北(běi)京时间周五晚间，备(bèi)受关注的4月(yuè)美国非农(nóng)数据出(chū)炉，其中新增就业25.3万人，高于预(yù)期(qī)的18万(wàn)人(rén)，打断了此(cǐ)前两个月连(lián)续环比(bǐ)下降的节(jié)奏；失业率继续下降至3.4％；更受关注的平均小时工资环(huán)比上涨(zhǎng)0.5％（预期(qī)0.3％），较(jiào)上个(gè)月略有上升。

　　可以(yǐ)被视(shì)作(zuò)利(lì)好的是，美国劳(láo)工(gōng)部将今年(nián)2月(yuè)和(hé)3月非农数据(jù)均大幅下修超7万人，至24.8万和16.5万(wàn)人。

　　随着(zhe)焦(jiāo)点(diǎn)转(zhuǎn)换，本周持续(xù)承压的美国(guó)地(dì)区银行股也(yě)获得喘(chuǎn)息的(de)机会。截至发(fā)稿(gǎo)，周五(wǔ)盘(pán)前西太平洋合众(zhòng)银行（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱(lái)恩斯西(xī)部银行（WAL）涨21.26％，第一地(dì)平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短(duǎn)线急挫逾10美元/盎司；美元指数短线(xiàn)拉升35点(diǎn)；美国10年期国(guó)债收益率上升(shēng)9.60个(gè)基点，报3.448％。

　　截至周五收(shōu)盘，COMEX黄(huáng)金期(qī)货6月合约收于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合(hé)约(yuē)收(shōu)于25.93美(měi)元/盎司，跌(diē)幅为1.13％。

　　物(wù)产中大期货高级(jí)宏观分析师周之云(yún)告诉期货(huò)日(rì)报记者，周五晚(wǎn)间公布的非(fēi)农数据远高(gāo)于前值且显著(zhù)偏离投(tóu)行们预测的中(zhōng)值。此前公布(bù)的ADP数据(jù)在(zài)3月份增加14.2万人后，4月(yuè)增长了(le)29.6万人(rén)，增长幅度达到9个月以(yǐ)来的最高水(shuǐ)平。

　　记者注意到，美(měi)国4月(yuè)非(fēi)农数据公(gōng)布(bù)后，美股(gǔ)期(qī)货短(duǎn)线(xiàn)走低(dī)，美(měi)元(yuán)指数短线(xiàn)拉升，贵金属下跌。尽管科技和金(jīn)融行(xíng)业(yè)持续裁员，但(dàn)不断下降却仍然高企的劳(láo)动力需远远抵消了(le)裁员的(de)影响(xiǎng)，也超过(guò)了信贷紧(jǐn)缩带来的大约(yuē)2.5万招聘减(jiǎn)少。4月非农就业(yè)的季节性(xìng)因素相对于新冠(guān)大(dà)流行前也有了(le)有利的发展，为就(jiù)业人数的增长提供了5万—10万人(rén)的支持。

　　“不过(guò)，我们(men)还是应该对就(jiù)业数据保持一定的谨慎(shèn)，因为本周早(zǎo)些时候，美(měi)国3月(yuè)份的就业机(jī)会(huì)和(hé)劳(láo)动力流动调查（JOLTS）已经(jīng)显示，3月职(zhí)位空缺继续下降，为连续第三个月下(xià)跌，创下2021年(nián)5月以(yǐ)来最低。JOLTS现在确实指向了与(yǔ)其他劳动力市(shì)场数据相同(tóng)的方向：劳动力市场正在(zài)降(jiàng)温。包括最近几周的首次申请失(shī)业(yè)金(jīn)人数也呈现上升趋势(shì)。”周之云说。

　　从趋势(shì)上看，周之云认为，加息(xī)会(huì)导致消费者(zhě)信贷和企业融资成本(běn)上升，进而迫(pò)使雇主削减支出包括裁员等，从而减(jiǎn)缓经济增长(zhǎng)。短期强劲(jìn)的非农就业(yè)数据会让市场(chǎng)对于下半年货币(bì)政策放松进程有所改变，进而对商品的流动性溢(yì)价部分有所减少，但从(cóng)中(zhōng)长期来看，美(měi)国(guó)会继续朝着衰(shuāi)退的方(fāng)向前进，后市继续看好贵金属的(de)表现。

　　非农(nóng)数据公布后，贵(guì)金属进(jìn)入(rù)调整期(qī)？

　　“4月非农就(jiù)业新(xīn)增人数超预期(qī)将引导贵金属步(bù)入调整。对(duì)于贵金属而言，3—4月的大幅冲高(gāo)主要受益于其金(jīn)融属性，尤其是市(shì)场预计(jì)5月是美联储最(zuì)后一次加息，且(qiě)预计9月之后可能降息，这(zhè)导致美元名义(yì)利率回落，在通胀温和回落的情况下，美元实际利(lì)率有了明显的下行(xíng)。”广州金控期(qī)货研究所副总经(jīng)理程小勇说。

　　记者注意到，5月3日，美(měi)联储(chǔ)议息会议如期加(jiā)息25个基点，将政策利率联邦基(jī)金(jīn)利(lì)率的目(mù)标区(qū)间从(cóng)4.75％至5.0％上调(diào)到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威(wēi)尔在记(jì)者发布会上的讲话暗示(shì)加息(xī)临近尾(wěi)声(shēng)，因此美(měi)元(yuán)指数和美债(zhài)收益(yì)率大(dà)幅回落。

　　然而，美联储(chǔ)会后声明表示，委员会将密切关注(zhù)未来发布的信息，并评估其对货币政(zhèng)策的影响，且鲍威尔在(zài)新闻发布会上表示(shì)，美联储焦点仍在双重使命上。这意(yì)味(wèi)着美(měi)联储是(shì)否结(jié)束加(jiā)息需(xū)要看到通胀明显回(huí)落。至于是否要开(kāi)始降息，需(xū)要看到就业市场(chǎng)出现明(míng)显恶(è)化(huà)。从历史经验来看，美联储加息看通胀，降息看就业(yè)。

　　徽商期货贵(guì)金(jīn)属分析师(shī)从姗姗告诉记者，美国银行业风波持(chí)续发酵、经济走(zǒu)弱(ruò)预期升温(wēn)叠加市场预期美联储年内或将降息，贵金属振(zhèn)荡偏强(qiáng)运行。美国就业数据超预期，美债(zhài)收益率、美元指数走高，贵金(jīn)属(shǔ)短线大幅(fú)下挫。这份超预期的非农报告(gào)，这(zhè)让美联储陷(xiàn)入困(kùn)境，美联(lián)储希望暂停加息，甚至可(kě)能很快就需要降息，但(dàn)就业市场并不配合，美国就业市场依然强劲，美联储可能(néng)在长时间内维持高(gāo)利(lì)率。

　　光大期货(huò)贵金属分析师(shī)展大鹏告诉记者，4月美国非农就业数据和时薪增速(sù)全面超预期(qī)，表明(míng)美国当(dāng)前劳动力市(shì)场仍(réng)十(shí)分强(qiáng)劲，美联储控通胀压力加大(dà)，这也就意味着美(měi)联(lián)储(chǔ)可能会在较长时间内(nèi)维持高(gāo)利率环境(jìng)，且(qiě)6月再次加息的预期开始回升。

　　“美国非(fēi)农数据强于预期或在(zài)短(duǎn)期提振美(měi)元(yuán)指数和(hé)美债(zhài)收益率，从而打压贵(guì)金(jīn)属的涨势，但中(zhōng)期看，美联储5月会(huì)议加(jiā)息25BP后暗(àn)示(shì)停止加息，货(huò)币(bì)政策进入新阶段，市(shì)场将加大对(duì)下半年降息的博弈，贵金属将获得提振(zhèn)而走强，使均值平台(tái)不断上(shàng)移。”广发(fā)期(qī)货贵金属(shǔ)研究(jiū)员叶倩宁表(biǎo)示。

　　记(jì)者(zhě)发现，从2006年和2018年两轮美联储停止降息后的表现来看，尽管此后美国经济(jì)仍市(shì)场(chǎng)偏强运行(xíng)一(yī)段时间，失(shī)业率继续走低，但美联(lián)储并未再次加息，而贵(guì)金属(shǔ)则(zé)在(zài)美债收益率持(chí)续(xù)下行的情况(kuàng)下(xià)，呈(chéng)现(xiàn)振荡走强的趋势。但当前情况不同的是，通胀率相对更(gèng)高，而黄金价格对(duì)降息并未(wèi)提前预期更多。

　　虽然目前距离降(jiàng)息(xī)仍有时间，美联(lián)储表示美国银(yín)行系统仍健康并有弹性，但高(gāo)利率环境下美国银行系统风险并未解除，在第一共和银行宣布被(bèi)接管(guǎn)收购(gòu)后，因银行业长(zhǎng)期存在的(de)弱点(diǎn)，又有多家区域(yù)性(xìng)银行出现股价暴跌。存款仍在持续流出使银行融资成本(běn)正在攀升，信贷收紧将不断向实体经济蔓延，美(měi)国2023年一季度实(shí)际GDP年化环比增长1.1％，不仅比去年(nián)四季度2.6％的增速大幅放缓，而且远不(bù)及预期的1.9％，具体看(kàn)企业投资和库存对(duì)GDP拉动转负，但消(xiāo)费的拉动上(shàng)升反映出一定的韧(rèn)性。未(wèi)来随着经济下行压力不(bù)断上升，市(shì)场预期(qī)下(xià)半年(ni一个人去巴基斯坦安全吗，中国人去巴基斯坦安全不án)美国GDP将(jiāng)出现负增长。“总体上在风险(xiǎn)和衰退的(de)共同影响下，美债(zhài)收(shōu)益(yì)率和美元指(zhǐ)数将持续承压，避险需求提振下，贵金(jīn)属价格有望再创历史新高，长线可(kě)维持逢低(dī)买(mǎi)入配置(zhì)思(sī)路，短线(xiàn)则可买入黄金和白银虚值看涨期权(quán)把握(wò)突破一个人去巴基斯坦安全吗，中国人去巴基斯坦安全不行(xíng)情(qíng)。”叶(yè)倩(qiàn)宁说。

　　程(chéng)小勇介绍(shào)说，从黄金的供需(xū)数(shù)据(jù)来看，黄金的需求实际上(shàng)是(shì)明显(xiǎn)下降(jiàng)的。世界(jiè)黄金协会公布的数(shù)据显(xiǎn)示，今年(nián)第一季度(dù)剔(tī)除场外交易(yì)的全球黄金需(xū)求下降13％至1081吨，虽(suī)然各国央行和中国消费者需求(qiú)较高，但其余投资(zī)者(zhě)购买量(liàng)的(de)减少抵消(xiāo)了(le)这一增长。其(qí)中对(duì)黄金价格其关键作用的(de)黄金投(tóu)资需(xū)在一季度同比(bǐ)下降50％左右，较去(qù)年四季度有所增长(zhǎng)，大约为273.74吨，去(qù)年同(tóng)期高达(dá)558.41吨。其中，实物(wù)金条和硬币方面的黄(huáng)金需求(qiú)为302.41吨，高(gāo)于去年同期的287.74吨，但低于去(qù)年(nián)四季度的340.25吨；黄金ETF及类似产(chǎn)品需求下降28.67吨(dūn)，去年同期高(gāo)达270.67吨(dūn)。白银方面，由于美国(guó)经济指标耐用(yòng)品(pǐn)订单等指标走弱，商品属性更强的白银(yín)因需(xū)求受经济下行拖(tuō)累(lèi)而(ér)涨幅受限。因(yīn)此，金银(yín)比价大概率(lǜ)继续攀升。世界白银协会(huì)预计2023年白银实物消(xiāo)费较2022年下降16％。

　　之(zhī)前美联储加息25个基点在议(yì)息前(qián)已经被(bèi)充分计提，议息(xī)前的谨慎转(zhuǎn)变为议息后(hòu)的乐观，因此黄(huáng)金(jīn)市场(chǎng)一度表现为极为(wèi)乐观(guān)，伦敦现(xiàn)货黄金甚至创(chuàng)出了历史(shǐ)新(xīn)高。

　　“目前欧美(měi)央行加息(xī)靴子(zi)落地，且银行业(yè)风(fēng)险仍在蔓延，避险情(qíng)绪提振贵金(jīn)属价格。此外，随(suí)着经济走弱预期升温，预计美联储下半年大概(gài)率暂(zàn)停加息并(bìng)将进入降息(xī)周期，实际利率或将继续下行，贵(guì)金属中(zhōng)长期(qī)仍具有较高配置价(jià)值。”从姗姗说。

　　展大鹏则认为(wèi)，对于(yú)黄金而言，市场寄希望(wàng)于美联储(chǔ)最后一次加息落(luò)地然(rán)后转降息预期，从(cóng)而刺激(jī)价(jià)格(gé)继(jì)续高走，从这个角(jiǎo)度考(kǎo)虑黄金确实存在恢复上(shàng)行趋势的可能性。但当前美通胀仍在高位，美(měi)联储货币紧(jǐn)缩动作(zuò)并没有结束，官员们(men)的(de)讲话仍偏鹰派，5％的(de)利率可能会维(wéi)系较长一段时间(jiān)，且高利率环(huán)境到底会对经济和(hé)金融市场产生(shēng)怎样的影响也未(wèi)可知(zhī)，因此在当前(qián)看多(duō)观(guān)点出奇一致(zhì)，且(qiě)海外看多头寸比较(jiào)拥挤的情况下，对待金价节节攀(pān)高的观点谨慎为(wèi)上。

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