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小明王是谁的后代小明王是男是女沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中特估”投资范式(shì)之一：低估(gū)值、高分红

　　低估(gū)值、高分(fēn)红，是包(bāo)括能(néng)源(yuán)链、“一带一路(lù)”和运营(yíng)商在内的“中特(tè)估”方向最鲜明的共同特征：1）截至(zhì)2022年底，能源链、“一带一路”和运营商PB估值分别(bié)处于2016年以(yǐ)来(lái)的16.8％、5.8％和14.9％分位。而即便经(小明王是谁的后代小明王是男是女jīng)历(lì)年初(chū)以来的大幅(fú)上(shàng)涨后(hòu)，当前这些板(bǎn)块估值仍处于历史(shǐ)平均水平(píng)附近(jìn)。2）与此同(tóng)时，能源链、“一带一路”和运营商股息率显(xiǎn)著高于市场整体，较(jiào)高(gāo)的分(fēn)红(hóng)也成为其进(jìn)可(kě)攻、退可守(shǒu)的重(zhòng)要支撑。

　　二、“中特(tè)估”投资(zī)范式(shì)之二(èr)：政(zhèng)策的持续支撑(chēng)和(hé)催化

　　政(zhèng)策持续支撑(chēng)和催化，成(chéng)为“中特估(gū)”中“一带(dài)一路”和运(yùn)营商板块(kuài)修复的重要驱动。

　　1）“一(yī)带(dài)一路”：在“一带(dài)一路(lù)”十周年之际(jì)，从沙伊和解、中俄深化合作联合声(shēng)明、中巴(bā)联合声明等(děng)，以及后续5月召(zhào)开在即的第三届“一带一(yī)路”国(guó)际合作高峰(fēng)论坛，“一带一(yī)路(lù)”相关利好(hǎo)不断(duàn)，板块行(xíng)情得到催化。

　　2）运(yùn)营商(shāng)：去年10月(yuè)以来，数字经济上升为国家战略(lüè)，相关政策密集出(chū)台。今年国务院(yuàn)改(gǎi)组又新(xīn)设国家数据局(jú)。运营(yíng)商作为“数字经济”的基础设施，持续得到催化。

　　三、“中(zhōng)特估”投资范(fàn)式之(zhī)三：景气修复(fù)预(yù)期

　　2023年中国复(fù)苏+人民币升值的(de)全年(nián)宏观(guān)主线驱动盈利能力修(xiū)复，带动能源链整体(tǐ)性(xìng)上涨。1）能(néng)源产业链作为原材(cái)料高度(dù)依赖海外供应(yīng)、同时(shí)下游需求(qiú)基本集中在国内市场的(de)方向之一，将充分受益(yì)于人民(mín)币升值的(de)宏观(guān)趋势。2）中国经济复苏，下游领(lǐng)域需求(qiú)预期回(huí)暖，能(néng)源产业链尤(yóu)其是行业(yè)龙(lóng)头(tóu)盈利已在修(xiū)复。

　　四(sì)、沿(yán)着(zhe)三条投资范(fàn)式，“中特(tè)估(gū)”重点(diǎn)关(guān)注哪(nǎ)些方向？

　　除了能源链、“一(yī)带一(yī)路(lù)”和运营商等之外(wài)，当前我(wǒ)们建议关(guān)注机(jī)械（造船）、交运（公路、铁路、港(gǎng)口(kǒu)）、大(dà)型银行等细分方向。

　　1）机械(xiè)（造(zào)船(chuán)）：船(chuán)舶制造业(yè)作为国家(jiā)重点支持的战略(lüè)性产业(yè)之一，近年来(lái)经历了(le)行业调整和产能过剩的困境(jìng)，但小明王是谁的后代小明王是男是女近期板块景气已(yǐ)在改善：一(yī)方面，随着全球航运(yùn)市(shì)场需求正在增长(zhǎng)，带来(lái)包括化学(xué)品船(chuán)与(yǔ)成品油轮船的订单大幅提升(shēng)。另一方面，国企(qǐ)改革推动造船企业重组整合(hé)和产(chǎn)能优化之下，国内(nèi)船舶(bó)制造(zào)业已在逐步实现结构调整和产能(néng)优化。

　　2）交(jiāo)运（公(gōng)路、铁路(lù)、港(gǎng)口(kǒu)）：五一(yī)期(qī)间各项数据(jù)恢复良好(hǎo)。业绩确定(dìng)性强，承(chéng)诺(nuò)高分红(hóng)，类债(zhài)属性突(tū)出。经济增速下行，高速公(gōng)路、铁路(lù)、港(gǎng)口资产稳健性凸显，业绩成长及确(què)定性较高。同时近(jìn)几年，高(gāo)速公路及(jí)铁路板块上市公司更加注重投资人回报，多家(jiā)公司发布股(gǔ)东回报计划，大幅提高分红比例以(yǐ)及承(chéng)诺未来几(jǐ)年高分红水平，给投资人带来(lái)确(què)定(dìng)性的高股(gǔ)息回(huí)报。

　　3）大型(xíng)银行：经济(jì)复苏大背景下融资需求回暖，基本面有支撑，板块估值也具备修复(fù)空间。2023年(nián)以来(lái)，信贷需求连(lián)续三个月超预期回暖，在(zài)稳增长和扩投资的政策(cè)基调下(xià)，后(hòu)续信贷、社(shè)融仍有望平稳增长。此(cǐ)外，作为业绩稳定且高分红的板块，当前银行PB估值处于2016年(nián)以来(lái)11.6％的(de)较低位置(zhì)，修复空(kōng)间较大。