当前，市(shì)场投(tóu)资者正在担(dān)忧，眼下美国政(zhèng)府的债务上限僵局(jú)正朝着更危险的(de)方向升级。

　　当地时间5月9日，美(měi)国众(zhòng)议(yì)院(yuàn)议长凯(kǎi)文·麦(mài)卡(kǎ)锡在白(bái)宫就债务上限问(wèn)题与总统拜登举(jǔ)行会议后表(biǎo)示，这次会见(jiàn)并未就解决(jué)债(zhài)务上(shàng)限问题达成任(rèn)何(hé)有益意(yì)见(jiàn)，自己和国会(huì)其他几位党团领(lǐng)袖将于12日再次与总统拜登会(huì)面。

　　据(jù)路透社消息，当地时(shí)间周(zhōu)二，美国总五斤等于多少克，五斤等于多少克千克统拜登在(zài)白宫(gōng)与国(guó)会(huì)众议院议长、共和党人(rén)麦卡锡进(jìn)行谈判(pàn)，试(shì)图(tú)打破两党围绕美国(guó)31.4万亿美元债务上限问题长(zhǎng)达三(sān)个月的僵局，避免在(zài)5月(yuè)底(dǐ)之前发生严重(zhòng)违约。

　　报(bào)道(dào)称(chēng)，美国参(cān)议(yì)院(yuàn)多数(shù)党领袖、民主党人查克(kè)·舒默、参议院(yuàn)共和党领(lǐng)袖(xiù)米奇·麦康奈尔、众议院民主党领(lǐng)袖(xiù)哈基姆杰·弗(fú)里斯也将参加(jiā)此次会谈。

　　之前市场预期，拜(bài)登与(yǔ)麦卡锡的此次谈判达成协议的可能性(xìng)不大，因此，在谈判前一日，麦康奈尔称，在美国灾难性违约迫在眉睫之际，他不会在债(zhài)务上限问题上打破党派僵局，去帮(bāng)助(zhù)总(zǒng)统拜(bài)登。这番言论无疑给此次谈判泼了一(yī)盆冷水。

　　今年1月19日，美国债(zhài)务总额超过债务(wù)上限。美国财政(zhèng)部次日启动非常(cháng)规(guī)举措维(wéi)持政府运营(yíng)，避(bì)免(miǎn)出现债务违约。然而，使用非常规措施只能帮助财政部暂时(shí)性地继续借(jiè)款。

　　上周，美国财政部长耶伦在致信国(guó)会领袖时发出(chū)了债务违约可能期限(xiàn)的(de)警告，称财(cái)政部的(de)最佳(jiā)估计是，若国会未能提高债务上限或暂停上限，到6月初(chū)，财政部将无法继续履行政(zhèng)府的(de)所有义务，最早可(kě)能(néng)在6月1日。

　　上月末，共和(hé)党的(de)债务上限问题(tí)相(xiāng)关议案在众议院以微弱(ruò)优势得(dé)到通过(guò)。议案提出，到明年3月31日前，暂(zàn)停债务(wù)上限的限制，若两党能(néng)在这一时限(xiàn)之前同(tóng)意把债务(wù)上(shàng)限再提高1.5万(wàn)亿美元，则暂停时限作(zuò)废(fèi)，但提(tí)高(gāo)上限需要满(mǎn)足多种削(xuē)减开(kāi)支的条件，共和党预(yù)计(jì)未来十年内将(jiāng)合计削减4.5万亿(yì)美元政府开(kāi)支。

　　但白宫在(zài)议案(àn)通过后很快表示(shì)，这一将削减支出(chū)和提高债务上限捆绑的(de)议案没(méi)机会(huì)成为(wèi)立(lì)法。

　　上周日，耶伦再次警(jǐng)告，6月1日政府(fǔ)将耗尽(jǐn)现金，如(rú)国会不提高债(zhài)务上限，可能爆发一场“宪法(fǎ)危机”，引发金融和经济崩溃。

　　美(měi)国监管(guǎn)机构罕(hǎn)见“认错”

　　针对美国银行业危(wēi)机，美(měi)国监(jiān)管机构(gòu)的第一份“认错”报告披露。

　　当地时间5月8日，加州金融保护与创新部(bù)（DFPI）发布报告承认(rèn)，未能(néng)在硅(guī)谷(gǔ)银行倒(dào)闭之(zhī)前向(xiàng)该行(xíng)领(lǐng)导层施压，要求(qiú)其(qí)尽快解(jiě)决已(yǐ)知问题。

　　DFPI在报告中批评称，监管反应(yīng)迟钝(dùn)，未能及时排查隐患(huàn)，没(méi)有(yǒu)及(jí)时注(zhù)意(yì)到第一共(gòng)和(hé)银(yín)行、硅谷银行(xíng)在疫情期(qī)间发展(zhǎn)过快，吸收(shōu)了数千亿美(měi)元的存款。同(tóng)时(shí)，其工作(zuò)人员也没有意识(shí)到银(yín)行过快扩张(zhāng)所带(dài)来的风(fēng)险。报(bào)告(gào)表(biǎo)示，银(yín)行“在(zài)纠(jiū)正监管机构(gòu)已(yǐ)发现的缺陷方面行动(dòng)迟缓(huǎn)，监管机构也没有(yǒu)采取(qǔ)足够措施去尽快解决(jué)问题”。

　　需(xū)要(yào)指出的是，美国银行(xíng)业的这一场危机(jī)风暴中，加州是名副其实的“震中”。除硅(guī)谷银行以外，刚刚宣告(gào)倒闭的第一共(gòng)和银行也位于加州旧金山(shān)。此(cǐ)外，近期同样遭遇严(yán)重冲(chōng)击、股价(jià)暴跌(diē)的西太平洋合(hé)众银行也位于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最(zuì)新发布的(de)报告，在对硅谷银行的(de)监管工作中(zhōng)，DFPI发挥着辅(fǔ)助作用(yòng)，而旧金(jīn)山(shān)联邦储(chǔ)备银行承担主要监督责(zé)任，后者未来可能会投入更多人(rén)员进(jìn)行监督(dū)。DFPI在报告中称，加州监管机构未来(lái)将对资产超(chāo)过500亿美元、且未纳入保险的存款规模很高的银行加强审查(chá)。

　　在硅谷银(yín)行破产事(shì)件(jiàn)中(zhōng)，未(wèi)纳入保险(xiǎn)的(de)存款(kuǎn)规模较高(gāo)是促成(chéng)银行挤兑(duì)的(de)关键因(yīn)素之一。然而，报(bào)告指(zhǐ)出(chū)，在过(guò)去，监管机构并未认定(dìng)大(dà)量(liàng)无保险存(cún)款一定意味着风险增加(jiā)，因为拥有大量存款(kuǎn)的账(zhàng)户往往是(shì)由企业客户持有(yǒu)的，这(zhè)些客户往往很少更换银(yín)行。该报告(gào)还表示，DFPI计划要求银行(xíng)考(kǎo)虑如何管理社交媒体(tǐ)和实时提款带来的风险(xiǎn)，这(zhè)些风险也可能加(jiā)剧和加速(sù)银行挤兑。

　　美国政府(fǔ)再(zài)度推迟战略石油储备回补计划

　　5月9日(rì)周(zhōu)二，美国政府再(zài)度推迟美国(guó)战略石油储(chǔ)备的回补计划。

　　美国能源部周(zhōu)二表示：美(měi)国战略石(shí)油(yóu)储备（SPR）仍然是世界上最(zuì)大的石油储备，能(néng)源部仍然致(zhì)力于以一种为(wèi)美国纳税(shuì)人带来最大价值并保护美国经济和安全利益的方式回(huí)补(bǔ)SPR，同(tóng)时遵守(shǒu)国会的授权并进行必要的(de)维护——这些也(yě)是对该储备(bèi)进行良好管理的一(yī)部分。

　　美国能(néng)源部表示(shì)，除了直(zhí)接采购外(wài)，其补充SPR的方式(shì)还(hái)包括要(yào)求一些(xiē)炼油厂退回部分从(cóng)SPR拿到的石(shí)油，并避免“不必(bì)要销(xiāo)售”。

　　虽(suī)然该部门去年通(tōng)过政府拨款法案取消了国会授权的约1.4亿(yì)桶从(cóng)SPR中进行(xíng)的(de)石油销售，但(dàn)过去几周，SPR持续(xù)消耗150万至200万桶。尽管在3月底和(hé)本月初(chū)，WTI油价(jià)一度降(jiàng)至72美(měi)元/桶以下，曾一(yī)度短暂符(fú)合美国政府制定的在每(měi)桶67—72美元/桶时购入石油回补(bǔ)SPR的条(tiáo)件，但今年(nián)以来多数时候(hòu)，WTI油价依然高于美国政府(fǔ)设定的条件。

　　油脂(zhī)板块间走(zǒu)势分化(huà)明显(xiǎn) 棕榈油连(lián)续多日领涨

　　五一节后(hòu)，油(yóu)脂(zhī)上(shàng)演“大(dà)逆(nì)转”，在节后开盘一(yī)度全(quán)线跌破(pò)前低支(zhī)撑后，国内三大(dà)油脂期(qī)货价格随即反转走高，增仓上行。三个交易日，豆油主力合约最高(gāo)涨幅5％或372个(gè)点，棕榈油(yóu)主力合(hé)约(yuē)最(zuì)高涨幅8.3％或558个点，菜籽油主力合(hé)约(yuē)最高涨(zhǎng)幅7.1％或553个点。昨日，三大油脂价格集(jí)体回落，豆油率先(xiān)回吐涨(zhǎng)幅，棕榈油抗(kàng)跌。油脂品种间走势有明(míng)显分化(huà)，从板块内(nèi)强弱表现上(shàng)来看，棕榈油明显强于菜油(yóu)和(hé)豆油。

　　期(qī)货日报记者了解到(dào)，此(cǐ)轮(lún)反转(zhuǎn)过程中，市场(chǎng)风格不断变化，领涨品种从豆油(yóu)切换到棕榈(lǘ)油(yóu)，领涨月份从主力(lì)转换到近月，反映了市场交易逻辑改变(biàn)。

　　据光大期货分(fēn)析(xī)师侯雪玲介(jiè)绍(shào)，五一餐饮(yǐn)业火爆，美团预测五(wǔ)一堂食订座率同比(bǐ)2019年增长205％，市场对油脂消费预期乐观，确认了油脂(zhī)大消费基调，且认(rèn)为(wèi)节后油(yóu)脂(zhī)将迎来补库需(xū)求。“因海关(guān)对大豆检验要求增加、检验(yàn)频度增加，大豆(dòu)通过慢，供(gōng)应压力后移(yí)，市场担忧豆油产量(liàng)或不及预期(qī)，豆油(yóu)累库放(fàng)慢甚(shèn)至去(qù)库。”侯雪玲表示，但随后咨(zī)询机构数据显(xiǎn)示大豆(dòu)压榨保持较高(gāo)水平(píng)，豆油库存加(jiā)速攀(pān)升，豆油紧(jǐn)张逻辑证伪(wěi)。

　　“受到需求表(biǎo)现不佳及后(hòu)期大豆高到港(gǎng)带来的累(lèi)库(kù)趋势压制，豆(dòu)油整体(tǐ)一(yī)直是不温不火；菜油整体受到需(xū)求(qiú)难(nán)以消化(huà)供给的(de)压(yā)制，前期表现弱势但在(zài)加拿大(dà)题材出现后反弹迅猛。相比之下(xià)，棕榈油在产地及国内(nèi)持(chí)续去库的加持下，表现最为亮(liàng)眼，也是本轮油(yóu)脂上涨(zhǎng)的领头羊。”中信(xìn)建投期货(huò)分析师石丽(lì)红表(biǎo)示，此次(cì)油脂反弹较为凌厉，棕榈油连(lián)续几日出现(xiàn)3％以(yǐ)上的涨(zhǎng)幅，一点都不拖(tuō)泥(ní)带水(shuǐ)，一定程度反应了前期(qī)超跌后的市(shì)场心态。

　　记者了(le)解(jiě)到，本轮反弹中连棕领涨，主要源于马棕4月供需数据偏(piān)紧的(de)预(yù)期。

　　上周(zhōu)五主(zhǔ)要机构公布的数据(jù)显示(shì)，马(mǎ五斤等于多少克，五斤等于多少克千克)棕4月产量不及预期，马棕4月库存环(huán)比可能大幅下降，进一(yī)步支撑了马棕及连棕(zōng)盘面的反弹。

　　据新湖(hú)期货分析师陈燕杰介绍(shào)，4月马棕出口环比(bǐ)显著下降19％—20％，主因国际棕榈油(yóu)近期的价格优势相比(bǐ)豆(dòu)油及葵油(yóu)大幅缩窄，导致国际(jì)需求减(jiǎn)弱(ruò)。

　　“前(qián)几日彭博、路透预(yù)估4月(yuè)马(mǎ)棕(zōng)产量130万吨，环比几乎持平。出口预估120万吨，环比(bǐ)减少19％。库存预估151万—153万吨，相比3月库存(cún)167万吨下降比较明显(xiǎn)。但上周五到周一(yī)，大(dà)华继显及MPOA给出的4月(yuè)全(quán)月产量环比减幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表示，若产量预期兑现，4月马棕库存或仅(jǐn)140多万吨(dūn)，已(yǐ)经是历史极(jí)低库存水平，库(kù)存环比减幅可能15％左右(yòu)。

　　“4月马棕产量偏低(dī)主要在于当月假期较多，工作日偏少。因(yīn)马来种植园的(de)印(yìn)尼工人(rén)要返(fǎn)乡庆祝开(kāi)斋(zhāi)节，通常开(kāi)斋节(jié)当月马(mǎ)棕(zōng)产量环比数据有偏低倾向(xiàng)。今(jīn)年印尼(ní)开(kāi)斋节假期从4月19—25日，且随后是国(guó)际劳动节假期，预(yù)计因此印尼工(gōng)人返乡偏(piān)慢导致当月产量环(huán)比降幅较往年更(gèng)大。”陈燕(yàn)杰说(shuō)。

　　在业内人士(shì)看来，三个品种表现强弱(ruò)与各自的(de)国内外供需、消息面有直接关(guān)系，阶(jiē)段性的宏观企(qǐ)稳及情绪修复也(yě)是此轮油脂反弹的重要前提。

　　“外围市场尤其(qí)是美国经济衰退及(jí)风险事件的担忧(yōu)情绪(xù)缓和，令原油及国内商(shāng)品(pǐn)短期偏强，是国内油(yóu)脂反(fǎn)弹的(de)重要环境因素。”陈燕杰表示，上周五(wǔ)晚(wǎn)间公布的美国非农(nóng)就(jiù)业等数据全面(miàn)超预期(qī)。此外，耶伦也在敦促国会提(tí)高联邦债务上限。这些消(xiāo)息，从边际(jì)上缓(huǎn)解(jiě)了因美国银(yín)行业危机、债务上(shàng)限到期、短期较差经(jīng)济数(shù)据带(dài)来的美国经济低(dī)迷及衰退担忧，国际原油随之止跌(diē)回升。

　　陈(chén)燕杰认为，综合宏观环境（欧美经(jīng)济衰退预期(qī)、美国银(yín)行业危机(jī)、美(měi)国债务上限等(děng)），考虑巴(bā)西(xī)大豆卖压有所减轻但仍将持续、美豆(dòu)新作目前播种顺利、棕榈油(yóu)产地(dì)处于季节性增产季、欧洲(zhōu)新菜籽上市(shì)等因素，油脂本(běn)轮可(kě)定义为反弹。

　　上涨根基不牢(láo) 业内人士(shì)不看好油脂反弹的持续(xù)性(xìng)

　　值得注(zhù)意的是，当前，因宏观和基本面(miàn)的压制依然存在，受访人士对(duì)油脂(zhī)此轮反弹的持续性并不乐观(guān)。

　　“从基本面来看，在(zài)油脂供应(yīng)改善倾向较强的(de)背景下(xià)，我们预期油(yóu)脂很难具备持续的上行基(jī)础，此轮超(chāo)跌反弹或(huò)难持续太久(jiǔ)。”石丽红表示。

　　在侯雪(xuě)玲看来(lái)，国内油(yóu)脂需求好于2022年，但(dàn)不及2021年，且5—6月(yuè)是消费(fèi)淡季，市场对于需求不宜过分乐观(guān)。而从时间(jiān)节(jié)点上来看，油(yóu)脂整体(tǐ)也将(jiāng)进(jìn)入增(zēng)库周期，在业内(nèi)人(rén)士看(kàn)来(lái)，进入增库周(zhōu)期(qī)已是事实，这也将(jiāng)抑制油脂反弹空间(jiān)。

　　对(duì)此，陈燕杰表(biǎo)示(shì)，从国际棕榈油产地看，目(mù)前(qián)是季(jì)节性增产季，中期产地库(kù)存趋向回升。但当前马棕库存很低，马棕供需转为(wèi)充裕预计(jì)还需要几个月的(de)时间。

　　“产地棕榈油连续几(jǐ)个(gè)月的去(qù)库是建立在1—4月产量偏低的基础(chǔ)上(shàng)，但在倒挂(guà)的豆棕价(jià)差及(jí)主需求国高库存带来的并(bìng)不算好的出口(kǒu)前景下，后续产地库(kù)存累库倾向较强。”石丽红表示。

　　记者了解到，1—2月为(wèi)棕榈油传统低产(chǎn)期(qī)，3月(yuè)马(mǎ)来西亚出现洪涝，4月(yuè)下旬则有开斋节的(de)扰乱，过去几(jǐ)个月马棕产量表现不佳导(dǎo)致(zhì)了棕榈油的(de)连续去库。然而，开斋节(jié)后棕榈油一(yī)般有(yǒu)着超于正常(cháng)季节性的产量表现。

　　“鉴于(yú)开斋(zhāi)节处于4月(yuè)下旬，预计马棕5月(yuè)全月的产量环比增幅(fú)可(kě)能还会更(gèng)高，这预计将为(wèi)马(mǎ)来(lái)西亚带(dài)来显著的累库(kù)压(yā)力，不(bù)利于产地报价及棕榈油期价(jià)的持续上行。”石丽红称。

　　同样，在(zài)侯雪玲看(kàn)来，国内(nèi)未来两(liǎng)个月油(yóu)脂市场累(lèi)库为主，大豆检验(yàn)只(zhǐ)影响大(dà)豆供给的节奏但(dàn)不(bù)会消(xiāo)化供应压力(lì)，根(gēn)据船期(qī)初步推算，5—6月国内大豆月均到(dào)港950万吨、油菜籽月均到港50多万(wàn)吨(dūn)、油脂直接进(jìn)口月均30多万(wàn)吨，那(nà)么(me)油(yóu)脂单(dān)月供应在230万(wàn)吨以(yǐ)上，超过了2021年5—6月220万吨平均消费量(liàng)。

　　“从国(guó)内(nèi)油脂(zhī)库存(cún)走势来看，国内菜(cài)油库存从年初(chū)以来早就已经进入累库状(zhuàng)态(tài)。截至5月5日，华东菜油库存34.75万(wàn)吨，周比(bǐ)增19％，同(tóng)比增75％。随着巴西大豆到港(gǎng)带来压榨(zhà)整体回升，豆油(yóu)的累库趋势也已经比较(jiào)明显，截至(zhì)5月5日(rì)，国内豆油商(shāng)业库存(cún)78.99万吨，虽同比下滑，但周比增近10％，已(yǐ)连续三周累库。后期从库存季(jì)节性角度来看，整体累库倾(qīng)向也较为明显(xiǎn)。”石丽红(hóng)表(biǎo)示，目(mù)前唯一呈(chéng)现库存下滑(huá)的油脂(zhī)是近月进口不太(tài)足的棕榈油(yóu)，但产(chǎn)地棕榈油(yóu)有望在开斋节(jié)后(hòu)开启累(lèi)库，带来远月棕榈(lǘ)油(yóu)进口利润改善及(jí)新增(zēng)买船。

　　在(zài)陈燕杰看来，增库确(què)实会限制(zhì)油脂反弹空间，但国内(nèi)油脂油料多(duō)数(shù)进(jìn)口为(wèi)主，成本(běn)端原(yuán)料的供需及价格(gé)的变化对(duì)油脂行情的(de)影响要更大一些。后(hòu)期(qī)，市(shì)场需(xū)关注巴(bā)西大豆贴水(shuǐ)是否进一步(bù)反弹，美豆新作面积预期，国际棕榈油产地累库情况(kuàng)及国际菜油葵油价(jià)格变化(huà)。

　　此外，值得关(guān)注的是，宏(hóng)观风(fēng)险并(bìng)没有完全消散，全(quán)球经济预期、美高利息对大(dà)宗商(shāng)品需求(qiú)传导等影响(xiǎng)或(huò)更(gèng)大。

　　“在宏观(guān)风险(xiǎn)尚未释放完全，市场随时可能重新聚焦宏观风(fēng)险，且油脂整体(tǐ)供应改善的背景下，油(yóu)脂并不(bù)具备持续性反弹的基础，后期涨势预计放(fàng)缓。”石丽红(hóng)称(chēng)。

　　基于以上(shàng)判断，业内人(rén)士(shì)不看好(hǎo)油脂反(fǎn)弹的(de)持续性和高度。在侯(hóu)雪玲(líng)看来(lái)，每次反弹乏力都是空(kōng)单入场机会(huì)，合(hé)约上建议选择远月合约，品(pǐn)种中首选(xuǎn)豆油。待供需(xū)报告发布后可择机考(kǎo)虑棕榈油空单(dān)及菜(cài)棕(zōng)价差做扩。

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