尽管周五大幅反弹(dàn)，中证TMT指数自4月(yuè)10日以来累计最大跌(diē)幅(fú)已接近15％。

　　以(yǐ)史为鉴今年大概(gài)率演化为(wèi)TMT大年(nián) 机构预计(jì)5月见底后将迎(yíng)“盛夏攻势(shì)”且(qiě)大概率创新(xīn)高 逢低加仓(cāng)是最佳策略。

　　围绕今年(nián)TMT行(xíng)情(qíng)，招(zhāo)商策略(lüè)张夏在4月(yuè)23日研(yán)报中测(cè)算，本轮TMT高点(diǎn)出现在4月8日，高点调整幅度已(yǐ)经达到6.8％，截(jié)至(zhì)2023年4月7日，计算机、通(tōng)信、传媒和电子自年初以来的(de)涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明(míng)显优(yōu)于万得全A的表(biǎo)现。由于今年(nián)出现了以AI+代表的大型产业趋势，一(yī)季(jì)度TMT大涨(zhǎng)且有(yǒu)明显超额(é)收益，那么今年演化(huà)为TMT大年的概率已经(jīng)非(fēi)常大。

　　进一步(bù)来看，若参考历史的调整时间和幅度，可能这一轮(lún)调整并没有结束(shù)。以TMT大(dà)年的规律和应对(duì)策(cè)略，其中(zhōng)TMT大(dà)年通常分为(wèi)“春季躁动”“获利回吐(tǔ)”“盛夏攻势”“获利了结(jié)”四波行(xíng)情，春季躁动后往往会有一波明显的调整(zhěng)，时间在1-2个月，幅(fú)度在20％左右。

　　以(yǐ)往盛夏(xià)攻(gōng)势开(kāi)始的时间来看，每年四(sì)月份到九、十月份期间会有一波主升。数据显示(shì)，2010年、2013年都是6月(yuè)底七月初，到了2014年、2019年提前到5月下旬六月初(chū)，2020年调(diào)整比较(jiào)早(zǎo)，见底也比(bǐ)较早是4月(yuè)初。因此，张夏认为，在学习效应(yīng)的推动下，盛夏攻(gōng)势开始(shǐ)的时间越来越早。对此，有业(yè)内人士预计，基本(běn)在一季(jì)报(bào)披露结束后，假(jiǎ)设按(àn)此速度再调整一(yī)段(duàn)时间，估计在5月基本见底后将迎来(lái)“盛(shèng)夏攻势”。而面对TMT大年(nián)中的这种调(diào)整，逢低加仓是最(zuì)佳策略，因为往(wǎng)往后续盛夏攻势大概(gài)率创新高。

　　以史为(wèi)鉴盛夏(xià)攻势或由计算机(jī)转电子（从应用到硬件） 关注(zhù)短期维度(dù)业(yè)绩可能超预(yù)期的AI赋能(néng)消费电子(zi)板块受(shòu)益标(biāo)的。

　　今年(nián)业绩密集披露期结束后(hòu)，若随着AI+/数字经(jīng)济/自(zì)主可控等(děng)大产业趋(qū)势(shì)以及政府支持(chí)力度进一步加大(dà)、资本(běn)开(kāi)支增加、订(dìng)单(dān)增加和产(chǎn)品销(xiāo)量业(yè)绩的改善逐(zhú)渐(jiàn)被市场所确定(dìng)，则TMT将会重回上行趋势，进入盛(shèng)夏攻(gōng)势，而往(wǎng)往(wǎng)这一波盛夏攻(gōng)势还(hái)会创新高。考虑今年年(nián)初春季躁动是计(jì)算机占优，招商证券张夏(xià)认(rèn)为按照历史(shǐ)经验，要么计(jì)算机转电子（从应用到硬件、如2010年(nián)、2019年），要么计算(suàn)机(jī)强者恒强。

　　国海策略4月9日研报认为(wèi)，伴随二季度业绩窗(chuāng)口(kǒu)期的到来，市(shì)场表现将更贴合业绩(jì)的相对优(yōu)势，维持(chí)TMT是全年主线(xiàn)的判断，并建议(yì)关注短期维度(dù)业绩可能超预(yù)期的部分消费板(bǎn)块(kuài)，电子行业有望体现出相对(duì)优势。

　　从细分环节进一(yī)步来看，广发(fā)策略4月(yuè)17日(rì)研报(bào)指出，电子行业在ChatGPT产业链中主要分布(bù)位于AI服务(wù)器及相关电子产(chǎn)品。

　　对(duì)于AI服务器(qì)，广发(fā)策略认为，AI服务器是以ChatGPT为代表的(de)大模型进行(xíng)训(xùn)练/推理(lǐ)的(de)算力载体(tǐ)和基础。数(shù)据量和(hé)算力(lì)的提升明显拉升(shēng)了AI服务器中存(cún)储(chǔ)芯片、光模块/光芯(xīn)片、PCB基板等电子产品的量与价，给相关(guān)电子厂商(shāng)带来了机(jī)会。国(guó)海证券(quàn)同样在研报中指出，维(wéi)持TMT为全年市场(chǎng)主线的(de)判断，相关领域如AI芯片、服务(wù)器以(yǐ)及光模块等细分赛道将陆(lù)续(xù)迎来基本面的(de)确认，估值(zhí)修(xiū)复尚未结束。

　　国联证券4月20日(rì)研报同样(yàng)表示(shì)，伴随AIGC模型快(kuài)速迭代，AIGC应用(yòng)面逐(zhú)渐越来(lái)越广，对(duì)于算力的(de)需(xū)求将呈现指数级增(zēng)长，且AI芯(xīn)片国(guó)产(chǎn)替代速度加快。建议重点关注(zhù)景嘉微、海(hǎi)光信(xìn)息等GPU厂商(shāng)；海(hǎi)光信息、龙(lóng)芯(xīn)中科CPU厂商；寒武纪、国芯科技等AI芯(xīn)片厂商。

　　对(duì)于光模块、光芯片等领域，东(dōng)北证券(quàn)4月16日研(yán)报(bào)表示，AIGC正在催化前述光通信重要环节，相关公司将(jiāng)深度受益AI带来的增(zēng)量需求。建议关注国产光模块龙头公司：中际旭创(chuàng)、新易盛、光迅科(kē)技(jì)；高(gāo)速光(guāng)引擎(qíng)光器件核(hé)心供应商天孚通信；国产光(guāng)芯片(piàn)领(lǐng)军企业(yè)源杰科技。

　　同时，国金证券(quàn)樊志远在4月(yuè)21日(rì)研(yán)报(bào)中同样(yàng)看好AI服(fú)务器PCB，其测算，AI服务器PCB价值量是普通服务器的价值量的5~6倍，随着AI大模型和(hé)应用的(de)落地，市场对AI服务器的需(xū)求日益增加(jiā)，市场扩容在即，建议关注沪(hù)电股份、生益科技、联(lián)瑞新材、生(shēng)益(yì)电(diàn)子、兴森科(kē)技等企(qǐ)业。

　　另一方面，对于相关电子产品，广发策略(lüè)表示(shì)，电子厂商亦有望受益于ChatGPT产业链的(de)发展。在终端应用侧，AIGC将有望为XR、智能音箱、安(ān)防等(děng)终端设(shè)备(bèi)打开新成长空(kōng)间(jiān)。此外，东(dōng)海(hǎi)证券3月31日研报同样认为，AI赋能消费电子(zi)趋势明确，估值重塑逻辑逐步(bù)验证(zhèng)，关(guān)注消费电子景气(qì)拐点。

　　对(duì)此，国信证(zhèng)券4月17日研报(bào)建(jiàn)议，AI创(chuàng)新持(chí)续催(cuī)化(huà)，关注AIoT设备及服(fú)务(wù)器产业(yè)链。其(qí)中(zhōn繁华落幕是什么意思解释，繁华落幕是什么意思？g)，具备AIGC大语言模(mó)型接入潜(qián)力的AIoT设备(bèi)产(chǎn)业链，包括海(hǎi)康威视、传(chuán)音控股、视源(yuán)股份、康冠(guān)科(kē)技、歌尔股份、创维数字等；2）受益于(yú)全球算力需求爆(bào)发(fā)式增长的AI服务器产(chǎn)业链，包(bāo)括工业(yè)富联、沪电(diàn)股份、环旭(xù)电子、东山精密、闻泰科技、鹏鼎控股(gǔ)等；3）创新产品频发催化(huà)的VR/AR产(chǎn)业链，推荐歌(gē)尔股份、三利谱、创维数字等；4）景气度筑底、消费复苏预(yù)期强化(huà)的智能(néng繁华落幕是什么意思解释，繁华落幕是什么意思？)手机(jī)产(chǎn)业链，包括光弘科技、闻泰科技、传音控股、顺络电子、东山精密等。

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