如果要论二季度迄今(jīn)，全球股票市(shì)场中最(zuì)为靓丽的一道“风景(jǐng)线(xiàn)”，那么显(xiǎn)然非(fēi)日本(běn)股(gǔ)市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指(zhǐ)数进(jìn)一(yī)步(bù)强势高开逾(yú)1％，最高触及(jí)30924.47点，创下了自1990年8月以(yǐ)来的新(xīn)高，收在30808.35点。在本周早些时候，东证指数已经率(lǜ)先(xiān)创下了1990年8月3日以(yǐ)来的(de)最高(gāo)收盘(pán)点位(wèi)。

　　多组对比可以显(xiǎn)示出日股今年以来的强(qiáng)势：东证指数(shù)年内(nèi)已累(lèi)计上涨了(le)逾15％，远远超过了标普500指数约9％的涨幅。截止本周三，追踪(zōng)日本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内(nèi)已上涨了(le)11.8％，而追踪标普500指(zhǐ)数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅(jǐn)为8.6％。

　　如果(guǒ)把(bǎ)周期缩短到二季度迄(qì)今的短短一个半月(yuè)，日股(gǔ)的涨(zhǎng)幅更是(shì)在全球(qiú)主要(yào)股指中几(jǐ)无敌手……

　　日股为何能一(yī)举领涨全球？对于许多国际市(shì)场的(de)投(tóu)资者(zhě)而(ér)言(yán)，近来提(tí)到日股(gǔ)的优异表现，脑海中第一时间浮(fú)现出的，无(wú)疑(yí)都是(shì)“股神”巴菲特(tè)在上月对日本市(shì)场表现出(chū)的强烈投资意愿。正是(shì)巴菲特进一步增持了(le)日本五大商(shāng)社(shè)仓(cāng)位(wèi)，令越来越多的业内人(rén)士开始注意到这一全球第三(sān)大经(jīng)济体(tǐ)的巨大投(tóu)资(zī)机(jī)会。

　　不(bù)过，日(rì)股本轮爆发背后的成功秘诀，真的仅仅(jǐn)只是获得了“股(gǔ)神(shén)”的青睐(lài)吗？

　　答案显(xiǎn)然没那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚(yà)太股票团队联席主管Carl Vine看来，并(bìng)不是(shì)巴菲特的出现让(ràng)日股变得吸引人。巴菲(fēi)特所看(kàn)到(dào)的（机(jī)会）其实也正是(shì)其他人(rén)眼下正在看(kàn)到的(de)，人们对日股的(de)前景(jǐng)正感到非常(cháng)兴(xīng)奋！

　　至(zhì)于究(jiū)竟有哪(nǎ)些因素在推动着日股上涨？“干货(huò)”其实有很多……

　　狂(kuáng)热的外(wài)资买需

　　根据(jù)东(dōng)京证券交(jiāo)易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示(shì)，外(wài)国投资者目(mù)前已(yǐ)经连续(xù)第六周成为了日本股票(piào)的净买家。在此期间，外国投资者大举涌入了(le)日股股票和期货市(shì)场，净流入逾300亿美(měi)元(yuán)，是(shì)过去10年最大规模的(de)资金流入之(zhī)一。

　　根据交易(yì)所的数据，在截(jié)至5月(yuè)12日的最近一周内，海外交易者又净买(mǎi)入(rù)了价值(zhí)7810亿日元（约合57亿美元）的股票(piào)和期(qī)货。

　　杰富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年(nián)“安倍经济学”时(shí)代(dài)初期以来(lái)，他就从未(wèi)见过外国(guó)投资者对日本如此感(gǎn)兴趣(qù)。

　　在欧美银(yín)行系统不稳(wěn)定和信用紧(jǐn)缩(suō)风险(xiǎn)的笼罩下，越(yuè)来(lái)越多的海(hǎi)外投资者(zhě)似乎看到了日本股(gǔ)市作为避险地(dì)的“稳定性”。日本股票给(gěi)人(rén)的(de)长期低(dī)迷(mí)印(yìn)象正在减(jiǎn)弱，持(chí)续稳定(dìng)在1美元兑换130日(rì)元的日元汇(huì)率、以(yǐ)及股神巴(bā)菲特对日本五大商(shāng)社的增持，也令(lìng)不少海外投(tóu)资者(zhě)对投资日本产生了更(gèng)多(duō)的兴趣。

　　高盛日本公(gōng)司就表示，近来已受到了越来越多(duō)平时不太关注(zhù)日本市场的海外投资者的咨询。不少海外投(tóu)资者在看到(dào)日本股市的(de)涨幅超过美股后，开始调查其中的原因，他们(men)的建仓买入又进一步(bù)促(cù)使股市(shì)上涨(zhǎng)，形成了目前的良性循(xún)环(huán)。

　　一个值得(dé)留意的现象(xiàng)是(shì)，在巴(bā)菲特上月公开表(biǎo)态力挺日股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资(zī)本(běn)也已相继造(zào)访日本(běn)。这些海外(wài)资金(jīn)有意复制巴菲特的策(cè)略，通过低成(chéng)本日元融资押(yā)注高股息日元资产(chǎn)。

　　其实，巴菲特(tè)在日本五大商社上(shàng)的加大投资(zī)，也存在着在国际市场上分散投资对象(xiàng)的想法。虽然(rán)巴菲特(tè)相信美国的增长潜力，但过度集中会产(chǎn)生风(fēng)险。

　　嘉信(xìn)理财（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出(chū)，日本股(gǔ)市的(de)回报率是在波动性(xìng)远低于(yú)美国(guó)科技股的情况下实现的。这(zhè)意味着日本股市对美国(guó)投资者来说应该颇有吸引力(lì)。对美国债(zhài)务上限的担忧可能也刺激了一些“末(mò)日准备者”涌(yǒng)入(rù)日(rì)本股市，以此(cǐ)作为避险手段(duàn)。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在(zài)周(zhōu)二的一份(fèn)报告中也表(biǎo)示，“外资的回归是日(rì)本股市复苏(sū)的(de)重要标志。（我们）将继续(xù)对日本(běn)股票维持(chí)超配(pèi)，并偏向银(yín)行、金融和价值股的投资(zī)。”

　　深层次的企(qǐ)业治理变革(gé)

　　当(dāng)然(rán)，在海外投(tóu)资(zī)者今年对日本(běn)产(chǎn)生兴趣之前，他(tā)们此前在这片“失落地带”曾经历过长达数(shù)十年虚假的曙光和令人失望的低(dī)回报。那么(me)这一次，即便有着避险和多元化分散投资(zī)的需求(qiú)，他们(men)又(yòu)为(wèi)何铁了心(xīn)一定要(yào)来日本市场？日(rì)本市场的吸引力就一定远超全球其他地区吗？

　　这便不得不提日本市场眼下(xià)正经历的一场“蜕变”了！

　　金融(róng)服(fú)务提供商Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表示，日本股市(shì)本轮上(shàng)涨(zhǎng)的(de)主(zhǔ)要原(yuán)因还源于治(zhì)理标(biāo)准的提高，以及企业部(bù)门推动向股东(dōng)返还现金。日本多年的公司治理改(gǎi)革已开始见效，这(zhè)项(xiàng)改革最初由已故前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目(mù)前日本企业的派息已(yǐ)大幅增加，在截至今年3月的财年中，日本企(qǐ)业宣布的(de)回购规模已(yǐ)飙升至9.7万亿日元（合714亿美元）的(de)历史(shǐ)最高(gāo)水(shuǐ)平(píng)。

　　Rosenberg还(hái)发现(xiàn)，近50％的(de)日本公司资产负债(zhài)表(biǎo)上有净现(xiàn)金，而美国的(de)这一比例只(zhǐ)有20％多一点；东(dōng)证(zhèng)指数(shù)成分股公司中约有54％的公(gōng)司股(gǔ)价低(dī)于每股(gǔ)账面价值，而(ér)标普500指(zhǐ)数成分(fēn)股中这一比例(lì)仅为7％。单从市净率(lǜ)等(děng)估(gū)值指标(biāo)来看(kàn)，这(zhè)就为日(rì)本股(gǔ)市提供了更坚实(shí)的(de)底部和更高的上(shàng)限。

　　今(jīn)年3月底，东京证券交易所为了改(gǎi)变股价跌(diē)破每股净资产——市净(jìng)率(lǜ)低于1倍的情(qíng)况，还请求上市(shì)企业(yè)在意识到资本成本的(de)前提下推(tuī)进经(jīng)营并公布改善(shàn)方(fāng)案(àn)等。

　　与此相呼应的(de)行动已开始扩大。4月下旬，JVC建(jiàn)伍株式会社推出(chū)了力争(zhēng)“早日实现市净率超过1倍”的中期(qī)经营计(jì)划(huà)和股票回购(gòu)，股价随(suí)后大(dà)涨近4成。清水(shuǐ)建设(shè)株式(shì)会社4月下旬也(yě)宣(xuān)布了上限(xiàn)200亿(yì)日元的(de)股(gǔ)票回购和积极压缩政策性持(chí)股的方针，该公司(sī)股价随后上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱(líng)商事(shì)在内的日本龙头企业在近(jìn)期(qī)公布财报时，也均宣布了新的股(gǔ)票回(huí)购(gòu)计划(huà)。不少分析师预计，到(dào)今年5月底，各日本上市公(gōng)司的(de)回(huí)购规(小学学籍号在线查询官网入口，小学生学籍号自助查询guī)模将进一步创(chuàng)下新纪录(lù)。

　　高盛首(shǒu)席日本股票策略师Bruce Kirk表示(shì)：“（东京证交所(suǒ)）主题正引起许多(duō)海外(wài)投资者(zhě)的(de)共鸣，他们(men)开(kāi)始看到这方面的(de)有利证据(jù)。在交(jiāo)易(yì)所这(zhè)些变化的推动下，许多公司(sī)正(zhèng)在回购股份(fèn)，厘清经常令(lìng)人困惑的交叉持股，并在(zài)定期公开(kāi)会议之前与股(gǔ)东进行更密切的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股票主(zhǔ)管Jeff Atherton也表示，东(dōng)京证(zhèng)交所的鼓励意味着“过(guò)去两年在这方面(miàn)发生的事情(qíng)比过去30年还要多”，这(zhè)是股(gǔ)市充满活力表现的(de)最大(dà)单一原(yuán)因。他(tā)们对提(tí)高股本回(huí)报(bào)率有着坚定的态度，希(xī)望(wàng)市值上升。

　　宽(kuān)货币、稳经济

　　最后，日本央行目(mù)前依(yī)然宽松的货币政策和日本相对稳健的经济(jì)基本面，显然也对日股的表现构成了(le)提振。

　　尽管新行(xíng)长(zhǎng)植田和男上月已走马上任(rèn)，但日(rì)本央行暂时仍未(wèi)改变其(qí)大规模的小学学籍号在线查询官网入口，小学生学籍号自助查询货币宽松路线。即便日本通货膨胀率(lǜ)超过了央行(xíng)2％的(de)目标(biāo)，但植田和(hé)男依然强调，“还不能放心地说通胀（达到了央(yāng)行目(mù)标）”。

　　相(xiāng)比之下(xià)，欧(ōu)美(měi)央(yāng)行今年(nián)上半年还在持续加息，并(bìng)已被迫在物价与经(jīng)济稳定(dìng)之间(jiān)作出艰难(nán)抉择。继续(xù)宽松的(de)日本(běn)央行(xíng)眼下(xià)依然处于能让海外投资(zī)者放心购(gòu)买的状态(tài)。

　　日本宏观经济的表现目前也相对更为稳健。日本内阁府17日公(gōng)布的数据(jù)显示(shì)，今年前三(sān)个月(yuè)日本国内生(shēng)产(chǎn)总(zǒng)值(zhí)（GDP）折合成年率(lǜ)增长1.6％，创下了近三个季度以来新高。

　　日本国家旅(lǚ)游(yóu)局(jú)表示，受益(yì)于中国放宽旅行限制，4月商务和休闲外国游客人数从此前的(de)182万攀升(shēng)至(zhì)195万。高(gāo)盛策(cè)略(lüè)师在报告中指出，考虑到(dào)入境(jìng)旅(lǚ)游业复苏、强劲资本支出计划和(hé)日本央行持续宽(kuān)松等积极因素(sù)，日本这个世界第三大经济体的(de)前景十分强(qiáng)劲。

　　值得一提的是，从小学学籍号在线查询官网入口，小学生学籍号自助查询经济合(hé)作与发展(zhǎn)组织的经济前景指数来看(kàn)，日本目前是七国集团中唯一一个超过(guò)临界线100的。

　　日本(běn)第三大在(zài)线经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企业(yè)的业绩似乎相当不错，重(zhòng)要的汽(qì)车行业预计利(lì)润将(jiāng)增长。以(yǐ)内(nèi)需为导向(xiàng)的企业正受(shòu)益于入境游增长(zhǎng)的前景，而(ér)大(dà)型银(yín)行也获得了丰(fēng)厚的收(shōu)益。预(yù)计日本股市到今年年(nián)底将进一步上涨10％或更多。

　　里(lǐ)昂(áng)证券也认为，日本股市今年的涨势或将延(yán)续下去，因盈(yíng)利增长、股票回购和(hé)估值仍处于低(dī)位吸引了(le)买家(jiā)，巴菲特的认可、公司治理的改(gǎi)善均提振了市(shì)场，而企业财(cái)报的不(bù)俗表现或有(yǒu)望成为最新的(de)上行催化剂。

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