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军恋见面了一直做吗知乎，去部队探亲一晚上很多次沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中特(tè)估”投资范式之(zhī)一：低估值、高(gāo)分红

　　低(dī)估(gū)值、高分红，是包括能源链、“一带一(yī)路”和运营商在内的“中特估”方向最鲜明的共同特征(zhēng)：1）截至2022年底(dǐ)，能源链(liàn)、“一带(dài)一(yī)路”和运营商(shāng)PB估(gū)值分别处于(yú)2016年以来的16.8％、5.8％和14.9％分(fēn)位。而即便经历(lì)年初以来的大幅上涨(zhǎng)后，当前这(zhè)些(xiē)板块估值仍(réng)处于(yú)历史平(píng)均水(shuǐ)平附近。2）与(yǔ)此(cǐ)同时，能源链、“一(yī)带(dài)一路”和(hé)运营商股息(xī)率显著高于市(shì)场整体，较高的分红也(yě)成为(wèi)其进可攻、退可守的重要支撑。

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　　二、“中特估”投资范式之二：政(zhèng)策的持续支撑和催化

　　政策持(chí)续支(zhī)撑和催化，成为“中特估”中“一带(dài)一(yī)路”和运营商板块修复的重(zhòng)要驱动。

　　1）“一带一路”：在(zài)“一(yī)带(dài)一路”十周(zhōu)年之际，从沙伊和解、中俄深(shēn)化(huà)合作联合声明、中巴联合声明等(děng)，以(yǐ)及后(hòu)续(xù)5月(yuè)召(zhào)开在即的第三(sān)届“一带一路(lù)”国际(jì)合(hé)作高(gāo)峰论坛，“一带(dài)一路(lù)”相关利(lì)好不断，板(bǎn)块行情得到催化。

　　2）运营商：去年10月以(yǐ)来，数字经济上升(shēng)为国家战略，相关政策密集出台。今年国务院改组又新设国(guó)家(jiā)数据局。运营商作(zuò)为“数字经(jīng)济”的基(jī)础设施，持(chí)续得(dé)到(dào)催化。

　　三、“中(zhōng)特估(gū)”投资范式之三(sān)：景气修复预期

　　2023年中国复苏+人民(mín)币升值的全年宏(hóng)观主线驱动盈利能力修复，带(dài)动(dòng)能源(yuán)链整体性上涨。1）能源(yuán)产业链作为(wèi)原(yuán)材料高度依(yī)赖海(hǎi)外供应、同时(shí)下游需(xū)求基本集中在国内市场的方向(xiàng)之(zhī)一，将充分(fēn)受益于人民币升值的宏观趋势。2）中(zhōng)国(guó)经(jīng)济复苏(sū)，下(xià)游领域(yù)需求预(yù)期回暖，能源产业链尤其是行业龙(lóng)头盈利已在(zài)修(xiū)复。

　　四、沿着三条投资范(fàn)式，“中特估”重点关注(zhù)哪些方向？

　　除了能源链、“一带一路(lù)”和运营商等(děng)之外，当前我们建(jiàn)议关注机(jī)械（造船(chuán)）、交运（公路(lù)、铁路(lù)、港口）、大型银行等细分方向。

　　1）机械（造船）：船舶(bó)制(zhì)造(zào)业作(zuò)为国(guó)家重点(diǎn)支持的(de)战略性产业之一(yī)，近年来(lái)经(jīng)历(lì)了行(xíng)业调(diào)整和产能过剩的(de)困境，但近期(qī)板(bǎn)块景气已在(zài)改善：一方面(miàn)，随着(zhe)全球航(háng)运市场需求正在增长，带来(lái)包(bāo)括(kuò)化学品船与(yǔ)成品(pǐn)油轮(lún)船的(de)订单大幅提升。另(lìng)一方面，国企(qǐ)改革推动造船企(qǐ)业重组整合和产能优化之下，国内(nèi)船舶制造业已在逐(zhú)步实现结构调整和产能优化。

　　2）交运（公路、铁(tiě)路、港(gǎng)口）：五(wǔ)一(yī)期间(jiān)各项数据恢复(fù)良好(hǎo)。业绩确(què)定(dìng)性强，承(chéng)诺高分红，类(lèi)债(zhài)属性突(tū)出。经(jīng)济增速下(xià)行，高速公(gōng)路、铁路、港口资产稳健性(xìng)凸显，业绩成(chéng)长(zhǎng)及确定性较高。同时近几年，高速(sù)公路及铁路板块上市公司(sī)更加(jiā)注重投(tóu)资人回报，多家公司发布(bù)股东回报计划，大幅(fú)提高分红比(bǐ)例以及承(chéng)诺未来几年高分(fēn)红水平，给投资人带(dài)来确定(dìng)性的高股息(xī)回报。

　　3）大型银行(xíng)：经济(jì)复苏大背景下融资(zī)需(xū)求回暖，基本面有支撑，板(bǎn)块估值也(yě)具备修复空间。2023年以来(lái)，信贷(dài)需(xū)求连续三个(gè)月(yuè)超(chāo)预期回(huí)暖，在稳(wěn)增长和扩(kuò)投资的政策(cè)基调下，后续信(xìn)贷、社融仍有望平稳增长(zhǎng)。此外，作为业绩稳(wěn)定且高分红的(de)板(bǎn)块，当前银行PB估值处于2016年(nián)以来11.6％的较低位置，修复空间较(jiào)大。