财联社6月3日讯(xùn)（编辑(jí) 刘越）啤酒行(xíng)业具备(bèi)明显(xiǎn)的淡(dàn)旺季特征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏天历来是啤酒(jiǔ)企业的“兵(bīng)家(jiā)必(bì)争之地”，而年(nián)内火爆的淄博烧(shāo)烤(kǎo)一定程(chéng)度(dù)上助(zhù)力啤酒(jiǔ)行业“淡季(jì)不淡”，盛夏旺季(jì)更是(shì)值得投资者(zhě)期待。

　　从一季度业绩来看(kàn)，燕京啤酒以(yǐ)近74倍的同比增(zēng)速“一骑绝(jué)尘(chén)”，青岛(dǎo)啤酒、重庆啤酒(jiǔ)、珠江啤酒的同比增(zēng)速也分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤酒单季度营收突(tū)破百(bǎi)亿元。但包括百威(wēi)亚(yà)太、兰州黄河和西藏发展(zhǎn)在内的(de)外资系啤酒(jiǔ)公司基本面仍(réng)然堪忧(yōu)，业绩下滑或亏损，本土与外(wài)资两大阵(zhèn)营的分化明显(xiǎn)。

　　去年消费整体偏低迷，啤酒(jiǔ)行业(yè)则堪称一抹(mǒ)亮色。民生证券(quàn)王言海5月8日发(fā)布的研报指出，2022年啤酒板块营收(shōu)稳增、归(guī)母净(jìng)利润高增；2023年伴随(suí)疫情扰(rǎo)动褪去，下游场景逐(zhú)步复苏，叠加成(chéng)本压力边际(jì)缓(huǎn)解，23Q1营收、利润相(xiāng)比去(qù)年同期明显提速。国盛(shèng)证券符蓉预计2023年将是(shì)啤酒龙头弱势区(qū)域持续扭亏(kuī)、释放利润的一(yī)年(nián)。

　　外资啤酒在(zài)中国市场颓势明(míng)显 大鱼吃(chī)小鱼(yú)后“五强(qiáng)争(zhēng)霸(bà)”格局或(huò)成“一超(chāo)多强”？

　　从二级市场表(biǎo)现来看，华润(rùn)啤酒(jiǔ)和(hé)青岛啤酒自(zì)2020年阶(jiē)段低点迄今(jīn)股价(jià)累计(jì)最大涨幅分别达(dá)159%和187%，前者目前总市(shì)值超1600亿港元，后者总市值(zhí)超(chāo)1300亿元。燕京(jīng)啤(pí)酒、重庆啤酒和(hé)珠江啤酒股价同期累计最大涨幅分别达(dá)154%、335%和(hé)135%。值得注意的(de)是，自(zì)2021年高点迄今(jīn)重(zhòng)庆啤酒股(gǔ)价跌(diē)近六成，珠江啤(pí)酒则(zé)跌超三成。

　　上世纪80年代中国实施“啤酒(jiǔ)专(zhuān)项(xiàng)工(gōng)程”后，啤(pí)酒(jiǔ)产业兴起，北京(jīng)的(de)燕京、上(shàng)海的力波、福建(jiàn)的惠(huì)泉、新疆的乌苏(sū)、兰州的黄(huáng)河(hé)、重庆的山城、四川的蓝剑、桂(guì)林的漓泉(quán)、河南(nán)的金星、陕(shǎn)西的汉(hàn)斯等，几乎(hū)每(měi)座(zuò)城市都拥有自己的(de)啤酒厂(chǎng)。

　　经过(guò)“大(dà)鱼吃小鱼”的阶段后(hòu)，2016年，中国啤酒市场五强争霸，华润(rùn)啤酒、青岛啤(pí)酒、百(bǎi)威英(yīng)博、嘉士(shì)伯、燕京(jīng)啤酒的市场份额(é)分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年(nián)，行业CR5从74.7%提升至(zhì)92.9%，华鑫证券孙山山4月24日发(fā)布的研报罗列五大巨头的具(jù)体市场份额，华(huá)润(rùn)啤酒、青(qīng)岛啤酒(jiǔ)、百威亚太（百(bǎi)威(wēi)英博子(zi)公司）、燕京啤酒、嘉士伯市占率分别(bié)为(wèi)31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡(guǎ)头格局。

　　孙山(shān)山指出，我国啤酒行业CR1市占率属于中等水平，市场集中度(dù)仍有提升空间，待CR1市占率提升后头部企业将(jiāng)有(yǒu)望进(jìn)一步提升盈利(lì)水平。分析人士指出(chū)，如果“大(dà)鱼(yú)吃(chī)大鱼”的(de)市场趋势不变，经过(guò)一段时(shí)间(jiān)的(de)此消(xiāo)彼长，持(chí)续多年的(de)“五强争霸”格(gé)局，将演变为“一超(chāo)多强”：华润啤酒把青(qīng)岛啤酒和百威英博甩(shuǎi)开，燕京啤酒(jiǔ)追(zhuī)上来，形成1+3的(de)主流啤酒阵营。

　　值得注意的是(shì)，这几年，外资啤酒在中国市场颓势明显，百威英博销(xiāo)量下(xià)滑，一手扶持的嫡系(xì)珠江啤酒(jiǔ)2022年净利同(tóng)比下降(jiàng)2.11%；嘉(jiā)士伯预测(cè)2023年的营业利(lì)润增长将低(dī)于去(qù)年的(de)水平，研报(bào)指出重庆(qìng)啤酒为嘉士伯在华运营啤酒资产唯一平台(tái)，并将(jiāng)乌苏啤酒(jiǔ)、1664，以及嘉士伯啤酒在(zài)中国多(duō)个地区的(de)销售权划归(guī)重庆啤酒。

　　主流厂商纷纷提价 占据高端(duān)如同(tóng)坐拥印钞机(jī)？

　　分析(xī)人(rén)士指出，这(zhè)几年(nián)啤酒行(xíng)业的业(yè)绩增长，多亏了高端化。此前多年，高端啤酒市场主要由外资(zī)啤(pí)酒百威英博、嘉士(shì)伯、喜力等品牌(pái)牢牢掌控。近年来，本(běn)土啤酒开始发力(lì)。以销量最(zuì)大的华润雪花(huā)啤酒为例，早年(nián)畅销大江南北(běi)的大绿棒(bàng)子，现在(zài)已经很难见到了，各(gè)种纯生、原浆、精酿、鲜(xiān)啤大(dà)行其道。

　　孙山山指出，啤(pí)酒行业(yè)处于产业链中游(yóu)，对上游成本敏感，大(dà)麦、玻璃、易拉罐(guàn)、瓦楞(léng)纸为影响啤酒(jiǔ)成本主要材料(liào)；下游终端议价能力较强，进入(rù)存量竞争时代(dài)后(hòu)，企业为向高端化转型已多次实施(shī)提价举措。符蓉指出(chū)，2023年餐饮(yǐn)等(děng)现饮消费场景恢复将加速各啤酒龙头产品结构优化、加速高(gāo)端(duān)化进程(chéng)，2023年吨价提升幅度或不弱于成(chéng)本催生普遍提(tí)价(jià)的2022年。

　　整体性的提价，近几年时有发生。啤(pí)酒提价涨幅、频(pín)次(cì)、企业参与数量高增，提价区域由(yóu)部分到全国。仅在2022年，华润啤酒、青岛啤酒(jiǔ)、嘉士伯等主(zhǔ)流厂商纷纷提(tí)价，中高低档均有一切后果自负是什么意思，不然后果自负是什么意思所涉及。勇(yǒng)闯天涯出厂价提升0.5元左右(yòu)，崂山啤(pí)酒零售价从3-4元提升至5-6元，乐堡、重啤(pí)、乌苏提(tí)价3%-8%。就在前几(jǐ)年，中国啤酒市场的产品价(jià)格稳定在3-5元区间，如(rú)今，已(yǐ)经整体进入了6-8元价(jià)格带。甚(shèn)至，巨头(tóu)们纷(fēn)纷推出千元(yuán)啤酒，华润啤酒的“醴”，青岛啤酒的“一世传奇”，百威啤酒的(de)“大师传奇”，都是为了继续(xù)突破价格(gé)天花板。

　　▌青岛(dǎo)啤酒：中档高端齐发力 高端化势(shì)能锐不可(kě)挡

　　华鑫证券指(zhǐ)出，在百元(yuán)级产品上，青岛啤酒(jiǔ)率(lǜ)先在(zài)2020年(nián)率先推出“百年之旅”，售价388元，并在2022年推出价值1399元的“一世传奇”；超高(gāo)端产品(pǐn)方面(miàn)，青岛啤酒(jiǔ)布局(jú)丰(fēng)富，产(chǎn)品价位最高，均价(jià)约29元(yuán)/瓶，最高(gāo)达72元/瓶。

　　西南证券朱会振4月29日发布(bù)的研报指出，青岛啤(pí)酒中(zhōng)档高端齐发(fā)力，高端(duān)化势能(néng)锐不可当。产品端(duān)方(fāng)面，公(gōng)司在坚持(chí)纯生系及经典系(xì)“1+1”品牌战(zhàn)略基础(chǔ)上(shàng)，进一步(bù)提升(shēng)中档崂山品牌(pái)占比，并借助桶啤、白啤等高端产(chǎn)品放(fàng)量，带动整(zhěng)体(tǐ)产品结构(gòu)持续升级。随着23年现饮场景(jǐng)全面(miàn)复苏叠加(jiā)去年Q2以(yǐ)来(lái)低基(jī)数(shù)效应，预计公司全年业(yè)绩将维持高增。

　　▌华润(rùn)啤酒：收购喜(xǐ)力如虎(hǔ)添翼 但目前(qián)主要销量来(lái)自中低(dī)端产品

　　2019年，华润啤酒收购喜力中国正式完成(chéng)交割。1863年创立于荷(hé)兰的喜力，旗下(xià)拥有上百家酒(jiǔ)厂，连续多(duō)年跻身世界500强榜(bǎng)单。而收(shōu)购方华润啤酒，满打满算也才30岁，借(jiè)此拓展(zhǎn)高端市场。华鑫证券指出，华润啤酒高端及超高(gāo)端产品(pǐn)仅占(zhàn)其收入占比17%，而经济型（5元以(yǐ)下(xià)）产品收入占(zhàn)比达47%，表明目(mù)前(qián)市场(chǎng)更加认可、熟悉其经济型(xíng)产品如勇(yǒng)闯天涯(yá)等，但对其(qí)高端(duān)产(chǎn)品(pǐn)认(rèn)知度或接受度相对偏低(dī)。公司(sī)提价空间较大，高(gāo)端化(huà)完(wán)成后利润可期。

　　▌燕(yàn)京啤酒(jiǔ)：“二次创业”新(xīn)篇章(zhāng) 借助U8势(shì)能持续开(kāi)拓市场

　　作为曾经国产啤酒行业的老(lǎo)大哥，燕京(jīng)啤酒近几(jǐ)年风光(guāng)不在(zài)。不仅销售范围收缩不少，被雪花和青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)甩开不(bù)说，2020年(nián)的营业额甚(shèn)至被重庆啤酒(jiǔ)反超。但燕京啤酒去(qù)年业绩(jì)爆发(fā)，营业收入增长10.38%至132.02亿元，归母净利润(rùn)3.52亿元，增速高(gāo)达(dá)54.51%。今年一季度延续高增，净利同比增(zēng)长近74倍(bèi)。

　　分(fēn)析人(rén)士认为，燕京啤(pí)酒(jiǔ)突破增长瓶颈的(de)秘诀，是(shì)高端新品燕京U8的成功营销，以及旗下燕(yàn)京酒號社区小酒馆(guǎn)这种新零售业态的(de)落(luò)地生根。中邮证券分(fēn)析(xī)师蔡雪昱4月21日研报指出，渠道(dào)反(fǎn)馈(kuì)，U8一季度销量同增约50%，公司(sī)借助(zhù)U8势能(néng)持续开(kāi)拓市场，推动整体销量同增13%至96.31万(wàn)千(qiān)升(shēng)，同(tóng)时带(dài)动公司吨价同(tóng)增0.8%至3661.3元/千升(shēng)。国君(jūn)食品点(diǎn)评(píng)称，改革红利释(shì)放正处起步阶段，旺季动销(xiāo)加速、成本优化之下(xià)，公司业(yè)绩弹性将进一步加速。

　　此外(wài)，分析人士指出，精酿啤酒目前属于蓝海市场，拥有(yǒu)巨大发展潜力及(jí)空间，且(qiě)目前行(xíng)业格局未定，企业拥有弯道超车(chē)机会(huì)；基于精酿啤酒多元(yuán)风味(wèi)发展趋势，产品风味及(一切后果自负是什么意思，不然后果自负是什么意思jí)应用场景布局多(duō)元(yuán)化(huà)企(qǐ)业(yè)，将更加能够(gòu)顺应精(jīng)酿市(shì)场发(fā)展(zhǎn)趋势，拥(yōng)有(yǒu)长期(qī)可持(chí)续发展潜力，并(bìng)有望(wàng)成为(wèi)行业新引领者。

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