在华尔街(jiē)经济学家和央行官员争论美(měi)国经(jīng)济是否以及何时会陷(xiàn)入(rù)衰退之(zhī)际(jì)，大型(xíng)基金经(jīng)理们并没有坐等答案揭(jiē)晓。

　　智通(tōng)财经APP了解到(dào)，越来(lái)越多的(de)专业选股人(rén)士将(jiāng)资金(jīn)从银(yín)行等对经济敏(mǐn)感的股票中撤出，转而投资公(gōng)用事业(yè)和基本(běn)消费(fèi)品等在(zài)经济低迷时期被视(shì)为(wèi)具有弹性的股票(piào)。

　　美国银(yín)行(xíng)汇编(biān)的数据显示，同时做多和做空的对冲(chōng)基金已将其周期性股票(piào)与防御性(xìng)股票的比(bǐ)例(lì)降至至少(shǎo)2012年以来(lái)的最低水平。对于只做多的(de)基金经理来说，他(tā)们对周期(qī)性公司(这些公司的命运取决于商业周(zhōu)期(qī)的起伏)的相对敞口(kǒu)接近2008年以(yǐ)来的最低水平。

　　这一(yī)切都突显了主(zhǔ)动投资领域的悲观情绪仍在加剧，尽管(guǎn)美股从去年10月低点反弹，增(zēng)加了(le)5万(wàn)亿(yì)美元的(de)市值。

　　总而言之(zhī)，以Savita Subramanian 为首(shǒu)的美国银(yín)行策略师表(biǎo)示，主动选(xuǎn)股者(zhě)“为2009年(nián)式(shì)的衰退做好了准备”。

　　周期(qī)股相对防御股(gǔ)的比例降至近(jìn)10年低(dī)点(diǎn)

　　最近(jìn)对(duì)防御股的(de)偏好与去年不同，当时对衰退的担忧(yōu)蔓(màn)延(yán)，主动型基金紧(jǐn)紧抓住周期(qī)股。这一立场表明，人们相信美(měi)联储有能力通过积极(jí)的抗通胀行(xíng)动实现(xiàn)软着陆。现在，这种乐观情绪已经消散。

　　行业仓(cāng)位数据进一步证明(míng)，专软化和拉直哪个持久，为啥头发软化了一洗就不直了业(yè)人士持续(xù)看空(kōng)股市(shì)。在美国银行4月份对基金经(jīng)理的最新调查中(zhōng)，现金持(chí)有量保持在较高水平，相对于股票，债券(quàn)比2009年以来的任何(hé)时候都(dōu)更受青睐。

　　高盛合伙人(rén)John Flood上周表示(shì)，在市(shì)场开始(shǐ)逃离时(shí)，只(zhǐ)做多的基金被迫成为FOMO(害怕错(cuò)过)买家(jiā)。

　　值得注(zhù)意(yì)的是，选股者的(de)谨慎态度与基(jī)于图(tú)表信号配(pèi)置资产的计算机驱动(dòng)策略形成了鲜明对比。由于股市稳步上涨和市场波动性下降(jiàng)，趋(qū)势追踪基(jī)金和波动性目(mù)标基金等系统(tǒng)性资金(jīn)管理(lǐ)公司近(jìn)几个月增加了股票持有(yǒu)量。

　　德意志银(yín)行的投资者仓(cāng)位模型最能(néng)说明这种分歧(qí)立(lì)场。德意(yì)志(zhì)银行称(chēng)，量化基(jī)金继(jì)续抢购股票，而自(zì)由裁量投资者的敞口(kǒu)已降至一年软化和拉直哪个持久，为啥头发软化了一洗就不直了区间的底部。

　　看空者(zhě)将 2023 年股(gǔ)市反弹的很大一(yī)部分(fēn)归(guī)因(yīn)于那些对(duì)价格不敏感的量化投资(zī)者，他(tā)们别无选择，只能(néng)在股价上涨(zhǎng)时(shí)买入股票。看空者(zhě)还警告称，持(chí)续(xù)数(shù)月(yuè)的股市反弹是不可持续的。由于(yú)标普500指(zhǐ)数几次(cì)突破(pò)4200点的尝试都以失败告终，缺乏动能可能会限制(zhì)量化(huà)基(jī)金(jīn)的需求。另(lìng)一(yī)方面(miàn)，新一轮的抛(pāo)售可能会(huì)促使(shǐ)量化基(jī)金改变路(lù)线，并退出股市。

　　好于(yú)预(yù)期的经济(jì)数(shù)据和企业财报(bào)也(yě)提(tí)振股市。尽管各公司在本财(cái)报(bào)季的业绩超出预期，但目前来看，这(zhè)还不足(zú)以让美国企业重回增长轨道。就连美联储官员也预测今(jīn)年晚些(xiē)时(shí)候会出现(xiàn)“温和(hé)衰退(tuì)”。

　　不过，美国(guó)银行的Subramanian表示，以史为鉴，过早地为经济(jì)衰退做准备而采(cǎi)取防御措(cuò)施(shī)，最终可能会付出高昂(áng)的代(dài)价。

　　Subramanian发现10个最具周期性的行业往往在衰退前(qián)的6个月内表现优(yōu)异(yì)。直到真(zhēn)正的经济衰退到来，防御性股票才(cái)开(kāi)始大(dà)放异彩，尽管它们(men)的领先(xiān)地位通常会在下行周期结束前(qián)逆(nì)转。

　　美国银行的(de)经济学家预计，美国经(jīng)济(jì)衰退将从第三季度开始。

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