财联社(shè)6月3日讯（编(biān)辑 刘(liú)越）啤酒行业具备(bèi)明显(xiǎn)的淡旺季特征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺(wàng)季。夏天历来是啤酒企业(yè)的“兵家必争之地”，而年内(nèi)火爆的淄博烧烤一定程度上(shàng)助力啤酒(jiǔ)行业“淡季不淡”，盛(shèng)夏旺(wàng)季更是值得投(tóu)资者(zhě)期待。

　　从一季度业绩来看，燕京啤酒以近74倍的同比(bǐ)增(zēng)速“一骑绝尘(chén)”，青(qīng)岛啤(pí)酒、重庆啤酒、珠江啤酒(jiǔ)的同比(bǐ)增速也分(fēn)别达(dá)到28.86%、13.63%和22.15%，其中(zhōng)青岛(dǎo)啤酒单季度营收(shōu)突破百(bǎi)亿(yì)元(yuán)。但(dàn)包括(kuò)百威亚(yà)太、兰州黄河(hé)和西藏发展在内的外资系啤酒公司基本面仍然(rán)堪(kān)忧，业绩(jì)下(xià)滑或亏损(sǔn)，本土与外(wài)资两大阵(zhèn)营(yíng)的分(fēn)化(huà)明显。

　　去年消(xiāo)费整体偏低迷，啤酒(jiǔ)行业则堪(kān)称一抹亮色。民生证(zhèng)券王言海5月8日(rì)发布的研报指出，2022年啤(pí)酒板块(kuài)营收稳增、归母净利(lì)润(rùn)高增；2023年(nián)伴随疫情扰动褪去，下游场景逐步复(fù)苏，叠加成本压力边际缓解，23Q1营收、利(lì)润相比去年同期明显提(t全的偏旁还有什么字，全的偏旁还有什么字再组词í)速。国盛证券符蓉预计2023年将(jiāng)是啤酒龙(lóng)头弱(ruò)势(shì)区域持续(xù)扭亏、释(shì)放(fàng)利润的一(yī)年。

　　外资啤酒(jiǔ)在中(zhōng)国市场颓势明显(xiǎn) 大鱼吃(chī)小鱼后“五强争霸”格(gé)局(jú)或成“一超多(duō)强”？

　　从二级(jí)市场表现来看，华(huá)润啤酒和青岛啤酒自2020年阶段低点迄今股价累计最大涨(zhǎng)幅分别(bié)达159%和187%，前者目前(qián)总市值(zhí)超1600亿港元，后者(zhě)总市(shì)值超1300亿元。燕京啤酒、重庆(qìng)啤酒和珠江啤酒股价(jià)同期累计最大涨幅分别达(dá)154%、335%和135%。值(zhí)得注意(yì)的是，自(zì)2021年(nián)高点迄今重庆(qìng)啤酒(jiǔ)股价跌(diē)近六成，珠江啤酒(jiǔ)则跌超三(sān)成。

　　上世纪(jì)80年代中国实(shí)施“啤酒(jiǔ)专项工程”后，啤酒产业兴起，北京(jīng)的燕京、上海的力波、福建(jiàn)的惠泉、新疆的乌苏、兰州(zhōu)的黄河、重庆的山城、四(sì)川的蓝剑、桂(guì)林的漓泉、河南的金星、陕西的汉斯等，几乎每座(zuò)城(chéng)市(shì)都(dōu)拥(yōng)有自己的(de)啤酒厂。

　　经过“大(dà)鱼吃小(xiǎo)鱼”的阶段后，2016年，中(zhōng)国啤酒市场五(wǔ)强争(zhēng)霸(bà)，华润啤酒、青岛啤酒、百威英(yīng)博、嘉士伯、燕京(jīng)啤酒的市(shì)场份额(é)分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行(xíng)业(yè)CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫(xīn)证券孙(sūn)山山4月24日发布(bù)的(de)研报(bào)罗(luó)列五(wǔ)大巨头的具体市场(chǎng)份额(é)，华润啤酒、青岛啤酒、百威亚太（百威(wēi)英博子公(gōng)司(sī)）、燕京啤(pí)酒、嘉(jiā)士伯(bó)市占率(lǜ)分(fēn)别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成(chéng)寡头格局。

　　孙(sūn)山山(shān)指(zhǐ)出(chū)，我国啤酒行业CR1市占率属(shǔ)于中等水(shuǐ)平，市(shì)场集中度仍有提升空间，待CR1市占(zhàn)率提升后头部企业将有望进一步提升盈利(lì)水(shuǐ)平。分析(xī)人(rén)士指(zhǐ)出，如果“大鱼吃大鱼(yú)”的(de)市场(chǎng)趋势(shì)不变，经过一段时间的此消彼长，持续多年(nián)的“五强争霸”格(gé)局，将演变为“一超多强”：华(huá)润(rùn)啤酒把(bǎ)青岛啤酒和百威(wēi)英博甩开，燕京(jīng)啤酒追上(shàng)来，形成1+3的(de)主流啤(pí)酒阵(zhèn)营(yíng)。

　　值得注(zhù)意的(de)是，这几年，外(wài)资啤(pí)酒在中国市场颓(tuí)势明显，百威英(yīng)博(bó)销量下(xià)滑(huá)，一(yī)手扶持的嫡(dí)系珠江啤酒(jiǔ)2022年净利(lì)同比下降2.11%；嘉士伯(bó)预测2023年的营业利润增长(zhǎng)将低于(yú)去年的(de)水平(píng)，研(yán)报指(zhǐ)出重庆啤酒(jiǔ)为嘉士伯(bó)全的偏旁还有什么字，全的偏旁还有什么字再组词在(zài)华(huá)运(yùn)营啤酒(jiǔ)资产唯一平台，并(bìng)将乌苏啤酒、1664，以(yǐ)及嘉士伯啤酒在中国多个地区的销(xiāo)售权划(huà)归(guī)重庆啤酒。

　　主流厂商纷纷提价 占(zhàn)据高端如同坐拥印钞(chāo)机？

　　分(fēn)析人士指出(chū)，这几年(nián)啤(pí)酒(jiǔ)行业的业绩增长，多亏了(le)高端化(huà)。此(cǐ)前多年，高端啤(pí)酒市场主(zhǔ)要由外资啤酒百威英博(bó)、嘉(jiā)士伯、喜(xǐ)力等品牌(pái)牢牢掌控。近年来(lái)，本土啤(pí)酒(jiǔ)开始发力。以销量最大(dà)的华(huá)润雪(xuě)花啤酒为例，早年畅销大(dà)江(jiāng)南北的(de)大绿棒子，现在已经很难见到(dào)了，各种纯(chún)生、原(yuán)浆、精(jīng)酿、鲜啤大行其道。

　　孙(sūn)山山指(zhǐ)出，啤(pí)酒行(xíng)业(yè)处于(yú)产业链(liàn)中游，对(duì)上游成本(běn)敏感，大麦(mài)、玻璃、易拉罐、瓦楞纸(zhǐ)为影响啤酒成本主要(yào)材(cái)料(liào)；下游终端议(yì)价能(néng)力(lì)较强，进入存量(liàng)竞争时(shí)代后，企(qǐ)业为向高(gāo)端化转型已多次实(shí)施提价(jià)举措。符蓉指出，2023年餐饮等(děng)现饮消费场(chǎng)景(jǐng)恢复将加速各啤酒龙(lóng)头产品结(jié)构优化(huà)、加(jiā)速高端化进程，2023年吨价提升幅度或(huò)不弱于成本催生普遍提价的2022年。

　　整体(tǐ)性(xìng)的(de)提(tí)价，近几年时有发(fā)生(shēng)。啤酒提价涨幅、频(pín)次(cì)、企业参(cān)与数量高增，提(tí)价区(qū)域由部分(fēn)到全(quán)国(guó)。仅在2022年(nián)，华润啤酒、青岛啤酒、嘉士伯等(děng)主(zhǔ)流厂商纷纷提价(jià)，中(zhōng)高低档均有所涉及。勇闯天(tiān)涯出厂价提升0.5元左右，崂(láo)山啤酒零售(shòu)价从3-4元(yuán)提升至5-6元(yuán)，乐堡、重(zhòng)啤、乌苏提价3%-8%。就在前(qián)几年(nián)，中国啤酒市(shì)场的产品价格稳定在3-5元区(qū)间，如今，已经(jīng)整体(tǐ)进入了(le)6-8元价格带(dài)。甚(shèn)至，巨(jù)头们纷(fēn)纷推出千元啤酒，华(huá)润啤酒的“醴(lǐ)”，青岛啤(pí)酒的“一世传奇”，百威啤酒的“大师(shī)传奇”，都(dōu)是(shì)为了继续(xù)突(tū)破价(jià)格天花板。

　　▌青岛啤酒：中档高端(duān)齐(qí)发力 高(gāo)端化势能(néng)锐不可挡

　　华鑫证券指出(chū)，在百(bǎi)元级产品上(shàng)，青岛(dǎo)啤(pí)酒率先在2020年率先(xiān)推(tuī)出“百年之旅”，售(shòu)价(jià)388元，并在2022年推出价值1399元的“一(yī)世传奇(qí)”；超高端产品方面，青岛啤酒布(bù)局丰富，产品价位(wèi)最高，均价约29元/瓶，最(zuì)高(gāo)达72元(yuán)/瓶。

　　西南证(zhèng)券朱会振4月29日(rì)发布的研报指出，青岛啤酒中档(dàng)高端齐(qí)发力，高端化势能锐不可当。产品端方(fāng)面，公司在坚持(chí)纯生系及经典(diǎn)系(xì)“1+1”品牌战略基(jī)础上(shàng)，进一步(bù)提升中档崂(láo)山(shān)品(pǐn)牌(pái)占比，并(全的偏旁还有什么字，全的偏旁还有什么字再组词bìng)借助桶啤、白啤等高端产品放量(liàng)，带动(dòng)整体(tǐ)产(chǎn)品结构持续升级。随着(zhe)23年现饮场(chǎng)景全面复苏叠加去年Q2以来低基数(shù)效(xiào)应，预计公司(sī)全年业绩(jì)将维持高增。

　　▌华(huá)润(rùn)啤(pí)酒(jiǔ)：收购喜力如(rú)虎添翼(yì) 但目前(qián)主(zhǔ)要销量来自中低端(duān)产品

　　2019年，华润啤酒(jiǔ)收购喜力中国正式完成交割。1863年创立(lì)于荷兰的喜力，旗下拥有上百家酒厂，连续多年跻身(shēn)世界500强(qiáng)榜单(dān)。而(ér)收购方(fāng)华润啤(pí)酒(jiǔ)，满打满(mǎn)算也才30岁，借此拓展(zhǎn)高端市场(chǎng)。华鑫证券指出(chū)，华润啤酒高端(duān)及超(chāo)高端(duān)产品仅占其收(shōu)入占比17%，而经济(jì)型（5元以下(xià)）产品收入(rù)占比达47%，表(biǎo)明(míng)目前(qián)市场更加认(rèn)可、熟悉其(qí)经济型产品(pǐn)如勇闯天涯等，但(dàn)对其高端产品认知度或接受度(dù)相(xiāng)对偏低。公司提价(jià)空间较大，高(gāo)端化完成后利润可期。

　　▌燕京(jīng)啤酒：“二(èr)次(cì)创业(yè)”新篇章 借助U8势能(néng)持续开拓市场

　　作为曾经(jīng)国产啤酒行业的老大哥(gē)，燕京啤酒近几年风光不在。不仅销售(shòu)范围(wéi)收缩(suō)不少，被雪(xuě)花和青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)甩开不(bù)说，2020年的(de)营业额(é)甚(shèn)至被(bèi)重庆(qìng)啤酒反超。但燕京啤(pí)酒去(qù)年业绩爆发，营(yíng)业收入(rù)增长10.38%至132.02亿元，归母净利润3.52亿元，增(zēng)速高达(dá)54.51%。今年一(yī)季度延(yán)续高增，净利同比增长近74倍。

　　分析(xī)人士认为，燕(yàn)京啤(pí)酒突破(pò)增长(zhǎng)瓶颈的秘诀(jué)，是(shì)高端(duān)新品燕(yàn)京U8的成功营销(xiāo)，以及旗下燕京酒(jiǔ)號社(shè)区小(xiǎo)酒馆这种新零售(shòu)业态的落地(dì)生根。中(zhōng)邮(yóu)证券分析师蔡(cài)雪昱4月21日研报指出，渠道反(fǎn)馈，U8一季度销量同(tóng)增(zēng)约50%，公(gōng)司(sī)借助U8势(shì)能持(chí)续开拓市(shì)场，推动整体(tǐ)销量同增13%至96.31万千(qiān)升(shēng)，同时(shí)带(dài)动公司吨(dūn)价同增0.8%至(zhì)3661.3元/千(qiān)升。国(guó)君食品点评称，改革红利释放正处(chù)起步(bù)阶段，旺季动销加(jiā)速、成(chéng)本优化之下，公司业绩(jì)弹性将进一步(bù)加速(sù)。

　　此外，分析(xī)人士指出，精酿啤酒目前属(shǔ)于蓝海(hǎi)市场，拥有巨大发展潜力及空间，且(qiě)目(mù)前行业格局未定，企业拥有弯道超车机会(huì)；基于(yú)精酿啤酒多元风(fēng)味发展趋势，产品风味及应用场景布局(jú)多元(yuán)化企(qǐ)业，将更(gèng)加(jiā)能够顺(shùn)应精酿市场发展趋势，拥有长期可持(chí)续发展潜(qián)力，并有望成为行业新引领者。

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