银行业危机再现(xiàn)？

　　昨夜美股开盘不久(jiǔ)，第(dì)一共和银行盘(pán)中跌幅一度扩大至超过40％，经历至(zhì)少五次停牌，股价再刷新历史新低(dī)，市值(zhí)一(yī)度(dù)跌破10亿美元。

　　据英国《金(jīn)融时报》报道，知情(qíng)人士说，几(jǐ)个星期以来，第一共和银行已在为其(qí)部(bù)分业务(wù)寻(xún)找买(mǎi)家，但潜在(zài)的收购方担(dān)心(xīn)承担(dān)过多风险。目前可能(néng)的解决方案是，向(xiàng)近期(qī)曾为第(dì)一共和银行注(zhù)资(zī)300亿美元的大(dà)型银行寻求帮助，或者(zhě)由美国(guó)联(lián)邦存款保险公司接管该银行(xíng)，并为所有存(cún)款提供政府担保。

　　而据CNBC援引消息人士(shì)报道，白宫或美国财(cái)政部无意干预该银行的(de)状况。

　　CNBC财经(jīng)记者和市场新闻分析师David Faber说，他目前不(bù)知道这家(jiā)银(yín)行能否在未(wèi)来的日子继(jì)续经(jīng)营下去，也(yě)不知道联邦存款保(bǎo)险公司(sī)是否(fǒu)会(huì)对(duì)此家银(yín)行发(fā)表“破产(chǎn)声明”。但(dàn)他说：“解决方案(àn)（可能是联邦存(cún)款保险公司的接管）目(mù)前正变得(dé)越来越(yuè)有(yǒu)可能，因(yīn)为第一(yī)共和银(yín)行找到买家的机会‘几乎为零’。”

　　商(shāng)品方面，今天凌晨，美(měi)、布两(liǎng)油日内(nèi)跌(diē)幅快(kuài)速扩大至3％。

　　有市(shì)场评(píng)论称，尽管此前API报告显示美国上周原油库存降(jiàng)幅大(dà)于(yú)预期(qī)，由于市场消化了疲弱的美国经济数(shù)据(jù)，对美国经济衰退的担忧增加，油价(jià)周三延续前一交易日的跌势，目前(qián)已经抹(mǒ)去了自欧(ōu)佩克+4月初宣布进一步(bù)减产以来的全部涨幅。

　　截至(zhì)今晨收盘，第一共和(hé)银行收跌近30％再创历史新低，最新报道称，美国联邦(bāng)存款保险公(gōng)司FDIC威胁(xié)下调(diào)该行评级(jí)，将限(xiàn)制第一共和银行(xíng)从美联储取得融(róng)资的(de)渠道(dào)。

　　原(yuán)油方面，WTI 6月原油(yóu)期货收(shōu)跌(diē)3.59％，报(bào)74.30美元/桶；布伦特6月(yuè)原油期货收跌3.81％，报77.69美元/桶，抹去了(le)自OPEC+本(běn)月初(chū)因需(xū)求(qiú)低迷而(ér)减(jiǎn)产带来的价(jià)格涨幅。

　　美联储(chǔ)5月加(jiā)息(xī)路(lù)径(jìng)“扑朔迷离(lí)”

　　宏(hóng)观层面(miàn)风险不断(duàn)，让美联储(chǔ)5月的加息(xī)路径变(biàn)得“扑朔迷离”。一边是(shì)仍(réng)然高企的通胀，一边是银行系(xì)统危机以及由此扩大的经济衰(shuāi)退(tuì)阴霾(mái)，美联储会如何选(xuǎn)择，无(wú)疑是市场最引人瞩目的焦点(diǎn)。

　　在广州金(jīn)控期货研究所副总经理程小(xiǎo)勇(yǒng)看来，对于美(měi)联储货币政策，大概率(lǜ)还是维持加息的大方向，只不过(guò)加息力度会维(wéi)持25个基点，不(bù)会(huì)像去年那样以50个(gè)基点的大力度加息(xī)。

　　“首(shǒu)先，考虑(lǜ)到美国通胀具有很强的粘(zhān)性，当前核(hé)心通胀增速依旧(jiù)处于历(lì)史高位(wèi)，3月高达5.6％，较此轮高(gāo)点仅仅回落(luò)了1个百分(fēn)点，‘通(tōng)胀中的通胀’3月住房(fáng)租金价(jià)格指数增速高达(dá)8.3％。其次，尽管高利率(lǜ)和美(měi)国(guó)银(yín)行业(yè)危机引发了经济减速，但是据(jù)我们测算(suàn)当前美国私人部门资产负(fù)债表(biǎo)受冲击(jī)的影响大约(yuē)将在三、四季(jì)度(dù)出现，短期经济减速不至于引发(fā)美联(lián)储货币政策转向(xiàng)。从历史上美(měi)联储加息的(de)经验来看，高通胀下的美联储(chǔ)加(jiā)息并不会因经济减速而(ér)转向。此外(wài)，美国地区银(yín)行担忧引发银行股大(dà)跌，但(dàn)由于当前美国商业(yè)银行危机主要是资产负责错配，并非如2007年次贷危机时那样(yàng)的(de)产品层层嵌(qiàn)套(tào)和加杠杆(gān)导致危机爆发时过渡(dù)去杠(gāng)杆，金融市(shì)场系统性风险(xiǎn)暂(zàn)难(nán)发生。”程(chéng)小勇表示。

　　混沌天成期货(huò)研究院首席宏(hóng)观分析师赵(zhào)旭初同样认(rèn)为，由美国银行(xíng)业(yè)“爆雷(léi)”引发系统性风险的可(kě)能性是(shì)较(jiào)小的(de)，基于此，美联储也不会轻易改变“显(xiǎn)著控制通胀(zhàng)”的目标。“从硅(gu过渡句在文章中起什么作用，过渡句在文中起什么作用,有什么好处ī)谷(gǔ)银行(xíng)的事件来看，政(zhèng)策部(bù)门(mén)应(yīng)对危机的速度(dù)和积(jī)极性(xìng)非常高，在这种形式下(xià)，去押注系(xì)统性风险发生概率(lǜ)比较低的。对(duì)于(yú)通胀率(lǜ)，当前市场主流的预测对5月CPI是4％，即便到了市场认为有一定降(jiàng)息(xī)概(gài)率的7月，CPI预测也有3.5％以(yǐ)上(shàng)，除非是出现了几乎失控的风(fēng)险，如金融机构或者非金融企业大面(miàn)积的‘爆雷’，否则在这(zhè)个通胀水平预测(cè)下，美联(lián)储是不会在7月份就去做降息操(cāo)作(zuò)的。”他说。

　　据外媒报(bào)道，对于美(měi)国通(tōng)胀将从几十年来的最高水平进一步(bù)回(huí)落(luò)多少(shǎo)这(zhè)一争论，全(quán)球知名机构的基金(jīn)经(jīng)理们也(yě)开始产生(shēng)分歧(qí)。其中，一方是安联环球投资和西(xī)部(bù)信托(tuō)等公司认为，美(měi)联储(chǔ)和其他央行将在加(jiā)息方(fāng)面取(qǔ)得(dé)胜(shèng)利(lì)，即使(shǐ)这意味(wèi)着继续加息、控制通胀到2％的目(mù)标(biāo)可能会(huì)让经(jīng)济陷(xiàn)入衰退。而(ér)另(lìng)一方面，贝莱德(dé)和DoubleLine等公司则(zé)质疑(yí)，面对(duì)粘性极强的通胀，美联储和其他央(yāng)行的政策制定者是否真(zhēn)的愿意冒让数百万人失业的(de)风(fēng)险，换句话说(shuō)，央行们(men)最终可能不(bù)得不做出妥协，容忍高于目标的通胀。

　　相关数据显(xiǎn)示，4月(yuè)美(měi)国消费者信心指数(shù)降至了(le)101.3，为去年7月以来最(zuì)低水平。对(duì)此，程小(xiǎo)勇表示，从美国居民消费来看(kàn)，高利率和银行业信贷(dài)收(shōu)紧导致消费者信心指数下降，消费支出增速放(fàng)缓是确定性事(shì)件，说明(míng)未来美(měi)国(guó)经济继续(xù)减速也(yě)是大(dà)概(gài)率事件。然而，由于美国居(jū)民消费支出增速(sù)虽然在下(xià)滑，但在2月还(hái)是维持正增长，使(shǐ)得市场避险情绪短期(qī)虽有升温，但不(bù)至于出发(fā)市场(chǎng)系统性泡沫，通过贵金属温(wēn)和(hé)反弹也可以验证这(zhè)一点(diǎn)。不(bù)过，随(suí)着美国(guó)居民利息支出(chū)占可(kě)支(zhī)配收入的比例越来(lái)越高，未来并不排(pái)除由(yóu)于经济严重减速加快导(dǎo)致大规模恐慌再(zài)现的情况出现。

　　“消费者信(xìn)心(xīn)的下降和最近的美国居民部门信用卡违(wéi)约率上(shàng)升是(shì)相匹配的(de)，在高通胀高(gāo)利率经(jīng)济(jì)下行的环境下，居民(mín)部门的资(zī)产(chǎn)负债表和收入状况边(biān)际上会有恶(è)化也是情理之中；但美国居(jū)民部门(mén)已(yǐ)经经过了(le)十年的去杠杆，本身资产负债处于一个(gè)相对健康(kāng)的(de)状况，这也是为何即便(biàn)消费信心在(zài)恶化，即便银(yín)行利(lì)率(lǜ)在飙升，美(měi)国居民部门(mén)的(de)消费贷款仍然在继续扩张，这显示着美国居民部门(mén)的(de)需求仍(réng)然十分有(yǒu)韧性。”赵旭(xù)初表示(shì)。

　　在赵旭初看来，当前市场避险(xiǎn)情绪(xù)的催化有两(liǎng)方面的背景，一(yī)是(shì)按照历史经(jīng)验看(kàn)，海外加息(xī)结束到降息之间就是一个容易出(chū)风险的时(shí)间段；二是能够激发风险偏好(hǎo)的中(zhōng)国这边(biān)的(de)复苏环比(bǐ)高点(diǎn)已经(jīng)看到(dào)，同比高点接(jiē)近看到，在中国没有(yǒu)更多刺(cì)激政策的(de)情况下，市场对全球经济(jì)的预期(qī)想(xiǎng)要(yào)进一步边际(jì)改善是(shì)比较困难的。

　　“在这(zhè过渡句在文章中起什么作用，过渡句在文中起什么作用,有什么好处)样(yàng)的背景下(xià)，近日A股(gǔ)的主线题材下(xià)跌与(yǔ)海外银(yín)行业危机共振成为了一(yī)个激(jī)发避(bì)险情绪升级的(de)导火索。”赵旭初认为，今年大的(de)宏观(guān)周期和前几年有所不同，国内和海外出现(xiàn)明显的周(zhōu)期背离，且海外的政策部门(mén)应(yīng)对(duì)危机(jī)的速度又很快，所以(yǐ)不至(zhì)于(yú)出现(xiàn)单边(biān)的持续(xù)性共(gòng)振(zhèn)，这(zhè)就导致(zhì)各类风险资产(chǎn)难以出现大(dà)幅度的流(liú)畅单(dān)边行情，比较合适的操作思(sī)路应(yīng)该(gāi)是(shì)“在下(xià)跌时不过分恐慌(huāng)、在上(shàng)涨(zhǎng)时(shí)也(yě)不过(guò)分乐(lè)观”。

　　宏观环境走弱 有色(sè)金属全线下行

　　在宏(hóng)观环境(jìng)偏弱的影响下，昨日的有色(sè)金属板(bǎn)块全面下(xià)行(xíng)。沪铜主(zhǔ)力合约2306大幅下挫(cuò)1.09％，沪铝主力合约2306微跌(diē)0.48％，沪锌(xīn)主力(lì)合约2306走(zǒu)低(dī)0.91％，沪(hù)镍主(zhǔ)力合约2306收(shōu)跌(diē)1.93％，沪锡主力合约2306大跌(diē)2.14％，只(zhǐ)有沪铅主力合约(yuē)2306微涨0.23％。

　　光(guāng)大期货研究所有色(sè)金属研究总监展大鹏表示，整(zhěng)体(tǐ)来看，有色金属(shǔ)的全(quán)面(miàn)下行有两个利空背景和一个触(chù)发因素，一(yī)是(shì)临(lín)近美(měi)联储5月份议息(xī)会议(yì)，加息25个基点的概率升至高位，市场表现出(chū)谨慎情绪；二是面临(lín)国内五(wǔ)一(yī)假(jiǎ)期，资金(jīn)提前(qián)流出规(guī)避不确定性风险(xiǎn)；三(sān)是前一晚(wǎn)欧(ōu)美银行季(jì)报再爆利(lì)空，引发市(shì)场(chǎng)对银行(xíng)业危机蔓延(yán)的担忧，避险情(qíng)绪骤(zhòu)然升温，美(měi)股大幅下挫，美元指数快速回(huí)升，成为(wèi)有色板块(kuài)全面(miàn)下行的直接触发因素。

　　“可以看出，当前宏观情绪对市场的扰动较大。市场一直(zhí)在衰退论和加(jiā)息预期之间摇摆不定。一方面对(duì)银行业和(hé)全球经济前景感到担忧，担心陷入衰退，衰退论升温又会使得加息预期降低。加息预期降低后(hòu)又不得不面对(duì)高企的通胀(zhàng)数据，美(měi)联储(chǔ)喊(hǎn)话加(jiā)息不应停止，市场(chǎng)又继续(xù)预测衰退，周而复(fù)始(shǐ)。”国(guó)海良时(shí)期货有色金(jīn)属分析师何燕艳表示，此(cǐ)外，国内面临五一假期(qī)，之(zhī)前看多需求(qiú)修复的(de)情(qíng)绪慢慢平复，也使得价格下跌。

　　具体品种来看，何燕艳表(biǎo)示，以铜和铝为(wèi)代表的大部分(fēn)品种(zhǒng)还在区间运行，除了锌的空头势(shì)头较为明显，而镍和锡则是辗转反弹(dàn)状态。

　　展大鹏(péng)表示，二季度是有色(sè)金属的传统旺季(jì)，4月的开局延续了需求的强预期，有色(sè)一度出现触底反弹和冲高(gāo)预(yù)期，但随着4月旺季过半，市场却出(chū)现不一样的声音。一是(shì)精炼铜(tóng)及再(zài)生铜制杆、铝(lǚ)材加(jiā)工和(hé)镀锌板等行业样本企业开工(gōng)率却出现接连下降，社会库(kù)存虽(suī)然(rán)持(chí)续去化，但速度较3月份明(míng)显放缓(huǎn)；二是部分下游加工企业订单难以为继，且产成品库存较(jiào)往年出现小幅累(lèi)积，这也就意(yì)味着之前的(de)“强预(yù)期”出现“弱兑现”的情况，或者说3月(yuè)份(fèn)的高开工透支(zhī)了(le)部分旺季(jì)的需求。

　　“对(duì)铜价来说(shuō)，海(hǎi)外‘衰退+加(jiā)息’的宏(hóng)观(guān)环境并不支持价格(gé)高(gāo)走，同(tóng)时国内劳动节假期即将到来，资(zī)金从有色市场流出(chū)规(guī)避不确定性(xìng)风险(xiǎn)，价格出现回调并不意外，昨日有色价格快速回落也是近段时(shí)间对利(lì)空因素的集中体(tǐ)现，节(jié)前宜谨慎。”展大鹏表示，不过，5月中上旬延续旺季下，需求不会(huì)大幅走弱，因此若价格在节前持续表(biǎo)现偏弱，下游(yóu)企业可(kě)适当补库过(guò)节。

　　何燕(yàn)艳介绍(shào)说，从具(jù)体的行业数据(jù)来(lái)看，下游需求无(wú)疑是在慢慢复苏的。如房屋竣工面积19422万平方米，增(zēng)长14.7％，较上期回升6.7％。但是(shì)反应(yīng)在下游开工(gōng)率上最近几(jǐ)周出(chū)现了(le)高(gāo)位停滞(zhì)，没有进(jìn)一(yī)步的(de)增长，可能和旺季慢慢过去也有关系。此外，4月的总体预测值普遍也没有高于3月(yuè)，虽然下降数值也(yě)不(bù)大，但也没能有力提振需(xū)求。不过，何燕艳表(biǎo)示，价(jià)格一旦大跌到目前的(de)状态，现货上(shàng)面(miàn)买盘又会出现，错综(zōng)复杂之下(xià)走势也表现的偏振荡。

　　“当前，宏观面(miàn)上的市场预期过(guò)于一致(zhì)，主流观点认为加息已近尾(wěi)声，最(zuì)坏的时候已经过去，但(dàn)今年可能(néng)不会降息。我(wǒ)们要警惕(tì)这(zhè)种市场(chǎng)过于一致的情况。因为美通胀高位持(chí)续(xù)，美联储(chǔ)的结果导向很可(kě)能使得加息时间或者幅度超预期，这(zhè)样(yàng)市场就(jiù)会有超预(yù)期的下跌。最主要的是，有色板块多数品(pǐn)种(zhǒng)供应(yīng)增加总体比较确定的，需求跟不上供应(yīng)的增速，整个周期是向下(xià)而不是向上。因(yīn)此(cǐ)，我对整个板(bǎn)块还是持中线偏(piān)空(kōng)思路，投(tóu)资者可以用振荡的策(cè)略去(qù)操作(zuò)。”何(hé)燕艳说(shuō)。

　　宏(hóng)观经济(jì)是对未(wèi)来的预期，更多(duō)的是反映市(shì)场对未来一个季度、半(bàn)年度甚至更长(zhǎng)时间(jiān)的需(xū)求预期，展(zhǎn)大鹏认为，其对(duì)有色板(bǎn)块的(de)短期或短线影(yǐng)响并(bìng)不显著，短(duǎn)期可(kě)关注供求现状(zhuàng)与(yǔ)价格趋势的关系以(yǐ)及可能突发的风(fēng)险事(shì)件上。“对有色而言，投资(zī)者(zhě)更多担心的是在(zài)多空(kōng)分歧的位置和时间节点突(tū)发未知的风险(xiǎn)事件，从而放大了价格短线(xiàn)的波动性，带来持仓管理(lǐ)的(de)压力(lì)。”他说。

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