金(jīn)融界5月11日消息 央行今日发布2023年4月份金融(róng)数据。4月末，广义货币（M2）余额280.85万亿元，同(tóng)比增长12.4%，增速比上月末低(dī)0.3个(gè)百分点(diǎn)，比上年同期高1.9个百分点。初步(bù)统计，2023年4月社会融资规模增量(liàng)为1.22万亿元，比上年同期多2729亿元。其中，对实体经(jīng)济发放(fàng)的(de)人(rén)民币贷(dài)款增加4431亿元，同(tóng)比多增(zēng)729亿元；对实(shí)体经济发放的外币贷(dài)款折合人民(mín)币减少319亿(yì)元，同比少减441亿元(yuán)。

　　此外，4月份人民币存款减少4609亿元(yuán)，同比多减5524亿元(yuán)。其中(zhōng)，住户(hù)存款减少(shǎo)1.2万亿元，非金融(róng)企(qǐ)业存款减少(shǎo)1408亿元(yuán)，财(cái)政(zhèng)性存款(kuǎn)增加5028亿元，非银行业金融机构(gòu)存款(kuǎn)增加(jiā)2912亿元。4月末，外币存款余额(é)8819亿美元，同比(bǐ)下降11.6％。4月(yuè)份外币存款减少(shǎo)296亿美元，同比少减(jiǎn)192亿美元。

　　申万宏源(yuán)速评认为，M2同比回落(luò)，主因(yīn)居民存款(kuǎn)13个月以来(lái)同比(bǐ)首次转为减少，但(dàn)更(gèng)可(kě)能重回表外资(zī)产(chǎn)，而非用于消(xiāo)费，消费在二(èr)季度同样处于“N型”第二步中。4月M2同(tóng)比回落(luò)0.3个百分点至12.4%，核心在于居(jū)民贷(dài)款(kuǎn)13个月以来(lái)首次转(zhuǎn)负。4月居民存(cún)款减(jiǎn)少(shǎo)1.2万亿，同比(bǐ)减少5000亿(yì)，拖累M2同比0.2个百分点。

　　对(duì)此，中信证券点评如下：在(zài)经历了一季度的爆发(fā)式增长后，信(xìn)贷在4月(yuè)明显回(huí)落。从结构(gòu)上(shàng)来(lái)看，居民部门(mén)再次“缩表”，不过企业(yè)中长期(qī)贷款有较强韧性。信贷回落可能(néng)是因为(wèi)一季度透支(zhī)了部分银行信贷额(é)度和(hé)企业信贷需求，而(ér)且4月(yuè)地产销售(shòu)也(yě)边际(jì)走弱。社(shè)融(róng)增(zēng)速与上月持(chí)平(píng)，非标融资持续好转。M2增速在高(gāo)基数下回(huí)落。

　　申万宏源申万宏源认为，M2同比(bǐ)回落主(zhǔ)因居民(mín)存款13个月(yuè)以(yǐ)来同比首(shǒu)次转为减少，但更可能重回表外资产，而非(fē边际贡献的计算公式是什么呀i)用于消费，消费(fèi)在二季(jì)度同(tóng)样处于(yú)“N型”第二步中。4月(yuè)M2同比回落(luò)0.3个百分点至12.4%，核心在于居民贷款13个月以来首次转负。4月居民(mín)存(cún)款减少1.2万(wàn)亿，同比减少5000亿(yì)，拖(tuō)累M2同比(bǐ)0.2个百分点。4月M1同(tóng)比回升0.2个百分(fēn)点至5.3%，M2和M1增(zēng)速(sù)差收敛0.5个百分点(diǎn)至7.6%，主要(yào)源于(yú)个(gè)人存款的(de)流(liú)出而非企业活期存款大幅(fú)改善(shàn)，和地产销售(shòu)的再度转冷有(yǒu)关(guān)。

　　4月份人民币存款大幅减少的问题，中信证券(quàn)认为是季节性波动。因为银行倾向(xiàng)于(yú)让理(lǐ)财产品在(zài)季末到期，使资(zī)金(jīn)回流成存款，以(yǐ)应(yīng)对考核(hé)，然后在下季初发(fā)行(xíng)新(xīn)的(de)理财产品承(chéng)接。因此居民存款(kuǎn)在季末季(jì)初常出现(xiàn)波动。4月M1增速为(wèi)5.3%，比上月提高0.2个百分点，或许反映(yìng)了(le)企业经营活跃度(dù)有所提升。<边际贡献的计算公式是什么呀/p>

　　招商宏观与中信证(zhèng)券(quàn)看法较为一(yī)致，招商宏观(guān)表示居民存(cún)款减(jiǎn)少符合(hé)季节(jié)性规律(lǜ)。在本月数据中(zhōng)，居民端出(chū)现(xiàn)了新增(zēng)存款，新增贷款(kuǎn)同时(shí)收缩(suō)的情况。从历史规律来看，4月及7月一(yī)般是居民存款减(jiǎn)少的时点。以4月为(wèi)例，今年1.2万亿居(jū)民存款的减少量少于2017（减少1.22万亿），2018（减少1.32万亿）及(jí)2021（减少1.57万亿）。目前无法从4月数据得出类似居民加速偿还房贷等(děng)结论。

　　对于居民(mín)存款的去向问题，申万宏源分析(xī)认为4月居民存款减少更可能去(qù)向(xiàng)表(biǎo)外(wài)资产，而非消费领域(yù)。

　　对于(yú)4月的信(xìn)贷(dài)结构(gòu)问(wèn)题(tí)，招商宏观表示在放缓的(de)信贷投(tóu)放中，结(jié)构(gòu)特(tè)征依(yī)然明显。企业中长(zhǎng)期贷(dài)款贡献了(le)新(xīn)增信贷(dài)的(de)绝大部分，居民端中(zhōng)长期信贷出现收(shōu)缩。这种结构特征反映(yìng)了居民端在前(qián)期购房(fáng)需求脉冲式释放后(hòu)信心(xīn)仍然不(bù)足的(de)情(qíng)况。如果没有进一步的(de)政策(cè)支撑，不(bù)排(pái)除居民端(duān)新增信(xìn)贷(dài)量会持续维(wéi)持在低位(wèi)。

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