5月以来，嘉实基金、博时(shí)基金、富国基金、南方基金等(děng)多家(jiā)头部公募基金密(mì)集(jí)申报了跟踪海外(wài)半(bàn)导体(tǐ)指数QDII产品(pǐn)，布局(jú)全球半导体市场，引(yǐn)发业内广泛关注。

　　从国内半导体板块(kuài)表(biǎo)现来(lái)看，在经历一季度(dù)的持续回调后，半导体(tǐ)板块自4月(yuè)中下旬以来又开(kāi)始持续下(xià)跌(diē)。不过资金对主题ETF越(yuè)跌越买，区间份额增幅最高达40％。拉长时间看，年(nián)内超半数半导(dǎo)体主题ETF产(chǎn)品份额出现(xiàn)正增长，最高份额增(zēng)幅超(chāo)1282％。

　　多(duō)位(wèi)业内人(rén)士认为，资金对半导体主(zhǔ)题(tí)ETF的越跌越(yuè)买，主要是基于对(duì)板块(kuài)中(zhōng)长期投资(zī)价值(zhí)的肯(kěn)定。尽管半导(dǎo)体板块年内表现(xiàn)震荡，但随着国产(chǎn)替代持续推进，以及近(jìn)期AI行情的带(dài)动(dòng)下，板(bǎn)块(kuài)细分领域仍有较(jiào)多投(tóu)资机会(huì)。

　　越跌越(yuè)买，最(zuì)高份额涨超(chāo)1282％

　　从(cóng)国(guó)内(nèi)半导体板块表(biǎo)现来看(kàn)，在(zài)经历(lì)一季度的(de)持续回调后，半导体板块(kuài)自4月中(zhōng)下(xià)旬以(yǐ)来又(yòu)开始持续(xù)下跌(diē)。以中证全(quán)指半(bàn)导(dǎo)体指数表(biǎo)现为例，该指数在4月6日攀至年内高位后便(biàn)开始不断下(xià)跌，4月10日(rì)至(zhì)5月(yuè)12日区间(jiān)跌幅近20％。

　　本周(zhōu)板块表现上，半导体与半导体生产设备板块(kuài)周(zhōu)跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行(xíng)业中跌(diē)幅居(jū)前。

　　值得(dé)注意(yì)的(de)是，尽管板块(kuài)持续下跌，但资金对主题ETF产品(pǐn)越跌越买。Wind数据显(xiǎn)示(shì)，截(jié)至5月(yuè)12日，月内半(bàn)导体芯片(piàn)主题ETF收益均告负，平均收益率(lǜ)为-7.18％；但(dàn)份(fèn)额却悉数上(shàng)涨(zhǎng)。其(qí)中，工银瑞信国(guó)证半导体芯(xīn)片(piàn)ETF、鹏(péng)华国证半导体芯片ETF月(yuè)内份额增幅居(jū)前，分别为(wèi)40％、29％。

　　拉长时(shí)间看年内半导体芯片主题(tí)ETF产品份(fèn)额(é)变化(huà)，截至5月12日，除汇添富中证芯片产业ETF、华(huá)泰柏瑞中证韩交(jiāo)所中(zhōng)韩半导体ETF等三(sān)只(zhǐ)产品份额出现下降外，其余产品份(fèn)额均(jūn)有大幅增长。其中，嘉实上证科(kē)创(chuàng)板芯片ETF份(fèn)额(é)涨(zhǎng)幅位列第一，年(nián)内(nèi)份额猛增(zēng)1282.5％。

　　对(duì)于(yú)近期半导体(tǐ)板块持续(xù)下跌，嘉(jiā)实上证科(kē)创板芯(xīn)片ETF基金经理(lǐ)田光远分析，当(dāng)前半导体(tǐ)行业复苏不及(jí)预期主要原(yuán)因(yīn)，一是(shì)国产替代进程不及(jí)预期，国内半导体企业相比海外半导体(tǐ)大厂起步较晚，在技术和人才(cái)等方(fāng)面存在差距，在国产替(tì)代过程中产品研发(fā)和客户导入进(jìn)程(chéng)可能不及(jí)预期；二是下游需(xū)求不(bù)及预期，在边缘政治和全(quán)球经(jīng)济(jì)疲软背景下，全(quán)球电子产品(pǐn)等(děng)终端需(xū)求可能不及预期(qī)，从(cóng)而导致对半导体产(chǎn)品需(xū)求量减少。

　　“2023年是全球半导(dǎo)体行业(yè)正处于下行(xíng)筑底(dǐ)的阶(jiē)段，但我(wǒ)们认(rèn)为有望于今(jīn)年看(kàn)到拐点的出(chū)现”田光远表示，在本轮周期中，率先回暖(nuǎn)的种类(lèi)要(yào)看芯片下游的景气度(dù)，有创新(xīn)属性(xìng)和(hé)份额(é)提升(shēng)属性(xìng)的环节(jié)会率先(xiān)回暖。一方面中国经济体(tǐ)重要的构成央国企对(duì)资(zī)产回(huí)报提出(chū)要求，民营笑话的拼音怎么写，玩笑的拼音企业的竞争力(lì)提升也(yě)会更加依赖数字(zì)化，成本(běn)效率提升是数字化的(de)长期关键驱动(dòng)力，另一方面短周(zhōu)期维度数(shù)字经济有顺周期属性，经济复苏会加大企业数字化投入力度。

　　九泰基金战略投资部副总监、九泰泰(tài)富(fù)灵(líng)活配置混合（LOF）基金(jīn)经理刘源表示，首先，回(huí)顾年初以来半(bàn)导体板块上涨的原因，一方面是2022年板块调整幅度较大，行业估值处于底部(bù)位置(zhì)；另一方(fāng)面市(shì)场预期基本面即将见底，再加上(shàng)有AI主题的催化，所(suǒ)以从(cóng)年笑话的拼音怎么写，玩笑的拼音初到(dào)4月(yuè)初半导体指数出(chū)现了(le)一(yī)定的反弹。

　　“但事实上，其(qí)中(zhōng)许多个股的股(gǔ)价其实(shí)是过度(dù)反应的(de)，所以随着4月中下旬半导体一季报披露，整体呈现强(qiáng)预期、弱(ruò)现实(shí)的表(biǎo)现，再加(jiā)上AI主题的降温，综合因素引起行业近期的持续(xù)回调。”刘源直言。

　　长期看好(hǎo)半导体投资价值

　　尽(jǐn)管半导体板块年(nián)内表现震荡，但(dàn)从(cóng)资金对主题ETF产(chǎn)品越(yuè)跌越买也能看出(chū)投资(zī)者对板块价(jià)值的(de)肯定(dìng)，多位(wèi)业(yè)内人(rén)士(shì)也(yě)表示，长(zhǎng)期看(kàn)好半(bàn)导(dǎo)体板块投资价值(zhí)。

　　“我(wǒ)们认为(wèi)当前无需过(guò)度悲观。”嘉(jiā)实基金田光远表示，从基本面(miàn)上，人工智(zhì)能给半导体(tǐ)带来了新的需求增量，从周(zhōu)期视角，预计未(wèi)来1-2个季度(dù)虽然(rán)会有一(yī)定业(yè)绩的压力(lì)，但(dàn)一方面需求会(huì)重新复苏(sū)，另一(yī)方(fāng)面中国半导体企业有国产(chǎn)替代的中(zhōng)期逻(luó)辑支撑；另外，估值方面，半导体板(bǎn)块估(gū)值(zhí)波动较大，且(qiě)子板块和细分线(xiàn)索较(jiào)多，始终有估值合理(lǐ)甚至低估的机(jī)会出现。

　　田光(guāng)远认(rèn)为，当前该板块很多优质的公司处(chù)于历史(shǐ)估值分位(wèi)低位(wèi)区间(jiān)，随着需求回暖或者新产品的突破，会(huì)有形成(chéng)很好(hǎo)的投资机会。他进(jìn)一(yī)步表(biǎo)示，人(rén)类历史经历了三次(cì)工(gōng)业(yè)革(gé)命，前两次都(dōu)是以能源为(wèi)对象进(jìn)行(xíng)创新，第(dì)三次是(shì)信息为对象进行创新，当前(qián)阶段的人工(gōng)智能从感知智能走向(xiàng)认知智能后(hòu)，将对(duì)人(rén)类生(shēng)产(chǎn)力的提升产生巨大的影响，也(yě)会开启新一轮的工(gōng)业革命，它是信息(xī)革命经历了个(gè)人电脑(nǎo)、互联网革(gé)命和移动互(hù)联网革命后在(zài)万物智(zhì)联层面的延(yán)伸，将会(huì)在经济、社会(huì)、政治(zhì)、军事等方(fāng)面全(quán)面影响人类社会。当前仍处于新一轮产(chǎn)业革命(mìng)爆发的早期的阶(jiē)段(duàn)，在人工智能带来的技术变革浪(làng)潮(cháo)下(xià)，人工智能(néng)对云管端各方面都产生了影(yǐng)响(xiǎng)，云侧变化最为显著，很多环(huán)节发生了改变，产生(shēng)了新的(de)投资方向(xiàng)，如(rú)算(suàn)力(lì)芯片的GPU、存储(chǔ)芯(xīn)片的HBM等。

　　“随着人工智(zhì)能应(yīng)用的(de)落地，端(duān)侧(cè)和网侧的新(xīn)硬件也会产生(shēng)新的(de)投资机会。因此我们长期看好半(bàn)导体的投资(zī)价值。”田光远建议投资者长期关(guān)注该板(bǎn)块(kuài)投资机(jī)会，他认(rèn)为(wèi)可以(yǐ)重点配置的主线包括以AI为代表的创新线、周期见底后的复苏线、以(yǐ)及以半导体设备材料国产化为代表的制(zhì)造线。

　　诺安基金科(kē)技组基金经理刘(liú)慧影也表(biǎo)示(shì)，2023年(nián)全面看好整个半(bàn)导体板块，其中，从半(bàn)导体国产化为(wèi)主的设备材料EDA板(bǎn)块，到下游需(xū)求为主的芯片设计都会在(zài)今(jīn)年都有非常(cháng)好的机会(huì)。首先，基本面(miàn)上，美国对中国的极(jí)限制裁(cái)将加速中国芯片的国产替代，党的二十大(dà)对于科(kē)技安全的强调为芯片的国产替代提(tí)供了(le)坚(jiān)实(shí)的理论(lùn)基(jī)础。其次(cì)，芯(xīn)片设计板块经过近(jìn)一(yī)年的充分调(diào)整，股价已经充分反映悲观预(yù)期。最(zuì)后，伴随AI等新(xīn)需求拉动，整个芯片设计板块有望(wàng)正式迎(yíng)来反(fǎn)转。

　　“站在当(dāng)前，我们将持(chí)续跟踪和调研半导体行业库(kù)存、动(dòng)销数据(jù)和重点公司的边(biān)际变化，同(tóng)时动态跟踪电子消费品的复苏情(qíng)况(kuàng)，预判半导体景气(qì)的(de)拐(guǎi)点。”九泰基金(jīn)刘(liú)源表示，展望(wàng)未来，AI的基(jī)础模型训(xùn)练需要大(dà)量算力，硬件基(jī)础设施成为(wèi)发(fā)展(zhǎn)基石，算力芯片(piàn)等(děng)核心环节(jié)预期将会受(shòu)益，后续有(yǒu)望驱(qū)动半导体行业持续(xù)增长。此外，半导体设(shè)备(bèi)公司的一季报业绩相对较强，国产化(huà)趋势仍在加速推(tuī)进，后(hòu)续(xù)半导体(tǐ)设备、材料也是可以关注的方向。存储作为半导体(tǐ)中(zhōng)最大(dà)的周(zhōu)期品种(zhǒng)，也可能在(zài)年(nián)内迎来边际(jì)变化，需(xū)要持续动(dòng)态跟踪。

　　“风险方面，我认为需要关注(zhù)景气度(dù)修(xiū)复速度和估值的(de)匹配程度，尽管(guǎn)基本面改善的(de)趋势比较确定，但(dàn)改善(shàn)的过程中股价(jià)有可能波动较大(dà)，要结合基本面变化综合判断(duàn)配置价值(zhí)，我们也会通过(guò)适当调仓来平(píng)衡(héng)风险。”刘源补充道。

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