2022年是国内实施“双碳战略”的攻坚之年，作为新能源的重点领域(yù)，光伏设备行业备受瞩目。尽管在政策扶持和行(xíng)业高成长性背景(jǐng)下(xià)，上(shàng)市企业(yè)产量不(bù)断扩大，营收、归母净利润不断增长，但行业内(nèi)上中下游板块的盈利能力分化严重，亟待引(yǐn)起注意。

　　金融(róng)界上市公司(sī)研究院的数据显示，光伏设(shè)备产业链盈利参差(chà)不齐。光(guāng)伏设备行业主(zhǔ)要分(fēn)为(wèi)5大板块，分别是上游的硅料硅片生产加工板块，中(zhōng)下游(yóu)的光(guāng)伏加(jiā)工设备、逆变器、光伏辅材(cái)和光伏(fú)电池组(zǔ)件。利(lì)润结(jié)构整体呈现(xiàn)金字(zì)塔结构，上游板(bǎn)块处(chù)于金字塔(tǎ)底层，2022年3家相关企业净增长的利润贡(gòng)献(xiàn)占比就(jiù)高达55.59％，而中下游45家(jiā)企业(yè)总(zǒng)体利润(rùn)贡(gòng)献度(dù)小，且毛利(lì)率不(bù)足20％，企业间的竞争(zhēng)加(jiā)剧(jù)。

　　随着2023年硅(guī)料硅片价(jià)格下行(xíng)预期(qī)增加，结合雨伞能当太阳伞用吗，雨伞能当太阳伞用吗对企业经(jīng)营数据变化的分析(xī)，可以看(kàn)出：光(guāng)伏设(shè)备(bèi)的上游将迎(yíng)来降价与去库(kù)存阶段(duàn)，这对于中(zhōng)下游企业来说意味着原材料成(chéng)本得到控制(zhì)，利于企业经营(yíng)能力(lì)提升。

　　归(guī)母(mǔ)净利润突破千亿，八成企业利润(rùn)增长

　　在“双碳战略”背景下，作为清(qīng)洁能源重要方向的光伏(fú)设备，市场加(jiā)大(dà)对(duì)上市公司的扶持力(lì)度。金融界上(shàng)市公司研究院统计发现，行业(yè)中48家上市(shì)公司，有33家2022年获得的政府补助较2021年(nián)增加；累计获得政(zhèng)府补助54.63亿元，较2021年增长56.56％。

　　在政府加大(dà)扶持(chí)背后，与之同步的是(shì)上市(shì)企业经营规模不(bù)断扩大，利(lì)润(rùn)增速可观。产量(liàng)方面来看，根据国家(jiā)能(néng)源局(jú)数据(jù)，2022年多晶硅产量82.7万(wàn)吨，同比增长63.4％；硅片产量(liàng)357GW，同比增长57.5％；电池片产量318GW，同比增长60.7％；组件产量(liàng)288.7GW，同比增长(zhǎng)58.8％。可以看出，光伏制造端产量(liàng)均实现(xiàn)50％以上增速。

　　盈利方面来看，2018年(nián)光伏设备行业实现归母净利润118.05亿(yì)元(yuán)，至2022年增(zēng)长(zhǎng)至1051.54亿(yì)元，5年(nián)复合增速高达54.86％。其中，2022年业绩增(zēng)速(sù)达到(dào)136.17％。

　　48家企业平(píng)均归母净利润增速达到162.11％，增(zēng)速(sù)在200％以上、100％至200％之(zhī)间(jiān)以及100％以内的企(qǐ)业，分(fēn)别(bié)为8家、12家和19家。仅(jǐn)有福斯特、安(ān)彩高科等(děng)9家企业2022年业绩下(xià)滑。

　　其(qí)中(zhōng)，爱旭股份2022年实现归母(mǔ)净利润23.28亿(yì)元，同(tóng)比增长1954.33％，增速居(jū)行业第2。公司在去年电(diàn)池片环节尤(yóu)其是大尺寸电池处于供不应求的状态，年内累计实现电池销量(liàng)34.42GW，同比增长(zhǎng)82.65％，盈利能力持(chí)续(xù)提(tí)升。

　　表格：2022年光伏设(shè)备行业(yè)归母净(jìng)利(lì)润(rùn)增(zēng)速居前的企业

　　制(zhì)图：金融界上市公司研(yán)究院；数(shù)据来源(yuán)：巨灵财经(jīng)

　　上游板(bǎn)块毛(máo)利率2年增长20个百分点(diǎn)，3家企业净利润(rùn)贡献过半

　　光伏(fú)设备(bèi)行业整(zhěng)体毛(máo)利率(lǜ)为22.91％。对各板(bǎn)块毛利(lì)率分析发现(xiàn)，上(shàng)中(zhōng)下游(yóu)呈现的结果参差(chà)不齐(qí)，上游硅料硅片享受到(dào)光伏(fú)产(chǎn)业(yè)的红利(lì)，行(xíng)业有竞争壁垒(lěi)，参与厂(chǎng)商较少(shǎo)，企业毛利率较(jiào)高；而(ér)中下游多数(shù)板块(kuài)毛利率不(bù)及行业平均。

　　数据显示，上游的硅料硅片2020年毛(máo)利(lì)率为23.19％，在5个板(bǎn)块(kuài)中毛利率(lǜ)第2低，仅高过光伏电(diàn)池组件。但2022年板块毛利(lì)率上涨至43.61％，成为(wèi)光伏(fú)设备(bèi)行(xíng)业毛利率(lǜ)最高的板块。

　　硅料硅片板块毛利(lì)率较(jiào)快提升(shēng)，首先(xiān)是源于供不(bù)应求背景下的(de)涨(zhǎng)价(jià)。作为光伏设备行业的原(yuán)材料方，硅(guī)料硅(guī)片板块可以形容其为“卖(mài)铲人(rén)”。2022全年虽然硅片价格波动巨大(dà)，但(dàn)从2020年以来的数据来看，硅(guī)片价格(gé)依然处于高位。特别是上半(bàn)年硅片价格持续(xù)高(gāo)位(wèi)运行，硅片需求端旺盛之下，众多硅片、电池厂(chǎng)商纷纷与硅料企(qǐ)业签订巨额(é)订(dìng)单，提前完成备(bèi)货。

　　上游的头部企业代表之一通威股份，曾在2022年报中(zhōng)提及(jí)量价(jià)双升，指出(chū)受益于多晶(jīng)硅(guī)产(chǎn)能缺口，相关产品(pǐn)持续扩产，价(jià)格(gé)同比(bǐ)上涨显(xiǎn)著(zhù)，进而带动毛利率提升。

　　其次，硅料硅片板块进(jìn)入壁垒高，深耕该领域的(de)企业容易形成规模效应(yīng)。这一板块仅有3家上市公司，不(bù)容易形成恶(è)性竞争。2022年，3家企(qǐ)业业绩均呈现爆发(fā)式增长，平均归(guī)母(mǔ)净利(lì)润增(zēng)速为172％，特(tè)别是(shì)大(dà)全能源2022年归母净利润191.21亿(yì)元，同(tóng)比(bǐ)增长234.06％，业绩增速领先。

　　值得(dé)注(zhù)意的是(shì)，48家光伏设备(bèi)行业(yè)2022年累计归母(mǔ)净利润增长606.30亿元，而通威股份、大全能源(yuán)和TCL中环3家(jiā)硅料硅片企业归母净利(lì)润(rùn)就增长了(le)337.05亿(yì)元，占比为55.59％。而这3家企业2022年总共实现归母净(jìng)利润516.66亿元，占(zhàn)光伏设备行业(yè)整体归母净利润(rùn)的49.13％。

　　表格：3家硅料硅片企业经营情况

　　制(zhì)图：金融界(jiè)上(shàng)市公(gōng)司(sī)研究院；数据来源：巨(jù)灵财(cái)经

　　光伏中下(xià)游(yóu)”内卷”，中游两大板块(kuài)平均毛利(lì)率不超17％

　　相比风光的上(shàng)游，中下(xià)游涉及光伏电池组(zǔ)件、光伏辅材等领域参与厂商较多，企业间竞(jìng)争激烈(liè)。整体(tǐ)而言(yán)，光伏设(shè)备中下游板块(kuài)2022年毛(máo)利率呈现下行趋势，45家企业平均毛利率下(xià)滑(huá)0雨伞能当太阳伞用吗，雨伞能当太阳伞用吗.72％，进而(ér)影(yǐng)响公司(sī)盈利情况。上游硅料硅片爆(bào)赚的背后，是中(zhōng)下游45家企业2022年归(guī)母净(jìng)利润累(lèi)计增长269.25亿元，净(jìng)利润增长(zhǎng)贡献没有(yǒu)过半。

　　从2020至2022年板(bǎn)块毛(máo)利率(lǜ)数据来(lái)看，中下游领域的光伏(fú)加工设备(bèi)和逆变器毛利率3年(nián)来(lái)基本持平，而(ér)光伏(fú)辅(fǔ)材(cái)和光伏电池组件毛利率下滑明显(xiǎn)，特别是光伏电池组件成为毛(máo)利率最低的板块。

　　表格：光伏设备行业不同板块的毛利(lì)率情况

　　制图(tú)：金融界上市(shì)公司(sī)研究院；数据(jù)来源(yuán)：巨灵财经

　　具体来(lái)看，光(guāng)伏电池组件板(bǎn)块11家(jiā)上市公司，平(píng)均(jūn)毛利(lì)率(lǜ)为11.76％，属于沪深300的头(tóu)部企业隆基绿能毛利(lì)率(lǜ)仅(jǐn)有15.38％，居板(bǎn)块第2。航天(tiān)机电、协(xié)鑫集成和亿晶光电毛(máo)利率不足(zú)10％。

　　光伏辅材板雨伞能当太阳伞用吗，雨伞能当太阳伞用吗块涵盖18家企业(yè)，企业数量较多(duō)竞争激(jī)烈。这一板块(kuài)毛利(lì)率2020年以来逐年下滑，2022年平均毛(máo)利率为16.85％。其(qí)中，由于原材(cái)料涨价(jià)等(děng)因素影响(xiǎng)，福莱特的主(zhǔ)业(yè)光伏玻璃(lí)毛(máo)利率下降12.39个(gè)百分(fēn)点，影响整(zhěng)体毛利率。

　　相比而(ér)言，逆(nì)变器板块有6家企(qǐ)业，数量相对较少，板块整体毛(máo)利率为32.02％。禾迈股份的毛利率(lǜ)在(zài)该板块第一，达到42.75％。此外，作为逆变器板块(kuài)的绝对龙头(tóu)，阳光电源(yuán)2022年毛利率(lǜ)为24.55％，提升2个(gè)百分点以上(shàng)。公司去年逆变器全(quán)球出货(huò)量达77GW，逆变设(shè)备全(quán)球累计装机量已(yǐ)突破(pò)340GW，逆变(biàn)器在全球主流市场(chǎng)占有(yǒu)率第(dì)一。

　　硅料硅片存(cún)货周转速度放慢，中下游盈利(lì)能力有望(wàng)改善(shàn)

　　光伏设备(bèi)行业上游“躺(tǎng)赚(zhuàn)”，中下游(yóu)“内(nèi)卷”是行业(yè)写照(zhào)，而自2022下(xià)半年硅料硅片价格自高位走出下(xià)行趋(qū)势(shì)，行业格(gé)局(jú)将(jiāng)发生怎(zěn)样的改变？

　　数据(jù)显(xiǎn)示，相比2022年单晶(jīng)硅(guī)等硅(guī)片的阶段高点，多数(shù)硅片价格下跌幅度超(chāo)过30％。根(gēn)据中国有色金属工业协(xié)会硅业分会(huì)公布的最(zuì)新(xīn)数据，5月11日当周(zhōu)M10单晶(jīng)硅片价格(gé)区间在5.0-5.4元/片，成交均(jūn)价降至5.25元/片，周环比降(jiàng)幅(fú)为16.4％；G12单晶硅片价格(gé)区间(jiān)在(zài)7.0-7.6元/片(piàn)，成交均价降至7.28元/片，周环比降幅为9％。

　　从(cóng)3家硅料硅(guī)片企业的(de)经营数(shù)据也(yě)可看出硅片价格(gé)下(xià)跌(diē)对(duì)上游公司(sī)盈利的影(yǐng)响。今年一季度，大(dà)全(quán)能源实现归(guī)母净利润29.11亿元，同比(bǐ)下滑(huá)32.49％；通(tōng)威股份和TCL中环相(xiāng)比2022年同(tóng)期(qī)增长动能放(fàng)缓。

　　另(lìng)外，3家企(qǐ)业今年一季度(dù)存货周转率数据发现(xiàn)，无论是环(huán)比还是同比(bǐ)，相较而言(yán)都有明显下(xià)行趋势，说明当(dāng)前有库存(cún)积压风险。以大全能源为(wèi)例，2022年(nián)一季(jì)度(dù)存货(huò)周转率为(wèi)2.08，今年同期为(wèi)1.04。

　　图(tú)片(piàn)：硅(guī)料硅片企业存货周转率变化趋势(shì)

　　制图：金融(róng)界上市公(gōng)司研(yán)究院；数据来源：巨灵财经(jīng)

　　专业人士认为，上游硅(guī)料(liào)硅(guī)片(piàn)面临(lín)短期(qī)供过于求的局面，在清理库存的阶段下，硅片价(jià)格还(hái)有(yǒu)进一步下行空间。这对于光伏(fú)电池(chí)组件、光伏(fú)加工设备等对中下游板块，将能较(jiào)好(hǎo)控制原材料成本，对(duì)提升毛(máo)利率、营收率等有一定帮助。

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 雨伞能当太阳伞用吗，雨伞能当太阳伞用吗