财联社6月3日(rì)讯(xùn)（编辑 刘越）啤酒行(xíng)业具备明显(xiǎn)的淡旺季特(tè)征，其中(zhōng)Q1、Q4为淡季(jì)，Q2、Q3为旺季。夏天历来是啤酒(jiǔ)企业(yè)的“兵家(jiā)必争之(zhī)地(dì)”，而年(nián)内火(huǒ)爆的淄博烧(shāo)烤一定程度上助(zhù)力啤酒(jiǔ)行业(yè)“淡季不(bù)淡”，盛夏旺季(jì)更是值得投资者期待。

　　从一季度业绩来看，燕京啤酒以近(jìn)74倍的(de)同比增(zēng)速“一骑绝尘”，青岛啤家用炒菜锅生铁好还是熟铁好，铸铁锅和生铁锅哪个对身体好酒、重庆(qìng)啤酒、珠江啤酒的同(tóng)比增速也分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤(pí)酒单季度营收突破百亿元。但包括百威亚(yà)太、兰州(zhōu)黄河和西藏发展在内的外资系(xì)啤酒公司基本面仍然堪忧，业绩下滑或亏损，本土与外(wài)资两(liǎng)大阵(zhèn)营的(de)分化明显。

　　去年消费(fèi)整体偏低迷，啤酒(jiǔ)行业则堪称一抹亮色。民生证券王言海(hǎi)5月(yuè)8日发(fā)布(bù)的研(yán)报指出(chū)，2022年啤酒板块(kuài)营(yíng)收稳增、归(guī)母(mǔ)净利润高增；2023年伴随(suí)疫情扰动(dòng)褪去，下(xià)游场景逐步复苏，叠(dié)加(jiā)成本(běn)压力边际缓(huǎn)解，23Q1营(yíng)收、利(lì)润相比去(qù)年(nián)同(tóng)期明(míng)显提速。国盛证券符蓉预计2023年将(jiāng)是啤酒(jiǔ)龙(lóng)头弱(ruò)势区域持续扭亏、释放(fàng)利润的一(yī)年(nián)。

　　外资啤(pí)酒在中国市场(chǎng)颓势明显 大(dà)鱼吃小鱼后(hòu)“五强争(zhēng)霸”格局或成“一(yī)超多强”？

　　从(cóng)二(èr)级市场表现来(lái)看，华(huá)润啤(pí)酒和青(qīng)岛啤(pí)酒自2020年(nián)阶(jiē)段低点迄今(jīn)股价累计最大(dà)涨(zhǎng)幅(fú)分别达159%和187%，前者(zhě)目前总(zǒng)市(shì)值(zhí)超1600亿港元，后者总市值超1300亿(yì)元(yuán)。燕京啤酒(jiǔ)、重庆(qìng)啤(pí)酒(jiǔ)和珠江啤酒股价(jià)同(tóng)期累计最大涨幅分别达(dá)154%、335%和135%。值(zhí)得(dé)注意的是，自2021年高点迄今(jīn)重庆啤酒股价跌近六成，珠江啤酒则跌超三(sān)成。

　　上世纪(jì)80年代中国实施“啤酒专项工程(chéng)”后，啤酒产(chǎn)业兴起(qǐ)，北(běi)京的燕京、上(shàng)海的力波、福建(jiàn)的惠泉(quán)、新疆(jiāng)的乌苏、兰州的黄河、重(zhòng)庆的山城、四川的蓝剑、桂林的(de)漓泉、河南的金星、陕西的汉斯等，几乎(hū)每座(zuò)城市都拥有(yǒu)自己的啤酒厂。

　　经过“大鱼吃小鱼”的阶(jiē)段后(hòu)，2016年，中国啤酒市场五强争霸(bà)，华(huá)润啤(pí)酒(jiǔ)、青岛(dǎo)啤酒、百(bǎi)威英博(bó)、嘉(jiā)士伯、燕京啤酒的市(shì)场份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之(zhī)后(hòu)的(de)2021年，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证券孙山山(shān)4月24日(rì)发布的研报(bào)罗列五大(dà)巨头的具体(tǐ)市场份(fèn)额(é)，华润(rùn)啤(pí)酒(jiǔ)、青岛啤酒、百威亚太(tài)（百威英(yīng)博子(zi)公司）、燕(yàn)京啤酒、嘉士伯市占(zhàn)率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙山山指出，我国啤酒行业CR1市占率属于中(zhōng)等水平，市场集(jí)中度仍有(yǒu)提(tí)升(shēng)空间，待CR1市(shì)占率提升后(hòu)头部企业将有望进一步提(tí)升(shēng)盈利水(shuǐ)平。分析人(rén)士(shì)指出，如(rú)果“大鱼吃大鱼(yú)”的市场趋势不变，经过一(yī)段(duàn)时(shí)间的(de)此消彼长，持(chí)续(xù)多年的“五(wǔ)强(qiáng)争霸”格(gé)局，将演变为“一超多(duō)强”：华润啤酒把青岛啤酒和百威英博(bó)甩开(kāi)，燕(yàn)京(jīng)啤酒追上(shàng)来，形成(chéng)1+3的主流(liú)啤酒阵营。

　　值(zhí)得注意的是(shì)，这(zhè)几年，外资啤(pí)酒在中国(guó)市场颓(tuí)势明显(xiǎn)，百威英(yīng)博(bó)销量下滑，一手扶持的嫡(dí)系珠江(jiāng)啤酒(jiǔ)2022年净(jìng)利同比下降2.11%；嘉士伯预(yù)测2023年的营业(yè)利(lì)润增长(zhǎng)将低于去年的水平，研(yán)报指出重庆啤酒(jiǔ)为嘉士伯在华运(yùn)营啤酒资产唯(wéi)一平台，并(bìng)将(jiāng)乌苏(sū)啤酒(jiǔ)、1664，以及嘉士伯啤酒在中(zhōng)国多个地区的销售权(quán)划归重庆啤酒。

　　主流厂(chǎng)商纷纷提价 占据高端如同坐拥印钞机？

　　分析(xī)人士指出，这几年啤酒行业的业绩(jì)增长，多亏了(le)高端化。此(cǐ)前多年，高(gāo)端啤(pí)酒市(shì)场主要由外(wài)资啤(pí)酒百威英博、嘉(jiā)士伯、喜力等品(pǐn)牌牢牢掌控。近年来，本(běn)土啤酒开(kāi)始发力。以销量最大的(de)华润雪花啤酒为例，早年(nián)畅销大江(jiāng)南北的大绿(lǜ)棒子，现在已经很难(nán)见到了，各种纯生、原(yuán)浆、精酿、鲜(xiān)啤大行其道。

　　孙山山指出(chū)，啤酒行业(yè)处(chù)于(yú)产业(yè)链中(zhōng)游，对上(shàng)游成本敏感，大麦(mài)、玻(bō)璃、易(yì)拉(lā)罐(guàn)、瓦楞纸为影响啤酒成本(běn)主(zhǔ)要材料；下(xià)游终端(duān)议价能力较强，进(jìn)入存量竞争时代后，企业为向高端化(huà)转型已多次实施提价举措。符蓉指出，2023年(nián)餐饮等(děng)现饮消费场(chǎng)景恢复(fù)将(jiāng)加速(sù)各啤酒龙头产品结构优(yōu)化、加速高端化进程，2023年吨价提升幅(fú)度或(huò)不弱于(yú)成本催生(shēng)普遍提(tí)价的(de)2022年。

　　整体性的提价，近(jìn)几年时有发生。啤酒提(tí)价涨幅(fú)、频次、企业参与(yǔ)数(shù)量高(gāo)增，提(tí)价区域由部(bù)分(fēn)到(dào)全国(guó)。仅(jǐn)在2022年，华(huá)润啤酒、青岛啤(pí)酒、嘉士伯(bó)等主(zhǔ)流厂商(shāng)纷纷提(tí)价，中高低档均有所涉及。勇闯(chuǎng)天涯(yá)出厂价(jià)提升0.5元左右，崂山(shān)啤酒零售价从3-4元提(tí)升至5-6元，乐堡、重啤、乌苏(sū)提价3%-8%。就在前几(jǐ)年，中(zhōng)国啤酒市场(chǎng)的(de)产(chǎn)品价格稳定在3-5元(yuán)区间，如今，已经(jīng)整家用炒菜锅生铁好还是熟铁好，铸铁锅和生铁锅哪个对身体好体进入了6-8元价格带。甚至，巨头们纷纷推出(chū)千元啤酒，华润啤酒的“醴”，青岛啤(pí)酒的“一世(shì)传奇”，百威啤酒的(de)“大师传奇”，都是为了继续突(tū)破价格(gé)天花板。

　　▌青岛(dǎo)啤酒：中档高端齐发(fā)力 高(gāo)端(duān)化势能(néng)锐不可挡

　　华(huá)鑫证券(quàn)指出，在百元级产品上，青岛啤酒率先在2020年(nián)率先(xiān)推出“百年(nián)之(zhī)旅”，售价(jià)388元，并在(zài)2022年推出价值1399元的(de)“一世传奇”；超高端产品方面，青岛啤酒布(bù)局丰富，产品价(jià)位最(zuì)高(gāo)，均(jūn)价约29元/瓶，最高(gāo)达72元/瓶。

　　西南证券朱会振4月29日发(fā)布(bù)的研(yán)报(bào)指(zhǐ)出，青岛啤酒(jiǔ)中档(dàng)高端齐发力，高端化势(shì)能锐不可当。产(chǎn)品端(duān)方面，公司在坚持纯生(shēng)系及经典系“1+1”品牌战略(家用炒菜锅生铁好还是熟铁好，铸铁锅和生铁锅哪个对身体好lüè)基础(chǔ)上，进一步提升(shēng)中档崂山品牌占比，并借(jiè)助桶啤、白啤(pí)等(děng)高端产品放(fàng)量，带动整体产品结构持续升级。随着23年现饮场(chǎng)景全(quán)面(miàn)复苏(sū)叠加去年Q2以来低基(jī)数效应，预计公司全年业绩将(jiāng)维持高增。

　　▌华润啤(pí)酒(jiǔ)：收购喜力如虎(hǔ)添翼 但目前主要(yào)销量来自中(zhōng)低端(duān)产品

　　2019年(nián)，华润啤酒(jiǔ)收购喜力中(zhōng)国正式完成交割(gē)。1863年创立(lì)于荷兰的喜力，旗(qí)下拥有上百(bǎi)家酒(jiǔ)厂，连续多年跻身世界500强(qiáng)榜单。而收购(gòu)方华润啤酒，满(mǎn)打满算也才30岁，借此(cǐ)拓展高端市场(chǎng)。华鑫证(zhèng)券指出(chū)，华润(rùn)啤酒高端及超(chāo)高端产品仅(jǐn)占(zhàn)其收入占比17%，而经济型（5元以(yǐ)下）产(chǎn)品收入占比达47%，表(biǎo)明(míng)目前市场更加认可、熟悉其经济(jì)型产品如勇闯天涯等，但对其高(gāo)端产(chǎn)品认知度或接受度相对(duì)偏低。公司(sī)提(tí)价空间较(jiào)大，高(gāo)端化完成后利润可期。

　　▌燕京啤酒：“二次创业”新篇章 借助U8势能持续开拓市场(chǎng)

　　作为曾经国产啤酒行业的(de)老(lǎo)大哥，燕京啤酒近(jìn)几年风光不在。不仅(jǐn)销售范围收缩不(bù)少，被雪花和青岛啤酒(jiǔ)甩开不说(shuō)，2020年的营业(yè)额甚至被重庆啤酒反(fǎn)超(chāo)。但燕京啤酒去年业绩爆发，营(yíng)业收(shōu)入增长10.38%至132.02亿元，归母净利润3.52亿元，增(zēng)速高达54.51%。今年一季度延续高(gāo)增，净利同比增(zēng)长近74倍。

　　分析人士认为，燕京啤酒突(tū)破增(zēng)长瓶颈的秘诀(jué)，是高(gāo)端(duān)新品燕京U8的成功营销，以及旗下燕(yàn)京酒號社区小酒馆(guǎn)这种新零售业态的落地生根。中邮证(zhèng)券分析师蔡雪昱4月21日研(yán)报指出，渠道反馈(kuì)，U8一季(jì)度销(xiāo)量同增约(yuē)50%，公司借助U8势能持续开拓市场(chǎng)，推动整体销量(liàng)同增(zēng)13%至96.31万千(qiān)升，同时带动公司吨价同(tóng)增0.8%至3661.3元/千升。国君食品点(diǎn)评称，改革红利释(shì)放正处起步阶(jiē)段，旺(wàng)季动销加速、成本优(yōu)化之下，公司业绩弹性将进一步加(jiā)速。

　　此外，分析人士指出(chū)，精酿啤酒目前属(shǔ)于蓝海市场，拥有巨大发(fā)展潜力及(jí)空间(jiān)，且(qiě)目前行业格局未定，企(qǐ)业拥有弯道超车机会(huì)；基于精酿啤酒(jiǔ)多元风味发展(zhǎn)趋势，产品风(fēng)味及应(yīng)用场景布局多元(yuán)化企业(yè)，将更(gèng)加能够顺应精(jīng)酿市场发(fā)展趋势，拥有长期(qī)可持续发展潜力(lì)，并有望成为行业新引(yǐn)领者。

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