射(shè)频芯片领(lǐng)域面临变局，下游市场增速放缓叠加进入竞争红(hóng)海，海外巨头已开始寻(xún)求业务转(zhuǎn)型。

　　今(jīn)日，射频芯片(piàn)厂(chǎng)商慧智微(wēi)正式在科创板上(shàng)市。公司股价开盘破发(fā)，跌9.75％。截至收盘，慧(huì)智(zhì)微报19.05元/股(gǔ)，较发行价跌去8.94％，目(mù)前总(zǒng)市值(zhí)为85.2亿(yì)元。

　　IPO前，慧(huì)智(zhì)微在一级(jí)市场受(shòu)到(dào)资本热捧。据(jù)公司上市文件，慧智(zhì)微(wēi)于2018年末开始(shǐ)进入融(róng)资快车道，先(xiān)后引入(rù)了华(huá)兴资(zī)本、元禾璞华、大基(jī)金(jīn)二期、红杉中国、IDG资本、光速中国以(yǐ)及(jí)金沙江创投等(děng)一系列外部机(jī)构股东。截至上市前，大基(jī)金(jīn)二期、广发(fā)信德以及金沙江创投为持股达5％以上的外部机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与慧(huì)智微产品结(jié)构相似的唯捷创芯，上(shàng)市首日(rì)也走出(chū)了破(pò)发的行(xíng)情(qíng)，该公司股价于去年下半年触底(dǐ)回(huí)升，但截至今(jīn)日收盘股价仍略低(dī)于发行价。

　　二级市(shì)场遇冷背后，是射(shè)频领域正(zhèng)面临变局。目前，正射频(pín)需求走向疲软。Yole数据显(xiǎn)示，由于智能手机(jī)增速(sù)放缓以及5G普及(jí)潜力有限等因(yīn)素影响，预计到2028年射频前(qián)端市场年复合增长(zhǎng)率(lǜ)约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等(děng)多家全(quán)球射频芯片巨头，近年(nián)来(lái)也在响(xiǎng)应市场(chǎng)变化谋求射频芯片(piàn)业务(wù)以外的转(zhuǎn)型。

　　《科(kē)创板日报》记者(zhě)注(zhù)意到(dào)，当前，射频领域仍有飞骧(xiāng)科(kē)技、康希通信等公司正排队IPO。

　　▌引入(rù)大(dà)基金二期(qī)等多个知名资方

　　公开资料显示，慧智微成立于2011年，主营业(yè)务为射频(pín)前(qián)端芯片及模组的研发、设计和销售(shòu)，下游应用(yòng)领域(yù)主要包括智(zhì)能手机以及物(wù)联网，客(kè)户包括(kuò)三星、OPPO等智能(néng)手机(jī)品(pǐn)牌(pái)，闻泰科技等移动终端设备ODM厂(chǎng)商，以及移远(yuǎn)通信等无线(xiàn)通信模组厂(chǎng)商(shāng)。

　　据招(zhāo)股书，2020-2022年，公司(sī)分别实(shí)现营业(yè)收入2.07亿(yì)元、5.14亿元以及3.57亿元；公司当前(qián)仍(réng)处于亏(kuī)损状态，净亏(kuī)损额分别为9619.15万元(yuán)、3.18亿元以及3.05亿(yì)元。

　　对于公司亏损(sǔn)持(chí)续的原(yuán)因，慧(huì)智(zhì)微在招股(gǔ)文件中称，是由于持续进(jìn)行高额研(yán)发投入；下(xià)游(yóu)客户集中且具有产品验(yàn)证周期，尚未形成规模效应；市场竞争激烈，叠加下游去库存周期影响，公司产品毛利空间(jiān)受(shòu)挤压。

　　研发投入方面，近三年的(de)总额分别(bié)为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占营收比(bǐ)例(lì)分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年公司的综合毛(máo)利(lì)率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低(dī)于同(tóng)行(xíng)业头部卓胜(shèng)微50％左右的毛利率水平(píng)，也不及和慧智微产品结构更接近的唯捷创芯，后者毛利(lì)率(lǜ)为(wèi)30％上下。

　　在(zài)自身造血能(néng)力不(bù)足，但仍要抓紧扩大规模的情况(kuàng)下，慧(huì)智微(wēi)开启了对(duì)外融资(zī)之路。公开信息显示，公(gōng)司于(yú)2018年末开始进入融资快车道，尤其是冲刺IPO前的2021年，其在一年小迷糊面膜成分安全吗，小迷糊适用年龄段内(nèi)完成(chéng)了三轮融资(zī)，众多知名资(zī)方，包括大基金二期、元(yuán)禾璞华(huá)、红杉中国(guó)、IDG等也是在这一(yī)阶段(duàn)对慧智(zhì)微进入了慧智微的股东序列。

　　据招股书，截至IPO前，大基金二(èr)期、广(guǎng)发信德以及(jí)金(jīn)沙江创投为持股达5％以上的外部机(jī)构股(gǔ)东(dōng)，持(chí)股(gǔ)比例(lì)分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财(cái)联社创投通-执中数据显示，从当(dāng)前的股价情况看，大基(jī)金二(èr)期在投(tóu)资(zī)慧(huì)智微的(de)近两年时间里，实现了近2.5倍的账(zhàng)面回报(bào)，而较大(dà)基金二(èr)期晚3个月进入、并在后一轮持续加(jiā)注的红杉中国，平均持股成本增至13.78元/股，当前实现账面回报1.38倍(bèi)。

　　▌射频(pín)芯片领域面临(lín)变局

　　慧智微招股书显(xiǎn)示，公司目前有超过接近67％的收入来自于手机领域。当前，智(zhì)能手机出货量的大(dà)幅下降(jiàng)，已经(jīng)对慧(huì)智微的业绩造成了冲(chōng)击，而市(shì)场(chǎng)对智能手机未(wèi)来增速持续(xù)放缓的(de)预期，也(yě)让资本市场(chǎng)对(duì)包括慧智微在内的射频芯片厂商做出了重新(xīn)思考(kǎo)。

　　根据Yole的数(shù)据，2021年射频(pín)前(qián)端的市场为190亿美元以上(shàng)，2022年由于手机市场的下(xià)滑(huá)，射频(pín)前端市场规模与2021年的市场相差无(wú)几。而接下来，由于智(zhì)能手机的(de)温和(hé)增长(zhǎng)以及5G普及的潜力有限，预计(jì)到2028年射频前(qián)端的市(shì)场年复合增长率约为5.8％，将(jiāng)达到269亿美元。

　　与慧(huì)智微有着相似产品结构，同样(yàng)在IPO前获(huò)豪华股东(dōng)突(tū)击入股的射频龙(lóng)头唯捷创芯，在去年4月科创板上市(shì)时，也(yě)遭遇了(le)破发的(de)行情，上市首日跌36％。尽管在(zài)去年10月跌至(zhì)30元每股的价格(gé)后止跌回升，但截(jié)至今日(rì)收盘(pán)，唯捷创芯股价仍低(dī)于(yú)66.6元/股的发行价，报(bào)61.19元/股。

　　近(jìn)几年，全(quán)球多家(jiā)射频芯(xīn)片(piàn)领域的(de)巨头厂商(shāng)都(dōu)在谋(móu)求转型(xíng)，拓展射频以外的业务领域。以(yǐ)Qorvo为例，除了原有的射(shè)频芯片外(wài)，其(qí)还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角延(yán)伸至(zhì)汽车(chē)、物联网(wǎng)、电源等领域。

　　国内方面，射频领域正呈现出一片(piàn)红海的竞争(zhēng)格局，由(yóu)于入局者众(zhòng)，且产品仍集(jí)中(zhōng)在中低端市场，各射频芯片(piàn)厂商只能再卷(juǎn)价格(gé)，进(jìn)一步压(yā)低了(le)自身的(de)利润空间。

　　射频厂(chǎng)商三伍微电子创始人钟(zhōng)林此前曾表示，国产射频前端(duān)芯片杀价已经无底(dǐ)线(xiàn)，而预计(jì)未(wèi)来每个(gè)射频细(xì)分赛道(dào)还会有更多竞争者(zhě)进入，往后三年射频芯片厂商(shāng)将(jiāng)面(miàn)临更大的生存(cún)和(hé)竞争压(y小迷糊面膜成分安全吗，小迷糊适用年龄段ā)力。

　　目前，一级市场对射(shè)频芯片厂商的关注亦(yì)有所下降，截(jié)至(zhì)目前，今年共(gòng)有9家(jiā)射频(pín)芯片(piàn)厂(chǎng)商宣布完成融资(zī)，而在(zài)2021年上半(bàn)年，这个数据是近50家，且投资(zī)机构涵(hán)盖了投资机(jī)构涵(hán)盖了中(zhōng)金(jīn)资本(běn)、红杉资本中(zhōng)国、小(xiǎo)米(mǐ)长江产业(yè)基(jī)金、深创投(tóu)等知名机构(gòu)。

　　当前，射频领(lǐng)域(yù)仍有飞骧科技、康(kāng)希(xī)通信(xìn)等公司正排队(duì)IPO。

　　慧智微在(zài)招(zhāo)股书(shū)中表示，本次IPO募得资金将用(yòng)于(yú)芯片测(cè)设中心建设(shè)、总(zǒng)部基地及上海和(hé)广(guǎng)州(zhōu)研发中(zhōng)心建(jiàn)设以及补充流动资(zī)金。具体战略(lüè)规(guī)划方面，其表示将巩固在5G射频前端(duān)领(lǐng)域取得的市场(chǎng)地位，增加(jiā)头(tóu)部(bù)客户的市(shì)场份额；技(jì)术上跟进射频前端技术迭代，优(yōu)化可重(zhòng)构(gòu)技术框架在(zài)在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品上(shàng)加大对上(shàng)游滤(lǜ)波(bō)器、多工(gōng)器的产业链布局(jú)，拓展 L-PAMiD 等(děng)更高门槛的产品(pǐn)系(xì)列。

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