金融界(jiè)4月27日消息  顶着“港(gǎng)股(gǔ)白酒第一(yī)股”光环的珍酒李渡正式登陆港交所，尴(gān)尬的是开盘直(zhí)接暴跌(diē)16.82%，全天颓势尽(jǐn)显，最终收(shōu)盘下(xià)跌17.93%，报8.88港元/股(gǔ)，上市第一天(tiān)市值就(jiù)缩水超过60亿港元，惨遭开门黑。

　　私募巨头(tóu)KKR浮亏(kuī)超过22亿(yì)港元

　　自2016年金徽酒挂牌上交所后(hòu)，至今没有(yǒu)酒企(qǐ)成功(gōng)上(shàng)市，珍酒李渡是近(jìn)7年时间第一(yī)只(zhǐ)实现资本上市(shì)的白酒(jiǔ)股，目前西凤酒、郎酒(jiǔ)、国(guó)台等均止步于(yú)A股IPO。

　　珍酒李渡此次在港交所(suǒ)IPO，发(fā)售价为(wèi)每股10.82港元，筹资(zī)资金约50亿港元(yuán)，公(gōng)开发(fā)售获超购1.94倍(bèi)，一手中签率100%。值(zhí)得注意的是(shì)，不知道是出于何种考(kǎo)虑，此次珍酒李渡并没有引入基石投(tóu)资(zī)者。

　　此次IPO之前，珍(zhēn)酒李渡共计引入(rù)两轮投(tóu)资者，分(fēn)别是有(yǒu)着“华(huá)尔街(jiē)之狼”之(zhī)称的私募(mù)股权(quán)巨(jù)头KKR和大中华网(wǎng)讯(xùn)。KKR在(zài)2021年11月(yuè)和2022年5月(yuè)分别投资(zī)3亿(yì)美元、5亿美(měi)元，两次成本分(fēn)别为1.76美元(yuán)和1.78警察扫黄为什么很少去大酒店，警察会去星级酒店扫黄吗美元(yuán)，即(jí)13.82港元和13.97港元。相(xiāng)较于珍酒李渡今日收(shōu)盘(pán)价8.88港元，这意味(wèi)着私募巨头(tóu)KKR目前浮亏超过22亿港元。

　　三年时(shí)间狂(kuáng)砸15.77亿元广(guǎng)告费

　　公开资料显示(shì)，珍(zhēn)酒李渡是一(yī)家致力(lì)提供(gōng)以酱香型(xíng)为主的次(cì)高端白(bái)酒产品的中国白酒公司。珍酒(jiǔ)李渡集团旗下包括珍酒、李渡、湘(xiāng)窖及开口(kǒu)笑四大白酒品牌，覆盖酱(jiàng)香型、浓香型、兼香型三大白酒品类。

　　招股书显示(shì)，按2021年(nián)收(shōu)入计算，珍酒李渡是中(zhōng)国第四大(dà)民营白(bái)酒公司，以及中国白(bái)酒行业中提供(gōng)三种香型白酒的第三大公司。2020年到(dào)2022年(nián)，珍酒李渡归母净利(lì)润为(wèi)5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现(xiàn)来(lái)看，珍(zhēn)酒李渡的增速在(zài)下降。

　　此外，珍酒李渡(dù)2020年到2022年的毛利率分(fēn)别(bié)为(wèi)52.2%、53.5%和(hé)55.3%，这与A股白(bái)酒(jiǔ)公(gōng)司(sī)相比也处于下风，“股王(wáng)”贵州(zhōu)茅(máo)台2022年的毛(máo)利率超过90%，而腰部的今(jīn)世缘、口子窖等企业毛警察扫黄为什么很少去大酒店，警察会去星级酒店扫黄吗利率也(yě)超过了70%。

　　导(dǎo)致毛利率(lǜ)的直接原(yuán)因之一就是珍酒李(lǐ)渡的(de)“豪横”的广(guǎng)告支(zhī)出。财(cái)报显示，2020年、2021年及2022年(nián)，珍酒(jiǔ)李渡(dù)销售(shòu)及经销开支分别为4.03亿元、10.21亿元及13.42亿元(yuán)，于(yú)同期分别占(zhàn)公司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同(tóng)期，广告开支分别为(wèi)2.42亿、6.69亿以(yǐ)及6.66亿，三(sān)年时间，广告费就砸(zá)了(le)15.77亿元。

　　与此同(tóng)时，珍酒李渡的存货正在逐步增加。报告期(qī)内(nèi)，公司存货分别为17.37亿元、36.49亿元和51.39亿元，呈逐年增长趋(qū)势，存货周转天数分(fēn)别为517天、414.4天和612.8天。招股书解释称大部分存货为基酒，但仍然有不(bù)少(shǎo)针对其产销失(shī)衡的质疑(yí)。

　　吴向东(dōng)曾(céng)操(cāo)盘(pán)金(jīn)六(liù)福 身价(jià)230亿(yì)元(yuán)

　　低(dī)于行业的(de)毛利率(lǜ)和“豪(háo)横”的广(guǎng)告支出，这与珍酒(jiǔ)李渡创(chuàng)始人吴向(xiàng)东的操盘手法密(mì)切相关。

　　声名在外的“白(bái)酒教父”——吴向(xiàng)东是(shì)一(yī)名白酒行(xíng)业的老兵。1969年，吴向东出生(shēng)在湖南醴(lǐ)陵(líng)的一个(gè)普通(tōng)农村(cūn)家庭，1992年(nián)，在(zài)湖南省外贸学校毕业(yè)的吴(wú)向东，进(jìn)入其姐夫(fū)傅(fù)军旗(qí)下新(xīn)华联集(jí)团工作。此(cǐ)后四年，他升至新华联集团董事、董事(shì)局副(fù)主(zhǔ)席。也(yě)是在此，吴向东正式开启了他的白酒事(shì)业。

　　在傅军的帮助下，吴向(xiàng)东在(zài)1996年拿下五粮液旗下川酒王的代理(lǐ)权，仅一年就将川酒王销(xiāo)量做到湖南第一。川酒(jiǔ)王热销之后，大量仿冒产品涌现。同(tóng)时(shí)，白酒(jiǔ)市场竞争白热(rè)化，下(xià)游经销商的日子越(yuè)来越难，吴向东想自创(chuàng)白酒品牌。

　　1998年，吴(wú)向东与五粮(liáng)液签订(dìng)了OEM代工(gōng)协议，这(zhè)是他(tā)在白(bái)酒业首创(chuàng)了一种新(xīn)模式(shì)OEM，即(jí)贴牌代(dài)工模式(shì)，随后，金六福在这一年(nián)诞生了(le)。

　　2001年，中国男足冲进世(shì)界(jiè)杯，媒体将时(shí)任男足主教练(liàn)的米卢誉为(wèi)神奇教(jiào)练(liàn)和(hé)好运福(fú)星。深(shēn)谙营销的(de)吴向东找来米卢担(dān)任金六福形(xíng)象(xiàng)代言人(rén)。米卢(lú)穿着唐装，面(miàn)带微笑地说“中国人的福(fú)酒，金(jīn)六福。”很长一段(duàn)时间，金六福(fú)的广告投放量都(dōu)是全国第一。

　　在吴向(xiàng)东的广告轰炸下(xià)，金六福迅速成为国民白酒，高峰期一天能发出57个(gè)车皮。

　　2021年(nián)，在吴向(xiàng)东(dōng)的操盘(pán)下，贵(guì)州酱酒(jiǔ)品(pǐn)牌珍酒、江西李渡，以(yǐ)及湖南知名(míng)白(bái)酒品牌(pái)湘(xiāng)窖和(hé)开(kāi)口笑(xiào)正式合并(bìng)——珍酒李渡诞生。

　　目前，吴(wú)向(xiàng)东(dōng)实际控制的金东集团旗下共有华致酒行、华(huá)泽酒业集团（下(xià)辖金六福、珍(zhēn)酒等12个酒(jiǔ)企）、金东(dōng)投(tóu)资(zī)三个(gè)产业(yè)板块。涉足金融、文化旅(lǚ)游、新能(néng)源(yuán)、互联网、酒业等(děng)多个产业。

　　靠卖(mài)白酒，吴向东也一举成为湖南(nán)省株洲市首富。2023年3月(yuè)，胡润研(yán)究院发(fā)布《2023胡(hú)润全(quán)球富豪榜(bǎng)》，吴向(xiàng)东以230亿元(yuán)人民币(bì)财富(fù)位列(liè)榜单第(dì)955位。

　　白酒(jiǔ)还是(shì)会(huì)更好生(shēng)意吗？

　　在前(qián)不(bù)久的(de)第(dì)108届全国糖(táng)酒商品交(jiāo)易会上(shàng)，阵阵寒意(yì)从会上传来。

　　4月(yuè)9日，在糖(táng)酒(jiǔ)会的相(xiāng)关论坛(tán)上，在酒水(shuǐ)行业颇(pǒ)为知名的盛初咨询董事长王(wáng)朝成(chéng)放出“重(zhòng)磅(bàng)观(guān)点”：酒业整体将(jiāng)长期进入销量(liàng)负增长、收入低(dī)增长或0增长(zhǎng)、利润低增长的内卷时代，并且很可能刚刚(gāng)开始。

　　第(dì)一，2023年是行(xíng)业(yè)的分水岭，从场景(jǐng)-量(liàng)价-集中度(dù)看(kàn)趋(qū)势，真正的高端(duān)消费(fèi)在疫情(qíng)场景中并没有太受影响，次(cì)高端库存(cún)仍未消化，区域酒借助消费恢复较快。高端的恢复没有看到更强的动(dòng)力，仍然在低位徘徊，一(yī)二季(jì)度上市公司业绩会出现增速(sù)放(fàng)缓和进(jìn)一步分化。

　　第二，从白酒供(gōng)需-库(kù)存(cún)周期看趋势，现在存在三个矛盾：一是(shì)产区和供需(xū)的矛盾，大产区(qū)都在扩(kuò)产能，但(dàn)销(xiāo)量在下降；二是(shì)名酒(jiǔ)企业(yè)都在(zài)向(xiàng)下扩展产品线，和地方酒厂会产生矛盾；三是名酒企(qǐ)业渠道重心下移，和地(dì)方酒企的渠(qú)道有矛盾。

　　其具体表现是(shì)：2022年白酒行业销量为671万吨，而2016年是(shì)1305万吨，行(xíng)业(yè)600万吨消失的主要是(shì)100块钱以下的价位带，其原因在于城市化，大部分劳动人口从农村转(zhuǎn)移到城市(shì)后，消费习惯变了，导致未来升级(jí)空间基数变小；超高端从(cóng)5万吨上涨到10万(wàn)吨(dūn)，次高(gāo)端（售价在300-800元）的量至少(shǎo)涨了两倍。

　　他给出了一组各价格带白酒节前和节后(hòu)的终端进货量数据。其中(zhōng)：2000元以上(shàng)相(xiāng)关产品下降19%，节后上涨12%；800~2000元相(xiāng)关(guān)产品下降15%，节后下降(jiàng)7%；500~800元高(gāo)线次高端相关产品节(jié)前下降41%，节后下降20%；300~600元次高端价格节前下降23%，节后上(shàng)涨9%；100~300元(yuán)中高端节前下(xià)降(jiàng)4%，节(jié)后上涨12%；100以(yǐ)下(xià)中低(dī)端节前增长7%，节后增长69%。

　　“港股白酒第一股”珍酒李(lǐ)渡未(wèi)来走向何(hé)方让(ràng)我(wǒ)们拭目(mù)以待。

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