4月美国(guó)就业报告大超预期，新增(zēng)就业、失业率、工资表现亮眼(yǎn)，但(dàn)或与季节(jié)性有关。其中，新(xīn)增(zēng)非农就业(yè)+25.3万人，高(gāo)于彭(péng)博一致(zhì)预期(qī)的(de)+18.5万人(rén)；失业率下降0.1pct至3.4％，低于彭博一致预期的3.6％，位于历史低位(wèi)；小时工(gōng)资环比增速(sù)回升0.2pct至0.5％，高于彭(péng)博(bó)一致(zhì)预期的0.3％；劳动(dòng)参(cān)与率录得62.6％，符合彭博一(yī)致预期。非农就业数据与此前(qián)超预期的ADP一致，显示4月美(měi)国就业市场仍然(rán)维持(chí)稳健。但是需(xū)要指出的是，2月(yuè)和3月新增非农就业合(hé)计下修14.9万，1季度新增非农就(jiù)业为29.5万/月(yuè)，4月新增非农就(jiù)业虽超预期，但整体仍在放缓；“劳工荒”可能导致企业囤积就业（labor hoarding），推高非农(nóng)就业；而(ér)4月季(jì)节因子要高于以往年(nián)份，或导致非(fēi)农就业数据(jù)偏高，未(wèi)来持(chí)续性存在(zài)较大不确定(dìng)。非农发(fā)布(bù)后，截至(zhì)北京时间晚上9：30,2年期和10年期美(měi)债分别上行7bp、6bp至(zhì)3.86％、3.43％；市(shì)场隐(yǐn)含的联储(chǔ)23年底(dǐ)降息预期从84bp回落(luò)至78bp；美(měi)元指数基本持平于101.5；美国三大股(gǔ)指涨超1％。

　　核心观点

　　4月美国非农数(shù)据点评

　　4月(yuè)美(měi)国就业报告大超预期，新增就(jiù)业、失业(yè)率(lǜ)、工资表(biǎo)现亮眼，但(dàn)或与季节(jié)性有关。其(qí)中，新增(zēng)非(fēi)农就业+25.3万人，高于彭博一致(zhì)预期的+18.5万人；失业率下降0.1pct至3.4％，低于(yú)彭博一致预期(qī)的3.6％，位(wèi)于历史低位；小时工(gōng)资环比增速回升0.2pct至0.5％，高于彭博一致预期的0.3％；劳动(dòng)参(cān)与率录得62.6％，符合彭(péng)博一致预期（图1）。非(fēi)农就(jiù)业数据与此前超预期(qī)的ADP一致，显示(shì)4月美国就业市场(chǎng)仍(réng)然维持稳健(jiàn)。但(dàn)是需要指出的是，2月(yuè)和3月新增非农就业合计下修14.9万，1季度(dù)新增非(fēi)农就业为29.5万/月(yuè)，4月新增(zēng)非农就业(yè)虽超预期，但整(zhěng)体仍(réng)在放缓；“劳工荒”可能导致(zhì)企(qǐ)业囤积就业（labor hoarding），推高非农就业；而4月季(jì)节因丽水在哪里哪个省份哪个市，浙江丽水在哪里子(zi)要高于以往年份（图2），或导致非农(nóng)就业数(shù)据偏高，未(wèi)来持(chí)续性存在较大不确定。非农发(fā)布后，截至北京时间晚(wǎn)上9：30,2年期和10年期美债分(fēn)别上行7bp、6bp至3.86％、3.43％；市场隐含(hán)的联储23年底(dǐ)降息预期从84bp回(huí)落至(zhì)78bp（图3）；美元指数基本(běn)持平于101.5；美国三大股指涨超1％。

　　非农(nóng)新(xīn)增就业整(zhěng)体回升，其中商品相(xiāng)关行业(yè)回升明显(xiǎn)。4月(yuè)商品相关行业新增非农就业3.3万(wàn)人，占4月新(xīn)增就业的13％，相对3月增加5万人。其中(zhōng)，制造业、建(jiàn)筑业等新增就业均边际(jì)回升。商品相关(guān)行业就业边际改善，或反映制(zhì)造业(yè)边际好(hǎo)转。例如(rú)，4月美国ISM制造业PMI回升0.8pct至47.1；4月CPI核心(xīn)商品通胀环比也边际回(huí)升。4月(yuè)服(fú)务业(yè)相(xiāng)关行(xíng)业新增就业从3月(yuè)的18.2万(wàn)上升至22万(wàn)，但(dàn)内(nèi)部(bù)出(chū)现(xiàn)分(fēn)化。其中(zhōng)，医疗保(bǎo)健和商业服(fú)务新增(zēng)就业分别(bié)为6.4万(wàn)和4.3万(wàn)，较3月增(zēng)加1.7万和(hé)2.0万(wàn)；但此前吸纳就业(yè)较多的休闲(xián)酒(jiǔ)店业4月新增就业(yè)3.1万人(rén)，较3月回落0.9万人（图表4）。其(qí)他需求指标指示，服务业(yè)需求可(kě)能(néng)仍在走弱(ruò)。例如3月美国(guó)休闲餐饮、医疗保健与零售业的总空缺约384万人，较22年12月(yuè)的470万人大幅下(xià)降(jiàng)，回落至21年5月的水(shuǐ)平（图表5）。

　　失业(yè)率创新(xīn)低(dī)以及(jí)小时(shí)工(gōng)资增速回升，显(xiǎn)示劳工市场韧性较强。尽(jǐn)管遭(zāo)遇硅谷银行风(fēng)波的不确(què)定(dìng)性(xìng)冲击(jī)，4月失(shī)业率(lǜ)仍(réng)然下降0.1个百分点至(zhì)3.4％，位(wèi)于历史低位，反(fǎn)映就业市场韧性较强，短期(qī)仍有望(wàng)保持稳健。1季度小时工资增速低于其他工(gōng)资指标，4月小(xiǎo)时工(gōng)资增(zēng)速回升后(hòu)，与其(qí)他工资指(zhǐ)标的差距收(shōu)窄(zhǎi)，指示美国潜在的工资(zī)增速维(wéi)持(chí)在4.4％-5.9％（图表6），仍显著高于(yú)联储合意水平（3％左右(yòu)），这可(kě)能加大(dà)美(měi)联储的紧缩压力。3月岗位空缺数据(jù)显示，美国就业市场劳动(dòng)力供(gōng)应紧张局势(shì)整体(tǐ)仍在小幅缓(huǎn)解。最能反映就(jiù)业(yè)市(shì)场紧张(zhāng)程度之一的(de)职位空(kōng)缺与待业人数之比连续三月下降(jiàng)，2023年3月录得164％，降至21年11月的水平（图(tú)表7）。根据(jù)历史经(jīng)验，当前(qián)职位空缺和求职人之(zhī)比的回落速度接近1973年的高通胀(zhàng)时期(qī)，预计2023年(nián)4季度(dù)，美国就(jiù)业市场才能更接近供需平衡（图表(biǎo)8）。

　　丽水在哪里哪个省份哪个市，浙江丽水在哪里mg alt="华泰 | 宏观：非农强于预期，但(dàn)或许和季节性有关" src="http://getimg.jrj.com.cn/images/2023/05/weixin/one_20230506124207331.jpg">