银行业危机(jī)再现？

　　昨(zuó)夜美股开盘(pán)不久(jiǔ)，第一共和银行(xíng)盘中(zhōng)跌幅一度扩大至超过40％，经历至少五次停牌(pái)，股价再刷新历(lì)史新低，市值一度(dù)跌破10亿美元(yuán)。

　　据英国《金(jīn)融时报(bào)》报道，知情人士说，几个星期(qī)以来(lái)，第一共和银行(xíng)已在为其部分(fēn)业务寻找买(mǎi)家，但潜在(zài)的收购方担心承担过多风险。目前可能的解决方案是，向近(jìn)期曾为第一共和(hé)银行(xíng)注(zhù)资300亿美元(yuán)的大型银行(xíng)寻(xún)求帮助，或者(zhě)由(yóu)美国联邦存款(kuǎn)保险公司接管该(gāi)银行，并为所有存款提(tí)供政府担保。

　　而据CNBC援引消息(xī)人(rén)士报道，白宫(gōng)或美国财政部无(wú)意干预该银行的状况。

　　CNBC财经记者和市场新(xīn)闻分析师David Faber说，他目前不知道(dào)这家银行(xíng)能否在未(wèi)来的日子继续经营下去，也不知道联(lián)邦存款(kuǎn)保险公司是否会(huì)对此家银行发表(biǎo)“破产声(shēng)明”。但(日本男生姓名大全霸气，日本男生的姓名dàn)他说：“解决方案（可能是(shì)联邦存款保险公(gōng)司的接(jiē)管）目(mù)前(qián)正变得越来越有可能，因为第一共(gòng)和银行找到买家的(de)机(jī)会‘几乎为零’。”

　　商品(pǐn)方面，今(jīn)天凌晨，美、布两(liǎng)油日内跌幅(fú)快速扩大至3％。

　　有(yǒu)市场(chǎng)评论称(chēng)，尽管此前API报告显(xiǎn)示美国上周(zhōu)原油库存降幅大于(yú)预期，由于市场消化了疲弱的美国经济(jì)数据，对美国经济衰(shuāi)退的担忧(yōu)增加，油价周三延续前一交易日(rì)的跌势，目前已经抹去了自欧佩克+4月初宣布进(jìn)一步(bù)减产以来(lái)的全(quán)部(bù)涨幅(fú)。

　　截至今晨收盘，第一共和银行收跌近30％再创历史新(xīn)低，最(zuì)新报道称，美国联邦存款保险公(gōng)司FDIC威胁下(xià)调该行评级(jí)，将限制第一共和银行从美联储取(qǔ)得融资(zī)的渠道。

　　原油方(fāng)面(miàn)，WTI 6月原油期货收跌3.59％，报74.30美元/桶；布伦特6月原油期(qī)货收跌3.81％，报77.69美元/桶，抹去了自OPEC+本月初(chū)因需求低迷而减产带来的价(jià)格涨幅。

　　美(měi)联储5月加息路(lù)径“扑(pū)朔迷离”

　　宏观层面(miàn)风险不断，让(ràng)美联储5月的(de)加(jiā)息路径(jìng)变(biàn)得(dé)“扑朔迷离”。一边(biān)是仍然高企的(de)通胀，一(yī)边是(shì)银行系统危机以及由此扩大的经济衰退(tuì)阴霾，美联储会如何选择，无疑是市场(chǎng)最引人瞩目的焦点。

　　在广州金控期货研(yán)究所副总经(jīng)理程小勇看来，对(duì)于美(měi)联储(chǔ)货币政(zhèng)策，大概率还(hái)是维持加(jiā)息的大方向，只不过(guò)加息力(lì)度会维持25个基点(diǎn)，不会像去年那样以50个基(jī)点的大力度加息。

　　“首先(xiān)，考(kǎo)虑(lǜ)到美(měi)国(guó)通胀具有(yǒu)很强的粘性，当前核心通胀增速依旧处于历(lì)史高位，3月(yuè)高(gāo)达5.6％，较此轮(lún)高点仅仅回落了1个百分(fēn)点，‘通胀(zhàng)中的通胀’3月住房租金价格指数(shù)增速(sù)高达8.3％。其(qí)次，尽(jǐn)管高利率和美(měi)国银行业(yè)危机引发了(le)经济减速，但是据我们测算当(dāng)前(qián)美国私(sī)人部门资产(chǎn)负债表受冲击(jī)的影响大约将在三、四(sì)季度出现，短期经济(jì)减速不(bù)至于引发(fā)美(měi)联储(chǔ)货币政策转向。从历史上美(měi)联储加息的经验(yàn)来看，高通胀下的美联储加(jiā)息并(bìng)不(bù)会(huì)因经济减速而转向。此外(wài)，美国地区银行(xíng)担(dān)忧引(yǐn)发银行(xíng)股大跌，但由于当前美国商(shāng)业银行危机(jī)主要(yào)是资产负(fù)责错配，并非(fēi)如2007年次贷危机(jī)时那样的产(chǎn)品(pǐn)层层嵌套(tào)和加杠杆导致危机(jī)爆发时过渡去(qù)杠杆，金(jīn)融(róng)市场系统性风险暂难发生。”程小勇表示。

　　混沌天成期货研究院首席宏观分析师赵旭初同样认为，由美(měi)国银行业“爆雷”引发(fā)系统性风险的可能性是(shì)较小的，基于此，美联储(chǔ)也不会轻易改变“显(xiǎn)著控制(zhì)通胀(zhàng)”的(de)目(mù)标。“从硅谷银(yín)行的(de)事件来看，政(zhèng)策部门应(yīng)对危(wēi)机的速度和积极(jí)性(xìng)非常高，在这种(zhǒng)形(xíng)式下，去押注系统性(xìng)风险发生概(gài)率(lǜ)比较低的。对(duì)于通胀(zhàng)率(lǜ)，当前(qián)市场主(zhǔ)流的预(yù)测对5月CPI是(shì)4％，即便到了(le)市场认为(wèi)有一定降(jiàng)息概率的7月(yuè)，CPI预(yù)测也(yě)有(yǒu)3.5％以上，除非是出(chū)现(xiàn)了几(jǐ)乎失(shī)控的日本男生姓名大全霸气，日本男生的姓名风险，如金融机构或者(zhě)非(fēi)金融企业大(dà)面积(jī)的‘爆(bào)雷’，否则(zé)在这个通胀水平预测下，美联储是(shì)不会在(zài)7月(yuè)份就去做降息操作的。”他说。

　　据外(wài)媒报道，对于美(měi)国通(tōng)胀(zhàng)将(jiāng)从(cóng)几十年来的最(zuì)高水平进(jìn)一步回落多少(shǎo)这一争论，全球知名机构(gòu)的基金(jīn)经理们(men)也开始产(chǎn)生(shēng)分(fēn)歧(qí)。其中，一方是(shì)安联环(huán)球投资和西部信托等公(gōng)司(sī)认为，美联(lián)储和其(qí)他(tā)央行将(jiāng)在加息方面取得胜利，即使这意味(wèi)着继续加息、控(kòng)制通胀到2％的目标(biāo)可能(néng)会让经(jīng)济陷入衰退。而另一方(fāng)面，贝莱德和(hé)DoubleLine等公(gōng)司则质(zhì)疑，面对(duì)粘(zhān)性(xìng)极(jí)强的通胀，美联储和其他央行的政策制(zhì)定者是否真的愿意(yì)冒让数(shù)百万(wàn)人失业的(de)风险，换句话说，央(yāng)行们最(zuì)终可能不得不做出妥协(xié)，容忍(rěn)高于(yú)目(mù)标的通胀(zhàng)。

　　相关数据显(xiǎn)示，4月美国消(xiāo)费者信心指(zhǐ)数降至(zhì)了101.3，为(wèi)去(qù)年7月以来最(zuì)低水平(píng)。对此(cǐ)，程小勇(yǒng)表示，从美国居民消(xiāo)费来看(kàn)，高利率和银行(xíng)业信贷(dài)收紧导(dǎo)致消费(fèi)者(zhě)信心指数下(xià)降(jiàng)，消费支出增速放缓是确定(dìng)性事件，说(shuō)明未来美国(guó)经济继续(xù)减速也(yě)是大概(gài)率事(shì)件(jiàn)。然而，由于美国居(jū)民(mín)消费支出增速虽(suī)然在下(xià)滑，但在2月还是维持正(zhèng)增长(zhǎng)，使得市场避险情绪短期虽有升温，但(dàn)不至(zhì)于出发(fā)市场系统性泡沫(mò)，通(tōng)过贵金(jīn)属温(wēn)和反(fǎn)弹也可以验证这一点。不过，随着美国居(jū)民利息支出占可支配收入的比(bǐ)例越来越高，未来并不排除由于(yú)经济严重减速加(jiā)快导致大规模恐慌(huāng)再现(xiàn)的(de)情况出现(xiàn)。

　　“消费(fèi)者信心(xīn)的下降和最近的美(měi)国居民部门信用卡违约率上升是(shì)相(xiāng)匹配的，在(zài)高通(tōng)胀高利率经(jīng)济下行的(de)环境下(xià)，居民部门的资产负债表和收入状况边际上会有恶化(huà)也是(shì)情理之(zhī)中(zhōng)；但(dàn)美(měi)国居民部门已(yǐ)经经过(guò)了十(shí)年的去(qù)杠杆，本身(shēn)资产负(fù)债处(chù)于一个(gè)相(xiāng)对(duì)健康的状况，这也是为何(hé)即便(biàn)消费(fèi)信心在恶化，即便银行利(lì)率在飙升，美国(guó)居民部门的消费贷款仍然在继续扩张，这显示(shì)着美国(guó)居民部门的(de)需求仍然十分有韧性。”赵旭初表(biǎo)示。

　　在(zài)赵旭(xù)初看来，当前市场(chǎng)避(bì)险情绪(xù)的催化(huà)有(yǒu)两方面的背景(jǐng)，一(yī)是按照历(lì)史(shǐ)经验看，海外加息结束到降息(xī)之间就是(shì)一个(gè)容易出风险(xiǎn)的时间段；二是能够激发风险偏好(hǎo)的中(zhōng)国(guó)这边的复苏环比高点已经看到，同比高点接近(jìn)看到，在中(zhōng)国(guó)没有更(gèng)多刺激政策的情况下，市(shì)场对(duì)全球(qiú)经(jīng)济的预期想(xiǎng)要进一(yī)步边际改善是比较困难的。

　　“在这样(yàng)的背景下(xià)，近日A股的主线题材下跌与海外银行业危机(jī)共振成(chéng)为(wèi)了一个激发避险情绪升级的(de)导(dǎo)火索(suǒ)。”赵旭初认为，今年(nián)大的(de)宏(hóng)观周期和前几年有(yǒu)所(suǒ)不同，国内和(hé)海外出现明(míng)显(xiǎn)的周期背离，且海外的政(zhèng)策(cè)部门应(yīng)对危(wēi)机的速度又很快，所以不至于出(chū)现单边的持续性共振，这就导致各类(lèi)风险资产难以出现大幅度的流畅(chàng)单边行情，比较合适(shì)的操(cāo)作思(sī)路(lù)应该是(shì)“在(zài)下跌(diē)时(shí)不过分恐慌、在(zài)上涨时也不过分(fēn)乐观”。

　　宏观环境走弱 有色金属全线下行

　　在(zài)宏观环境偏弱的影响(xiǎng)下(xià)，昨日的有色金属板块全面下(xià)行。沪铜主力合约2306大(dà)幅下挫1.09％，沪铝主力合约2306微跌0.48％，沪锌主力合约2306走低0.91％，沪(hù)镍主力合约2306收跌1.93％，沪锡主力合约2306大跌(diē)2.14％，只有沪铅主(zhǔ)力合约(yuē)2306微(wēi)涨(zhǎng)0.23％。

　　光大期(qī)货研究所有(yǒu)色(sè)金属研究(jiū)总(zǒng)监展大(dà)鹏表(biǎo)示，整体来看，有(yǒu)色金属的全面(miàn)下(xià)行有两个利空背景和(hé)一个触发因(yīn)素，一是临近美(měi)联(lián)储5月份议息会议，加息25个(gè)基点的(de)概率升至(zhì)高(gāo)位，市场表现出谨慎情绪(xù)；二是面(miàn)临(lín)国内五一假期，资金(jīn)提前流出规避不确定(dìng)性风险；三是前(qián)一晚欧美银行季(jì)报再爆利空，引发市(shì)场对银行业危机蔓延的担忧(yōu)，避险情绪骤然升温(wēn)，美股大幅下挫，美元指(zhǐ)数快速回升，成(chéng)为有色板块(kuài)全面下行的直接(jiē)触发因素。

　　“可以看出(chū)，当前宏(hóng)观情(qíng)绪对市场的扰动较大。市场一直在衰退论和(hé)加息预期之间摇摆不定。一方面对银行业和(hé)全球经济前(qián)景感到担忧，担心陷(xiàn)入(rù)衰退，衰(shuāi)退论升(shēng)温又会使得(dé)加息预期(qī)降(jiàng)低。加息预期降低(dī)后又不得不面对高企的通胀(zhàng)数据，美联(lián)储喊话(huà)加息不应停止(zhǐ)，市场又继续预测衰退(tuì)，周而复始(shǐ)。”国海良时期货有色金属分(fēn)析师何燕艳表示，此外，国内(nèi)面临五一(yī)假期，之前看多需求修复的情绪慢慢平复，也(yě)使得(dé)价格下跌。

　　具体品种来看，何燕(yàn)艳表示，以铜和铝(lǚ)为代表的大部(bù)分(fēn)品(pǐn)种(zhǒng)还在区间运行(xíng)，除了锌的空头势头较为明显，而镍和锡则是辗(niǎn)转反弹状态。

　　展大(dà)鹏(péng)表示，二(èr)季度是有色(sè)金(jīn)属的传统(tǒng)旺季，4月的开局延续了(le)需求的强预(yù)期，有色一度出现触底反弹和冲高预期，但随着4月(yuè)旺(wàng)季(jì)过半，市场却出现不一样的(de)声音。一是精炼铜及(jí)再生铜(tóng)制杆、铝材(cái)加工和镀锌(xīn)板(bǎn)等行业样本企(qǐ)业开工率(lǜ)却出(chū)现(xiàn)接连下降，社会库存虽然持续去化，但(dàn)速(sù)度较3月(yuè)份明显放缓；二(èr)是部(bù)分(fēn)下游(yóu)加(jiā)工企业(yè)订单难以为继，且产(chǎn)成品库存较(jiào)往(wǎng)年(nián)出现(xiàn)小幅累积，这也就意味(wèi)着之前的“强(qiáng)预期”出现“弱兑(duì)现(xiàn)”的情况(kuàng)，或(huò)者说(shuō)3月份(fèn)的高开工透支(zhī)了部分旺季的需求。

　　“对铜价来说，海外‘衰退+加息(xī)’的(de)宏观(guān)环境(jìng)并不(bù)支持价格高走(zǒu)，同(tóng)时国内劳动(dòng)节假期即将到来(lái)，资金从有色市场流出规避不确定性风险，价格(gé)出(chū)现回调(diào)并(bìng)不(bù)意外，昨日有色价格快速回落(luò)也(yě)是近(jìn)段时(shí)间对(duì)利空(kōng)因素的集中体(tǐ)现，节前宜谨慎。”展大鹏表示，不过，5月中上旬延续旺(wàng)季下，需求不会大(dà)幅走弱，因此(cǐ)若价(jià)格在节前(qián)持(chí)续表(biǎo)现偏弱，下(xià)游企业可适(shì)当补库过节(jié)。

　　何燕艳介(jiè)绍说，从具体的行业(yè)数(shù)据来看，下游需求无疑是在慢慢复苏的。如房(fáng)屋竣工面积(jī)19422万平方米，增长(zhǎng)14.7％，较上期回升6.7％。但是(shì)反(fǎn)应在下游开(kāi)工率上最近几(jǐ)周出现了高位停滞，没有进(jìn)一步的增长，可能和旺季慢(màn)慢过去也有关系。此外，4月的总体预(yù)测值(zhí)普遍也(yě)没有高于3月(yuè)，虽(suī)然下降数值也不(bù)大，但也(yě)没能(néng)有(yǒu)力提振(zhèn)需求(qiú)。不过，何燕艳表(biǎo)示，价(jià)格一旦大跌到目前的状态，现货上面买盘又(yòu)会出现，错(cuò)综复杂之(zhī)下走势也表现的偏振荡(dàng)。

　　“当前，宏观面上的市(shì)场预期过于(yú)一致(zhì)，主流观点认为加息已近尾声，最(zuì)坏的(de)时候已经过(guò)去，但今年可能不会(huì)降息。我们(men)要(yào)警惕这(zhè)种市场过于一致的情况。因为美通胀高位持(chí)续，美联储的结果(guǒ)导向很可(kě)能使(shǐ)得(dé)加息时间或者(zhě)幅度超预期，这样市场就会有超预(yù)期的下跌。最主(zhǔ)要的(de)是(shì)，有(yǒu)色(sè)板块多数品种供应增(zēng)加总体比(bǐ)较确(què)定的，需求跟不上供应的增(zēng)速，整(zhěng)个周期是向下而不是向上。因此，我对整个板(bǎn)块还是(shì)持中线偏空(kōng)思路，投(tóu)资者(zhě)可以(yǐ)用振荡的策略去(qù)操作。”何燕艳说。

　　宏(hóng)观经济是对(duì)未来的(de)预(yù)期，更多的是(shì)反(fǎn)映(yìng)市(shì)场对(duì)未来一个季(jì)度(dù)、半(bàn)年度甚至更长时间的(de)需(xū)求预期，展大鹏(péng)认为，其对有色(sè)板(bǎn)块的短期或短线影响并不显著，短期可关注供求(qiú)现状与(yǔ)价格趋势的关系以及可能突发的风险事件上。“对有色而(ér)言，投资(zī)者更多(duō)担心的是在多(duō)空分歧的位置和时间(jiān)节点突发未知的风(fēng)险事件(jiàn)，从(cóng)而(ér)放(fàng)大(dà)了价格短线的波动(dòng)性(xìng)，带来持仓(cāng)管(guǎn)理的压力。”他说。

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