国内(nèi)“五(wǔ)一(yī)”假期来了，但海外(wài)市场风险依旧不容忽视。在美(měi)国多项重要经济数据出炉后，美联储也将召开5月议息会议，市场(chǎng)普遍预期将继续加息25BP。在利好(hǎo)利空消息(xī)交织下，节后市场(chǎng)走势将(jiāng)如何(hé)演绎？

　　美国(guó)第一共(gòng)和银行股价已累计(jì)下跌90％以(yǐ)上

　　截至周五收(shōu)盘，美国第一共(gòng)和(hé)银(yín)行(xíng)的股价(jià)收跌43.2％，盘(pán)中一(yī)度腰斩，且多次触发停牌，原因是达成救助(zhù)协议以(yǐ)维持(chí)该银(yín)行运营的希望在变得渺(miǎo)茫。该(gāi)股今年已下(xià)跌90％以上。消息人(rén)士称，该银行(xíng)很有可能(néng)会被(bèi)美国(guó)联邦储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根(gēn)据美媒报道(dào)，自(zì)美国第一(yī)共和银(yín)行(xíng)公布其第一季度(dù)存款下降40.8％至(zhì)1045亿美(měi)元后，该(gāi)银行股价在接下来的两天内下跌超(chāo)过60％，创下历(lì)史新低(dī)。目前包括来自(zì)美国联邦(bāng)储蓄保险公司(sī)、财政(zhèng)部和美联(lián)储的官员正在与(yǔ)其他银行进行协调会(huì)议，为(wèi)第一共和银(yín)行制定(dìng)救助计划。

　　美联储反省硅(guī)谷银(yín)行倒闭，寻求大(dà)范围加(jiā)强银(yín)行规管

　　在当地时间4月28日公布的(de)内部审查(chá)报告中，美联储承认，对于上月硅谷(gǔ)银行的倒闭案(àn)，美联储难辞其(qí)咎，倒闭(bì)既源于该行自身(shēn)风险(xiǎn)管理(lǐ)薄弱，也和美联储的审查督导行动拖(tuō)沓有关(guān)。

　　美联储认为(wèi)，银行(xíng)业审查(chá)员(yuán)未(wèi)能采取有力行动解决硅谷银行越来越多的(de)问题。美联储负责金融(róng)业(yè)监管的副主席(xí)巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查员未(wèi)能充分(fēn)认(rèn)识到，随着硅(guī)谷银(yín)行的规模扩大、复杂性增加，该行变得有多么(me)不堪一击。他们的(de)确发现了风险，却没有采取(qǔ)足够的措施，保(bǎo)证(zhèng)该行足(zú)够迅速地(dì)解决问(wèn)题。

　　报告中，巴尔总结(jié)硅谷银(yín)行倒闭有(yǒu)四大成因(yīn)，其(qí)中三点都(dōu)和美联(lián)储监管不力(lì)有(yǒu)关。他说，美联储监(jiān)管(guǎn)者的错(cuò)误部(bù)分(fēn)源于，特朗普(pǔ)执(zhí)政(zhèng)时的金融业改革普遍放松了对中等(děng)银行的规管。

　　巴尔还提(tí)到，美联储(chǔ)的文化转变似乎导致(zhì)联储的监管变(biàn)得(dé)更(gèng)宽松。这些变化体现在降低标(biāo)准、增加复杂(zá)性(xìng)，以及监管(guǎn)方式不(bù)够自信果断，它们阻(zǔ)碍了有效(xiào)的监(jiān)管。

　　美联储认为(wèi)，其银行业审查(chá)员(yuán)已经(jīng)确定了硅(guī)谷银行存(cún)在(zài)导致其(qí)倒闭的一大问题——利(lì)率相关风险，但(dàn)美(měi)联储(chǔ)自身(shēn)的流程“过于审慎”，侧重在采取行(xíng)动以前(qián)累积(jī)过多的证据。

　　美联储的(de)数(shù)据显示，截(jié)至倒闭时，硅谷银行收到31项监管机构的公开(kāi)审查(chá)报告或警告，数量是(shì)其他银行的三倍。报告称(chēng)，随着(zhe)硅(guī)谷(gǔ)银行壮大(dà)，近些年美联储忽视了(le)范围(wéi)更广的问题(tí)，比如该行多年来一(yī)直突破内部风(fēng)险限制，其采用的流动(dòng)性指标却显示，存款基础稳定，其利率相关风险还被评为令人满意。

　　巴(bā)尔透(tòu)露，美联(lián)储将(jiāng)重(zhòng)新审查，适用(yòng)于(yú)资产超(chāo)过千(qiān)亿美元(yuán)银行的(de)一系列(liè)规定，包括压力测试和流动性(xìng)要求，将重(zhòng)新评估，怎样监(jiān)督和(hé)监管一家银行对利率流动性风险的风控。

　　巴尔说，硅(guī)谷银(yín)行倒闭表(biǎo)明，需要对范围(wéi)更广(guǎng)泛的(de)银(yín)行强化适用的(de)标准，联(lián)储应考虑，让更(gèng)大范围(wéi)的(de)银行适用标准(zhǔn)和的流(liú)动性规(guī)定。他(tā)呼(hū)吁，重新评估，对于超过25万美元联邦保险(xiǎn)上(shàng)限的(de)银行存款，监管方的处理方。

　　巴尔(ěr)认为，美联储(chǔ)应要(yào)求更广泛的银行考(kǎo)虑到(dào)可出售(shòu)证(zhèng)券的未实(shí)现(xiàn)损益，以便让银行(xíng)的资本要求更(gèng)好地匹配其财务状况(kuàng)和风(fēng)险。他暗示，对资本规划和风(fēng)险(xiǎn)管(guǎn)理不足的公(gōng)司，美联储可能(néng)增(zēng)加资(zī)本或(huò)流动性的要求，或者限(xiàn)制(zhì)股票回购、股息支付或高管薪酬(chóu)。

　　美总统拜(bài)登(dēng)批(pī)准内(nèi)华(huá)达州(zhōu)和佛(fú)罗(luó)里(lǐ)达州重大灾难声明

　　据央视新闻消(xiāo)息，根(gēn)据美国白宫(gōng)当(dāng)地时间(jiān)4月28日的声明，美(měi)国总(zǒng)统拜登批准内华达州重大(dà)灾难声明(míng)，他下令为3月(yuè)8日至(zhì)3月19日期间受冬季风暴影响的地区提供联(lián)邦援助(zhù)。

　　此外，拜登还于27日晚批准(zhǔn)佛(fú)罗里达州(zhōu)重大灾(zāi)难声明，他(tā)下令为4月12日至4月14日期间受严重(zhòng)风暴(bào)影响的地区提供联邦援助(zhù)。

　　联邦援助资金可在成本分担的基础上提(tí)供给(gěi)州政府和符(fú)合条件(jiàn)的地方政府以及某些私人非营利组织，用于受(shòu)灾害影响地区的应(yīng)急(jí)和修复(fù)工(gōng)作。

　　欧盟与波兰等五国就乌(wū)克兰农产品相关(guān)事宜达成原则性协议

　　据央视新(xīn)闻消息，当地时间28日(rì)，欧(ōu)盟(méng)委员(yuán)会执行副(fù)主席东布罗夫斯基(jī)斯对外宣布，欧委会(huì)已与保加利亚、匈牙利、波兰、罗马(mǎ)尼亚(yà)和斯洛伐克(kè)就乌克(kè)兰农产(chǎn)品(pǐn)相关事宜达成(chéng)原则性协(xié)议。

　　东布罗夫斯基斯表示(shì)，欧盟已(yǐ)采取行动解决欧盟(méng)成员(yuán)国和乌克兰农民的担忧。具体措施包(bāo)括推动波兰、斯洛(luò)伐克(kè)、保加利(lì)亚等(děng)国撤回针对乌农产品的单边措施。从欧盟层(céng)面(miàn)对小麦、玉米、油菜籽、葵花籽等4种农产(chǎn)品实施保(bǎo)障措施。为(wèi)5个受影响的成员(yuán)国农(nóng)民(mín)提供1亿欧(ōu)元的一(yī)揽子(zi)支持(chí)。此外，欧盟将继续(xù)推进包括葵花籽油等(děng)产品的(de)倾销调查(chá)。欧盟将(jiāng)进(jìn)一步确保乌克(kè)兰(lán)农产(chǎn)品通(tōng)过欧盟通(tōng)道出口到其(qí)他国家。

　　美国滞胀困境：经济继续放缓(huǎn)，通胀(zhàng)依旧高企

　　4月28日(rì)，美国商(shāng)务部最(zuì)新公布的(de)数据显示，美国3月核(hé)心PCE物价指数同比上(shàng)升4.6％，预估为4.5％，前(qián)值为4.6％。同时美国3月核心(xīn)PCE物(wù)价指(zhǐ)数(shù)环比上涨0.3％，与市(shì)场预期及前值(zhí)持平。

　　据(jù)悉，剔除食品和能源的核心PCE物价指数是美联储青(qīng)睐(lài)的通(tōng)胀指标之一。此次公布的数据再度印证了(le)美国(guó)通胀的居高不下，这加(jiā)大了(le)美联储5月再次(cì)加息的可能性。报告公布后，美国短期利率期货小幅下(xià)跌，反映出5月份加息25BP的可能性约为90％。

　　就在此前一(yī)天，美国商务部公布的一季度美国(guó)宏观(guān)经济(jì)数据显示(shì)，美国(guó)一季度(dù)GDP同比(bǐ)仅增长1.1％，大(dà)幅不及市(shì)场预期(qī)的2％，且增速(sù)较前(qián)值2.6％显(xiǎn)著放缓。而同日(rì)公布的一季度核心PCE物价(jià)指数年化环比(bǐ)初值(zhí)升至4.9％，超(chāo)出市(shì)场预期的(de)4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏观(guān)贵金(jīn)属(shǔ)分析师(shī)张晨向(xiàng)期货日(rì)报记者表示，上述数据(jù)显(xiǎn)示出美(měi)国经济放(fàng)缓(huǎn)但通胀水(shuǐ)平依(yī)旧高企的滞胀特征。不过，从美国(guó)GDP折年数同比数据来看，他(tā)认为一季度(dù)1.6％的增速(sù)较去年四季度0.9％的(de)增(zēng)速(sù)出现明显回暖，显示(shì)出美国经济虽有放缓，但(dàn)韧(rèn)性尚存(cún)。

　　“一(yī)季度美(měi)国GDP数据超(chāo)预期(qī)放缓，坐实(shí)了市场对于美(měi)国(guó)经济衰退(tuì)的忧虑，再(zài)加上目前(qián)欧美银行信用(yòng)危机的尾部效应持续存在，金融不稳定叠加经济景气下滑(huá)，一定程度上削(xuē)弱了美联储货币(bì)政策的(de)紧(jǐn)缩(suō)预(yù)期，同时增加了下半年美联(lián)储(chǔ)降息的预期。”中信建投期货宏观贵金属分析师罗亮(liàng)认(rèn)为。

　　不过，他也表(biǎo)示，由于(yú)反映(yìng)核心个人(rén)消费支出在内的(de)一(yī)季度PCE通胀数据持续(xù)上升(shēng)，再加(jiā)上周五(wǔ)晚间公布的3月核心(xīn)PCE数据也(yě)偏强(qiáng)，因此美(měi)联储5月份加息基本不存在悬念，此(cǐ)次GDP数据更多(duō)影(yǐng)响的是年中(zhōng)美(měi)联储的(de)政(zhèng)策(cè)变化(huà)。

　　5月加息或(huò)“板上钉(dīng)钉”，此次(cì)会(huì)议(yì)还需关注什么？

　　金瑞期货宏(hóng)观(guān)贵(guì)金属分析师吴(wú)梓杰认为(wèi)，当前美联储货币政策面临抑制(zhì)通胀以及宏观审慎两难的抉择。随着此前(qián)银行业危机的(de)爆发(fā)以及一季度(dù)经济的回落(luò)，美(měi)国当前经济的脆(cuì)弱性以及下行压(yā)力(lì)已(yǐ)经持续增加，但(dàn)是一(yī)季度(dù)核(hé)心PCE同样大(dà)幅超过预期，显示出核心(xīn)通(tōng)胀黏性(xìng)超预期。

　　“对于(yú)美联(lián)储来说，这意味着(zhe)进(jìn)行政(zhèng)策选择(zé)时不得不(bù)更(gèng)加慎重。”吴梓杰预计，美联储5月大概率(lǜ)将会保(bǎo)持加(jiā)息25BP的节奏，但在记者(zhě)会上鲍威尔表(biǎo)态或(huò)将(jiāng)更(gèng)加注重安抚市场(chǎng)情绪，强调对(duì)宏(hóng)观风险的把控，且(qiě)对(duì)未来加息的态度或将更加谨慎。

　　张晨认为(wèi)，目(mù)前市场(chǎng)已(yǐ)经(jīng)对美联储5月加息(xī)25BP作(im医学上是什么意思zuò)出(chū)了充分的计价。鉴于(yú)此次(cì)会议(yì)并无最新点(diǎn)阵图和(hé)经济展(zhǎn)望公(gōng)布，因此(cǐ)会议重点在(zài)于利率决议声明及鲍威尔(ěr)的(de)会后发言(yán)两方面。其中(zhōng)，在决(jué)议声明方面，可重(zhòng)点观察措辞调整变(biàn)化情(qíng)况，特别是(shì)能(néng)否出现“停止加息”相关暗示。而在会(huì)后(hòu)的新闻发(fā)布会上，需要(yào)重点关注鲍(bào)威(wēi)尔对于经济与通胀前景(jǐng)、后续货(huò)币政策以(yǐ)及银(yín)行业(yè)危机(jī)引发的信贷收缩(suō)等方面的观(guān)点论述。特别是如果(guǒ)出(chū)现(xiàn)“停止加息”等明显鸽派暗(àn)示，则无论对(duì)于(yú)商品市场还是权益市场而言，均(jūn)构成短期提振。

　　罗亮认为，此(cǐ)次美联储会(huì)议需要关注(zhù)三个方(fāng)面：一是考(kǎo)虑到通胀的顽(wán)固性，美联(lián)储是(shì)否会(huì)透(tòu)露(lù)其愿意容(róng)忍(rěn)更高(gāo)水(shuǐ)平的(de)通胀；二是美(měi)联储对(duì)于目(mù)前金融以及经济风险的(de)判(pàn)断(duàn)，到底是短期风险(xiǎn)还(hái)是长期风险；三是美联(lián)储未来的货币政策预期(qī)，比如是否透露下半年将降(jiàng)息或者不降息。

　　他认为，如果美(měi)联储依然偏鹰(yīng)派，则(zé)预期风险(xiǎn)资产将(jiāng)继续回(huí)调，美债利率曲线会(huì)加深倒挂的程(chéng)度，对市场而言偏负(fù)面(miàn)；如果美联储偏鸽(gē)派，那市场风险(xiǎn)偏好会再(zài)度上(shàng)升，美元指数预计显著下行，贵金属将(jiāng)领(lǐng)涨资产(chǎn)。

　　吴(wú)梓杰表示，由于当(dāng)前市场对5月(yuè)加息25BP已经计价较(jiào)为(wèi)充分，预计加息结果不会引起市场较大波动，但是对于6月(yuè)及(jí)以后偏鹰的政策预期交易(yì)依旧不(bù)足(zú)。因此，他认为本(běn)次(cì)会议上需(xū)要重点关注美联储声明以及鲍威尔在记(jì)者会上对未来政策路径(jìng)的展望。“尤其是如果美(měi)联储意外偏鹰(yīng)，比如表现出了6月仍将(jiāng)加(jiā)息的倾向，则(zé)市场或将面临较(jiào)大的(de)冲击，相(xiāng)关风险(xiǎn)资产有意外下跌的风险(xiǎn)。”他说。

　　贵金属市场面临涨跌两难(nán)局面

　　近期美(měi)元指数(shù)持稳，贵金属行情则表(biǎo)现(xiàn)乏(fá)力。张晨认为，4月以来(lái)，欧美银行业风险事件溢出影响逐渐(jiàn)减弱，市(shì)场对于美联(lián)储货币政策(cè)迅(xùn)速转向的乐观(guān)预(yù)期(qī)出现一定修正，贵金属市场出现(xiàn)高(gāo)位振荡调整，但总体回(huí)调(diào)幅度有限。

　　当(dāng)下来看，他认为贵金属市场在利多、利空(kōng)因素间来回(huí)拉扯。利多因素方面，美联储加息临近尾声，对贵金属价格的压制(zhì)边际减弱。同时，美(měi)国经济前景黯(àn)淡，债务上限悬而未(wèi)决以及(jí)银(yín)行(xíng)业(yè)风(fēng)险事件余波反复，不断激发(fā)市场避险情(qíng)绪。从(cóng)更为(wèi)宏观的角度(dù)来看，全球“去美(měi)元(yuán)化(huà)”方兴未艾，各国央行(xíng)强化黄(huáng)金(jīn)资产储备功(gōng)能，使得央行“购金潮”经久不息。上述种(zhǒng)种因素均对贵金属价格(gé)形成支撑(chēng)。

　　而利空因素主(zhǔ)要是，市场和美联(lián)储(chǔ)对(duì)于后续(xù)货(huò)币政策之间的预(yù)期差，以(yǐ)及im医学上是什么意思美国经(jīng)济层(céng)面(miàn)的韧性(xìng)im医学上是什么意思犹存。“特别是就业(yè)市(shì)场尽(jǐn)管过(guò)热态势有所(suǒ)缓和，但(dàn)无(wú)论是新(xīn)增(zēng)非农就业人数还是失业率指标，还远未触及经(jīng)济衰退以及(jí)美联储货币政策转向的阈值区间，这极(jí)有可能造成(chéng)通胀(zhàng)回(huí)归波折反复(fù)，进而(ér)引发美联储(chǔ)货币(bì)政策(cè)前景预期摇摆。”他说。

　　他预(yù)计，在5月(yuè)美联储议息会议落地(dì)后的一段时间内(nèi)，市场仍(réng)然会延续(xù)上述的修正走势，美联(lián)储(chǔ)还需在(zài)更多数(shù)据指引以(yǐ)及银(yín)行风险(xiǎn)事件(jiàn)落地后，再相机(jī)作出政策调整，而(ér)在(zài)此之(zhī)前预计仍会延续当前(qián)“走一步看一步”的决策(cè)思路。而市场(chǎng)对于年内(nèi)降息的乐观预期(qī)的修正(zhèng)空间犹存(cún)。

　　罗亮认为，目(mù)前贵(guì)金属市场的逻辑有两条(tiáo)主(zhǔ)线：一是美国经济是否会陷入(rù)衰退，二(èr)是全球贸(mào)易(yì)结算体(tǐ)系下美(měi)元的趋势压力。“过去20年(nián)，贵金属价格主要锚定(dìng)的是(shì)美债实(shí)际(jì)利率的变化，但是最近这种(zhǒng)联系正在脱钩(gōu)，央行购(gòu)金以及美元结算体系(xì)的(de)变化使得贵金属获得了越来越多的金融(róng)溢(yì)价。”整(zhěng)体来看，他认为目前贵(guì)金属多头(tóu)驱动的(de)逻辑还没(méi)结束，且近(jìn)期的表现也是易涨难跌。从资产配置的角(jiǎo)度来看，仍推荐将贵金属作为多头配置(zhì)。

　　“当前贵(guì)金属市场(chǎng)已经表现出了一定程度的易涨难跌。”吴梓(zǐ)杰表(biǎo)示，一方面，美国(guó)经(jīng)济下行以及欧美银行业风险带(dài)来的(de)避险(xiǎn)情绪对贵(guì)金属价格仍有一(yī)定支撑，但边际减弱(ruò)；另一方面，美国通胀高位带来(lái)的加(jiā)息预(yù)测(cè)，未能对贵金属形成有力的(de)回落压力。因此，他预计贵金属市场整体仍以高(gāo)位振荡为主(zhǔ)，在基(jī)准假设下，贵金(jīn)属交易主(zhǔ)线将回归通胀逻辑。他认为，当前市(shì)场对于美(měi)联储降息(xī)的预期(qī)仍大幅(fú)领(lǐng)先美联储的官方预期，预(yù)计(jì)在高通胀压力下，市场对降息预(yù)期的修正或将带来金银价(jià)格(gé)的进一步回调(diào)。

　　市场(chǎng)人士提示，随着(zhe)国内“五一”长假开启(qǐ)，还(hái)须(xū)警惕海(hǎi)外(wài)市场风险。

　　罗亮表(biǎo)示，近期宏观(guān)市场(chǎng)关键数(shù)据较多，导(dǎo)致市场情(qíng)绪波澜起(qǐ)伏(fú)，同(tóng)时(shí)基(jī)本面因素也多空交织，海外(wài)市场容易出现巨(jù)幅波动(dòng)。同时，国内“五一”假(jiǎ)期结束后，市(shì)场将(jiāng)直面美联储5月利率(lǜ)决议落地，他(tā)预计美联储会议结果(guǒ)或将偏鸽，因此推荐(jiàn)节后逐渐增加风险资(zī)产的头寸。

　　“鉴于国内‘五(wǔ)一’假期跨越(yuè)5月美联储议(yì)息会议等重要事(shì)件(jiàn)，加之银(yín)行业危(wēi)机及债务上限(xiàn)问题悬而未(wèi)决(jué)，投资者要防止过分(fēn)押注引(yǐn)发(fā)的风险。假期后可关注贵(guì)金属(shǔ)回(huí)落企(qǐ)稳情况，可以逢(féng)低(dī)布(bù)局多(duō)单。”张晨表示。

　　吴梓杰(jié)也表示，由于国内“五(wǔ)一”假期恰逢海外(wài)美联(lián)储会议这(zhè)一关键时间节点，投(tóu)资(zī)者若保留头寸过节，则要(yào)保持头寸有足够安全边际，以防“黑天鹅”事件带来冲击。他(tā)表(biǎo)示(shì)，节(jié)后贵(guì)金属或将(jiāng)迎(yíng)来更加明(míng)确(què)的方(fāng)向(xiàng)性行情(qíng)，可(kě)根据(jù)美联储议息会议给出(chū)的(de)指引，对贵金属进行(xíng)相应布局(jú)。

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