A股“股王”之争进入白(bái)热化阶段，中国(guó)移动股价周中创历史(shǐ)新高，一度从独占A股市值榜首近3年的(de)茅台(tái)手中(zhōng)抢下“A股(gǔ)之王”的光(guāng)环，引发市场热(rè)议。截至周五收盘，茅台(tái)最(zuì)终以微弱优(yōu)势反超，但地(dì)位(wèi)已岌岌可危。值得(dé)注意的是，因中国(guó)移动(dòng)在A+H两(liǎng)地(dì)上市，若按其A股股本(běn)计算(suàn)则(zé)不过是一场计算上的乌龙(lóng)，但若(ruò)均按照A股股价等(děng)数据计算，则其总市值一度(dù)达2.19万亿元，超越茅台成为“市(shì)值王”。

　　拉长时间看，在数字经济、信创、中(zhōng)特估、人工智能等一系列热点催化下，中国移动(dòng)今年股价累计最(zuì)大涨幅已近60%，自(zì)去年上市(shì)以来最近一年(nián)股价(jià)累(lèi)计最大涨(zhǎng)幅接(jiē)近翻倍，而茅台股价则几乎(hū)仅(jǐn)在原地踏步(bù)。有市场人士认为，中国移动和(hé)茅台这场股王宝座的争夺可能揭(jiē)示着A股(gǔ)未来的发展趋势(shì)。

　　▌A股(gǔ)股王变迁启(qǐ)示录：消费(fèi)回潮卷出白酒泡沫(mò) 数(shù)字(zì)经济(jì)时代带来预(yù)备新股王

　　A股总市值榜首之争，向来是(shì)市场关(guān)注(zhù)焦点，回顾(gù)历(lì)史(shǐ)来看，最近十多年来股(gǔ)王变迁的(de)背后(hòu)似乎也反应(yīng)着国内经(jīng)济趋势和产业价值的变化。

　　回溯2007年中(zhōng)国石油登陆A股时，市值一(yī)度超(chāo)过8万亿人民(mín)币。不仅稳居A股第(dì)一，甚(shèn)至登顶全球资本市场市值之首，得(dé)益于(yú)当时基建大发展时期(qī)，中石油在(zài)股王的位(wèi)置(zhì)上稳坐了八年，直到(dào)2015年(nián)工商(shāng)银(yín)行依(yī)托当年互联网金融牛市成(chéng)为新锐股(gǔ)王。再后来，随着我国在(zài)2018年进入(rù)消费牛市(shì)，开启了此后三年的消费白马股(gǔ)大牛市(shì)，也成就了如今贵州茅台股(gǔ)王的A股传奇(qí)。

　　（图片来源：格隆汇(huì)、勾股大数据(jù)；资料来源：微信(xìn)公众号市值观察4月17日文章(zhāng)《谁是A股之王？》）

　　而最(zuì)近两年(nián)，虽然(rán)茅台仍一直稳稳(wěn)领跑(pǎo)，但(dàn)在高端白酒的高估值泡沫(mò)下，以(yǐ)及今年春节后白(bái)酒行(xíng)业(yè)的终端动(dòng)销几乎并未达到预期，整个白酒(jiǔ)板块经历回调(diào)，公(gōng)司股(gǔ)价也现大幅(fú)下跌。近日，中国(guó)移动的(de)突(tū)然(rán)崛起更是开始对其王位发出了挑战。

　　市场分析指出，中国移动一(yī)度超越贵(guì)州茅台市值(zhí)这一历史性事件背后(hòu)，除了离不开国家(jiā)政策持续推进的数字经济，与最(zuì)近(jìn)爆火的人(rén)工智(zhì)能两大概念加持，还有来(lái)自于“中特估”这个新概念的强力催(cuī)化(huà)。

　　具体(tǐ)来看，根据数据显示，当前美股(gǔ)市值前(qián)十(shí)的上市公司中(zhōng)，苹果、微软(ruǎn)、谷(gǔ)歌、亚马逊(xùn)、英伟达(dá)、特斯(sī)拉、META均(jūn)为科技股。有分析(xī)认(rèn)为(wèi)，科技(jì)进步(bù)已成提升生产(chǎn)力的重要因素，二级(jí)市场对(duì)科技(jì)企业的态度能一定程度(dù)显示出科技企业的竞(jìng)争(zhēng)力强度(dù)。因此，以中国移(yí)动(dòng)为代表的科技(jì)股“逼宫”以贵州茅台为代表(biǎo)的消费股似(shì)乎也预示着市(shì)场(chǎng)中(zhōng)的积(jī)极现象。

　　目(mù)前，在(zài)我国经济逐渐向数(shù)字化深度转(zhuǎn)型的(de)背(bèi)景下，实力强劲并实现华(huá)丽转身(shēn)的中国移动，已经逐渐成引领中(zhōng)国经济潮流的主力军(jūn)。信达证(zhèng)券研报表示，公司作为国企数字(zì)经济担当(dāng)，积极布局(jú)云计算、IDC、工业互联网(wǎng)等创(chuàng)新业务(wù)，伴随算力网络的进(jìn)一步发展，将(jiāng)拉动(dòng)底(dǐ)层云(yún)计算(suàn)业务(wù)的需求，公司具备较强的 IDC/云计算业务(wù)能力，正在从(cóng)传统管(guǎn)道运(yùn)营商向数字科技领军企业加快跃迁升级，有望首先迎来(lái)估值(zhí)重塑(sù)机(jī)遇。

　　同时，从估值修复情况来看，根据光大证券4月15日研报显示，2022年(nián)底以来，截至4月(yuè)13日，三大(dà)运营商(shāng)股价涨(zhǎng)幅均超(chāo)过20%，其中中国电信(xìn)涨(zhǎng)幅(fú)达62.3%，中国移动(dòng)涨幅达(dá)40.5%；三(sān)者估值分别(bié)修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于(yú)近五年区间平均PB（LF）。以中国移动为(wèi)代表的(de)三大运营商板(bǎn)块，借助“央企低估值+数字经济”成(chéng)为率先(xiān)修复的板块。

　　▌中国移动的新魔法能(néng)否(fǒu)打破“茅(máo)台魔(mó)咒”？

　　与此同时，还有另一个故事引发市场热议(yì)。即很(hěn)长一段(duàn)时间以(yǐ)来，A股市场一直流传着“茅台魔(mó)咒(zhòu)”的传说，即大多股(gǔ)价(jià)超过茅台的上市公司(sī)，在风光散(sàn)尽之后往往下场都不太好。本次中(zhōng)国移动(dòng)直接在(zài)市值上超越茅台，结果是否会不(bù)一样呢(ne)？

　　回(huí)看那些中(zhōng)了(le)“茅台(tái)魔咒”的A股上市公司，有(yǒu)同样中字(zì)头的中国船(chuán)舶(bó)，其在2007年依托(tuō)船舶业景气度提升，股(gǔ)价超越茅台并一度(dù)突破300元/股，但好景(jǐng)不长，在2008年金融危机爆发、船舶(bó)业(yè)跌(diē)入冰点后极(jí)速缩水(shuǐ)至30元附近，至今(jīn)中国(guó)船舶(bó)股价维(wéi)持在(zài)24元左右。此外，海普瑞、神州(zhōu)泰岳(yuè)、安(ān)硕信息、中文在线、全通教育(yù)等多家公司股价均超(chāo)越茅台，但最后的结果不(bù)是业(yè)绩(jì)暴(bào)雷(léi)就是股价毫无原因(yīn)跌跌不休。

　　可以看(kàn)出(chū)的是(shì)，上述公(gōng)司的陨(yǔn)落大部分主(zhǔ)要(yào)是(shì)由于行业景(jǐng)气度(dù)变化(huà)以及(jí)股市(shì)景气度无法(fǎ)维持(chí)。而茅台凭借其产品稀缺性以及长期稳稳增长的利润(rùn)，最(zuì)终一次次甩开这些曾经短暂(zàn)领(lǐng)先者。对于一家(jiā)企业股价能否持续(xù)上涨(zhǎng)以及(jí)维持(chí)高位，市场普遍观点还是认(rèn)为，实际需要看公司的基(jī)本面。

　　那么，一向(xiàng)有(yǒu)着“印(yìn)钞机”之称，营收规模超(chāo)茅台约7倍(bèi)的(de)中(zhōng)国移动，为什么此前市(shì)值却一(yī)直不(bù)如茅台呢？

　　对此，有分(fēn)析认为，大(dà)致归(guī)结为两个重要原因(yīn)。一(yī)方面，茅台越(yuè)卖越贵，但话费越交(jiāo)越少。在市(shì)场化(huà)的作用下，一(yī)瓶茅台已经冲上3000元左右的高价，而中国移动虽掌握着大把的(de)通信类资源，但作为央(yāng)企需要(yào)承担(dān)“提速降(jiàng)费”的(de)责任(rèn)，也就不能无拘束地涨价。另一方面即(jí)是(shì)成本方面(miàn)的问题，中国移动本质作(zuò)为通(tōng)信(xìn)基础设施(shī)企业(yè)，需要持续不断(duàn)的建(jiàn)设投入，从2G到5G，其近十年资本(běn)开支(zhī)合计1.82万亿元。相比(bǐ)之下，茅台就像一(yī)门“躺(tǎng)赢”的(de)生意，基(jī)本不需要如此沉重的资本(běn)开支(zhī)，也不需要面临追赶最新技(jì)术的焦虑。

　　中国人在德国受歧视吗，德国人很排斥中国人吗因(yīn)此，从财务数(shù)据可以看出(chū)，中国移动今(jīn)年一(yī)季度(dù)的营收(shōu)是(shì)茅(máo)台的8倍，但净利(lì)润却差别不大(dà)，销售毛利(lì)率更(gèng)是有着一个(gè)24%另一(yī)个(gè)92%的巨大差别。

　　不(bù)过，近期来看(kàn)，一系(xì)列信(xìn)号(hào)表(biǎo)明中(zhōng)国移动可(kě)能正在迎来一些变化。

　　随着5G建设高峰(fēng)期(qī)的结(jié)束，中国移动此(cǐ)前表(biǎo)示(shì)，2022年是三年(nián)投资高峰的最后一年，2023年起资本(běn)开支(zhī)不(bù)再增长(zhǎng)，2023年(nián)计划资本开支1832亿元(yuán)同比下降20亿元，同比(bǐ)下降(jiàng)1.1%，全年营收则可突破1万亿元。据业(yè)内人(rén)士测(cè)算，这(zhè)意味(wèi)着届时全年资(zī)本开支占收入比(bǐ)重将低于18%，创下2007年以(yǐ)来的新(xīn)低。

　　同时(shí)，更加重要(yào)的(de)是，随着移(yí)动互联网进入(rù)下(xi中国人在德国受歧视吗，德国人很排斥中国人吗à)半场，行(xíng)业重心已转向产业互联网(wǎng)和智能化(huà)，中国移(yí)动加速转型(xíng)下正在抓紧机遇。信(xìn)达证券研报表示，中(zhōng)国(guó)移(yí)动数字化转(zhuǎn)型收入“第二曲线”不(bù)断攀升，去年公司数(shù)字化(huà)转型收入(rù)对主(zhǔ)营业(yè)务收入增量贡献达到79.5%，占主营业务收入比提升至(zhì) 25.6%，成为公司收入增长的第一驱动力。此外(wài)，公司(sī)移动云收(shōu)入规模实现新(xīn)跨越，去年移动(dòng)云(yún)收入达(dá)到503亿(yì)元，同比增长108.1%，连续三年实现翻倍暴涨，综合实力迈入国内业界(jiè)第一阵(zhèn)营。

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