上市公司退市(shì)在A股早已(yǐ)不稀奇，但连(lián)带着可转债一起退(tuì)市却(què)是个新鲜事。5月22日，*ST搜特因股价连续20个(gè)交易日低于1元，触(chù)及退市(shì)指标，公司股(gǔ)票及其(qí)可转债(zhài)被终止上(shàng)市，搜特转债(zhài)或成为首(shǒu)只(zhǐ)因正股退市(shì)而强制退市的可转(zhuǎn)债。此外(wài)，*ST蓝盾也因触(chù)及退市指标被终止上(shàng)市(shì)，其可转债已进(jìn)入(rù)退市整理期(qī)，引发(fā)投资(zī)者对可转(zhuǎn)债信(xìn)用(yòng)风(fēng)险的(de)担(dān)忧。

　　可转债兼具债券和股(gǔ)票双重属性，自诞生以来颇受(shòu)市场欢迎。一个广为流传的说法是，可转债“下有保底，上不(bù)封顶”，即上涨时(shí)有“股性”加油，下(xià)跌时(shí)有“债性”托底，投资者“进可攻退可守”，几乎稳赚(zhuàn)不赔。在可转债(zhài)30多(duō)年发展中，此前一(yī)直未出现因正股退市(shì)而退市的(de)情况(kuàng)，也未发生过(guò)实质性(xìng)违约事件。

　　随(suí)着搜(sōu)特转债等的退(tuì)市(shì)，零违约历史或将(jiāng)被打破，可(kě)转债信用风险(xiǎn)浮出(chū)水(shuǐ)面。虽说可(kě)转债退(tuì)市后，依然可以执行赎回和回(huí)售等条款，但(dàn)由(yóu)于大多数上市公(gōng)司(sī)是因经营不善导致(zhì)退市(shì)，财务状况并不乐观，资不抵债、拿不(bù)出钱进(jìn)行赎回的可能性较大。而如(rú)果启动破(pò)产重整，公司发行的可转债划归(guī)为(wèi)普通债(zhài)权，清偿(cháng)顺序1039违章代码是什么意思 1039违章代码扣分吗相对靠(kào)后(hòu)，刚性(xìng)兑付亦存在很大不确定性(xìng)。

　　接(jiē)连2只可转债退市，投资者蓦然(rán)发(fā)现，“长(zhǎng)期稳定的(de)羊毛”不稳定了。事实上，可转(zhuǎn)债退市并非完全出乎意料(liào)，早已在(zài)相关规则中埋下(xià)了“伏笔”。根据交易所上(shàng)市规(guī)则，上市公司股票被终止上市(shì)的，其(qí)发行的可转债及其他衍生(shēng)品种应当终止(zhǐ)上市。过去(qù)A股退市难、退(tuì)市少，成(chéng)就了可转债30多年零退市、零违(wéi)约(yuē)的(de)“神话”。随着全面(miàn)注册制(zhì)改(gǎi)革的持续推进(jìn)，市场优胜劣汰加快，常(cháng)态(tài)化(huà)退市机(jī)制正(zhèng)在形成(chéng)，以上市股为锚的可转债也跟着出(chū)清，违(wéi)约风(fēng)险(xiǎn)随之上升。退市(shì)，或将(jiāng)成为可转债市场(chǎng)新(xīn)常(cháng)态。

　　市场在发展(zhǎn)，生(shēng)态在改(gǎi)变，投资者(zhě)没有理由一成不变，是(shì)时(shí)候重塑对可转债的认(rèn)知(zhī)了(le)。投资者要改(gǎi)变“闭眼买债(zhài)”的路径依赖，学会优择品种，规(guī)避风险(xiǎn)。在(zài)选择债(zhài)券时，要理性(xìng)评估正股基(jī)本面、成长性(xìng)、估值水平以及发债公(gōng)司偿债(zhài)能力等(děng)，防范债1039违章代码是什么意思 1039违章代码扣分吗券退市、违约风险；在(zài)取(qǔ)舍标的时，应远(yuǎn)离正股业绩(jì)表现不佳、估(gū)值较低、退市风险较高的标的，而(ér)选择正股(gǔ)经(jīng)营效(xiào)益良好、估值合理(lǐ)且随市场(chǎng)下跌估值(zhí)出现压(yā)缩的标(biāo)的。并密(mì)切关注可转债市场(chǎng)风格变化，及时调整配(pèi)置比例和结构，学会在市场波(bō)动(dòng)中“游泳”。

　　监(jiān)管也(yě)应当(dāng)跟上形势变(biàn)化。目(mù)前关于(yú)可转(zhuǎn)债的(de)退市处理(lǐ)还有不少空白和盲点(diǎn)，监(jiān)管(guǎn)部门应尽快打(dǎ)齐补(bǔ)丁(dīng)，给予(yǔ)市(shì)场明确预期。比(bǐ)如，可(kě)进一(yī)步明确可转债在退市后(hòu)是否仍存在交易可能、是否还拥有转股(gǔ)功能等。同时，应(yīng)加(jiā)强对可转债的风(fēng)险(xiǎn)防控(kòng)，强化发(fā)行前的信用评级，对于信用资质较弱的公(gōng)司，可考虑提高担保资产与回售条款等相关要求，适(shì1039违章代码是什么意思 1039违章代码扣分吗)当(dāng)提升(shēng)准入门槛，以(yǐ)更好保护投资者利益(yì)。

　　全(quán)面(miàn)注册制下，证券市(shì)场将迎来(lái)全(quán)方位、根本(běn)性的变化。过去(qù)一些“无脑买入”“跟风买入”的简(jiǎn)单套路行不(bù)通了(le)，一些(xiē)规(guī)则制度上(shàng)的短(duǎn)板不能视(shì)而(ér)不见了。各市场参与主(zhǔ)体(tǐ)还需顺时应势，调(diào)整(zhěng)包括可转债(zhài)在内的投资方法(fǎ)，完善配套制度，提升风险意识，共促A股市(shì)场健康稳定发(fā)展。

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