作者：于博 蒋佳榛

　　事件描(miáo)述

　　2023年5月11日，国家统(tǒng)计局公布了4月份(fèn)的通胀数(shù)据：4月份居民消费价格同比上涨0.1％，环比下降(jiàng)0.1％，工业(yè)生产者出厂价格同比下(xià)降3.6％，环比(bǐ)下降0.5％。

　　核(hé)心观点马云移民到哪国籍g>

　　1、4月CPI环比降幅收窄，同比(bǐ)涨幅回落至0.1％；其中，鲜菜、猪肉价格(gé)续降，出行价格(gé)上涨。

　　2、4月(yuè)PPI环比下降0.5％，同比降幅扩大至(zhì)-3.6％；其中，分项价格(gé)跌多涨少(shǎo)，黑(hēi)金价(jià)格走弱(ruò)。

　　3、4月CPI同(tóng)比离转(zhuǎn)负仅(jǐn)一步(bù)之遥(yáo)，是否到了需(xū)要担心通缩(suō)的时(shí)候？我(wǒ)们认为“通缩(suō)论”言过(guò)其实：一方面，今年初(chū)以来核(hé)心CPI有(yǒu)所(suǒ)反弹，意(yì)味着通缩压(yā)力(lì)正逐(zhú)步缓解；另(lìng)一方面，4月(yuè)CPI环比降(jiàng)幅收窄(zhǎi)、核(hé)心CPI环比回(huí)升(shēng)，也指向当前经济(jì)仍在温和修(xiū)复。下半年(nián)随(suí)着生猪(zhū)价格(gé)筑底回升、消费需求逐步回暖，物价水平有(yǒu)望回归正常水平，通缩和通(tōng)胀均不构成当(dāng)前(qián)主(zhǔ)要(yào)矛盾。

　　目录

　　1、食品拉低通胀，核心(xīn)通胀持平

　　2、菜、肉价格续(xù)降(jiàng)，出行价格(gé)上涨

　　3、PPI环比走(zǒu)弱(ruò)，同(tóng)比(bǐ)降幅扩大

　　4、价格跌多涨少，黑金(jīn)价格走弱

　　5、通(tōng)缩言(yán)过其实，关注核(hé)心(xīn)通胀(zhàng)

　　以下是正文

　　食(shí)品拉低通胀，核心通(tōng)胀(zhàng)持(chí)平

　　4月CPI环比下降0.1％，降幅较上月收窄0.2个pct，同比(bǐ)回(huí)落0.6个pct至0.1％，其中翘尾(wěi)、新涨价分(fēn)别影响0.3、-0.2个百(bǎi)分点。从结构上看(kàn)，食品项仍是主要(yào)拖累(lèi)，4月食品价格环比(bǐ)下降1％、非(fēi)食品(pǐn)价格则(zé)环比小幅上涨0.1％。剔除食品(pǐn)和能源后，4月(yuè)核心CPI环比回升0.1个百分点至0.1％、同(tóng)比持平至(zhì)0.7％。

　　菜、肉价格续降，出(chū)行价(jià)格上涨

　　食品方面，菜、肉(ròu)价(jià)格续降，仍是主要拖累。受受生猪产能充(chōng)足以及消费淡季影响，猪肉(ròu)价(jià)格(gé)环比续降3.8％，但(dàn)降幅较上(shàng)月收窄0.4个(gè)pct；鲜菜、鲜果大量上市，带动价(jià)格分别环(huán)比(bǐ)下降6.1％、0.7％，降幅较上月收窄1.1、走阔1.1个pct。非食品方(fāng)面，小长假出行(xíng)需求带动(dòng)旅游价(jià)格环比上涨4.6％，受车企降(jiàng)价促销以及国(guó)内油价(jià)下降影响，交通工具及交通工具(jù)用燃料价(jià)格环比(bǐ)分别(bié)下降(jiàng)0.9％、1.6％。

　　PPI环比走弱(ruò)，同比降幅(fú)扩(kuò)大

　　受国内外市场(chǎng)需求表现(xiàn)偏弱及(jí)国际(jì)大宗商品价格波动(dòng)影响，4月PPI环(huán)比下降0.5％，同时(shí)受上年同期高基数的影响，同比降幅扩大1.1个pct至(zhì)-3.6％，其(qí)中翘尾(wěi)、新涨价分别影响-2.6、-1.0个百分点。国内生(shēng)产(chǎn)资料、生活资(zī)料价(jià)格(gé)环比分别下降(jiàng)0.6％、0.3％。

　　价格跌(diē)多涨(zhǎng)少，黑(hēi)金价格走弱

　　分行(xíng)业(yè)看，国际原(yuán)油(yóu)价格波(bō)动(dòng)带动国内油(yóu)煤(méi)加工、化学原料及制品(pǐn)相关行业价格环比分(fēn)别下降2.3％、1.1％；受国(guó)内需求表(biǎo)现不及预期(qī)影响(xiǎng)，黑(hēi)金采选及冶炼、有(yǒu)色采选相关行业价格结(jié)束自去年(nián)底(dǐ)以来的强势表现(xiàn)，环比分别下降0.1％、1％、0.6％；煤炭采选在产(chǎn)能继(jì)持续(xù)释放、供给相(xiāng)对充(chōng)足的影响(xiǎng)下(xià)，价格环比续(xù)降4％。

　　通缩(suō)言过其实，关注核心通胀

　　4月CPI同(tóng)比降至0.1％的历史较(jiào)低水平(píng)，离转负仅一步(bù)之遥(yáo)，是否到了(le)需要担心通(tōng)缩的时候？我们认为，应当(dāng)理性看待物价数(shù)据(jù)，“通缩论”言(yán)过(guò)其实：一方面，去(qù)年下半(bàn)年核心CPI同比持(chí)续徘徊在0.6％的历史(shǐ)低位，但今年(nián)初以来有所反弹(dàn)，意(yì)味着通缩压力(lì)正在逐(zhú)步缓解；另一(yī)方面(miàn)，4月(yuè)CPI环比降幅收(shōu)窄、核心(xīn)CPI环比回升，环比(bǐ)走势均(jūn)处于(yú)正(zhèng)常(cháng)波动区间(jiān)，也指向当前经(jīng)济仍在温(wēn)和修复。往(wǎng)前(qián)看(kàn)，去年二、三(sān)季度受疫情(qíng)影响供(gōng)给(gěi)偏紧(jǐn)，CPI同比涨幅较高，高(gāo)基(jī)数或(huò)对今年(nián)后续CPI同比读数(shù)持(chí)续造成扰动。我(wǒ)们认为，应更(gèng)多关注环(huán)比变(biàn)动情(qíng)况以及核心CPI的走势。而随着下半年生(shēng)猪需求的回升(shēng)，以及中央猪肉收(shōu)储(chǔ)工作(zuò)的开展，生猪(zhū)价格(gé)有(yǒu)望筑(zhù)底回升，食品项对CPI的拖(tuō)累将有所缓解，下(xià)半年(nián)物价水平有望逐步回(huí)归至(zhì)正常水平、整体将保(bǎo)持温和上(shàng)涨态势，通缩和(hé)通(tōng)胀均(jūn)不构(gòu)成当前经济的主(zhǔ)要矛盾(dùn)。