自2022年底以来，A股市场一(yī)改颓势，展现(xiàn)出积极(jí)回暖(nuǎn)的画风，半(bàn)导体、AI、中特(tè)估等(děng)主题层出不穷(qióng)，基金经理也随之调仓换股，成(chéng)为市场关注焦(jiāo)点。而公募基金(jīn)2023年一(yī)季报的(de)披露，将明星基金经理们近期(qī)投资动向(xiàng)逐一曝(pù)光。

　　4月(yuè)21日，易方(fāng)达、广发、富(fù)国、景顺长城等基金披露(lù)旗下基金的2023年一季报(bào)，张坤、刘格菘、陈皓、朱少醒、刘彦(yàn)春等一(yī)季(jì)度投(tóu)资情(qíng)况出炉。

　　仓位往往代表了基金(jīn)经理对后市的(de)基本看法。多数明(míng)星基金经理在一季度仍保持90％以(yǐ)上的高(gāo)仓位运(yùn)作，仍坚持了自(zì)己的(de)投资(zī)风(fēng)格和思路。

　　不少人士(shì)看好后市，如(rú)刘彦春表示对全年股票市场有信心，未(wèi)来将继续保持较(jiào)高仓(cāng)位运作，更多在顺周期行业中寻找投资(zī)机会。刘(liú)格菘也对市场2023年二季度(dù)的表现持乐观的态(tài)度，随着公司季度业绩逐渐披露，市场权(quán)重倾向也会逐渐(jiàn)从(cóng)逻(luó)辑演绎展望转向(xiàng)扎实基本面验证，预计(jì)更注(zhù)重基本面和估值的匹配度。

　　值得一提的是，陈皓在一季报也(yě)用(yòng)相当(dāng)大的篇幅谈了(le)他对(duì)一季度(dù)热门(mén)的AI板块(kuài)的看法。他(tā)认(rèn)可AI（人工智能）很可能是一(yī)次全新的技术革命，但(dàn)直言(yán)客(kè)观(guān)上当下(xià)的研究认知还(hái)不具备对相关标的的定价能力，尤其(qí)当(dāng)这些(xiē)个股快速上涨后(hòu)，选择(zé)暂(zàn)时“以静制动”，等待胜率和赔率更(gèng)高的投(tóu)资时机出现。

　　张坤继续(xù)维持高仓位运作(zuò)

　　被称为(wèi)“坤坤(kūn)”的张坤是最受(shòu)基民关(guān)注的基(jī)金经理(lǐ)，他是国内首位千亿级主动(dòng)权益基金经理，手握巨资让他(tā)分量十足。

　　从基(jī)金君整理表格来看(kàn)，相较去年底，张坤所(suǒ)管理的4只基硝酸锌化学式，硝酸锌化学式怎么写(jī)金在今年一季度仓位基(jī)本都维(wéi)持高(gāo)仓位运作，多只基金一季(jì)度末仓(cāng)位均处于(yú)94％以上。

　　具体(tǐ)来看(kàn)，张坤管理的四只基金中规模最(zuì)大的一只——易(yì)方达(dá)蓝(lán)筹精选，由去年末的(de)股票市(shì)值占基金净值比例的94.7％微调至一季度末的94.26％。张坤在季报中也写道，易方达蓝(lán)筹精(jīng)选(xuǎn)基金在一(yī)季度股票(piào)仓(cāng)位(wèi)基(jī)本(běn)稳定，对(duì)结构进(jìn)行(xíng)了(le)调整。

　　同(tóng)样，张坤管理(lǐ)的易(yì)方达优(yōu)质(zhì)精选、易方达亚洲精(jīng)选在一季度(dù)末的仓位在94％以上。不过，易方达优质企业三年持有一季度仓位(wèi)为92.82％，相较去年(nián)底的94.77％，略(lüè)有下滑。

　　张坤一(yī)直保持了一(yī)定水平(píng)的港(gǎng)股仓位，一季度末所(suǒ)管理的4只基金基本维(wéi)持和(hé)去年底的差(chà)不多(duō)的港股仓位，基本都是(shì)30~50％之间。相对来说，调整幅度(dù)较大的是易方达亚洲(zhōu)精选(xuǎn)，一季度(dù)末该基金(jīn)持(chí)有港股和美(měi)股的比例为56.39％、38.4％，而(ér)去年(nián)四(sì)季(jì)度配置港股(gǔ) 和美股(gǔ)的比(bǐ)例为65.64％、28.68％，进行了明(míng)显的调整(zhěng)。

　　而张坤在易方达亚(yà)洲精选中也写(xiě)道，在一(yī)季(jì)度(dù)股票(piào)仓位基本稳(wěn)定，对(duì)结构(gòu)进行了(le)调整，增加了科技(jì)等行业的配置，降低(dī)了(le)金(jīn)融等行业的配(pèi)置，另外，在(zài)区域分(fēn)布上配置的更加均衡。个(gè)股方面，仍然持有(yǒu)商业模式出色、行业格局(jú)清晰(xī)、竞争力强(qiáng)的(de)优质公司。

　　一季度增配消费、降低金融

　　加仓贵(guì)州(zhōu)茅台减持腾讯控(kòng)股

　　张坤在投资上颇有(yǒu)定(dìng)力，经常在季报中谈及，投(tóu)资者需要时刻保持一种(zhǒng)克制而理(lǐ)性(xìng)的(de)心理(lǐ)状态，不需要大(dà)量的行动(dòng)，而(ér)是极大的耐心，坚持(chí)投(tóu)资原则，等到机会时全力出击(jī)。他一直保持着偏低(dī)换手率，一(yī)季报的重仓(cāng)股也(yě)基(jī)本保持稳定，只是(shì)在(zài)结构上进行调整。

　　从易方达蓝筹(chóu)精选一季度末持仓上看，前十大重(zhòng)仓股变化(huà)不大(dà)，贵州茅(máo)台(tái)再次成为该基金(jīn)的第一大重仓股，泸州老窖、腾讯控股成为其第二、第三大(dà)重仓股，而在去年末，该基金前三大重仓股依次是(shì)腾(téng)讯控股(gǔ)、五粮(liáng)液、洋河(hé)股份。

　　张坤也在季报(bào)中(zhōng)写道，一季度股票仓位基本稳(wěn)定，对结(jié)构(gòu)进行了调(diào)整，增加了消费等行业的配置，降低了金融等(děng)行业的(de)配置。、

　　去年(nián)11月以来港股市场(chǎng)的(de)大反弹，张坤明(míng)显进行了调(diào)整，减持了跟腾讯控(kòng)股和香港交易所，而增加了(le)美团-W、中国海洋(yáng)石(shí)油。其中，相(xiāng)较去年底，中(zhōng)国海(hǎi)洋石油新进前十大重(zhòng)仓股(gǔ)之列，而药明生物退出前十大重仓股之(zhī)列。

　　目前看(kàn)，易方达蓝筹(chóu)精选(xuǎn)和易(yì)方达优质企业三年持有的头号(hào)重仓股为贵州(zhōu)茅(máo)台，但是易方达(dá)亚洲(zhōu)精(jīng)选和易方达优(yōu)质精选的头号重仓股仍为腾(téng)讯控(kòng)股。去年底这(zhè)四只基(jī)金(jīn)的头号重仓股(gǔ)均为腾(téng)讯控(kòng)股。

　　而虽(suī)然一季度末(mò)腾讯控股(gǔ)仍是易方达优质精选的第一大(dà)重仓股，但相较去年底已经进(jìn)行了减持，同样减(jiǎn)持的还有港交所(suǒ)，这只个(gè)股已经推出了前十大重(zhòng)仓(cāng)股之列。而美团(tuán)新进其前(qián)十大(dà)重仓股之列。

　　一季度规模小幅提升(shēng)

　　总规模逼近900亿

　　张坤曾是行(xíng)业内首位主动权益基金管理规(guī)模超(chāo)过千亿的基(jī)金经理，但近(jìn)两年A股市场震荡，所管理规模所缩水。一季(jì)度末他(tā)所管理规模基本和去年(nián)底(dǐ)持平，整体规模(mó)逼近(jìn)900亿。

　　截至2023年一(yī)季度末，易方达张坤管理的(de)4只(zhǐ)基(jī)金合(hé)计(jì)总规模达到(dào)889.42亿元，相比(bǐ)三季度末(mò)减少了4.92亿元。

　　具体来看，一季(jì)度末(mò)，易(yì)方(fāng)达蓝(lán)筹精选、易方(fāng)达优质精选、易方达优势企(qǐ)业(yè)三年(nián)、易(yì)方达亚洲精选股票的规模分别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元(yuán)、83.39亿元。

　　值得一(yī)提的是，易(yì)方达蓝筹精选在今年(nián)一季度规模缩水8.66亿元，目前仍以562.09亿元(yuán)的(de)规模，位(wèi)居基金(jīn)行(xíng)业“巨(jù)无霸”的(de)主(zhǔ)动权益基金。

　　选择一(yī)条可(kě)积累的(de) “很长(zhǎng)的(de)坡”

　　并在坡上“滚雪(xuě)球”是很重要的

　　张坤(kūn)每次在(zài)季(jì)报中都会清(qīng)晰(xī)写道自(zì)己(jǐ)的投资(zī)思(sī)路，这一次也不例外，值得投资(zī)者看(kàn)一看。

　　张(zhāng)坤在季(jì)报中写到，基本(běn)面价值投资很(hěn)吸引人的(de)一(yī)点是，投资者可以用(yòng)很长一段(duàn)时间来充分观察公司的发展，等到它们用事实(shí)证明自己的成(chéng)功和巨(jù)大的(de)成长潜力之后，再买(mǎi)入也不迟。

　　基本面价(jià)值投资(zī)的优(yōu)势之一在于可(kě)积累(lèi)性。具体(tǐ)来(lái)说，积累(lèi)体(tǐ)现(xiàn)在对基(jī)本面分析方法的理解和对(duì)具体行(xíng)业和企业的洞(dòng)察，所有这些都使投资者未来更(gèng)可能做出对具体投资标(biāo)的内在价(jià)值(zhí)的准确判断。

　　如(rú)果只是针对某一次投资(zī)，积累的重(zhòng)要性可能并(bìng)不显著。但如果将投(tóu)资贯穿(chuān)一生，并将长期(qī)复合回(huí)报作为终级(jí)目标(biāo)，可积(jī)累(lèi)性就(jiù)是这一目标的最重要保障，选(xuǎn)择一条(tiáo)可(kě)积(jī)累的 “很长的(de)坡”并在坡上(shàng)“滚雪球(qiú)”是很重要的。我们(men)会(huì)参考全球产业升级的经验(yàn)，持续做深入的研究(jiū)积累，争取构建一个全面而尽量准确的坐标(biāo)系，希(xī)望(wàng)能正确(què)评(píng)估企业的竞争(zhēng)力并跨(kuà)行业(yè)选出好的公司。识(shí)别出好(hǎo)公(gōng)司是如此重要(yào)，因(yīn)为好公司不是好股票的唯一(yī)情形就是估值过高，在其他情形下(xià)，好公司都会给投资者带来(lái)长期可观的回报。

　　研究(jiū)方面，阅(yuè)读企业的定期报告并对财务数据进(jìn)行系统整(zhěng)理和分(fēn)析，是(shì)理解(jiě)企(qǐ)业(yè)基本面的核(hé)心手段(duàn)之一。在定期报(bào)告中，企业的所(suǒ)有经营活动(dòng)都(dōu)会反映在财(cái)务数据中，定(dìng)量的数据可以用来检(jiǎn)验并修正调研中对企业形(xíng)成的定性感知(zhī)。如果(guǒ)能对一(yī)家公司过去和当前的财务状(zhuàng)况了如(rú)指掌，就更(gèng)有可能(néng)正确评(píng)判(pàn)这家公(gōng)司的未来价值(zhí)。罗杰斯(sī)曾说过，你要阅读(dú)一切。如果你对一家(jiā)公司感兴趣，那就看看它的(de)年报，你就(jiù)会超过华尔街98％的(de)人。如果你阅读(dú)了年报中的附注，你就会超过华尔街的所有人。

　　几(jǐ)乎(hū)任(rèn)何(hé)成功的(de)公司(sī)都经(jīng)历过(guò)短期(qī)的经营(yíng)业绩和股价的震荡(dàng)，经历过市场先(xiān)生态度(dù)的(de)冷暖(nuǎn)，但它们(men)成功(gōng)的模(mó)式往(wǎng)往(wǎng)没有变化(huà)，通过深(shēn)入的研究并抓住这些关键的(de)因素，是(shì)能够一路(lù)坚持下来(lái)的重要因素，也通常(cháng)意(yì)味着长期可观(guān)的收益。

　　刘(liú)格菘：重点持仓(cāng)光伏、储能、新能(néng)源车

　　曾经作为(wèi)一(yī)人包揽前三的基(jī)金经理刘格菘，其一举一动颇受(shòu)关注(zhù)。

　　以刘(liú)格(gé)菘管理(lǐ)的广发双擎升(shēng)级为例，一季度末(mò)该基金保持(chí)较(jiào)高仓位运作，该基金股票仓位为92.15％，较2022年四季度(dù)末的94.14％略(lüè)有下(xià)滑，但基本(běn)是高仓(cāng)位应对市场。

　　刘格(gé)菘在一季(jì)度持仓结构并(bìng)没有进行大(dà)幅度(dù)调整。数(shù)据显示，广发双擎升(shēng)级一季度末前五大重仓股(gǔ)分(fēn)别为晶(jīng)澳科技、阳光电源、亿(yì)纬锂能、隆基绿能、圣邦(bāng)股(gǔ)份，这(zhè)些重仓(cāng)股(gǔ)均出现在该(gāi)基金去年四(sì)季度末的前(qián)十大重仓股之列。

　　刘格菘(sōng)在(zài)季(jì)报(bào)中(zhōng)写(xiě)道，2023年一(yī)季度，表现(xiàn)较好的行业为新科(kē)技技术演(yǎn)绎预测(cè)中的相(xiāng)关(guān)行业，例如计算机(jī)、传媒、通信。以光伏、新能源、汽(qì)车等为代表的高端(duān)制造(zào)业(yè)资(zī)产经历了下跌。在(zài)海(hǎi)外金融风险担忧(yōu)、经济衰退的初始预期、国际关(guān)系不(bù)确定的(de)情况下，叠加AIGC带来(lái)的较热烈的应用展望，资金分流可(kě)能是(shì)高端(duān)制造业(yè)相对表现不理想的原因(yīn)之一。

　　广发(fā)双擎升(shēng)级基金的(de)持(chí)仓(cāng)结(jié)构(gòu)并(bìng)没(méi)有(yǒu)进(jìn)行大幅度的(de)调整，依(yī)然(rán)围绕已经建立全(quán)球比(bǐ)较优势(shì)的高端制造产业链布(bù)局。从重仓持股来看，该基金重点持仓的光伏(fú)、储能、新能(néng)源(yuán)车方(fāng)向。

　　和2022年四季度(dù)相比，刘(liú)格(gé)菘一季度(dù)的重仓股变化(huà)不大，仅晶科(kē)能源新进前(qián)十大重仓(cāng)股(gǔ)之列，而比(bǐ)亚迪退出了前十大重(zhòng)仓行列。

　　谈及后市，刘格(gé)菘(sōng)对市(shì)场2023年二季度(dù)的(de)表现持乐观(guān)的态度，随(suí)着(zhe)公司(sī)季度业绩逐渐披露，市(shì)场权重(zhòng)倾向也(yě)会逐渐从逻辑(jí)演绎(yì)展望转向(xiàng)扎实(shí)基本面验证，预计更注(zhù)重基本面(miàn)和估值的(de)匹(pǐ)配度。对本基金(jīn)重(zhòng)点持(chí)仓的光伏、储能、新能源车方向(xiàng)保持相(xiāng)对乐观，投资中(zhōng)相信基本面优秀(xiù)和增量价值积累的公司(sī)。经过调整(zhěng)，行(xíng)业估值水平已在历史低位，产业(yè)链的变化在市(shì)场定价中未被(bèi)充分认知(zhī)和体(tǐ)现。

　　就A股市场一季度(dù)的阶(jiē)段特(tè)点来说，当前市场的(de)参与资金方呈现复(fù)杂多(duō)样的趋势，收益(yì)预(yù)期的时间维(wéi)度预期(qī)也呈现分(fēn)化(huà)，因(yīn)此短期内市场在主题(tí)逻辑的演绎幅度、转换(huàn)速度(dù)都会可预(yù)见地(dì)加大。这对(duì)于投(tóu)资(zī)人而(ér)言，在新信(xìn)息的处理上提(tí)高了难度(dù)，短期(qī)内基本面估值匹配的(de)压力也会比较(jiào)大。

　　陈(chén)皓：投资和人(rén)生一样，

　　一生最(zuì)重要的选(xuǎn)择也就(jiù)是三(sān)、五(wǔ)次(cì)

　　作为市场上较(jiào)为知(zhī)名的均衡性投资选手(shǒu)，陈皓一季度如何调(diào)整(zhěng)投资(zī)组合，如何展(zhǎn)望未来市场投资机(jī)会，也非常受到市场关(guān)注。

　　陈(chén)皓在其(qí)管(guǎn)理的易方达新(xīn)经(jīng)济基(jī)金中回顾一季(jì)度市(shì)场行情时表示，一季(jì)度中(zhōng)国经济整体温(wēn)和复(fù)苏，由于刚刚经历疫情(qíng)，居民消费和企业投资的信(xìn)心恢复会(huì)有一个过(guò)程，因此(cǐ)短(duǎn)期持续加(jiā)杠杆(gān)的(de)动(dòng)力不(bù)强，复苏力(lì)度相比(bǐ)市(shì)场(chǎng)乐观预期(qī)仍有一定差距。海外则维持滞涨格局，尽管3月以(yǐ)硅谷银行为代表的欧美(měi) 金(jīn)融风(fēng)波(bō)暂时平息，但也(yě)让投资者担心这是否只是(shì)当下(xià)复杂环境下(xià)各种危机的冰(bīng)山一角。尤其(qí)4月初欧佩(pèi)克+的(de)减产行为(wèi)进一(yī)步增(zēng)强了未来通胀的(de)韧性，也(yě)让美联储(chǔ)在货币(bì)政策调整决策时愈加进(jìn)退两难。

　　亮点不(bù)多(duō)的经济基本面遇到无处安(ān)放的流动性，“AIGC（人工智(zhì)能(néng)自动内容生(shēng)成）”和部分国企相关(guān)板块(kuài)获得了边际资(zī)金的(de)巨量涌入，机构短(duǎn)时间剧(jù)烈(liè)、集中的调(diào)仓行为(wèi)，则进一步(bù)加剧了市场结(jié)构的分化。受益两大主题的TMT和(hé)建筑、石油(yóu)石化等板块表现突出，而新能源、金融地产等行业(yè)则录得负收益(yì)。

　　谈及一季(jì)度投资操作时，陈皓称，由于尚未发掘到基本面驱动的投资(zī)主线，本基金(jīn)一季度操作不多，主要包括行(xíng)业上(shàng)用(yòng)医(yī)药替代了部分白酒仓(cāng)位(wèi)，个股(gǔ)上则逆向增持了一些(xiē)由于短期基本面一般或者机(jī)构(gòu)调(diào)仓导(dǎo)致(zhì)股价(jià)下跌，但长(zhǎng)期市值空间较大的中小盘个股。

　　从前十(shí)大重仓(cāng)股变化上看(kàn)，此(cǐ)前连续3个季度位列前五大重(zhòng)仓股之一的五粮液，在今年一季度退出该基金前十大重仓股，宝信软件取代(dài)五(wǔ)粮液，新进前五大重仓股。

　　作为一(yī)季度唯一一只仍(réng)保留(liú)在前十(shí)大重仓股的(de)贵州茅台也遭到陈皓减持，对比上一个季(jì)度(dù)，陈皓(hào)在一季度减(jiǎn)持了6.8万股贵(guì)州茅台，环(huán)比减持幅(fú)度接近30％，贵州(zhōu)茅台(tái)也从上一季度的第(dì)二大重(zhòng)仓股退居第四大重仓(cāng)股。

　　其他前(qián)十大重仓股中，主要供应硝酸锌化学式，硝酸锌化学式怎么写北斗(dòu)关键器(qì)件的振芯科技、氟化工龙头中的巨(jù)化股(gǔ)份、特(tè)钢龙(lóng)头中(zhōng)的(de)抚顺特钢，三只(zhǐ)个股一(yī)季度新进(jìn)前十(shí)大重(zhòng)仓股。

　　除了五(wǔ)粮(liáng)液之外，紫光国微、宁(níng)德(dé)时代也退出前十(shí)大重(zhòng)仓股。

　　陈皓(hào)在一季报也(yě)用(yòng)相当大的篇幅(fú)谈了他对一季度热(rè)门的AI板(bǎn)块(kuài)的(de)看法。

　　他(tā)称，对于火热(rè)的AI（人(rén)工智能）主题我们(men)也进(jìn)行了积(jī)极(jí)的(de)研究，方向上非常(cháng)认(rèn)同其(qí)很可能是一次(cì)全新(xīn)的技(jì)术革命，将极大提升全(quán)社会的生产效率，但(dàn)客观上我们当(dāng)下的研究认知还不具备对(duì)相关标的的定(dìng)价能力，尤(yóu)其(qí)当这些个股快(kuài)速上涨后，也(yě)不太符合我们“以相(xiāng)对合(hé)理的价格买入预期收益(yì)率更高的资产”这一投资(zī)理(lǐ)念，因(yīn)此(cǐ)会选择暂(zàn)时“以静(jìng)制(zhì)动”，继续对(duì)产业和公(gōng)司进(jìn)行(xíng)跟(gēn)踪、研(yán)究以及再定价，等待(dài)胜率和(hé)赔率更高的投资(zī)时机出现。

　　陈皓(hào)在一(yī)季(jì)报中还分(fēn)享了自己最新的投资感悟，他表示(shì)，相比资本市场即期涨跌带来的多(duō)巴胺，我们更(gèng)倾(qīng)向于(yú)通过深入研究获(huò)得(dé)超(chāo)额认知、并最终(zhōng)映射(shè)到(dào)投资(zī)上来获(huò)得(dé)内(nèi)啡肽。投资和人生(shēng)一样，每(měi)天都可以做选择，但终其一生最重要的其(qí)实也就是那三(sān)、五(wǔ)次，我们平时的不(bù)断学习、反思、进化(huà)，努力(lì)追寻的正是在每一次关(guān)键选择时将胜率(lǜ)再提升一点点(diǎn)。

　　展望二(èr)季度，陈(chén)皓认为，“一些积极因素正在酝酿或发酵(jiào)，我们重启(qǐ)了与(yǔ)世界的链接，中国(guó)在中(zhōng)东(dōng)、南美等新兴市场获(huò)得了更多实质(zhì)性认同的声音和举动(dòng)；国内(nèi)主要城市的一二手房销(xiāo)售持续(xù)恢复，部分行业已经进入(rù)库存(cún)周期(qī)的尾段，我们可能真的只需(xū)要(yào)一(yī)点点信心(xīn)，就(jiù)能扭转(zhuǎn)困局，将经济带入正循环(huán)。一(yī)如当下(xià)的证券(quàn)市(shì)场，我们也(yě)衷心的希望其能(néng)够早日摆脱存(cún)量博弈的困难(nán)模式，迎来投资(zī)人久违的甜蜜期(qī)。”

　　朱少醒：致力于在(zài)优(yōu)质股票(piào)里寻找(zhǎo)价值

　　去翻更多的“石头”

　　富(fù)国基金(jīn)副总经理(lǐ)朱少醒一季度持仓(cāng)基本保(bǎo)持稳定，持(chí)仓依旧以(yǐ)消费、医疗、银行、券商、新能源等板(bǎn)块龙(lóng)头为主。

　　从一季度(dù)前十大重仓股上看，贵州茅台、五(wǔ)粮液依旧位居富国天惠基金前三(sān)大重仓股，金域医(yī)学(xué)新进前(qián)三大重仓股，这也是自2021年以来(lái)，金(jīn)域医学首次进入(rù)富国天惠(huì)前十(shí)大重仓(cāng)股(gǔ)。

　　公开资料显示，金(jīn)域(yù)医学是一家以第(dì)三方医(yī)学检验及病理诊断(duàn)业务为(wèi)核心的高科技(jì)服(fú)务企业，通过不断积累的(de)“大平台、大网络、大服务、大(dà)样(yàng)本和大数据”等资源优势(shì)，为全国各(gè)级医疗(liáo)机(jī)构提供领(lǐng)先的医(yī)学诊断(duàn)信息整合服务。

　　除(chú)了(le)金域医(yī)学之外，基础化工板块中(zhōng)的蓝晓科技也在一季度新进(jìn)富国天惠前十大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)，受益于生命科学业务增长迅(xùn)速，截止4月20日，今年以来，蓝晓科技股价上涨33.05％。

　　相比之下，药明康德、瑞丰新(xīn)材(cái)两只(zhǐ)个(gè)股则在一季度退出(chū)富国天惠前十大重仓股(gǔ)。

　　朱(zhū)少醒在一季报中回顾，一季度(dù)沪深(shēn)300指数上涨(zhǎng) 4.63％，创业板(bǎn)指上涨2.25％。在度过了充满各种艰难挑(tiāo)战的2022年后，一季(jì)度实体(tǐ)经济进入了复苏的阶段。各(gè)项宏观经济指标在3月份有(yǒu)了(le)明(míng)显改善(shàn)。货币政策保(bǎo)持宽松(sōng)，前几年实施的(de)一些收缩性(xìng)行业监管政(zhèng)策放松管(guǎn)制的(de)迹象确认。投资者的风险偏好有微弱(ruò)的回升(shēng)。

　　尽管目前数(shù)据上呈现的复苏力度还不是很强，但我们应该看到是积极的因素正在发挥作用持续(xù)的(de)进(jìn)程中。更要(yào)重视的是市(shì)场的整体(tǐ)估值依(yī)然(rán)处(chù)于长周(zhōu)期中很(hěn)有吸(xī)引力的(de)位置，当下权(quán)益市(shì)场(chǎng)处在较好的风(fēng)险收益区间。

　　他(tā)表示，放在(zài)更长的(de)时间(jiān)维(wéi)度(dù)，我(wǒ)们(men)相信现在所面(miàn)临的重重困难(nán)终将(jiāng)找到(dào)解决的(de)出路。投资者当前选(xuǎn)择承受市场波动对(duì)应的(de)预期回报水平(píng)的是相当(dāng)合适的(de)。未(wèi)来(lái)我们依然会致力于在优质股(gǔ)票里寻(xún)找价值，去翻更(gèng)多的(de)“石头”。

　　他在多次季报披露时反复强(qiáng)调，我们并不具(jù)备精确预测(cè)市场短期趋势的可(kě)靠能力，而把精力集中在(zài)耐心(xīn)收(shōu)集具有远大(dà)前景的(de)优秀公司，等待(dài)公司(sī)自身创造价值的(de)实现(xiàn)和(hé)市场情绪在(zài)未(wèi)来某个时点的周期性回归。个股(gǔ)选择层(céng)面，本(běn)基金(jīn)偏好(hǎo)投(tóu)资于具有良(liáng)好(hǎo)“企业(yè)基(jī)因”，公(gōng)司(sī)治(zhì)理结构(gòu)完(wán)善、管理层(céng)优秀的企(qǐ)业。我们认为此类企(qǐ)业(yè)，有(yǒu)更大(dà)的概(gài)率能在未来为投资(zī)者创造(zào)价值(zhí)。分享企业自身增(zēng)长(zhǎng)带来的资本市(shì)场收(shōu)益是(shì)成长型基金获取回报的最佳途径。

　　刘彦春：继续坚守(shǒu)大消(xiāo)费

　　作为业内知(zhī)名的主投(tóu)大消(xiāo)费板块(kuài)的基(jī)金经理，手握(wò)700多(duō)亿(yì)“重(zhòng)金”的刘(liú)彦(yàn)春一季度如何调仓换股(gǔ)，他又(yòu)是如何看待未来市场，也值(zhí)得投资者关(guān)注。

　　最新(xīn)披露的(de)2023年(nián)一季报显示，刘彦春(chūn)整体持(chí)仓的仓位和行业板(bǎn)块(kuài)变化不大。他在景顺长城鼎(dǐng)益基金季报(bào)写道，一季度组合仓(cāng)位和行(xíng)业配置没有大的变化，仍然坚持自下而上(shàng)精(jīng)选个股而非择时(shí)的投(tóu)资风格，保持合同约定较高(gāo)仓位(wèi)运作。

　　从(cóng)景(jǐng)顺长城鼎(dǐng)益(yì)季(jì)报来看，前三大重仓股(gǔ)仍为白酒龙(lóng)头股，贵州茅台、泸州老窖、五粮液。此外(wài)，古井贡(gòng)酒、山西汾(fén)酒也继(jì)续在其前十大重仓股之中。

　　从(cóng)增持力度上看，刘(liú)彦春对中国中免加仓力(lì)度最大，一(yī)季度(dù)环比(bǐ)？增持9.57％。此外(wài)，相比去年(nián)底持仓，美的集(jí)团新进前十(shí)大重仓股之列，而晨光股份退出(chū)前十大重仓股。

　　谈及后市表示(shì)，刘彦(yàn)春表示(shì)，一季度，我国(guó)经济温和复苏。海外(wài)通(tōng)胀预期变化对国内资(zī)本(běn)市场造成较大扰动。美国失业率水平再创新低，意味着高利率环(huán)境(jìng)大概(gài)率持续更长时间。气球事(shì)件导(dǎo)致中美关系再度紧张。国(guó)内强刺激预期落(luò)空(kōng)，叠加海外风(fēng)险事件，股票市场开始偏离复(fù)苏主线，博弈气氛渐浓。

　　我国经(jīng)济复苏、美国紧缩后通(tōng)胀下行仍将是今年主要宏(hóng)观(guān)背景。经济运行正常化需要一个过(guò)程，特别是居民和中小企业，需(xū)要时(shí)间修复资(zī)产负债表、修复信(xìn)心。随(suí)着经济逐(zhú)步正(zhèng)常化，居民消费信(xìn)心(xīn)回升、超额(é)储蓄下降是必然事件，消费今年(nián)大(dà)概率(lǜ)超预期回(huí)升。就近期(qī)公布的社融和地产(chǎn)数据分析，二季度A股盈利增(zēng)速有望进入上(shàng)行周期。

　　海外银行暴雷反映出加息(xī)过快带来的金(jīn)融风险，本(běn)身会加大(dà)紧(jǐn)缩效应，联储紧缩速度和幅度向下(xià)修(xiū)正。紧缩带来的金(jīn)融风险更多是流动性问题，底层资(zī)产问题不大，海外央行及(jí)时救助可以避(bì)免风险蔓延。至少现阶(jiē)段我们认为出现金融危机的风(fēng)险不大。欧美等发达国家(jiā)通胀和金融(róng)风险(xiǎn)并存，处理(lǐ)难度较大，这也(yě)意味着全(quán)球无风险收益(yì)率在相对顶部位置，国家之家(jiā)沟(gōu)通对话、加强合作的可能(néng)性也在加大。

　　全球经济正在重回正轨(guǐ)的路上。除了继续关注整个(gè)经济体(tǐ)发展状况之外，我们可以将(jiāng)目光更多放(fàng)在(zài)微(wēi)观企业层面。可以看到(dào)很多公司在过去几年始(shǐ)终做正确的事，经营(yíng)效率(lǜ)提升，逆境中变(biàn)得更加优秀、更(gèng)加强大(dà)。不(bù)必总(zǒng)是关注宏观数据，多看看微观企业(yè)变(biàn)化可以让内心(xīn)更加平静(jìng)。我们(men)对(duì)全年股票市场有信心，未来将继续保持合同(tóng)约定较高仓位运作，更多在顺(shùn)周(zhōu)期行业中寻找投资机会。期(qī)待为(wèi)持有人创造(zào)良好收益。

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