射频芯片领域面临变局(jú)，下(xià)游市场增速放(fàng)缓叠加(jiā)进入竞争(zhēng)红海，海外巨头已开始寻(xún)求(qiú)业(yè)务转型(xíng)。

　　今(jīn)日，射(shè)频芯(xīn)片厂商慧智微正式在科创板上(shàng)市。公司股价(jià)开盘破发，跌9.75％。截至(zhì)收盘，慧智(zhì)微报(bào)19.05元/股，较发行价跌(diē)去8.94％，目前总市值为85.2亿(yì)元。

　　IPO前，慧智微在一(yī)级(jí)市(shì)场受到资本热捧。据公(gōng)司上(shàng)市(shì)文(wén)件，慧智微于(yú)2018年末开始进入融资快车(chē)道，先后引入了华(huá)兴(xīng)资本、元禾璞华、大基金二期、红杉(shān)中(zhōng)国、IDG资(zī)本、光(guāng)速(sù)中国(guó)以(yǐ)及金沙江创投等一(yī)系(xì)列(liè)外(wài)部机构(gòu)股东。截至上(shàng)市前，大基金二期、广(guǎng)发信德以及金沙江创投为(wèi)持股达5％以上的(de)外(wài)部机构股东，持股比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是(shì)，与慧智微产(chǎn)品结(jié)构相(xiāng)似的唯捷创芯，上市首(shǒu)日也走(zǒu)出(chū)了破发的行情，该公司股价(jià)于去年下半年触底回(huí)升，但(dàn)截至今日收盘股价仍略低于发行价。

　　二级市场遇冷背后，是射(shè)频(pín)领域正面临变(biàn)局。目前，正射频需(xū)求走(zǒu)向疲软。Yole数(shù)据显示，由于智能(néng)手机增速放(fàng)缓以(yǐ)及5G普及潜(qián)力有限等因(yīn)素影(yǐng)响，预计到(dào)2028年射频(pín)前端市场年复合增长(zhǎng)率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全(quán)球(qiú)射频芯片(piàn)巨头，近(jìn)年来也在响应市(shì)场变化谋求射(shè)频(pín)芯片业务(wù)以(yǐ)外的转(zhuǎn)型。

　　《科创板日报(bào)》记者注意到，当前，射(shè)频领域仍(réng)有(yǒu)飞(fēi)骧(xiāng)科技、康希通信等公司正排(pái)队(duì)IPO。

　　▌引入大基(jī)金二(èr)期等多个知(zhī)名(míng)资方

　　公开资(zī)料显示(shì)，慧智微(wēi)成(chéng)立于2011年(nián)，主营业(yè)务为射频前端芯片及模组的(de)研发、设计和销售，下游(yóu)应(yīng)用(yòng)领域主(zhǔ)要包括智(zhì)能手机以及物联网，客户包括三星(xīng)、OPPO等智能手机品牌，闻(wén)泰(tài)科(kē)技等移动终端设备ODM厂商，以及移远通信等无线通信(xìn)模组厂商(shāng)。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别实现营业(yè)收入(rù)2.07亿(yì)元、5.14亿(yì)元(yuán)以及3.57亿元(yuán)；公司当前仍(réng)处于亏损状(zhuàng)态，净(jìng)亏损额分别为9619.15万元、3.18亿元以(yǐ)及3.05亿元。

　　对于(yú)公司亏损持续的原(yuán)因，慧智微(wēi)在招股文件(jiàn)中称，是由于持续(xù)进行高(gāo)额研发投入；下游客户集中且具有产品验证周期，尚未形成(chéng)规模效应；市场竞争激烈，叠加下游去库存(cún)周期影响，公司(sī)产品毛(máo)利空间受挤(jǐ)压。

　　研发投入方(fāng)面(miàn)，近三年的总(zǒng)额(é)分别为(wèi)7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元(yuán)，占营收(shōu)比例分别为36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛利方面，近(jìn)三年公司的综合毛利率分别为(wèi)6.69％、16.19以及17.97％，远低于同(tóng)行业(yè)头部卓胜微(wēi)50％左右(yòu)的毛利率水平，也不及和(hé)慧智微产品(pǐn)结构更接近的唯捷创芯，后者毛(máo)利率为30％上下(xià)。

　　在自身造血能力不(bù)足，但仍要抓紧扩大规模的(de)情况下，慧(huì)智微开启了(le)对外融资之路(lù)。公(gōng)开信息显示，公司于2018年末(mò)开始(shǐ)进(jìn)入融资快车道(dào)，尤其(qí)是冲刺IPO前的2021年，其在一年内完成(chéng)了三轮融(róng)资，众多知名资方(fāng)，包括大基金二期、元禾璞华(huá)、红(hóng)杉(shān)中国、IDG等(děng)也是在(zài)这一(yī)阶段对(duì)慧智微进入了(le)慧智微的股(gǔ)东序列。

　　据招(zhāo)股书，截至IPO前，大基(jī)金二期、广发信德以及金沙江(jiāng)创投为持(chí)股(gǔ)达5％以上的外部机构股东，持股比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财(cái)联社(shè)创投通(tōng)-执中数据(jù)显(xiǎn)示，从当前的股价情(qíng)况看(kàn)，大基金二(èr)期在(zài)投资慧智微的近两年时间里(lǐ)，实现了近2.5倍的(de)账(zhàng)面回报，而(ér)较大(dà)基金二期晚3个月(yuè)进入、并在后一轮持续加注(zhù)的红杉(shān)中国，平均持(chí)股成本增至13.78元/股，当前实现账(zhàng)面回报1.38倍(bèi)。

　　▌射频芯片领域(yù)面临变局

　　慧(huì)智微招(zhāo)股书显示(shì)，公司目前有超过接(jiē)近67％的(de)收入来(lái)自于手机领域。当前，智能手机(jī)出货量的(de)大(dà)幅(fú)下降，已经(jīng)对慧智微的业绩(jì)造(zào)成了(le)冲击(jī)，而(ér)市场对智能(néng)手机未来增(zēng)速持(chí)续放缓的(de)预期(qī)，也让资本市场对包括慧智微在内的射频芯片厂商做出了重新思考。

　　根据Yole的数据，2021年射频(pín)前端的市场(chǎng)为190亿(yì)美元(yuán)以上，2022年由于手机市(shì)场的(de)下(xià)滑，射频前端市场(chǎng)规模与(yǔ)2021年(nián)的市场(chǎng)相差无几。而接下(xià)来，由于智能手(shǒu)机的(de)温和增(zēng)长(zhǎng)以及(jí)5G普及的潜力(lì)有限，预计到2028年射频前端的(de)市场年复(fù)合增长(zhǎng)率约(yuē)为5.8％，将达(dá)老师上课说脏话犯法吗，老师上课骂脏话违法吗到269亿美元。

　　与慧智微有(yǒu)着相似产品(pǐn)结构，同(tóng)样在IPO前(qián)获(huò)豪(háo)华股(gǔ)东突击(jī)入股(gǔ)的射频龙头(tóu)唯捷创芯，在(zài)去年4月科创板上市时，也遭遇了破发(fā)的(de)行情，上市首日(rì)跌(diē)36％。尽管在去年10月跌至(zhì)30元每股的价格后止跌回(huí)升，但截至今日(rì)收盘(pán)，唯(wéi)捷创芯股价仍低于66.6元(yuán)/股的发行(xíng)价，报61.19元/股。

　　近几年，全球(qiú)多家射频芯片领域的巨头(tóu)厂(chǎng)商(shāng)都在谋求转型(xíng)，拓(tuò)展(zhǎn)射频以外的业务领(lǐng)域。以Qorvo为例，除了原有(yǒu)的射频(pín)芯片外，其(qí)还(hái)增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等(děng)产品，下(xià)游触(chù)角延伸至汽车、物联(lián)网、电(diàn)源等领域。

　　国内(nèi)方面，射频领域正呈现出一片红海的竞争格(gé)局(jú)，由于入(rù)局者众，且产品仍(réng)集(jí)中在中低(dī)端市场，各射频(pín)芯片厂商(shāng)只能再卷价格，进一步压低了自身的利润(rùn)空间。

　　射(shè)频厂商三(sān)伍微电子(zi)创始人钟林此前曾(céng)表示(shì)，国产射(shè)频前端芯片(piàn)杀价已经(jīng)无底线，而预计未来每个射频细分赛道还会有更多竞争者(zhě)进入，往后三(sān)年射频(pín)芯片厂商将面临(lín)更大(dà)的生存和竞争(zhēng)压力。

　　目前，一级市场对射(shè)频芯片厂商的关注亦(yì)有所下降，截至目前，今年共有9家老师上课说脏话犯法吗，老师上课骂脏话违法吗射(shè)频(pín)芯片厂商宣布完成融(róng)资，而在(zài)2021年上(shàng)半年，这个数(shù)据是近50家，且投资机构涵盖了投资机构涵(hán)盖了中金资本(běn)、红杉资本中国、小米长江产业基金、深创投等知(zhī)名机构。

　　当前，射频领域仍有飞骧科技、康希通信等公司正排队IPO。

　　慧智微在招(zhāo)股书中表示，本次IPO募得资金将用于芯片测设中心(xīn)建设、总部(bù)基地及上海和广州研(yán)发中心建设以(yǐ)及(jí)补充流动资金(jīn)。具体战略规划方(fāng)面(miàn)，其表示(shì)将巩固在5G射频前端领域取得的(de)市场(chǎng)地位，增(zēng)加头部(bù)客户的(de)市场(chǎng)份额；技术(shù)上跟进射频前端技(jì)术迭代，优(yōu)化可重构技术框架在(zài)在(zài) 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频段的应用；产品上加大对上游滤波器、多(duō)工器的产业(yè)链布局(jú)，拓(tuò)展(zhǎn) L-PAMiD 等(děng)更高门(mén)槛的产品(pǐn)系列。

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