近日，有焦化(huà)企业发告知函称，因(yīn)亏损严(yán)重，对于(yú)钢(gāng)企提降50元/吨的行(xíng)为暂(zàn)不接受(shòu)。

　　记(jì)者注意到，从(cóng)今年(nián)4月1日起(qǐ)，焦炭开启首轮降(jiàng)价，并正(zhèng)式进入(rù)降价通(tōng)道，5月17日，河北部分钢厂开启焦炭第(dì)8轮提降，降幅50元/吨(dūn)，要求18日0时起执行，而后(大学老师最怕什么部门举报hòu)山东主流钢厂跟进。截至目前，焦(jiāo)炭已(yǐ)有8轮(lún)降价落地(dì)，港口准一级湿(shī)熄焦平仓价累计下调670元/吨，跌幅达24.7％。同期，焦炭期货(huò)2309合约(yuē)下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤焦研究员阮俊涛认为，近两个月(yuè)来，焦(jiāo)炭期货的下跌(diē)是(shì)宏观(guān)、产(chǎn)业等多因素共同作(zuò)用(yòng)的(de)结果。首先，宏观层面，3月上(shàng)旬(xún)美国硅谷银行(xíng)暴雷，多(duō)数大宗商品价(jià)格(gé)下跌，同时(shí)国内宏观强预期在(zài)经过1—2月(yuè)的(de)反复发酵后，市场对(duì)今(jīn)年的(de)定性(xìng)逐(zhú)渐转向“弱复(fù)苏”，这也使得黑(hēi)色系商(shāng)品交易需求利多的信心不足。其次，产业(yè)层面，今年煤焦最大产(chǎn)业利空来自焦煤的进口，3月份(fèn)澳洲焦煤近2年来首(shǒu)次(cì)通关，并于4月进(jìn)一步改善。蒙(méng)煤、俄煤3月(yuè)份(fèn)的进口(kǒu)量也(yě)出现较大(dà)增长。根据海(hǎi)关总署统计，今年(nián)3月我(wǒ)国共计进口(kǒu)炼焦(jiāo)烟煤964.7万吨，同比(bǐ)增156.4％，占(zhàn)3月焦(jiāo)煤总供应的17.5％，去年(nián)同期仅为7.8％。同时，该(gāi)进口量也几乎是(shì)近10年来(lái)的最(zuì)高水平，仅次于2020年1月的981.3万吨。进口焦煤的(de)大量释放削弱了(le)国内煤企(qǐ)的议价能力(lì)，焦炭成本支撑坍塌，驱动(dòng)焦炭期货下行。最后，4月以来，在铁(tiě)水产量不断走(zǒu)高的同时，黑色终(zhōng)端需求表(biǎo)现(xiàn)一般，国家统计(jì)局公布的房屋新开工、施工面积(jī)同比大幅回落，继而引(yǐn)发了市场对煤、焦(jiāo)、钢(gāng)产业链的负反馈担忧。综上所述，焦炭成本端、需求(qiú)端均有明显利空驱动，叠加宏观支撑不足，多因素共振带动焦炭(tàn)期货主(zhǔ)力合(hé)约持续下(xià)行。

　　“焦炭(tàn)价格此轮下跌，并(bìng)不是自身的(de)供需矛盾驱动，而是(shì)受焦煤(méi)的拖(tuō)累。焦煤(méi)因(yīn)国(guó)内产量稳(wěn)增(zēng)和进口量大增，供需关系逐步向宽松转变，致(zhì)使(shǐ)煤(méi)价(jià)自(zì)年初就开始呈偏弱(ruò)走势运行。其间，受内蒙古(gǔ)地(dì)区煤矿(kuàng)事故影响，煤价经历短(duǎn)暂反弹后(hòu)开始加(jiā)速回(huí)落。另(lìng)外，下游(yóu)钢材需求表现不及预期，钢价(jià)承压回调致使钢(gāng)厂利润收缩，遂(suì)通过调降焦价将需求压力向原(yuán)材料端传导。因此，在失去成本(běn)支(zhī)撑(chēng)、下(xià)游施压的双重作用下，焦价持续下跌(diē)。”中钢期(qī)货煤焦研(yán)究(jiū)员(yuán)冯艳成说。

　　记者从受访人士(shì)处获悉，本周(zhōu)焦(jiāo)煤价(jià)格率先出现触大学老师最怕什么部门举报底(dǐ)反弹，而焦价连跌8轮后(hòu)，个别(bié)地(dì)区焦企(qǐ)出现亏损。同时，近期焦炭期价的反弹(dàn)给出升水现货空(kōng)间，买现卖期套(tào)利需(xū)求增(zēng)加(jiā)对现货市场信心有所提振，刺(cì)激焦企有提涨意愿，但短(duǎn)期(qī)全面提涨并成功落地的概率(lǜ)较(jiào)小，主要(yào)原因是(shì)目前焦企整体(tǐ)盈利情(qíng)况尚可(kě)，焦炭主产区山(shān)西省焦(jiāo)企平均吨焦盈(yíng)利接(jiē)近140元(yuán)，而下(xià)游钢材需求并未出现明显(xiǎn)好转，钢厂整体(tǐ)盈利情况(kuàng)一般，对焦炭则保持按需采购节奏。

　　部分焦化(huà)企业开始提涨，能否(fǒu)提涨成功？冯艳成认为，提涨(zhǎng)的是内蒙古某焦企，国内(nèi)焦企生产成本和焦化利润会因为(wèi)地区、设(shè)备区(qū)别而(ér)存在很大差(chà)异。相(xiāng)对(duì)而言，内蒙古非主流焦化企业(yè)的副(fù)产(chǎn)品(pǐn)较(jiào)少，整体产(chǎn)线的(de)经济性一般，对降价的承受(shòu)能力偏低，也因此率先开始(shǐ)提涨，不过对整(zhěng)体市场影响有(yǒu)限。

　　阮(ruǎn)俊涛也(yě)认(rèn)为，在焦企未出现大幅亏(kuī)损或需求明(míng)显增加(jiā)的(de)情(qíng)况下，焦价提涨难度较大。

　　记者(zhě)了解到，5月下半月(yuè)以(yǐ)来(lái)钢(gāng)厂检修减(jiǎn)产节奏放缓，个别地(dì)区钢厂计划复产，日(rì)均铁水(shuǐ)产(chǎn)量尚保持在偏高水平，这意味着煤焦刚性需求较好，但(dàn)钢厂(chǎng)持(chí)续采取低原料库存策略(lüè)，致(zhì)使目前煤(méi)矿、洗煤厂端(duān)焦煤库存以及焦企端焦(jiāo)炭库存均处于往(wǎng)年同期高位，钢厂端焦煤、焦炭库存则处(chù)于较低水平，煤焦(jiāo)近(jìn)期供应也(yě)有(yǒu)适当的减量，以缓(huǎn)解自身高库存的压力。基于此种(zhǒng)库存格局，煤焦的议(yì)价主动权仍(réng)掌握在钢(gāng)厂端(duān)。

　　现货提涨，期货为何反(fǎn)而(ér)大跌呢？阮俊涛(tāo)认(rèn)为(wèi)，近期由于国内外(wài)焦煤价格倒挂，贸易商(shāng)进口积极性较低，导(dǎo)致焦煤供应短期内有收(shōu)缩趋势，不过焦企(qǐ)也处于主动限产(chǎn)状态，焦煤供需矛盾(dùn)并不(bù)突(tū)出(chū)。焦(jiāo)炭本(běn)周供减需增(zēng)，基本面边际改善，但钢联公布的铁水日产量依然维持接近240万吨的水平，在(zài)终端需求(qiú)表现一般(bān)的背景下，焦炭需(xū)求(qiú)仍有转(zhuǎn)弱(ruò)预期(qī)。中长期(qī)来看，考(kǎo)虑粗钢平控要求，今年全(quán)年焦煤供需格局大概率(lǜ)仍将(jiāng)明显宽松，且蒙煤(méi)实际生产成本(běn)较(jiào)低(dī)，三季度蒙煤中长(zhǎng)协重(zhòng)新定价后，预(yù)计进口量会得(dé)到(dào)改善。因此，虽然(rán)焦煤现货(huò)价格因(yīn)蒙(méng)煤减量而(ér)有所(suǒ)企稳，但期货市(shì)场氛围仍难言(yán)乐观，导(dǎo)致期货(huò)和现货短(duǎn)暂劈叉。

　　“从价(jià)格表(biǎo)现上看(kàn)，前(qián)期煤焦跌幅明显大于(yú)板块内其他品种，估值相对(duì)偏低(dī)，这也使得继续杀估(gū)值(zhí)的驱动明显减(jiǎn)弱，而估值修复配合近期焦煤进口减量、钢厂复产等消息，刺激煤焦(jiāo)价(jià)格出现反弹，但考虑(lǜ)到(dào)目(mù)前钢材需求(qiú)依然(rán)乏力，钢厂(chǎng)复产将会再次(cì)加(jiā)重其供(gōng)需(xū)压力，需求负(fù)反馈(kuì)仍将会向原材料端传导(dǎo)，对煤焦价格形成压力。”冯艳成(chéng)说，短期煤焦交易逻辑变化较(jiào)快，价格波动剧烈，预计仍将以底部区间振荡走势为(wèi)主(zhǔ)；中长期(qī)来看，煤(méi)焦供需(xū)趋于宽松的(de)预期未(wèi)变(biàn)，在(zài)估值回升后仍将是板块(kuài)内空配最(zuì)佳品种。

　　对于(yú)煤焦后市(shì)，阮俊(jùn)涛认为，目前煤(méi)焦有三(sān)条主线：一是焦煤供应宽松(sōng)，并(bìng)给焦炭带来(lái)成(chéng)本端(duān)压力；二是终端需求存疑，负反馈风险(xiǎn)并(bìng)未化解；三是海外衰退预期如何演绎。目前(qián)来看，焦煤供应宽松是大概率事件，且4月地产数据表现依然一(yī)般，负反(fǎn)馈以及粗钢平控都是压低铁(tiě)水产量(liàng)的(de)可能因素，因此煤焦即便出现超跌反弹，中(zhōng)长期来看也(yě)是易跌难涨。

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