在华(huá)尔街经济学(xué)家和央行(xíng)官(guān)员争(zhēng)论美国经济是否以(yǐ)及何时(shí)会(huì)陷入(rù)衰(shuāi)退之(zhī)际，大型基金经理们并没(méi)有坐等(děng)答案揭晓。

　　智通(tōng)财(cái)经APP了解到，越来越多的专业选(xuǎn)股人(rén)士将资金从银行等(děng)对(duì)经(jīng)济敏(mǐn)感的(de)股票中(zhōng)撤出(chū)，转而投资公用事(shì)业和基本消(xiāo)费品等(děng)在经济(jì)低(dī)迷时期被视为具有弹性的股(gǔ)票。

　　美国银行汇编(biān)的数据显(xiǎn)示，同时做多和做空的对(duì)冲基金(jīn)已将(jiāng)其周期(qī)性股票与防御性(xìng)股票的比(bǐ)例降至至少2012年以来的最低水平(píng)。对于只做(zuò)多的基金经理来说，他们对周期性公司(sī)(这些公司的命(mìng)运取决于商业(yè)周期的起(qǐ)伏)的相对敞口接近(jìn)2008年(nián)以来的最低水(shuǐ)平。

　　这一切都突显了(le)主(zhǔ)动投(tóu)资(zī)领(lǐng)域的悲观(guān)情绪(xù)仍在(zài)加剧，尽(jǐn)管美股从去年10月低点反弹，增(zēng)加了(le)5万(wàn)亿美(měi)元的市(shì)值。

　　总而言之，以(yǐ)Savita Subramanian 为首的美国银行(xíng)策略(lüè)师表示，主动选股(gǔ)者“为(wèi)2009年式的衰退做(zuò)好了准备”。

　　周期股相对防御股的比例降至近10年低(dī)点

　　最近对防御股的偏(piān)好与去(qù)年不同，当(dāng)时对衰退(tuì)的担(dān)忧蔓延(yán)，主(zhǔ)动(dòng)型(xíng)基金紧紧抓住周期股。这一立场表(biǎo)明(míng)，人们相(xiāng)信美联(lián)储有能(néng)力通过(guò)积极的(de)抗通(tōng)胀行动实(shí)现软着陆。现在，这种乐(lè)观情绪已经消散(sàn)。

　　行业仓位数据(jù)进一步证明，专(zhuān)业人(rén)士持续看空(kōng)股(gǔ)市。在(zài)美国(guó)银行(xíng)4月份对基金经理的最新调查中，现金持(chí)有量保(bǎo)持在较(jiào)高水平，相对于股票，债券比2009年以(yǐ)来的任何时(shí)候(hòu)都更受青睐。

　　高(gāo)盛合伙人John Flood上周表示(shì)，在市场开始逃离时，只做多的基金被迫成为(wèi)FOMO(害(hài)怕错过)买家(jiā)。

　　值得注意的是，选股(gǔ)者的(de)谨慎态度与基于图表(biǎo)信号配(pèi)置资(zī)产的计(jì)算机(jī)驱动策略形成了鲜明(míng)对比。由于股(gǔ)市稳(wěn)步上涨(zhǎng)和市场波动性下(xià)降，趋势追踪基金和波动性目(mù)标基金等(děng)系(xì)统(tǒng)性资(zī)金管理公(gōng)司近几个月增加了股票持有量。

　　德意志银(yín)行的投资者(zhě)仓位模(mó)型最能说明这种分(fēn)歧立场。德(dé)意(yì)志银行称，量(liàng)化基金继(jì)续抢购(gòu)股(gǔ)票，而(ér)自由裁量投(tóu)资(zī)者的(de)敞口已降至一年(nián)区(qū)间的底部。

　　看空者将(jiāng) 2023 年股市(shì)反弹的很(hěn)大一部分(fēn)归因于那些对价格不敏(mǐn)感的量化投资(zī)者(zhě)，他们别无选(xuǎn)择，只能在股(gǔ)价(jià)上涨时买入股票。看空者还警告称，持(chí)续数月的股(gǔ)市反弹是(shì)不(bù)可持350开头的身份证是哪里的续(xù)的。由于标普500指数(shù)几次突破(pò)4200点(diǎn)的尝试都(dōu)以失败告终，缺乏动能可能会限制量化基金的需求(qiú)。另一方面，新一轮的(de)抛售可能会促使(shǐ)量化基(jī)金改变路线(xiàn)，并退出股(gǔ)市(shì)。

　　好于(yú)预(yù)期的经济数据和企(qǐ)业财报(bào)也提振股市。尽350开头的身份证是哪里的(jǐn)管各公司在本财报季的业(yè)绩超出预期，但目前来看，这还不足以让(ràng)美国企业重回(huí)增(zēng)长轨道。就连美联储官(guān)员也预测今年晚些时候会出现(350开头的身份证是哪里的xiàn)“温和衰退(tuì)”。

　　不过，美国银行的Subramanian表(biǎo)示(shì)，以史为鉴，过早地(dì)为经济衰退(tuì)做准(zhǔn)备而(ér)采取(qǔ)防御(yù)措(cuò)施，最终(zhōng)可(kě)能会付出高昂的代价。

　　Subramanian发现10个最具周(zhōu)期性的行(xíng)业往往在衰退前(qián)的6个月内表现优异。直到真正的经济衰(shuāi)退到来(lái)，防御性股票(piào)才开始大(dà)放异彩，尽管它们(men)的领先地位通常会(huì)在下行周期结束前逆(nì)转。

　　美国(guó)银行的经济学家(jiā)预计(jì)，美国经济(jì)衰退将从第三季度开始。

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