如果要论二季度迄(qì)今，全球股票市场中最为靓丽的一道“风景线(xiàn)”，那么显然非日本股市(shì)莫属！

　　周五（5月19日），日(rì)经225指数进(jìn)一步强(qiáng)势高开(kāi)逾1％，最高触及30924.47点，创下了自(zì)1990年8月以来的新高，收在(zài)30808.35点。在(zài)本(běn)周早(zǎo)些时(shí)候，东证指数已经率先创(chuàng)下了1990年8月3日以来的最高收(shōu)盘点位。

　　多组对比可(kě)以显示出日(rì)股今年(nián)以来(lái)的(de)强势(shì)：东证(zhèng)指(zhǐ)数(shù)年内(nèi)已累计上涨了逾15％，远远超过了(le)标普(pǔ)500指数约9％的涨幅(fú)。截止本(běn)周三，追踪日本股(gǔ)市的(de)最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已上涨了11.8％，而追(zhuī)踪标普500指数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅(jǐn)为8.6％。

　　如果把周期缩短到二季度(dù)迄今的短短一个半月(yuè)，日股的涨幅(fú)更是在全球主要股指中几(jǐ)无敌手……

　　日股为何能一举(jǔ)领(lǐng)涨(zhǎng)全球？对(duì)于许多(duō)国际市场的(de)投资(zī)者而(ér)言，近来提到日股的(de)优异(yì)表现，脑海中第(dì)一(yī)时间浮现出的，无疑都是“股(gǔ)神”巴菲(fēi)特在上月对(duì)日本市场表现(xiàn)出(chū)的强烈投(tóu)资(zī)意愿。正是巴菲特进一步增持了日本五大商(shāng)社仓(cāng)位，令越来越多的业内(nèi)人(rén)士开始注意到这一全(quán)球(qiú)第(dì)三大经济体的巨大投资机(jī)会(huì)。

　　不过，日股本轮爆(bào)发背后的成功秘诀(jué)，真的仅仅只(zhǐ)是获得了“股(gǔ)神(shén)”的(de)青(qīng)睐吗？

　　答案显然(rán)没那么简单！事实上(shàng)，在M&a进退维谷的意思解释，进退维谷的意思和造句mp;；；G Investments亚太股(gǔ)票团队(duì)联席主管Carl Vine看来，并不是(shì)巴菲特的(de)出现(xiàn)让(ràng)日股变得吸引人。巴菲特所看到(dào)的（机会）其(qí)实也正是其他人眼(yǎn)下正在看(kàn)到的(de)，人们(men)对日(rì)进退维谷的意思解释，进退维谷的意思和造句股(gǔ)的前景(jǐng)正感到(dào)非常兴奋！

　　至于究竟(jìng)有(yǒu)哪些因素在推(tuī)动着日股(gǔ)上涨(zhǎng)？“干货”其实有很多(duō)……

　　狂(kuáng)热的(de)外资买(mǎi)需

　　根据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据显示，外国投资者目前已(yǐ)经连续第六(liù)周成为了日本股票(piào)的净买(mǎi)家。在此期(qī)间，外国投资者大举(jǔ)涌入(rù)了日股股票(piào)和期货市场，净流入逾300亿美(měi)元，是过去(qù)10年最大规模的资金流入之一。

　　根据交易所的数据，在截至5月12日的最近一周内，海(hǎi)外交易(yì)者(zhě)又(yòu)净买入了价(jià)值(zhí)7810亿日元（约合57亿美(měi)元）的股票和期货(huò)。

　　杰富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经(jīng)济学”时代初期以来，他就从未(wèi)见过外国投资者对日本如此感兴(xīng)趣(qù)。

　　在欧美银行系统不稳定和信用紧(jǐn)缩风险的笼罩下(xià)，越(yuè)来越多的海外投资者似乎看到了日本股市作为(wèi)避险地的“稳(wěn)定性”。日本股票给人的长(zhǎng)期低迷印象正在减弱(ruò)，持续稳定(dìng)在1美元兑换130日元的(de)日元汇率、以及股神巴菲特对日本五大商社(shè)的增持，也令不(bù)少海外(wài)投资者对投资日本产(chǎn)生了(le)更多的兴趣(qù)。

　　高盛日本公司就(jiù)表示(shì)，近来已(yǐ)受到(dào)了越(yuè)来越(yuè)多平时不(bù)太(tài)关注日本市场(chǎng)的海外(wài)投资者的咨询。不少海外(wài)投资者在看(kàn)到(dào)日(rì)本股市的(de)涨幅超过美股后，开(kāi)始(shǐ)调查其中的原因(yīn)，他们(men)的建仓买入又(yòu)进一步促使股市上(shàng)涨(zhǎng)，形成了目前的良性循环。

　　一(yī)个(gè)值得留意(yì)的现象是，在巴菲(fēi)特上月公开表(biǎo)态力(lì)挺日(rì)股(gǔ)后，包括(kuò)对冲基金Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在(zài)内华尔街资本也已(yǐ)相(xiāng)继造访(fǎng)日本。这些海外资金有意(yì)复制巴菲(fēi)特的策略，通过低成本日(rì)元(yuán)融资押注高股息日元(yuán)资(zī)产。

　　其实(shí)，巴菲特在日本(běn)五大商社上的加大投资，也存在着(zhe)在国际市场上分散投资对象(xiàng)的想法。虽然巴菲特相信(xìn)美国的增长潜力，但过度(dù)集中会产生风险。

　　嘉信理财(cái)（Charles Schwab）首席全(quán)球投资策略师Jeff Kleintop指出(chū)，日本股市的回报(bào)率是在波(bō)动性远(yuǎn)低于美国科技股的情(qíng)况下实现的(de)。这意(yì)味(wèi)着日本股市(shì)对美国(guó)投资者来说应该颇有吸引(yǐn)力。对(duì)美国(guó)债务上限的担忧可能也刺激(jī)了一些“末日准备者”涌(yǒng)入日本股市，以(yǐ)此(cǐ)作为避险手(shǒu)段。

　　法国兴业银行分析(xī)师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人在(zài)周二(èr)的一(yī)份(fèn)报告中也表示，“外资的回归是日本(běn)股市复苏(sū)的重(zhòng)要标志(zhì)。（我(wǒ)们）将继续对日本股票维持(chí)超配，并偏向银(yín)行、金融和价值股的投资。”

　　深(shēn)层次(cì)的(de)企业治理变革

　　当然，在海外投资者今(jīn)年对日本(běn)产(chǎn)生兴趣之前(qián)，他们(men)此(cǐ)前在这片(piàn)“失落(luò)地(dì)带”曾经历过长达数(shù)十年虚假的曙光和令人失望的低回报。那么这一次(cì)，即便有(yǒu)着避险和多(duō)元化分散投资的需求，他(tā)们(men)又为何铁了心(xīn)一定要来日本市场？日本市场的吸引力就一定远超全球其他地区吗？

　　这便(biàn)不得不提日本市场眼下正经历的一场“蜕变(biàn)”了！

　　金融服(fú)务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表(biǎo)示，日本股市(shì)本(běn)轮(lún)上涨的主要(yào)原因还源于治理标(biāo)准(zhǔn)的(de)提高，以及企业(yè)部门推动向股(gǔ)东返还(hái)现金。日(rì)本多年(nián)的(de)公司(sī)治理改革(gé)已开始见效，这项改革最初由已故前首相安倍晋三倡(chàng)导(dǎo)。

　　Rosenberg指出，目(mù)前日本企业的(de)派息已大幅增加，在截至(zhì)今(jīn)年3月的财(cái)年中(zhōng)，日本(běn)企业宣布的回(huí)购规模已飙升至9.7万(wàn)亿日元(yuán)（合714亿(yì)美元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本(běn)公司资产(chǎn)负债表(biǎo)上(shàng)有净现金，而美国(guó)的这(zhè)一比例(lì)只有20％多(duō)一(yī)点；东证指数成(chéng)分股公司中约有54％的公司股价低(dī)于每(měi)股账面价(jià)值，而(ér)标(biāo)普500指数成分股中这一比例(lì)仅(jǐn)为7％。单从市(shì)净率等估值指(zhǐ)标来(lái)看，这就(jiù)为(wèi)日本股市提供了更坚(jiān)实的底(dǐ)部和更高的(de)上限。

　　今年3月底，东京(jīng)证券交易所为了改变(biàn)股价跌破每(měi)股净资(zī)产——市净率低于(yú)1倍的(de)情况，还请求上市企(qǐ)业(yè)在意识到资(zī)本成(chéng)本的前提下推进经营并公(gōng)布改善方(fāng)案等。

　　与此相呼(hū)应的行动已开(kāi)始扩大。4月下旬(xún)，JVC建(jiàn)伍(wǔ)株式会社推出了力争“早(zǎo)日实现(xiàn)市净率超过1倍”的中(zhōng)期经营(yíng)计划和(hé)股(gǔ)票回购，股价随后大涨近4成。清水建设株式会社(shè)4月下旬(xún)也宣布了上限(xiàn)200亿日元的股票(piào)回购和积极压缩政策性持股的方针，该公司股价(jià)随(suí)后(hòu)上(shàng)涨了10％。

　　包括(kuò)软银、丰田汽车(chē)、三(sān)菱商事在内的日本龙头(tóu)企业在(zài)近期(qī)公布财报时，也均宣(xuān)布了新的股票回购(gòu)计划。不少(shǎo)分析师预计，到今年5月底，各日(rì)本上市公(gōng)司的回购规模将进一步创下(xià)新纪录。

　　高盛首席日(rì)本(běn)股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正引起许多海外投资者的共鸣(míng)，他(tā)们开始看到(dào)这方面的有利证据(jù)。在交易(yì)所这些变化的推动下，许多公司正(zhèng)在回购(gòu)股份，厘清经常令人困惑的交叉(chā)持股，并在定(dìng)期公开会(huì)议之前与股东进行更密切(qiè)的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表(biǎo)示(shì)，东京(jīng)证交所的鼓(gǔ)励意味(wèi)着“过去两年(nián)在这方面(miàn)发生的事情比过去(qù)30年还要多”，这是股市充满活力(lì)表(biǎo)现的最大(dà)单(dān)一原因。他们对(duì)提高股本回报率有着坚定(dìng)的态(tài)度，希望(wàng)市值上(shàng)升。

　　宽货币、稳(wěn)经济

　　最后，日(rì)本(běn)央行目前依然宽松的货(huò)币政策和日(rì)本相对(duì)稳健的经济基本面，显然也对日股的表现构成了提(tí)振。

　　尽管(guǎn)新行长植(zhí)田和(hé)男上月已走马上任，但日本央行暂时仍未(wèi)改变其(qí)大规模的(de)货(huò)币(bì)宽松路线。即便日本通货(huò)膨胀率超过了(le)央行2％的目(mù)标，但植田和男依然(rán)强调(diào)，“还不(bù)能(néng)放(fàng)心地说通胀（达到了央行(xíng)目标）”。

　　相比之下(xià)，欧美(měi)央行今年上半年还在持续(xù)加(jiā)息，并已(yǐ)被迫在物价(jià)与经济(jì)稳定之间(jiān)作(zuò)出艰难(nán)抉择。继续宽松的日本央(yāng)行眼下依(yī)然处于能(néng)让海外投(tóu)资者(zhě)放心购买的状态(tài)。

　　日本(běn)宏(hóng)观经济的表现目前也相对更为(wèi)稳健。日(rì)本内阁府17日公布的数据显示，今年前三个月(yuè)日本国内生产总值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了近三个季度以来新高。

　　日本国家旅游局表示(shì)，受益于(yú)中国放宽旅行限制，4月(yuè)商务和休(xiū)闲外国游客人数从此(cǐ)前的182万攀升至(zhì)195万。高盛策略师(shī)在报告中指(zhǐ)出，考虑到(dào)入境旅游业复苏、强劲资本支出计划和日本央行(xíng)持续宽(kuān)松等积极(jí)因素，日本这个世界第(dì)三(sān)大经济体(tǐ)的前景十分(fēn)强劲。

　　值得一提(tí)的是(shì)，从经济合(hé)作(zuò)与发(fā)展(zhǎn)组织的经济前景指(zhǐ)数来看，日本目前是七国集团中唯一(yī)一个(gè)超(chāo)过(guò)临界线(xiàn)100的(de)。

　　日本第三(sān)大在(zài)线(xiàn)经纪商Monex的首席策(cè)略师Takashi Hiroki表示，日(rì)本企业的(de)业绩似乎相当不错(cuò)，重要的汽车行业预计利润将增长(zhǎng)。以内需为导向的(de)企业正受(shòu)益于入境游增长的前景，而大(dà)型(xíng)银行(xíng)也获得了丰厚的收益。预计日(rì)本(běn)股市到今年年底将进一步上(shàng)涨10％或更(gèng)多(duō)。

　　里昂证券(quàn)也认为(wèi)，日本股市今年的(de)涨势(shì)或将延续(xù)下去，因盈利增(zēng)长、股(gǔ)票(piào)回购和估值(zhí)仍处于(yú)低位吸引了(le)买(mǎi)家，巴菲特(tè)的认可、公(gōng)司治(zhì)理的(de)改善(shàn)均(jūn)提振了市(shì)场，而企业财报的不俗表现或有(yǒu)望成为最新的(de)上行催化剂。

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