芯原(yuán)股份2022年净(jìng)利(lì)润体量排名(míng)行业第92名，其较快增速与低基数效应有(yǒu)关(guān)。考(kǎo)虑(lǜ)利(lì)润基数，北(běi)方华创归母(mǔ)净利(lì)润从2021年的10.77亿元增长(zhǎng)至23.53亿元(yuán)，同(tóng)比增长118.37％，是10亿利润(rùn)体量(liàng)下增速(sù)最快的(de)半导体企业(yè)。

　　表2：2022年归母净利润增速居前的(de)10大(dà)企业

　　制表：金融界上市(shì)公司(sī)研究院(yuàn)；数据(jù)来源：巨灵(líng)财经

　　存货周转率下降35.79％，库存(cún)风险显(xiǎn)现

　　在(zài)对半导体行业经营风(fēng)险分析时，发现存货周转率反映(yìng)了分立器件、半(bàn)导体(tǐ)设(shè)备等相关产(chǎn)品的周转情况，存货周(zhōu)转(zhuǎn)率下滑，意味(wèi)产品流通速度变慢，影响企业现金流能力，对经(jīng)营造成负面影响。

　　2020至2022年132家(jiā)半(bàn)导体企业的存货周转率中位数分别是3.14、3.12和(hé)2.00，呈现(xiàn)下(xià)行(xíng)趋势，2022年降幅更是达到35.79％。值得注意的是，存货周转率(lǜ)这(zhè)一经营风险指标反映行业是否面(miàn)临库存(cún)风险，是否出现供过于求(qiú)的局面，进而对股价表现有(yǒu)参考意义。行业整(zhěng)体(tǐ)而言(yán)，2021年存(cún)货周转(zhuǎn)率中位(wèi)数与2020年基(jī)本持(chí)平，该年半导体指数上(shàng)涨38.52％。而2022年(nián)存货(huò)周转率中位(wèi)数和行业指数分别下(xià)滑(huá)35.79％和(hé)37.45％，看出两(liǎng)者相关(guān)性较大。

　　具体(tǐ)来看(kàn)，2022年(nián)半导体行(xíng)业存(cún)货(huò)周转率同(tóng)比增长的13家企业，较2021年平均同比增(zēng)长29.84％，该年这些(xiē)个股平均涨(zhǎng)跌幅为-12.06％。而存货周转率(lǜ)同比下滑的(de)116家企业，较2021年平均(jūn)同比下滑105.67％，该(gāi)年这(zhè)些个股(gǔ)平均涨跌幅为-17.64％。这一数据说明存(cún)货质量下滑的企(qǐ)业，股价表现也往(wǎng)往(wǎng)更(gèng)不理想(xiǎng)。

　　其中，瑞芯微、汇顶(dǐng)科技等营收(shōu)、市值居中上位(wèi)置的(de)企业，2022年存货周转率均为(wèi)1.31，较2021年分别(bié)下降了(le)2.40和3.25，目前(qián)存货周转(zhuǎn)率均低(dī)于(yú)行业中位水平。而股(gǔ)价上，两股(gǔ)2022年分别(bié)下跌49.32％和53.25％，跌幅在行业中靠前。

　　表3：2022年存货(huò)周转(zhuǎn)率表现较差的(de)10大(dà)企业

　　制(zhì)表：金融界上市公司研(yán)究院；数据来源：巨灵(líng)财经

　　行业整(zhěng)体毛利率(lǜ)稳步提升，10家企(qǐ)业毛利率60％以上

　　2018至2021年(nián)，半(bàn)导体(tǐ)行业(yè)上(shàng)市(shì)公(gōng)司整体毛利(lì)率呈现抬升(shēng)态(tài)势，毛利率中位数从32.90％提升至2021年(nián)的40.46％，与产业技术迭代(dài)升级、自(zì)主研发等有很大关系(xì)。

　　图2：2018至2022年半导体行(xíng)业毛利率中位数

　　制图：金融界上市公司研究院；数据来源：巨灵财(cái)经(jīng)

　　2022年整体毛(máo)利率中位数为38.22％，较2021年下(xià)滑超过2个百分点，与上游(yóu)硅料等原材料价格(gé)上涨、电子(zi)消(xiāo)费品需求放缓至(zhì)部(bù)分(fēn)芯片(piàn)元件降价(jià)销售(shòu)等(děng)因素有关。2022年半导体(tǐ)下滑5个百分(fēn)点(diǎn)以上(shàng)企业达到(dào)27家，其中富满微2022年毛利率降至19.35％，下降了34.62个百(bǎi)分点，公司在年报中也(yě)说明了与这两方面原(yuán)因有关。

　　有10家企业(yè)毛利率在60％以上(shàng)，目前(qián)行业(yè)最(zuì)高的臻镭(léi)科技达(dá)到87.88％，毛利率居(jū)前且公司经营(yíng)体(tǐ)量(liàng)较大(dà)的公司(sī)有复旦(dàn)微电（64.67％）和紫光国(guó)微（63.80％）。

　　图3：2022年毛利(lì)率(lǜ)居(jū)前(qián)的10大(dà)企业

　　制图：金融界上市公司研究院(yuàn)；数据(jù)来源：巨灵财经(jīng)

　　超半数企业研发(fā)费用增长四成，研发占比不断提升

　　在国(guó)外芯(xīn)片(piàn)市场卡(kǎ)脖子(zi)、国内自主研(yán)发上行趋势(shì)的(de)背景(jǐng)下，国(guó)内半导体企业(yè)需要不断(duàn)通过(guò)研发(fā)投入，增加企业(yè)竞争力，进而对长(zhǎng)久业绩(jì)改观带(dài)来正向(xiàng)促(cù)进(jìn)作用。

　　2022年半导(dǎo)体行业累计研发费(fèi)用为506.32亿元，较2021年增长28.78％，研发费(fèi)用(yòng)再创新(xīn)高。具体公司而言(yán)，2022年132家(jiā)企业研发费用中位数为1.62亿元，2021年同期(qī)为1.12亿元，这一数据表明2022年半数企业研(yán)发费用同比增长44.55％，增(zēng)长幅度可观。

　　其中，117家（近9成）企业2022年(nián)研发(fā)费用同(tóng)比(bǐ)增长，32家企业增(zēng)长(zhǎng)超过50％，纳芯(xīn)微(wēi)、斯普瑞等4家(jiā)企业研(yán)发费用同比增(zēng)长100％以上。

　　增长金(jīn)额来(lái)看，中芯国际、闻泰科技和海光信息(xī)，2022年研发费用(yòng)增长在(zài)6亿元以上居前。综合研发(fā)费用(yòng)增(zēng)长率和增长金额(é)，海光信息、紫光国(guó)微(wēi)、思瑞浦(pǔ)等(děng)企业(yè)比较突出。

　　其中(zhōng)，紫(zǐ)光国微2022年(nián)研发费用增长5.79亿元，同比增(zēng)长91.52％。公司去年推(tuī)出了国内首(shǒu)款(kuǎn)支持(chí)双(shuāng)模(mó)联网的联(lián)通5GeSIM产品(pǐn)，特(tè)种集(jí)成(chéng)电(diàn)路产(chǎn)品进(jìn)入C919大型客机供(gōng)应链，“年产2亿件5G通信(xìn)网络设备(bèi)用石英谐振器产(chǎn)业化”项目顺利验收。

　　表4：2022年研发费用居前的10大企业

　　制图(tú)：金融界上市公(gōng)司研究院(yuàn)；数据来(lái)源(yuán)：巨(jù)灵(líng)财经

　　从研发费用占营(yíng)收比重来看(kàn)，2021年半导(dǎo)体行(xíng)业的中位数为10.01％，2022年提升至13.18％，表明企业(yè)研发(fā)意(yì)愿增强(qiáng)，重视资金投入。研(yán)发费用占比20％以(yǐ)上的企(qǐ)业达到40家，10％至20％的企业达(dá)到42家(jiā)。

　　其中，有32家企业不仅连续(xù)3年研发费用占(zhàn)比在10％以上，2022年研发费(fèi)用还在3亿元(yuán)以上(shàng)，可谓既有(yǒu)研发高(gāo)占比(bǐ)又有研发高(gāo)金额。寒(hán)武纪-U连续三(sān)年研发费用占比居(jū)行(xíng)业(yè)前3,2022年研发费用(yòng)占比达到208.92％，研发费用支(zhī)出15.23亿元。目前公(gōng)司思元(yuán)370芯片及(jí)加(jiā)速卡(kǎ)在众多行业(yè)领域中的头部公司实现了批量销售或达成合作意向。

　　表(biǎo)4：2022年研发费用(yòng)占比(bǐ)居前的10大(dà)企业

　　制图：金融界上市公司研究院；数据来(lái)源：巨(jù)灵财(cái)经

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