5月以(yǐ)来，嘉实基金、博时(shí)基金(jīn)、富(fù)国基空调匹数越大越费电吗，30平米客厅2匹空调够用吗金(jīn)、南(nán)方基金等(děng)多家头部公(gōng)募基金密集申报了跟(gēn)踪海(hǎi)外半导体指数QDII产品，布局(jú)全球半(bàn)导体市场，引(yǐn)发(fā)业(yè)内广(guǎng)泛关注。

　　从国内(nèi)半导(dǎo)体板块表现来看，在经历一(yī)季度的持(chí)续回调后，半导体板块自4月中下(xià)旬以来又(yòu)开(kāi)始持续(xù)下跌(diē)。不过资金(jīn)对主(zhǔ)题(tí)ETF越跌越买，区间(jiān)份额增幅最高达40％。拉长时(shí)间看，年(nián)内超半数半导(dǎo)体主题ETF产品(pǐn)份额(é)出现正增长，最(zuì)高份额(é)增幅(fú)超1282％。

　　多位业内人士认为(wèi)，资金对半导(dǎo)体主题(tí)ETF的越跌越买，主要是基于(yú)对板块(kuài)中长期(qī)投资价(jià)值(zhí)的肯定。尽管(guǎn)半(bàn)导(dǎo)体板块年内(nèi)表现震荡，但随着国产(chǎn)替(tì)代持(chí)续推进，以及近期AI行(xíng)情的带(dài)动(dòng)下(xià)，板(bǎn)块细分(fēn)领域仍(réng)有较多投资机会。

　　越跌越买，最高份额涨超1282％

　　从国(guó)内半导体(tǐ)板块表现来看，在经历一季度的持续(xù)回调(diào)后，半导体板块自4月中(zhōng)下(xià)旬以来又开始持续下(xià)跌。以(yǐ)中证全(quán)指(zhǐ)半导(dǎo)体指数表现为(wèi)例(lì)，该指数在4月(yuè)6日(rì)攀至年内高(gāo)位后便开始不断下(xià)跌，4月(yuè)10日至5月12日区间跌幅近20％。

　　本周板块(kuài)表现(xiàn)上，半(bàn)导体(tǐ)与半导体生产设备(bèi)板块周跌幅为(wèi)-3.25％，在(zài)24个(gè)Wind二(èr)级行业中跌幅居前。

　　值得注意的是，尽(jǐn)管板块持(chí)续下跌(diē)，但资金对主题ETF产品越跌(diē)越买(mǎi)。Wind数据显示，截(jié)至5月(yuè)12日，月内半导体(tǐ)芯片主(zhǔ)题ETF收益(yì)均告负，平均收(shōu)益率为-7.18％；但份(fèn)额却悉数上(shàng)涨。其中，工(gōng)银瑞信国(guó)证半(bàn)导体芯片ETF、鹏华国证半(bàn)导体芯片ETF月内份额增幅居前，分(fēn)别为40％、29％。

　　拉长时间看(kàn)年(nián)内半导体芯片主题(tí)ETF产(chǎn)品份(fèn)额变化，截(jié)至5月(yuè)12日，除汇添(tiān)富(fù)中证芯片(piàn)产业(yè)ETF、华泰柏瑞中证(zhèng)韩交所中韩半导体ETF等三只产(chǎn)品(pǐn)份额(é)出现下降外，其(qí)余(yú)产品份额均有大幅增长。其中，嘉(jiā)实(shí)上证科创板(bǎn)芯片ETF份额涨(zhǎng)幅位列第一，年(nián)内份额(é)猛增1282.5％。

　　对于近期半导体板块持续(xù)下跌，嘉实上证科创板芯(xīn)片(piàn)ETF基金经理田(tián)光远分析，当前(qián)半导(dǎo)体行业复苏不及预期主(zhǔ)要原因(yīn)，一(yī)是国产(chǎn)替代(dài)进程不(bù)及预期，国(guó)内半导体企业相(xiāng)比海外半导(dǎo)体大厂起步(bù)较晚，在技术(shù)和人才等方面存在差距，在(zài)国产替代过程中产品(pǐn)研(yán)发和客户导(dǎo)入进程可能不(bù)及预(yù)期；二是(shì)下游(yóu)需求不及(jí)预期，在边缘政(zhèng)治和(hé)全(quán)球经(jīng)济(jì)疲软背景下，全球电子产(chǎn)品等终端需求(qiú)可能不及预期，从而(ér)导致对半导体产品需求量减少。

　　“2023年(nián)是(shì)全(quán)球(qiú)半导体行业(yè)正处于(yú)下行筑底的阶(jiē)段，但我们认为(wèi)有(yǒu)望(wàng)于今(jīn)年看到拐点的(de)出现”田光远表示(shì)，在本轮周期中，率先回暖的种类要看芯片下(xià)游的(de)景气(qì)度，有(yǒu)创新(xīn)属性和(hé)份额(é)提(tí)升属性的(de)环节(jié)会率先(xiān)回暖。一方面中国经(jīng)济(jì)体重要的构成央国企对资(zī)产回报提出要求(qiú)，民营(yíng)企(qǐ)业(yè)的竞争力提升也会更加(jiā)依(yī)赖(lài)数字化，成本效(xiào)率(lǜ)提升(shēng)是(shì)数字化的(de)长(zhǎng)期关键驱(qū)动力，另一方(fāng)面短周(zhōu)期维度(dù)数(shù)字经济有顺(shùn)周期属性，经济复苏会加大企业(yè)数字化(huà)投(tóu)入(rù)力度。

　　九泰基金战略投资部(bù)副(fù)总监、九泰泰富灵活配置混合（LOF）基金(jīn)经理刘源表示，首先，回顾年初以(yǐ)来(lái)半(bàn)导体(tǐ)板(bǎn)块上涨的原(yuán)因(yīn)，一方(fāng)面是2022年板块调整幅度较大，行业估值处于底(dǐ)部位置；另一方面(miàn)市(shì)场预期基本(běn)面即将(jiāng)见底(dǐ)，再加上有AI主题的催(cuī)化，所以从年初(chū)到4月初半(bàn)导(dǎo)体指数出(chū)现(xiàn)了一定的反弹。

　　“但事实上，其(qí)中许(xǔ)多个股的(de)股价(jià)其实(shí)是过度反应的，所以(yǐ)随着4月中(zhōng)下(xià)旬半导体一季报披露(lù)，整体呈(chéng)现强预期、弱现(xiàn)实(shí)的表现，再(zài)加上(shàng)AI主(zhǔ)题的降温，综合因素(sù)引起行业近期(qī)的持续回调。”刘源(yuán)直言(yán)。

　　长期看(kàn)好半(bàn)导体(tǐ)投资价值

　　尽管半导体板块年内表(biǎo)现(xiàn)震荡(dàng)，但从资金对主题ETF产品越跌越买也能看出投资者对板块价值(zhí)的肯定，多(duō)位业内人士(shì)也表示，长期看好(hǎo)半导体板块投资(zī)价值。

　　“我们认为当前无需过度悲观。”嘉实基金田光远表示，从基本面上，人工智能(néng)给半导体带来了新的需求增量，从周期视角，预计未来1-2个季度虽然(rán)会有一定(dìng)业绩的压(yā)力，但一方(fāng)面(miàn)需求会(huì)重新复苏，另一方面中国半导体企业有国产替代的中(zhōng)期逻(luó)辑支撑(chēng)；另外，估(gū)值方面，半(bàn)导体板块估值波动较大，且子板块和细分线索较多，始终有估值合理甚至低(dī)估的机会(huì)出现。

　　田光远认(rèn)为(wèi)，当(dāng)前该板块很多优质的(de)公司处于历(lì)史估值(zhí)分位低位区间，随着(zhe)需求回暖或(huò)者新产(chǎn)品的突破，会有形成很好(hǎo)的投(tóu)资机会。他进(jìn)一步表示，人类(lèi)历史经历(lì)了(le)三次工业革命(mìng)，前两次都是以(yǐ)能源为对空调匹数越大越费电吗，30平米客厅2匹空调够用吗象进(jìn)行创新，第三次是信息为对(duì)象(xiàng)进行创新，当前阶段的人工智能从感知(zhī)智(zhì)能走向认知智能后，将(jiāng)对人类生产力的提升产生巨(jù)大的影响，也会(huì)开启(qǐ)新一轮(lún)的工业(yè)革(gé)命(mìng)，它是信息革命经历了个人(rén)电脑、互联(lián)网(wǎng)革命和移动互联网革命(mìng)后在万(wàn)物智联层面的延(yán)伸，将会在经(jīng)济(jì)、社(shè)会(huì)、政治(zhì)、军事等方面全面影响人类社会。当前仍处于新一轮(lún)产(chǎn)业革命(mìng)爆发的(de)早期的阶段，在(zài)人工智能带来(lái)的技术变革浪潮下，人工智能(néng)对云管端各方面(miàn)都(dōu)产生了影(yǐng)响，云(yún)侧变化最为(wèi)显著，很多(duō)环节发生了改变(biàn)，产生了(le)新的投(tóu)资方向(xiàng)，如算力芯片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人(rén)工智能应用的落地，端(duān)侧和网侧的(de)新硬件(jiàn)也会产生新的投资(zī)机会(h空调匹数越大越费电吗，30平米客厅2匹空调够用吗uì)。因(yīn)此我们长期(qī)看好半导体的投资(zī)价值。”田(tián)光远建议投(tóu)资者长期关(guān)注该板块(kuài)投(tóu)资机会(huì)，他(tā)认为可(kě)以重(zhòng)点(diǎn)配置的主线(xiàn)包括以AI为代表(biǎo)的创新(xīn)线、周(zhōu)期见(jiàn)底后的复苏(sū)线、以(yǐ)及以半导(dǎo)体设(shè)备材(cái)料国产化为代表的(de)制造线。

　　诺(nuò)安基金科技(jì)组基(jī)金(jīn)经理刘慧影(yǐng)也表示，2023年全(quán)面看好整(zhěng)个半导体板(bǎn)块，其中，从半(bàn)导体国产化(huà)为主的设备材料EDA板块，到(dào)下游需求为主的芯(xīn)片设计都会在(zài)今年都有非常好的机会。首先(xiān)，基本(běn)面上(shàng)，美(měi)国对中(zhōng)国(guó)的极限制裁将加速中国(guó)芯(xīn)片的国产(chǎn)替(tì)代，党的二十大对于科技(jì)安全(quán)的强调为(wèi)芯片的(de)国产替代提供了(le)坚实的理论基础。其次，芯片设计板块经(jīng)过近(jìn)一年(nián)的(de)充分调整(zhěng)，股价已经充分反映悲观(guān)预期。最后，伴随(suí)AI等新(xīn)需求(qiú)拉(lā)动，整个芯片(piàn)设计板(bǎn)块有望正式迎来反转。

　　“站在当前，我们将持续跟踪和调研(yán)半导体行业库存、动销数据和重点公司的边际变化，同时动态跟踪电子消费品(pǐn)的复苏情况，预判半导体景气的拐点。”九(jiǔ)泰(tài)基金刘源表(biǎo)示，展望(wàng)未(wèi)来，AI的基础模型训练(liàn)需要大量算力(lì)，硬(yìng)件基础(chǔ)设施成为发展基石，算力(lì)芯片等核心环节预(yù)期将会受益，后续(xù)有望驱动(dòng)半导体(tǐ)行业持续增长。此外，半导体(tǐ)设备公司的一季报业(yè)绩相对较强，国产化趋势仍在加速推进，后续半(bàn)导体设备、材料(liào)也是可以关注(zhù)的(de)方向。存储作(zuò)为半(bàn)导体中最大的(de)周期品种(zhǒng)，也可能在年内迎来边(biān)际变化，需要(yào)持续动态跟踪。

　　“风险方面(miàn)，我认为需要关(guān)注景气(qì)度修复速度和(hé)估值的匹配程(chéng)度，尽管基本面(miàn)改善的趋势比(bǐ)较确(què)定，但改(gǎi)善的(de)过程中股价有可能波动较大，要(yào)结(jié)合基本面变化(huà)综合判断配置(zhì)价值(zhí)，我(wǒ)们也会通(tōng)过适当调仓来平衡风险。”刘源补充道。

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