北京(jīng)时间周(zhōu)五晚间，备受(shòu)关注的4月美国非农数据出炉，其中(zhōng)新(xīn)增就业25.3万人(rén)，高于预期的18万人，打(dǎ)断了此前两个月(yuè)连续环比下降的节奏；失业率继续下降至(zhì)3.4％；更(gèng)受关注的平均(jūn)小时工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较(jiào)上个月略有上(shàng)升(shēng)。

　　可(kě)以被(bèi)视(shì)作(zuò)利好的是，美国劳工部将(jiāng)今年2月和3月非农数据均(jūn)大(dà)幅(fú)下修(xiū)超7万人，至24.8万和(hé)16.5万人(rén)。

　　随着焦点转换，本周持续承压的美(měi)国(guó)地区银行股也获得(dé)喘(chuǎn)息的机会。截(jié)至发稿(gǎo)，周五(wǔ)盘(pán)前西太平洋合众(zhòng)银(yín)行（PACW）涨22.67％，阿莱恩(ēn)斯西部银(yín)行（WAL）涨21.26％，第一地(dì)平线国家(jiā)银行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据(jù)发布后，黄金短线急挫逾10美元/盎司；美(měi)元指数(shù)短线拉升35点；美国10年(nián)期国(guó)债收益率(lǜ)上升(shēng)9.60个基点，报3.448％。

　　截(jié)至(zhì)周五(wǔ)收盘，COMEX黄金期(qī)货6月合约收于(yú)2024.8美元(yuán)/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货(huò)7月合约收(shōu)于(yú)25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物(wù)产中(zhōng)大期货高级宏(hóng)观分析师周之云告(gào)诉期货日报记者，周五晚间(jiān)公布的(de)非农(nóng)数(shù)据(jù)远高(gāo)于前值且显(xiǎn)著(zhù)偏离投行(xíng)们预(yù)测的中(zhōng)值。此前公布(bù)的ADP数据在3月份(fèn)增(zēng)加14.2万人后，4月增长了29.6万人(rén)，增长幅度达到9个月以来的最高(gāo)水平。日本还有能力侵华吗，日本敢不敢侵略中国p>

　　记者注意(yì)到，美国4月非(fēi)农数据公布后，美股期货(huò)短线走低，美元(yuán)指(zhǐ)数(shù)短线拉(lā)升，贵金属下跌。尽管(guǎn)科技和金(jīn)融行业持续裁员，但不断下降却仍然高(gāo)企(qǐ)的劳动力需远(yuǎn)远抵消了裁员的影响，也超过了信贷紧缩带来(lái)的大约2.5万(wàn)招聘减少。4月非农就业的季节性(xìng)因素相对(duì)于(yú)新冠大(dà)流行前也有了有利(lì)的发展(zhǎn)，为就业人(rén)数的增长提供了(le)5万—10万人的(de)支持。

　　“不过，我们(men)还是应该对(duì)就业数据保持一定(dìng)的谨慎，因为本周早些时候，美国3月份的就业机会和劳动力流动调查（JOLTS）已经(jīng)显示，3月职位空缺(quē)继续(xù)下降，为(wèi)连续第三个(gè)月下跌，创下2021年5月以(yǐ)来最(zuì)低。JOLTS现在(zài)确(què)实指向了与其(qí)他劳动力市(shì)场数据相同的方(fāng)向：劳动力市场正在(zài)降(jiàng)温。包括最(zuì)近(jìn)几周(zhōu)的首(shǒu)次(cì)申(shēn)请失业(yè)金人数也呈现(xiàn)上升趋势。”周之云说。

　　从趋势上看(kàn)，周(zhōu)之日本还有能力侵华吗，日本敢不敢侵略中国云(yún)认为，加息会导致消(xiāo)费者信贷和企(qǐ)业融资成(chéng)本上升，进而迫使雇(gù)主削减支(zhī)出包括(kuò)裁员(yuán)等，从(cóng)而减缓经济增长。短期(qī)强(qiáng)劲(jìn)的非农就业数据会让市场(chǎng)对于下(xià)半年(nián)货(huò)币政(zhèng)策放松进程有所改变，进而(ér)对商品的流动(dòng)性溢(yì)价部分有所减少，但从中(zhōng)长(zhǎng)期来看，美(měi)国会继续(xù)朝着(zhe)衰退的方向(xiàng)前(qián)进，后市继续(xù)看好贵金属(shǔ)的表现。

　　非农数据公布后(hòu)，贵金属进入调整期(qī)？

　　“4月非(fēi)农(nóng)就业(yè)新(xīn)增人数超预期(qī)将引导贵金(jīn)属步入调整(zhěng)。对于贵金属而言，3—4月的大幅冲高主要受益(yì)于其金融属性(xìng)，尤(yóu)其是市场(chǎng)预计(jì)5月是美联储最后一次加息，且预计(jì)9月之后可(kě)能降息(xī)，这导致(zhì)美元名义利(lì)率(lǜ)回落，在通胀(zhàng)温和回落(luò)的情况下，美元实际利率(lǜ)有了明显(xiǎn)的下(xià)行。”广州金控期(qī)货研究所(suǒ)副总经(jīng)理程小(xiǎo)勇(yǒng)说。

　　记者(zhě)注意(yì)到，5月(yuè)3日，美联储议息会议如(rú)期加息25个基点，将(jiāng)政策利率联邦基金利率的目(mù)标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明(míng)和鲍威尔(ěr)在(zài)记者发布会上的(de)讲话暗(àn)示加息(xī)临(lín)近尾声，因此美元(yuán)指(zhǐ)数和美(měi)债收益率大(dà)幅(fú)回落。

　　然而，美联(lián)储会后声明表示，委员会将密切关注未来(lái)发布的信息，并评估其(qí)对(duì)货币政策的影响(xiǎng)，且鲍(bào)威尔(ěr)在新闻发布会上表示，美(měi)联储(chǔ)焦点仍在双(shuāng)重使命上。这意味着美联储是否结束加息需要看到(dào)通胀明(míng)显回落。至于是(shì)否要开始(shǐ)降息，需要看到就(jiù)业(yè)市场出现明显恶化。从历史经验来看，美联储(chǔ)加(jiā)息看通胀，降息看就业。

　　徽商期货贵金属分析师从姗姗告(gào)诉(sù)记者，美国银行业风波持续发(fā)酵、经济走弱预期(qī)升温叠加市场预期美联储年内或将降息(xī)，贵金属(shǔ)振荡偏强(qiáng)运(yùn)行(xíng)。美国就业数据超预期，美债(zhài)收(shōu)益(yì)率(lǜ)、美(měi)元指(zhǐ)数(shù)走(zǒu)高，贵金属短线大幅(fú)下挫。这份(fèn)超预期的非农(nóng)报告，这让(ràng)美(měi)联(lián)储陷入困境，美(měi)联(lián)储希望暂停(tíng)加息，甚至可能很快就需要(yào)降(jiàng)息，但(dàn)就业(yè)市场并(bìng)不配合，美(měi)国就业市场依(yī)然强(qiáng)劲(jìn)，美联储可能在(zài)长时间内维持高利率。

　　光大期(qī)货贵金属(shǔ)分析师展大鹏告诉记者，4月(yuè)美国非农就业数据和时薪(xīn)增速全面超(chāo)预期(qī)，表明美(měi)国当前劳动力市场仍(réng)十分强(qiáng)劲，美联储控(kòng)通胀压(yā)力加(jiā)大(dà)，这也(yě)就意(yì)味着(zhe)美(měi)联储可能会在较长时(shí)间内维(wéi)持高(gāo)利率环境(jìng)，且6月再次加(jiā)息(xī)的预期开(kāi)始回升。

　　“美国(guó)非农(nóng)数据强于预期或(huò)在短期提振美(měi)元(yuán)指数和(hé)美债收益率，从(cóng)而(ér)打压贵金属的涨势，但中期(qī)看(kàn)，美联储5月会议(yì)加息(xī)25BP后暗(àn)示停止(zhǐ)加息，货币政(zhèng)策(cè)进入新阶段(duàn)，市场将加大对下半(bàn)年降息(x日本还有能力侵华吗，日本敢不敢侵略中国ī)的博弈，贵金属(shǔ)将获得(dé)提(tí)振而走强，使均值平(píng)台(tái)不断上(shàng)移(yí)。”广(guǎng)发期货贵金(jīn)属研究(jiū)员叶倩宁(níng)表示。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮(lún)美联储停止降息后的表现来看，尽管此后美国经(jīng)济仍市(shì)场偏强运行一(yī)段时间，失业率(lǜ)继续(xù)走低(dī)，但美联储并未再次加息，而(ér)贵金属则在美债收(shōu)益率(lǜ)持续下行(xíng)的情况(kuàng)下(xià)，呈(chéng)现(xiàn)振荡走强(qiáng)的(de)趋势。但当前情况不(bù)同的是，通胀率(lǜ)相对更高(gāo)，而黄(huáng)金价格(gé)对降(jiàng)息(xī)并未提前预期更多。

　　虽然目前(qián)距离降息仍有时间，美联储表示美国银行系(xì)统仍健康并有弹性(xìng)，但高(gāo)利(lì)率环(huán)境下美国银(yín)行(xíng)系统风险并未解除，在第一共和银行(xíng)宣布被接管收购后，因银(yín)行业长期存(cún)在的弱(ruò)点，又有多家区域性(xìng)银行出现股(gǔ)价暴(bào)跌。存款(kuǎn)仍在持续(xù)流出(chū)使(shǐ)银行融资(zī)成本正在攀(pān)升，信贷收紧将不断向实体(tǐ)经济蔓(màn)延(yán)，美国2023年一(yī)季度实际(jì)GDP年化环比(bǐ)增长1.1％，不仅比去年四季度2.6％的增速(sù)大幅放缓(huǎn)，而(ér)且远不及预期的1.9％，具体看企业投资和库(kù)存对GDP拉动转负，但(dàn)消费(fèi)的拉动上升反映出一定的韧性。未来(lái)随(suí)着经济下(xià)行(xíng)压力不断(duàn)上升(shēng)，市场预期下半(bàn)年美(měi)国(guó)GDP将(jiāng)出现负(fù)增长(zhǎng)。“总体上在风险(xiǎn)和衰退的共同(tóng)影响下，美债收益率和美元(yuán)指数(shù)将持续(xù)承(chéng)压，避险需求提(tí)振下，贵金属价格有望(wàng)再创历史(shǐ)新高(gāo)，长线可(kě)维持逢低(dī)买入配置(zhì)思(sī)路，短线则可买入(rù)黄(huáng)金和白银虚值看涨(zhǎng)期权把握突破行(xíng)情。”叶倩(qiàn)宁说。

　　程小(xiǎo)勇介绍说，从黄金的供需数据(jù)来(lái)看，黄金的需求实际上是(shì)明显下降(jiàng)的。世界黄金协会(huì)公(gōng)布的(de)数据(jù)显示，今年第一季度(dù)剔除场(chǎng)外交易(yì)的全球黄(huáng)金(jīn)需求下降(jiàng)13％至1081吨，虽然各国央行和中国消费者需求(qiú)较(jiào)高，但其余投资者购买量的减少抵(dǐ)消了(le)这(zhè)一(yī)增(zēng)长。其(qí)中对黄金价(jià)格其关(guān)键(jiàn)作用的(de)黄金(jīn)投(tóu)资需(xū)在一季(jì)度同比下(xià)降(jiàng)50％左(zuǒ)右(yòu)，较(jiào)去年四季度有所增长，大(dà)约为273.74吨，去(qù)年(nián)同期高达558.41吨。其中，实物金条和硬币(bì)方(fāng)面的黄金需求(qiú)为302.41吨，高于去(qù)年(nián)同期的287.74吨，但(dàn)低(dī)于去(qù)年四季度(dù)的340.25吨(dūn)；黄金ETF及(jí)类(lèi)似产品需(xū)求下降28.67吨，去年(nián)同期高(gāo)达270.67吨(dūn)。白(bái)银方面，由于(yú)美国经济(jì)指(zhǐ)标耐用品订(dìng)单等指(zhǐ)标走弱，商品属性更强的白(bái)银因需(xū)求受经济(jì)下行拖累而涨幅受限。因(yīn)此，金银比(bǐ)价大(dà)概率继续攀升。世界白银(yín)协会预计2023年白银实物消费(fèi)较2022年下(xià)降(jiàng)16％。

　　之前美联储加息(xī)25个(gè)基点在(zài)议息前已经(jīng)被(bèi)充分(fēn)计提，议息前的谨慎转(zhuǎn)变(biàn)为议息(xī)后的乐观，因此黄金市场一度表现为极为乐观，伦敦(dūn)现货黄金甚(shèn)至创出了历(lì)史新高。

　　“目前欧美央行(xíng)加息靴子落地，且银行业风险(xiǎn)仍在(zài)蔓延，避险情绪提振(zhèn)贵金(jīn)属价格。此外，随着经(jīng)济走弱预期升温，预计美联储下半(bàn)年大概率(lǜ)暂停加息(xī)并将进入(rù)降息周期，实(shí)际利率或将继续下行，贵金属中长期仍具(jù)有较高配置(zhì)价值。”从(cóng)姗姗说。

　　展大鹏(péng)则(zé)认为，对于黄金而言，市场寄希望于美联储最后一次加(jiā)息(xī)落地(dì)然后转降息预(yù)期(qī)，从而刺激(jī)价格(gé)继续高(gāo)走，从这个角度考(kǎo)虑黄金(jīn)确实存在(zài)恢(huī)复上行趋势(shì)的可能(néng)性。但(dàn)当前美通胀(zhàng)仍在高位(wèi)，美联储(chǔ)货币紧缩(suō)动(dòng)作并(bìng)没有结束，官员们的讲(jiǎng)话仍偏鹰派，5％的利率可能会维(wéi)系较长(zhǎng)一段(duàn)时间，且高利率(lǜ)环境到底会对经济和金融(róng)市场产生怎样的影响也未可知，因此在当前看(kàn)多观点出奇(qí)一(yī)致，且海外(wài)看(kàn)多头寸(cùn)比较拥(yōng)挤的情况下，对待金(jīn)价(jià)节(jié)节攀高的(de)观点谨慎为上(shàng)。

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