5月23日，医药股开(kāi)盘拉(lā)升，复星医药、科(kē)伦药业涨超2％，恒(héng)瑞医药、药(yào)明康德、智飞生物、沃(wò)森生(shēng)物、长春高新等涨超(chāo)1％。

　　医药(yào)板块(kuài)今年以来(lái)持续处于低位水平，具有较大吸引力(lì)。截至5月23日，医(yī)药生物行业估值(zhí)PE-TTM32.31倍，5年分位(wèi)值16％，仍处(chù)于(yú)历史较低分(fēn)位数水平。

　　在AI、中特估主(zhǔ)题行情逐渐(jiàn)熄火后(hòu)，医药(yào)板块作(zuò)为老赛道是否(fǒu)能有反弹行情？在(zài)后疫情时代，医药(yào)板(bǎn)块是(shì)否还有新的业(yè)绩(jì)驱动因素？本(běn)文(wén)将详细解析。

　　01

　　基本面持(chí)续改(gǎi)善

　　医药行业复苏确定(dìng)性很(hěn)强

　　疫(yì)情在2023年第(dì)一(yī)季度(dù)的影响将会逐步消退(tuì)，医药行业(yè)的基本(běn)面(miàn)正继续得到改(gǎi)善。

　　2023年一季度(dù)，医药板块(kuài)（创(chuàng)新(xīn)药除(chú)外）营(yíng)收同比(bǐ)+2.13％，归(guī)母净利润(rùn)同(tóng)比-26.98％，与2022年的增速相比，收入增速下滑14.17 pct，利(lì)润增速(sù)下滑58.11 pct，从估值角度(dù)来看(kàn)，在2023年(nián)一季度，医(yī)药板(bǎn)块（创新药除外）存(cún)在一定的估值修复(fù)，市盈率（TTM）由2022一(yī)季度的(de)28.51倍(bèi)提升至2023一(yī)季度的31.24倍。

　　在(zài)2023年第一季度(dù)，创(chuàng)新药板块的营(yíng)收与(yǔ)去(qù)年同(tóng)期相(xiāng)比(bǐ)增加了6.56％，研发总支(zhī)出的增速达(dá)到(dào)了+15.25％，研发支出占收(shōu)入的比例达(dá)到了38.07％，与2022年第一季度相比下降(jiàng)了12.44 pct，整体板块市值/净现金已经(jīng)从2022第一(yī)季度的8.84倍恢复到了2023第(dì)一季度的(de)15.45倍。

　　从医药行业的(de)经营数据(jù)来看，除去创新药和(hé)疫情受(shòu)益细分领域，医药板(bǎn)块(kuài)中具有较好成长能力的低估值板块有原料药、医疗(liáo)设(shè)备(bèi)、血制品(pǐn)、药店。

　　相较(jiào)于许(xǔ)多(duō)创新药、器械企业的产品销(xiāo)售(shòu)前景，国(guó)内市场仍未达到预(yù)期，原因在于(yú)近(jìn)几年(nián)来，由于老龄化，国内医保支(zhī)出并未增加太多元的结构和部首是什么意思，元的结构和部首是什么字，增(zēng)速中的增量大部分都被用于疫情(qíng)相关行业。

　　这也是为什么(me)，国内(nèi)的医疗行业，增长速度并不快。首(shǒu)先，结构性的分化(huà)是(shì)非(fēi)常明显的(de)，传统药企必须要(yào)给创新留(liú)出空间(jiān)，比如在过去的三年中(zhōng)，港股创新药企的年化营收增速(sù)高达70％。对(duì)本土(tǔ)医药企业而言，要实现高速发(fā)展，必须要双管(guǎn)齐(qí)下，在(zài)本土市场之外(wài)拓展国际市(shì)场。

　　02

　　医疗(liáo)新基建仍是(shì)

　　元的结构和部首是什么意思，元的结构和部首是什么字trong>医药投(tóu)资(zī)的胜负手

　　目前在(zài)总需(xū)求复苏不(bù)及(jí)预期的背景下(xià)，医(yī)药(yào)板(bǎn)块(kuài)中有(yǒu)刚性(xìng)需求的新基(jī)建(jiàn)板块或是(shì)最具有确(què)定(dìng)性的领域之一，一定程度上或仍是今年(nián)医药投资的胜负手。

　　我国继续推进优质医疗资源扩(kuò)容下沉、区域平衡分(fēn)布，医(yī)疗新基建再获政策扶(fú)持。4月13日，国家(jiā)卫生健康委员会召开新闻发布会，重点介绍优(yōu)质医疗资源下移、区域平(píng)衡布局。县医(yī)院作为县级医疗卫生服务网络的龙头，连接着城乡卫生服务体系。长期以来，国家(jiā)卫生健康委通过开展三(sān)级医院对(duì)口(kǒu)帮扶(fú)等方(fāng)式，引导优质医(yī)疗资源(yuán)下移，不断提高(gāo)县级医(yī)院的综合实力。

　　今后，继续推进人才、技(jì)术、管理的下(xià)移，通过城市三级医院的对口支援，托管，建立医联体(tǐ)，远程医疗等(děng)多种(zhǒng)形(xíng)式(shì)，满足县域居(jū)民的基(jī)本医疗(liáo)卫生需求，为普通疾病在市县范围(wéi)内解(jiě)决奠(diàn)定坚实的基础。

　　会议同(tóng)时指出(chū)，在(zài)接下来(lái)的工作中，将继续推进(jìn)临床(chuáng)重点专科“百(bǎi)千万”工程，指导各地(dì)按照(zhào)“搭(dā)平台，建载体，促融合(hé)”的思(sī)路(lù)，重点加强群众需(xū)求(qiú)较大的(de)心血(xuè)管外科学(xué)、妇产(chǎn)科(kē)、骨(gǔ)科元的结构和部首是什么意思，元的结构和部首是什么字、麻醉科、小(xiǎo)儿科、精神病学、病(bìng)理学等专科建设，补齐资源短板，完成预期的建设任务。随着具体政(zhèng)策(cè)的出台，相关的基(jī)层医疗器(qì)械(xiè)市场或将(jiāng)受益。

　　可(kě)发现与医疗成像器材、生命信息设备和心血管耗材相关的(de)板块将会有较大的发展空间。其中(zhōng)的个股有：联影医疗、万东医疗、奕瑞科技、乐普(pǔ)医疗、心脉医疗、海尔(ěr)生物(wù)。

　　医改政策频频(pín)出(chū)台，医疗(liáo)器械市场持续(xù)扩张。随着国家继续支持优质医疗资源扩容(róng)下沉(chén)的(de)政策，在未来，医疗卫生资源的分布将会(huì)得(dé)到优化，促进更多优质的(de)医疗资源(yuán)向下扩容，释(shì)放更多中、基(jī)层医疗(liáo)机(jī)构的采购需求。

　　在(zài)国家“十四(sì)五”规划中提出要加强医疗卫生领域的基础设(shè)施建设的背(bèi)景下，预计医疗器械采(cǎi)购将更加(jiā)宽松(sōng)，这将推(tuī)动医疗器械市(shì)场(chǎng)的快(kuài)速(sù)发(fā)展。在政策(cè)推(tuī)动下，国(guó)产品牌有望凭借高性(xìng)价比的优势加速进(jìn)入医院，长期(qī)而(ér)言，随着多(duō)项政策支持的持续加强，国产替(tì)代将逐(zhú)步加速，相关大型医(yī)疗器械的龙头厂(chǎng)商将会抓住放量的机会，实现快速发展。

　　华富证券建(jiàn)议关注国(guó)内高端医疗(liáo)设备(bèi)的龙(lóng)头企业(yè)：迈(mài)瑞(ruì)医疗、联影医疗、澳(ào)华(huá)内镜、开立医疗、海泰新光。这些企业具(jù)有较好(hǎo)的产品性能、较(jiào)好(hǎo)的渠道和较强的(de)研(yán)发(fā)能力(lì)。

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