财联社5月18日(rì)讯（编辑 史(shǐ)正丞）距(jù)离瑞士政府撮(cuō)合瑞(ruì)银(yín)与(yǔ)瑞信合并近两个月后，与(yǔ)这(zhè)次事件(jiàn)有(yǒu)关的一个重要问题(tí)终于尘埃落定：瑞信AT1债券(quàn)的减记无法触发CDS（信(xìn)贷违(wéi)约(yuē)掉(diào)期）的赔付。

　　负责欧洲、中东和(hé)非洲地区(qū)的信贷衍生品决定委员会（EMEA CDDC）周三在官网发(fā)布公告称，由(yóu)11家买方机构、卖(mài)方银行和做市商(shāng)组成的委员会一致投票通过了上述决议。值得一提的是，瑞信本来(lái)也是(shì)EMEA DC的一(yī)员，但没有出现在投票的清单上(shàng)。

　　具体来说(shuō)，提(tí)出这个问题的市场参与者认为，AT1债券应(yīng)该与CDS合(hé)约所依据的(de)参考债券（次级(jí)债）具(jù)有同(tóng)等地位，并(bìng)以一份2020年到(dào)期的(de)瑞(ruì)信英镑次级债作为标准参考债务。

　　对此，委员(yuán)会(huì)首先一(yī)致裁定，并没有发生“政府干(gàn)预的信贷(dài)事件”。此(cǐ)外，根据AT1债(zhài)券(quàn)文(wén)件中的排名条(tiáo)款和(hé)担保条件，次级债的持有人是相较于AT1债券的优(yōu)先债权人。同时在(zài)2014年的(de)文(wén)件(jiàn)中(zhōng)，也为(wèi)AT1债券定义了“排除义务(wù)”。周三的文件(jiàn)中(zhōng)，决策委员会没有对AT1债券是否构成借款资金(jīn)做出任何决定。

　　在3月(yuè)中旬的紧急交(jiāo)易中，瑞士监管机构FINMA将近170亿美(měi)元的(de)瑞信(xìn)AT1债券全额减记，此举(jǔ)也引(yǐn)发日子过得一地鸡毛是什么意思，形容生活一地鸡毛是什么意思了大量(liàng)日子过得一地鸡毛是什么意思，形容生活一地鸡毛是什么意思 24px;'>日子过得一地鸡毛是什么意思，形容生活一地鸡毛是什么意思此类债(zhài)券持有人的诉讼。一些投机者也在市场上炒作瑞(ruì)信CDS，押注(zhù)CDDC裁定(dìng)此举构成CDS赔(péi)付。

　　作为金(jīn)融市场较(jiào)为(wèi)常见的金融衍生品(pǐn)，信贷违约掉期的作(zuò)用是在信贷(dài)事件（违约、重组、破(pò)产等(děng)）后(hòu)，CDS的买方可以(yǐ)向卖(mài)方(fāng)索赔，索赔的金(jīn)额通常等于(yú)参(cān)考资(zī)产的面值减去违(wéi)约后的市场价(jià)值。各个区域的信贷衍生品(pǐn)决定委员(yuán)会，负责决定在这个地区是否(fǒu)发生(shēng)了信贷衍(yǎn)生品合约中定义的信贷事件。

　　根据存管信托和(hé)清算公司（DTCC）的数据，截(jié)至今年3月，与(yǔ)瑞信集团债务相关的CDS名义总量(liàng)超过190亿美元，不(bù)过DTCC的(de)数(shù)据并(bìng)未区(qū)分优先级债务(wù)和次级(jí)债CDS。

　　恰好也在本周，瑞银公布了接手(shǒu)瑞(ruì)信的(de)最新评估。在本周二提交给美国SEC的监(jiān)管文件(jiàn)中，瑞银表示紧急接手瑞信预计(jì)将造成(chéng)170亿美元(yuán)的损失，其中有(yǒu)40亿美元为潜在的诉讼和罚款支出。不过这(zhè)部分的损(sǔn)失(shī)将(jiāng)会由一笔“负347.77亿(yì)美(měi)元(yuán)”的商誉覆(fù)盖，意味着收(shōu)购资产(chǎn)的价格（30亿瑞郎）远(yuǎn)远(yuǎn)低于资产的实际价值(zhí)。

　　这份文件同(tóng)样(yàng)显示，从去年10月(yuè)开始，瑞银的战略委员会就已(yǐ)经开(kāi)始(shǐ)评估瑞(ruì)信的状况，并(bìng)在(zài)今年2月得出“不宜(yí)收购”的决定，但最后仍在(zài)瑞(ruì)士政府的(de)要求下(xià)出手。

　　瑞银也在上周(zhōu)宣布，瑞信CEO乌尔里奇·科纳将在合(hé)并交易完成后加入瑞(ruì)银集团的董(dǒng)事会，同时在“可(kě)预见的未来(lái)”，瑞(ruì)信(xìn)的品(pǐn)牌仍将独(dú)立运营。

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