存款缺少(shǎo)政策指引，未来(lái)或将对这类产品(pǐn)比照活(huó)期存款进行规范；其次(cì)，同业存款套壳协(xié)议存款需(xū)继续纠正；最后，期(qī)权(quán)价(jià)值过低的(de)“假”结构(gòu)性(xìng)存(cún)款仍(réng)须规范，后续或将结构性存款的（保底(dǐ)收益+期权价值）合计同时纳入自(zì)律机(jī)制上限，进一步压降结(jié)构性存款利率(lǜ)。

　　王一峰团队测算(suàn)认为(wèi)，如果全部企(qǐ)业活期(qī)存款利率降至2013-2018年0.70％左(zuǒ)右的平(píng)均(jūn)水平(píng)，则(zé)上市银行企业活期存(cún)款(kuǎn)成本率加权平均降(jiàng)幅(fú)在30bp左右，将提振息差5.5bp左右，影响上(shàng)市(shì)银行营(yíng)收(shōu)增novo化妆品属于什么档次，拼多多novo是正规品牌吗速2.3pct。

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