北京时(shí)间周五晚间，备受(shòu)关(guān)注的4月美国非农(nóng)数据(jù)出炉(lú)，其中新增就业25.3万(wàn)人(rén)，高于预期的18万(wàn)人，打断了此前两个月连续环比下降的节奏；失业率继续(xù)下降至3.4％；更受(shòu)关注(zhù)的(de)平均小时工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上(shàng)升。

　　可以被视作利好的(de)是，美国劳工(gōng)部将今年2月(yuè)和(hé)3月非农(nóng)数据均(jūn)大幅下修(xiū)超7万人(rén)，至24.8万和16.5万人(rén)。

　　随着焦点转换(huàn)，本周持续承(chéng)压的美国(guó)地区银行股也获得(dé)喘(chuǎn)息的机会。截至发稿，周五盘前西太平(píng)洋合众银行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿(ā)莱(lái)恩(ēn)斯西(xī)部银行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一地平线国家(jiā)银(yín)行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数据发布(bù)后，黄金(jīn)短线急挫逾10美元/盎司；美元指数(shù)短线拉(lā)升35点(diǎn)；美国10年期国债收(shōu)益率上升(shēng)9.60个基点(diǎn)，报3.448％。

　　截至(zhì)周五收盘，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美元/盎司(sī)，跌(diē)幅为1.5％；COMEX白银期货7月合(hé)约收于25.93美元/盎(àng)司(sī)，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货高级(jí)宏观(guān)分析(xī)师周(zhōu)之(zhī)云告诉期货日报记(jì)者，周五晚间(jiān)公布(bù)的非(fēi)农(nóng)数(shù)据远高于前值(zhí)且显著偏离投行(xíng)们预测的中值。此前公布的ADP数据在3月(yuè)份增加14.2万人后，4月增长了29.6万(wàn)人，增长幅(fú)度(dù)达到9个月以来的最高水平。

　　记者注意(yì)到，美国4月非农数据公布后(hòu)，美股期货(huò)短线走低，美元指数短线拉升，贵金属下(xià)跌。尽管科技和金融行业持续(xù)裁员，但不断下降(jiàng)却仍(réng)然高企的劳动(dòng)力需远远抵消了(le)裁员的影(yǐng)响，也(yě)超过了(le)信贷紧(jǐn)缩带来的大约2.5万招(zhāo)聘减(jiǎn)少(shǎo)。4月(yuè)非农就业(yè)的季(jì)节性(xìng)因素相对于新冠大流行(xíng)前也有了有(yǒu)利的(de)发展，为(wèi)就业人数的增长提供(gōng)了5万—10万人的支(zhī)持。

　　“不过，我们还是应(yīng)该(gāi)对就业数(shù)据保持一定的谨慎，因为本周早些(xiē)时候，美国3月(yuè)份的就业(yè)机(jī)会和劳动力流(liú)动调查(chá)（JOLTS）已经显(xiǎn)示，3月(yuè)职位空缺继(jì)续下降，为连续第三(sān)个(gè)月下跌，创下2021年5月以来(lái)最低(dī)。JOLTS现在确实指向了与其他劳动(dòng)力市场数据(jù)相同的方向(xiàng)：劳(láo)动力市场正在降温(wēn)。包括最(zuì)近几周的首(shǒu)次申请(qǐng)失业金人数也呈现上升趋势。”周(zhōu)之(zhī)云(yún)说。

　　从趋势上(shàng)看(kàn)，周(zhōu)之云(yún)认为(wèi)，加(jiā)息会导致(zhì)消费者信(xìn)贷和企业融资(zī)成本上升，进而(ér)迫使(shǐ)雇主削减支(zhī)出包括裁员(yuán)等，从而减缓经济(jì)增(zēng)长。短期强劲的非(fēi)农就业(yè)数据会让市场对于(yú)下半年货(huò)币政策放松(sōng)进(jìn)程(chéng)有所改变，进而对商品的(de)流动(dòng)性溢价部分有所减少，但从中长期(qī)来(lái)看，美国(guó)会继续(xù)朝(cháo)着(zhe)衰退的(de)方(fāng)向前进，后市继续看好(hǎo)贵(guì)金属(shǔ)的表现。

　　非农数(shù)据公(gōng)布后，贵金属进(jìn)入调整期？

　　“4月非农就业军人男朋友突然删除微信，军人男友删除微信拉黑我新增(zēng)人(rén)数超(chāo)预期将(jiāng)引导贵金属步入调整。对于贵金属而言，3—4月的大幅冲高主(zhǔ)要受(shòu)益于其金融属性，尤其是市场(chǎng)预计5月是美联储(chǔ)最(zuì)后一次(cì)加息(xī)，且预计9月之后可能降息(xī)，这导致美元名义利率(lǜ)回落，在通胀温和(hé)回(huí)落的(de)情(qíng)况下，美(měi)元实(shí)际利(lì)率有了明(míng)显的(de)下行(xíng)。”广州金控期货研究所副(fù)总经(jīng)理程小(xiǎo)勇(yǒng)说(shuō)。

　　记(jì)者注意到，5月3日，美联储议息会议如期加息25个(gè)基点，将政策利率联邦基(jī)金利率的目标(biāo)区间从4.75％至(zhì)5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者发布(bù)会上的讲话暗示加息临近(jìn)尾声，因此美(měi)元指数和美债收益率大幅回(huí)落。

　　然(rán)而，美联储会(huì)后声明表示，委员会将(jiāng)密切(qiè)关注未来发布的信息，并(bìng)评估其对货币(bì)政策的影响(xiǎng)，且鲍(bào)威(wēi)尔在新(xīn)闻发布会上表示，美联储(chǔ)焦点仍在双重使命上。这意军人男朋友突然删除微信，军人男友删除微信拉黑我味着美联储是(shì)否(fǒu)结束(shù)加(jiā)息需要看到通胀明显回落(luò)。至于是(shì)否(fǒu)要开始降息(xī)，需要(yào)看到就业市场出现明显恶化(huà)。从历史经验来看，美联(lián)储加息看通胀，降息看就业(yè)。

　　徽商期货贵金属分析师(shī)从姗姗告诉记(jì)者，美(měi)国银行业风波持续(xù)发酵、经济走弱预期升温叠(dié)加市场预期美联储(chǔ)年(nián)内或将(jiāng)降息，贵(guì)金属振荡(dàng)偏强(qiáng)运行。美国就业(yè)数(shù)据(jù)超预期(qī)，美债收益率(lǜ)、美元(yuán)指(zhǐ)数(shù)走高，贵金属短线(xiàn)大幅(fú)下挫。这份(fèn)超预期(qī)的非农报(bào)告，这(zhè)让(ràng)美联储陷入困境，美联储(chǔ)希(xī)望暂(zàn)停加息，甚至可能很快(kuài)就需(xū)要降(jiàng)息，但就(jiù)业市场并不配(pèi)合，美国就(jiù)业市场(chǎng)依然强劲，美联储可能在(zài)长时间内维持高利(lì)率(lǜ)。

　　光大(dà)期货贵金(jīn)属分析师展大鹏告诉(sù)记者，4月(yuè)美国非(fēi)农就(jiù)业数据和时薪增速全(quán)面超预期，表(biǎo)明美国当前劳动力市场(chǎng)仍十分强劲，美联储控通胀压力加大，这也(yě)就意味着美联储可能会在较(jiào)长时间内维持高利率环境，且6月再(zài)次加息(xī)的(de)预期开始回升。

　　“美国(guó)非农数据(jù)强于预期或在短(duǎn)期提振美(měi)元指数和美债收益率，从而(ér)打(dǎ)压贵金属的(de)涨(zhǎng)势，但中期看，美联储(chǔ)5月(yuè)会议加息25BP后暗示停止加息，货(huò)币(bì)政策(cè)进入新(xīn)阶段(duàn)，市场将加大对下(xià)半(bàn)年降息的博(bó)弈，贵金属将获(huò)得提振而走强(qiáng)，使均值平(píng)台不断上(shàng)移。”广(guǎng)发期货贵金属研究(jiū)员叶(yè)倩宁表(biǎo)示(shì)。

　　记者发现，从(cóng)2006年和2018年两轮(lún)美(měi)联(lián)储停止(zhǐ)降息(xī)后(hòu)的表现(xiàn)来看，尽管(guǎn)此(cǐ)后美国(guó)经济仍(réng)市场偏(piān)强运行(xíng)一段时间，失业率(lǜ)继续(xù)走(zǒu)低(dī)，但美联(lián)储并未再次加息，而贵金属则在美债收益率持续下(xià)行的情况(kuàng)下(xià)，呈(chéng)现振荡走强的(de)趋势。但当前(qián)情况不同的(de)是(shì)，通胀(zhàng)率相(xiāng)对(duì)更(gèng)高，而(ér)黄金价格对降息并未提前(qián)预期(qī)更多。

　　虽然(rán)目(mù)前距(jù)离降息(xī)仍有(yǒu)时间，美(měi)联(lián)储表示(shì)美(měi)国银行系统仍健康(kāng)并有弹(dàn)性，但高利(lì)率环境下美国银行(xíng)系统(tǒng)风险并未解(jiě)除，在(zài)第一(yī)共(gòng)和银行宣(xuān)布被接管收购后，因(yīn)银行(xíng)业(yè)长(zhǎng)期(qī)存在的弱点，又有多家区域性银行(xíng)出现(xiàn)股(gǔ)价暴跌(diē)。存(cún)款(kuǎn)仍(réng)在(zài)持续(xù)流(liú)出(chū)使(shǐ)银行融资成(chéng)本正在攀升(shēng)，信贷收紧将不断向实体经济蔓延，美国2023年一季度实际(jì)GDP年化环比增(zēng)长1.1％，不仅比去年四季度2.6％的增速大(dà)幅放缓，而且远(yuǎn)不及预期(qī)的1.9％，具(jù)体看(kàn)企(qǐ)业投资和库存对GDP拉动(dòng)转负，但(dàn)消(xiāo)费的拉动上升反映出一定的(de)韧性(xìng)。未来随着(zhe)经(jīng)济下行压力不断上升，市场预期下半年美国GDP将出现(xiàn)负增(zēng)长。“总(zǒng)体上在风险和衰退的共同影(yǐng)响下，美(měi)债(zhài)收(shōu)益(yì)率和美元指(zhǐ)数将持续承压(yā)，避险需求提振(zhèn)下，贵金属价格有望再创历史(shǐ)新高，长线(xiàn)可维持(chí)逢低买入(rù)配置思(sī)路，短线则(zé)可买入(rù)黄(huáng)金和白银(yín)虚值看涨期(qī)权把握突(tū)破行情(qíng)。”叶倩宁说。

　　程(chéng)小(xiǎo)勇(yǒng)介绍(shào)说，从黄金的供需数据来看，黄金的需求实际(jì)上是明显(xiǎn)下降的(de)。世界黄金协会(huì)公布的数据显示(shì)，今年第一季度剔(tī)除场(chǎng)外交易的(de)全球黄(huáng)金需求下降13％至1081吨，虽(suī)然(rán)各国(guó)央(yāng)行和中(zhōng)国消费者需求较高，但其余投资者购买量(liàng)的减少(shǎo)抵(dǐ)消了这(军人男朋友突然删除微信，军人男友删除微信拉黑我zhè)一(yī)增长。其中(zhōng)对黄金价格其关键作(zuò)用的黄金投资需在一(yī)季度(dù)同(tóng)比下降50％左右，较去年(nián)四季度有所增长(zhǎng)，大约为273.74吨，去年同(tóng)期高达558.41吨。其中，实物金条和硬币方面的黄金需求为(wèi)302.41吨，高于去年同期的(de)287.74吨，但低(dī)于(yú)去年四季度的(de)340.25吨；黄金(jīn)ETF及类似产(chǎn)品需求下(xià)降28.67吨(dūn)，去年同期(qī)高达270.67吨。白银方面，由于(yú)美国经济(jì)指标耐用品订单等(děng)指标(biāo)走弱，商品属性(xìng)更强的白银因需求受经济(jì)下行拖累(lèi)而涨幅(fú)受限(xiàn)。因此，金银比价(jià)大概率继续攀升。世界白银协会预(yù)计2023年白银(yín)实物(wù)消费较2022年下降(jiàng)16％。

　　之前美联(lián)储加(jiā)息25个基点(diǎn)在议息前已经被(bèi)充分计提，议息前的谨慎转变为议息后的(de)乐(lè)观，因此黄金市场(chǎng)一度表现为(wèi)极为乐观，伦敦现(xiàn)货黄金甚至创出了历史新高。

　　“目前欧美央行加息(xī)靴(xuē)子(zi)落地，且银(yín)行业风险(xiǎn)仍在蔓延，避险情绪提振贵金(jīn)属价格。此外，随着经(jīng)济走弱(ruò)预期(qī)升温，预(yù)计美联储下半年大概(gài)率暂停(tíng)加息并将进入降息(xī)周期，实际(jì)利率或将(jiāng)继续(xù)下行，贵金属中长期仍具有较(jiào)高配(pèi)置价值。”从姗(shān)姗说。

　　展(zhǎn)大(dà)鹏则认为，对于黄金而言，市场寄希(xī)望于美联储最后一次(cì)加息落地然后转降息预期，从(cóng)而刺激价格(gé)继续高(gāo)走，从这个角度考虑黄金确(què)实存在恢(huī)复上行趋势的可能性(xìng)。但当前美通胀仍在高位，美联储货币紧缩动作并没有结束(shù)，官员们的讲(jiǎng)话仍偏鹰(yīng)派，5％的(de)利率可(kě)能(néng)会维系(xì)较长一段时间，且高利率环境到底(dǐ)会对经济和金融市场产生怎样的影响也(yě)未可知，因此在当前看多观点出奇一(yī)致(zhì)，且海(hǎi)外(wài)看多头寸(cùn)比(bǐ)较拥挤的情(qíng)况下，对待金价节节攀高的观点谨慎为上。

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