射(shè)频芯片领(lǐng)域面临变(biàn)局，下(xià)游市场(chǎng)增速放缓叠加进入竞争红海，海(hǎi)外巨头已开始寻求业务(wù)转型。

　　今日，射频(pín)芯片厂商慧智(zhì)微正式在科创(chuàng)板上市(shì)。公司股价开盘破(pò)发(fā)，跌9.75％。截至收盘，慧智(zhì)微(wēi)报19.05元/股，较发(fā)行价(jià)跌(diē)去(qù)8.94％，目前总市值为85.2亿(yì)元。

　　IPO前，慧智微在(zài)一级市场受到资本热捧。据公司上(shàng)市文件，慧智微于2018年末开始进入融资快车道，先后(hòu)引(yǐn)入了华兴资本、元禾璞华、大基金(jīn)二期、红杉中国、IDG资本(běn)、光速中国以及金沙江创投等一(yī)系列(liè)外部机构股东。截(jié)至上(shàng)市前，大基金二期、广发信(xìn)德以及金(jīn)沙江创投为(wèi)持股(gǔ)达5％以上的外部机构股东，持股比(bǐ)例分别(bié)为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值得一提的是，与慧智(zhì)微(wēi)产品结构相似的唯捷创芯(xīn)，上市首日也走出了(le)破发(fā)的(de)行情(qíng)，该(gāi)公司股价(jià)于去年(nián)下半年(nián)触底回升，但截至(zhì)今日收盘股价仍略(lüè)低于(yú)发行价。

　　二级市场(chǎng)遇冷背后，是射频(pín)领域正面临变局(jú)。目前，正射频需求走(zǒu)向疲软。Yole数(shù)据显(xiǎn)示，由于(yú)智能手机(jī)增速放(fàng)缓(huǎn)以及5G普(pǔ)及潜力有限等(děng)因素影响，预计到2028年射频(pín)前端市场年(nián)复(fù)合增长率(lǜ)约为5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以及Qorvo等(děng)多家全球射频芯片巨头，近(jìn)年来也在响(xiǎng)应市(shì)场变(biàn)化谋求射(shè)频芯片业(yè)务以外的转型。

　　《科创板日(rì)报》记者注(zhù)意到，当前，射(shè)频领域仍有飞骧科技(jì)、康希通信等公司(sī)正排队IPO。

　　▌引入(rù)大(dà)基金二期等多个知名(míng)资方

　　公开(kāi)资料(liào)显(xiǎn)示，慧智微成立于2011年，主营业务为射频前端芯片及模组的研发、设计和(hé)销(xiāo)售，下(xià)游应用预期收益率计算公式 预期收益率是什么领(lǐng)域主要包(bāo)括智能(néng)手机以及物联网，客(kè)户包(bāo)括(kuò)三星(xīng)、OPPO等智能手(shǒu)机品(pǐn)牌，闻泰科(kē)技等移动终端设备预期收益率计算公式 预期收益率是什么ODM厂商，以及移远通(tōng)信等(děng)无线通(tōng)信模(mó)组厂商。

　　据(jù)招股书，2020-2022年，公(gōng)司(sī)分(fēn)别实现营(yíng)业收入(rù)2.07亿元(yuán)、5.14亿元以(yǐ)及(jí)3.57亿元；公(gōng)司当前仍(réng)处(chù)于亏损(sǔn)状态，净(jìng)亏(kuī)损额(é)分别为9619.15万元、3.18亿元以及(jí)3.05亿元。

　　对于公司亏(kuī)损持续的(de)原(yuán)因，慧(huì)智微(wēi)在招股文(wén)件中称，是由于持续进行高额研发(fā)投(tóu)入；下游客户(hù)集(jí)中且具有产品验证周期(qī)，尚(shàng)未形成规模效(xiào)应(yīng)；市(shì)场竞争激烈，叠加下游去库存(cún)周期(qī)影(yǐng)响，公司产品(pǐn)毛利空间(jiān)受挤压。

　　研发(fā)投(tóu)入方面，近三年的总额分别(bié)为(wèi)7588.54万元(yuán)、1.16亿元以(yǐ)及1.85亿元，占营收比(bǐ)例(lì)分(fēn)别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利(lì)方面(miàn)，近三年公司的综合毛利率(lǜ)分别为6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远(yuǎn)低(dī)于同行业头部卓胜微50％左右的(de)毛利率水平，也不及和慧(huì)智微(wēi)产品结构更接近的(de)唯捷创芯，后者毛(máo)利(lì)率为(wèi)30％上下。

　　在(zài)自身造血能(néng)力(lì)不足，但仍(réng)要抓紧扩大规模的情(qíng)况(kuàng)下，慧智(zhì)微(wēi)开启(qǐ)了对外融资之路。公开信(xìn)息(xī)显示，公司于2018年(nián)末(mò)开(kāi)始进入融资快车道，尤其是冲(chōng)刺IPO前(qián)的2021年，其在一(yī)年内完成了三轮融资，众(zhòng)多知名资方(fāng)，包括大基金二期、元禾璞华、红杉中国、IDG等也是在这一阶段对慧智微进入了慧(huì)智微的股东序(xù)列。

　　据招股书，截至(zhì)IPO前(qián)，大基金二(èr)期、广发信(xìn)德以及金沙(shā)江(jiāng)创投为持股达5％以上的外部机构(gòu)股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执中数据显示，从当前的(de)股价(jià)情况看，大基金(jīn)二期(qī)在投资慧(huì)智微的(de)近两年时间里，实现了近(jìn)2.5倍的账面回(huí)报，而较大(dà)基金二期(qī)晚3个(gè)月进入(rù)、并在后一(yī)轮(lún)持(chí)续加注的红杉中(zhōng)国(guó)，平均持股成本增至13.78元/股(gǔ)，当前(qián)实现账面(miàn)回(huí)报1.38倍。

　　▌射频(pín)芯(xīn)片领域面(miàn)临(lín)变局

　　慧智微招(zhāo)股(gǔ)书显示，公司(sī)目(mù)前有(yǒu)超过接(jiē)近67％的收入来自于手机领(lǐng)域。当(dāng)前，智能手机出货量(liàng)的大(dà)幅下降，已经对慧智微的(de)业绩造成了冲(chōng)击，而市(shì)场对智能手机(jī)未来增速持(chí)续放(fàng)缓(huǎn)的预(yù)期，也让资本市场对包括慧智微在内的射频芯片厂商做(zuò)出了重(zhòng)新(xīn)思考。

　　根(gēn)据(jù)Yole的数据，202预期收益率计算公式 预期收益率是什么1年射频前端(duān)的(de)市场为190亿美元以(yǐ)上，2022年由于手(shǒu)机市场的下滑，射频前端市场(chǎng)规(guī)模(mó)与2021年的市(shì)场相差无几。而接下来，由于智能手(shǒu)机(jī)的温(wēn)和增长以(yǐ)及5G普(pǔ)及的潜力(lì)有限(xiàn)，预计(jì)到2028年射频(pín)前端的市场(chǎng)年(nián)复合增长(zhǎng)率约为(wèi)5.8％，将(jiāng)达到(dào)269亿美(měi)元。

　　与慧智微有着相似(shì)产品结构，同样在(zài)IPO前(qián)获豪华股东(dōng)突击(jī)入股的射频龙头(tóu)唯捷(jié)创芯(xīn)，在(zài)去(qù)年4月科创(chuàng)板上市时，也遭遇(yù)了破发(fā)的(de)行情(qíng)，上市首日跌36％。尽管在去年10月(yuè)跌至30元每股的价格后止跌回升，但截至今日收(shōu)盘，唯捷创芯股价仍低于(yú)66.6元/股的发行价(jià)，报61.19元/股(gǔ)。

　　近几(jǐ)年(nián)，全球(qiú)多家射频芯片领(lǐng)域的巨头厂商(shāng)都在(zài)谋求转型，拓展(zhǎn)射频以(yǐ)外的业务领域。以Qorvo为例，除了原有的射频芯片外，其还增加(jiā)了UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等(děng)产品，下游触角延伸至(zhì)汽车、物(wù)联网、电源等领域。

　　国内方面，射频(pín)领域正呈现出一片红(hóng)海(hǎi)的(de)竞争格局，由于入局者众，且产品仍集中在中低端市场(chǎng)，各射频(pín)芯片厂商只能再(zài)卷价(jià)格，进一步压低了自身的利润空间。

　　射频厂(chǎng)商(shāng)三伍微电子创(chuàng)始人(rén)钟(zhōng)林(lín)此前曾表示，国(guó)产射频(pín)前端(duān)芯片杀价已经无底线，而预计未来每个射频细分(fēn)赛道还会有更多竞争者进入，往后三(sān)年射(shè)频芯片厂商将面临(lín)更大的生(shēng)存(cún)和竞争压力。

　　目前，一(yī)级市场对射频芯片(piàn)厂商的关注亦有所下降，截至(zhì)目前，今(jīn)年(nián)共有(yǒu)9家射频芯片厂商宣布完成融(róng)资(zī)，而在2021年上半年(nián)，这个(gè)数据是近50家，且投资机构涵盖了(le)投(tóu)资机构涵盖了中(zhōng)金资本、红(hóng)杉(shān)资本中国(guó)、小(xiǎo)米长江产业基(jī)金、深创投等知名(míng)机构(gòu)。

　　当前(qián)，射频领域仍有飞骧科技、康希通信等公司正排队IPO。

　　慧智微在(zài)招(zhāo)股书中表示，本次IPO募(mù)得资金将(jiāng)用于(yú)芯片测(cè)设中心建(jiàn)设、总部基地(dì)及上海和广州研发中心建设以及补充流动资(zī)金。具体战略规(guī)划方面，其表示将巩固在5G射频前端(duān)领域(yù)取得的(de)市场地位(wèi)，增加头部客户的(de)市场份(fèn)额；技术上跟进射频前(qián)端技术迭代，优化可重构技术框架在(zài)在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品(pǐn)上加(jiā)大对上游滤波(bō)器、多(duō)工器的产业链(liàn)布局，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等更高门槛的产品系列。

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