金(jīn)融界4月21日消息 自(zì)国家统计局4月11日发布3月份物(wù)价数据(jù)后，近日(rì)关(guān)于所谓“通(tōng)缩”的话题就不绝于耳。摩(mó)根斯坦利(lì)中国(guó)首席经(jīng)济学家邢自(zì)强今天(tiān)在CMF演讲称，现阶段(duàn)低通胀可能是我们的(de)优势，至(zhì)少给(gěi)决策层(céng)提(tí)供了充足(zú)的政策空间，无需担忧(yōu)通胀(zhàng)掣(chè)肘。

　　低通胀(zhàng)形势可(kě奥巴马对中国友好么，奥巴马对中国关系)能(néng)是(shì)一种(zhǒng)优势(shì)

　　而(ér)我们从(cóng)疫情中(zhōng)复苏走过3个月(yuè)，并且没有采取强刺激，更多(duō)靠内生动力，由于我们产能充(chōng)裕(yù)，供给端恢复略快于需求端，通胀暂时起不来，有(yǒu)利于物(wù)价(jià)相对(duì)温(wēn)和的水平。

　　邢(xíng)自强(qiáng)以欧(ōu)美发达(dá)国家举例，疫情之后货币政策强刺激，带来高(gāo)通胀后(hòu)果不得不进行加(jiā)息(xī)，而矫(jiǎo)枉过正的加息过程又带来银行业震荡。在他看来，现阶段低(dī)通胀可(kě)能是我们的优(yōu)势，至(zhì)少给(gěi)决策层(céng)提(tí)供了(le)充足的政策空(kōng)间，无需担忧通胀掣肘。

　　他(tā)认为，对于(yú)近(jìn)期(qī)中国通胀(zhàng)水(shuǐ)平较低可以(yǐ)看得更乐观一些，不必担心(xīn)中国(guó)会陷入长期的需求低迷。

　　关(guān)于就(jiù)业(yè)，邢自强也指出(chū)，这也是一(yī)个(gè)滞后(hòu)指标，不会率先(xiān)好转，需要(yào)经济环境有明显改善、企业感到盈利、订(dìng)单有(yǒu)比较强(qiáng)的转机，才会慢慢扩张、扩产和招聘(pìn)。服(fú)务业率先复(fù)苏(sū)，就业为什么也没有(yǒu)特别明显改善？邢自强指出，现在还处于经济修复(fù)阶段(duàn)，疫情前正(zhèng)常年份(fèn)服务业能(néng)创造800万(wàn)个(gè)就(jiù)业(yè)岗位，但是21年、22年服务业只创造了100万个(gè)岗位，两年加起来少创造了约(yuē)1300万个岗位。“这是奥巴马对中国友好么，奥巴马对中国关系(shì)一种隐(yǐn)形的失业，现在(zài)服(fú)务(wù)业仅仅是恢复到2019年的水平，要(yào)恢(huī)复到原(yuán)来(lái)的轨迹(jì)上需要(yào)时间。”

　　邢自强(qiáng)分析，就业相(xiāng)对(duì)低(dī)迷是有(yǒu)原因的，跟感受到(dào)的服务业在回升并(bìng)不矛盾(dùn)，“回(huí)升只是补上去年底(dǐ)的坑，还没有回(huí)到潜(qián)在增速上，只有回到潜在增速上才能够逐步消化(huà)之前积压的(de)潜在失业。”邢(xíng)自(zì)强判断，服务(wù)性行业可能要逐季恢复(fù)，大概在今(jīn)年底回到疫情前的(de)增长(zhǎng)轨迹(jì)。

　　统计局、央行纷纷强调没有通(tōng)缩

　　4月11日国家(jiā)统计局(jú)公(gōng)布3月物价数据显示，3月CPI（居(jū)民消费价(jià)格指数）同比增(zēng)长0.7％，比上(shàng)月回落0.3个百(bǎi)分点，PPI（工(gōng)业(yè)生产者出(chū)厂价格指数(shù)）同比下(xià)降2.5％，同比(bǐ)降幅比上月扩大1.1个(gè)百分点(diǎn)。CPI和PPI同比增(zēng)速双双回落(luò)，一(yī)季(jì)度新增贷款却创纪录，引发了(le)关于(yú)通(tōng)缩(suō)的讨论。

　　央行：金融数(shù)据领先于经济(jì)数据，反映出供需恢(huī)复不匹(pǐ)配现状

　　4月20日下午，央行举(jǔ)行(xíng)2023年(nián)一季度金融统(tǒng)计数(shù)据有关情(qíng)况新闻发布会。央行(xíng)货币政策司司长邹澜回应(yīng)称，我(wǒ)国(guó)不存在(zài)长(zhǎng)期通缩或通(tōng)胀的基础(chǔ)。

　　邹澜表(biǎo)示，对(duì)“通缩”提(tí)法要合理看待，通缩一般(bān)具有物价水(shuǐ)平持续负增(zēng)长、货(huò)币供应(yīng)量持续下降(jiàng)的特(tè)征，且常(cháng)伴(bàn)随经济衰退。当前我国物价仍在温(wēn)和上涨，M2（广义货币供应量）和(hé)社融增长相对(duì)较快，经济运(yùn)行持续(xù)好(hǎo)转，与通缩有明显区(qū)别。

　　近(jìn)期的物价回落是因为经济基本(běn)面和高(gāo)基数(shù)等因素(sù)。邹澜进(jìn)一(yī)步(bù)解释，一(yī)方面(miàn)，供给能力较强。在稳经济一揽子政策有力支持下(xià)，国内生产持续加快恢复，物流畅通保(bǎo)障到位，特别是“菜篮子”“米袋子(zi)”供给充足。另(lìng)一方面，需求恢复较(jiào)慢。疫情伤痕效应尚(shàng)未消退，消(xiāo)费意愿尤其是大宗消费需求回升需要(yào)时间(jiān)。

　　此外，基数效应也有所影响。邹(zōu)澜进一(yī)步指(zhǐ)出，去年3月国际油价暴涨和国内鲜菜价格反(fǎn)季(jì)节上涨，也(yě)带来(lái)高基数扰动。货(huò)币信贷较快增长与物价(jià)回(huí)落(luò)并存(cún)，本质上(shàng)受时滞影响。稳健(jiàn)货币政(zhèng)策注重从供给侧发力(lì)，去年以来(lái)支持稳增(zēng)长力度持续加大，供(gōng)给端见效较快。但实体经济生产、分配、流通、消费等环节的效应传导有(yǒu)一个过程，疫情反复扰动也使企业和居民(mín)信(xìn)心偏(piān)弱，需(xū)求端存有(yǒu)时滞(zhì)。总体看，金(jīn)融数据领先(xiān)于经济数据，实际上反映出供需(xū)恢(huī)复(fù)不匹配的现状。

　　统计(jì)局(jú)：当前中(zhōng)国经济(jì)没有出现通缩，下(xià)阶(jiē)段也不会出现通(tōng)缩

　　4月18日一(yī)季度经济(jì)数据发布会上(shàng)，国家统计发言人付凌晖就近期市(shì)场(chǎng)热议(yì)的中国经(jīng)济(jì)是否会(huì)陷(xiàn)入通缩(suō)进行了回应(yīng)。他(tā)表示，总的(de)来(lái)看，当前中国经济没有(yǒu)出现(xiàn)通缩，下阶段也(yě)不会出现通缩。从(cóng)下阶段来看(kàn)，物价会稳步恢复，价格(gé)带动会(huì)逐步(bù)增强。

　　付凌晖称(chēng)，从价格表现来看，由于(yú)去年基(jī)数较(jiào)高，国际大(dà)宗商品价格涨幅较高，再(zài)加(jiā)上国内受疫情影响供(gōng)给偏紧，导致去年二季度(dù)CPI涨幅都(dōu)比(bǐ)较高，这样影响今年二季度CPI涨幅可能保持低位，但这不说明通货紧缩。随着下半(bàn)年影响因素逐步消除，价格会回到(dào)一个合(hé)理水平。

　　通缩成立吗？券(quàn)商经济学(xué)家激辩

　　中信证(zhèng)券直言，当前数据呈现复苏(sū)信号(hào)明(míng)显(xiǎn)，通缩观点并不成立，预(yù)计下半(bàn)年(nián)基数(shù)效奥巴马对中国友好么，奥巴马对中国关系(xiào)应消退后，CPI同比增速将(jiāng)开始回(huí)升。

　　中金(jīn)公司称，“我们看到的是(shì)回暖，而非(fēi)通缩”，当前物价下降既(jì)不全(quán)面亦难持(chí)续，货币供应创新高，经济已步入(rù)复苏(sū)。

　　华泰(tài)宏观也指出(chū)，CPI可能低估了服务业和其(qí)他(tā)不(bù)可贸易品的通胀(zhàng)。而作为（不计入CPI的(de)）最(zuì)大的(de)“不(bù)可贸易(yì)品”，地价(jià)和房价“再(zài)通胀”是更广义的通胀走势最重要的风(fēng)向标之一。华泰宏观认为，不论是从居(jū)民(mín)收入、居民消费倾向、还是居民资产(chǎn)负债表的边际变化而言，居民消费能力和购(gòu)房意愿在防疫政策优化后都在修复(fù)，而非恶化。

　　招商证券提到，一季度CPI走势并不(bù)满足央行(xíng)对通缩的认定(dìng)，其主要反映局部性、外生(shēng)性(xìng)与阶段性现象，货(huò)币供应（M2）高增(zēng)长与CPI持续走(zǒu)弱看似(shì)反常，实则反映疫后复苏结构性特点。

　　粤开宏观提到，当(dāng)前(qián)的物价下行不是通缩，而是与基数效应、前(qián)期(qī)非经济政(zhèng)策对企(qǐ)业家信心的冲击以及疫情后居民风(fēng)险偏好下(xià)降有关。当前中国经济仍在持续恢(huī)复(fù)进程中，PMI、社融(róng)等指标(biāo)反映经济恢(huī)复向好，并且(qiě)呈(chéng)现出服务业好于(yú)工业、内需恢复好于(yú)外需的特点。

　　国民(mín)经济研究所副所(suǒ)长王小鲁称(chēng)，在货币(bì)增长大幅(fú)度超过经(jīng)济增长的情况下，所谓“通缩”是(shì)个伪命题。货币走高(gāo)，价格走低，这(zhè)不是通(tōng)缩(suō)，是(shì)产能过剩和消费需(xū)求不足抑制了(le)价格上涨。这种情况(kuàng)下货币扩张(zhāng)对促进增长、扩大需求不仅于事无补，反(fǎn)而推高(gāo)不良债务，加剧产能过(guò)剩。

　　国君宏(hóng)观则认为(wèi)，造成(chéng)当前(qián)“类通缩”复苏的本(běn)质(zhì)是(shì)货币与有(yǒu)效需求或(huò)供给的不匹配，背(bèi)后是居民与企业支出(chū)谨(jǐn)慎、地(dì)产角色变化、海外(wài)市场转(zhuǎn)向三(sān)个原因。经济预期在经历(lì)一(yī)轮上修与(yǔ)下修后，当前宏观预期波动(dòng)率(lǜ)再次抬升，国军(jūn)宏观(guān)认为会持续至(zhì)5月之后，当宏观预(yù)期(qī)波动率下(xià)降(jiàng)后，“类通缩”复苏(sū)环(huán)境延续，长端(duān)利率依然有小幅(fú)下行空间(jiān)，权(quán)益成长风格(gé)会相对占优。

　　国(guó)海策略(lüè)也指出，通缩(suō)环境下景气行业的稀缺(quē)是促成(chéng)成长(zhǎng)牛(niú)的重要外(wài)部(bù)因素(sù)，物价水平的回落多与有效需求不足相关(guān)，在(zài)传(chuán)统周期行业景气低(dī)迷的环境下，产(chǎn)业周(zhōu)期上行的成(chéng)长行(xíng)业优(yōu)势凸显。

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 奥巴马对中国友好么，奥巴马对中国关系