大家好(hǎo)，转眼假期就结(jié)束了，泰(tài)勒小区都没出一直在加班(bān)，这个(gè)长假，国(guó)内旅游消费爆了，而海(hǎi)外有(yǒu)爆了，不过是爆雷。按照惯例(lì)，我们梳理一下重大(dà)消息(xī)，以及券商老(lǎo)师们的最(zuì)新看(kàn)法。

　　五一大事件(jiàn)

　　1、中央政治局会议定调！

　　中共中央政治局4月28日召开(kāi)会议，分析研究当前经济形势和经济工(gōng)作。中共中央总书记习近平主持会议。会议认为，今年(nián)以来，在以习近平同志(zhì)为核心的党中(zhōng)央坚强(qiáng)领导(dǎo)下，各(gè)地区各(gè)部门更(gèng)好统筹国(guó)内国际两个大局，更好统(tǒng)筹疫情防控(kòng)和经(jīng)济社会发展，更好统筹(chóu)发展和(hé)安全，我国(guó)疫情防控取(qǔ)得(dé)重大(dà)决定性胜(shèng)利，经(jīng)济(jì)社会全(quán)面(miàn)恢(huī)复(fù)常态(tài)化运行，宏观(guān)政策靠(kào)前协(xié)同发力，需求收缩(suō)、供给冲击、预期转弱三(sān)重(zhòng)压力得到缓解，经济增(zēng)长好于预期(qī)，市场需求逐步恢复，经济(jì)发展呈(chéng)现(xiàn)回升向好态势，经济运行实现良好开局(jú)。

　　会议(yì)指出，当前我国经济运行好转主(zhǔ)要是恢复性的(de)，内生动力还不(保送生是什么意思 如何成为保送生，中考保送生是什么意思bù)强，需求(qiú)仍然不足，经济转型升级面临新(xīn)的阻力，推动高(gāo)质量发展仍需要克服(fú)不少困(kùn)难挑战。

　　此外(wài)，会议重申对刚(gāng)性和改善性住房需求的支持，强调做好(hǎo)保(bǎo)交楼、保民生(shēng)、保稳定(dìng)工(gōng)作，促(cù)进(jìn)房地产市场(chǎng)平稳健康发(fā)展。同(tóng)时，会议(yì)还(hái)提(tí)出，在超大特大城市积极(jí)稳步(bù)推进(jìn)城中村(cūn)改造和“平急(jí)两用”公共基础设施建设等。

　　2、国(guó)家统(tǒng)计局：4月份制造(zào)业PMI为49.2％

　　国家统计(jì)局消息，4月份，制(zhì)造(zào)业采购经理指数（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个百分点，低于临界点，制(zhì)造业景气水平回落。

　　3、美国第一共和(hé)银行被正式(shì)接管

　　在勉强(qiáng)支(zhī)撑了两个月后(hòu)，风雨飘摇的(de)美国第(dì)一共和银行终究还是没能逃(táo)脱倒闭并被接(jiē)管收购的(de)命运。美国加州(zhōu)金融保护与(yǔ)创新部（DFPI）周一表(biǎo)示，监管机构已接(jiē)管了第一共和银行，这是本轮美国银行业危机(jī)中(zhōng)第(dì)四家倒(dào)下的银(yín)行，同(tóng)时也是(shì)美(měi)国历史上第(dì)二大的破产银行。

　　4、今年五一(yī)假期(qī)国内旅游(yóu)出(chū)游2.74亿人(rén)次，同比增(zēng)长70.83％

　　经文化和旅游(yóu)部(bù)数据中心测算，全国国内旅游(yóu)出游(yóu)合计2.74亿人(rén)次，同比增长70.83％，按可比口径恢复(fù)至(zhì)2019年同期(qī)的119.09％；实(shí)现国内旅游收入1480.56亿元，同比增长128.90％，按可比口径恢复至2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭袭(xí)击？

　　据(jù)俄新社报道(dào)，当(dāng)地时间(jiān)5月3日凌(líng)晨，乌克兰(lán)试(shì)图用(yòng)无人(rén)机袭击克里姆林宫。

　　据(jù)报道，当晚(wǎn)两架无人机瞄准了克里姆林(lín)宫(gōng)，俄军方(fāng)和特种部(bù)队(duì)及(jí)时采(cǎi)取行动(dòng)，并使(shǐ)用电子对抗系统，使(shǐ)这两架无人机出(chū)现异常，未能达到袭击目的。

　　俄新社称，俄(é)罗斯总(zǒng)统普京没有因(yīn)袭击(jī)受伤，其工作日程(chéng)将照(zhào)常(cháng)进行。 掉落的无人机(jī)碎片也没有造成人员伤亡。

　　俄(é)总统新闻秘(mì)书佩(pèi)斯科夫称，乌(wū)克兰无人(rén)机(jī)试(shì)图发(fā)动(dòng)袭击时普京不在(zài)克里姆林(lín)宫中(zhōng)。 他表示，普京(jīng)3日在位于(yú)莫斯科州的(de)新奥加廖沃(wò)官(guān)邸工作。

　　俄罗斯总统新闻处表示，俄方保留在合适的时间和地(dì)点采取(qǔ)回应(yīng)措施的权利。

　　另据俄新社5月3日报(bào)道，俄罗斯(sī)首都(dōu)莫(mò)斯科自当(dāng)日起禁止放飞无人机，经(jīng)政(zhèng)府批准(zhǔn)的(de)除外(wài)。 莫斯科(kē)市长索(suǒ)比亚宁表(biǎo)示，这一决定是为了防止(zhǐ)未经(jīng)授权使用无(wú)人机，避免妨碍执法机构的工(gōng)作。

　　据法新社当地时间3日报道，乌克兰方面表示“没有(yǒu)参(cān)与”对克里姆林(lín)宫的(de)无(wú)人机袭击。

　　另据俄罗斯《生意人报》网(wǎng)站(zhàn)消息，针(zhēn)对(duì)无人机试图(tú)袭击俄罗斯克里姆林宫一事，乌总统新(xīn)闻秘书谢尔盖？尼(ní)基福(fú)罗表示，乌方没有(yǒu)关于(yú)袭击的信息。

　　据俄(é)新社(shè)3日报道，俄(é)罗(luó)斯(sī)国家(jiā)杜马议员米哈伊尔·谢列梅(méi)特接受该媒体采访时(shí)，呼吁俄军对(duì)乌克兰总(zǒng)统(tǒng)泽连斯(sī)基位于基(jī)辅的官邸进行导弹打击，作为对乌方企图使(shǐ)保送生是什么意思 如何成为保送生，中考保送生是什么意思用无(wú)人(rén)机袭(xí)击克宫(gōng)的回应。

　　十大券商(shāng)最(zuì)新研判

　　1、中信证券：从失(shī)衡到(dào)平稳，布局业绩驱动的五月行情

　　4月A股经历了AI主题行情诱发的过度博弈和心态(tài)失衡，市场大幅(fú)动(dòng)荡(dàng)。进(jìn)入(rù)5月，国内(nèi)的经济、政策(cè)和外部环境相比4月继续不(bù)断改(gǎi)善，投资者对经济的预期将在(zài)微观体验(yàn)、宏观数据、A股(gǔ)业绩三个(gè)层面(miàn)实现统一，投资者心态也将逐步从短暂失衡趋(qū)向(xiàng)平稳，市场依然处于全年第二(èr)个关键做(zuò)多窗(chuāng)口，财报季(jì)结束后，市场(chǎng)将(jiāng)步(bù)入业绩(jì)驱动(dòng)的行情阶段，配置思(sī)路上(shàng)建议坚(jiān)持高切低(dī)，关注上半年(nián)景气持续(xù)改善的品种。

　　首先(xiān)，政(zhèng)治局会议提振市场(chǎng)信心，扩内(nèi)需仍(réng)是着力(lì)重点，政策预期回归理性，经济内生动能稳步修(xiū)复，并(bìng)将得到(dào)同比和高频数据验证；外部流动性拐点明确(què)，美(měi)国银(yín)行(xíng)业风(fēng)险(xiǎn)不断发酵，但预计对A股实质影响十分有限。其次(cì)，财报季数(shù)据显(xiǎn)示，A股业绩跨(kuà)年筑底特征明显，全年逐季(jì)改善(shàn)的趋势(shì)显(xiǎn)现，其中行业的结构性(xìng)亮点日益清(qīng)晰，经济预期5月将在微观体(tǐ)验、宏观数据(jù)、A股业(yè)绩(jì)三个层面统一(yī)，夯实市场上行基础。最后，预计5月A股仍处于今年第二个关键做(zuò)多窗口中，并(bìng)将步(bù)入业绩驱动的行情阶段，投(tóu)资者心(xīn)态(tài)由短暂失衡(héng)趋向平稳。

　　配置上(shàng)，建议(yì)紧(jǐn)扣业绩主线，重点布(bù)局医(yī)药、数字经济和“一带(dài)一路(lù)”板块(kuài)中有业(yè)绩(jì)亮点的品种，以(yǐ)及其他板(bǎn)块(kuài)中一季(jì)度业绩明显改(gǎi)善，且在(zài)二季(jì)度有(yǒu)望(wàng)持(chí)续的细(xì)分行业(yè)。

　　2、中金策略：节(jié)后(hòu)A股有望相比全球市场显现(xiàn)相对韧性

　　中金(jīn)策略团队(duì)5月3日表示，节后A股(gǔ)有望相比全(quán)球市场显现相(xiāng)对韧性。主要基于：1）经济复苏势(shì)头尚不稳固，政策有望延续稳中求进基调。2）上市(shì)公司业绩低迷期已过。3）海外风险需要密切(qiè)关注(zhù)，如若应对得当(dāng)，对A股影响可能有限。上述因素结合当前A股市场整体估(gū)值水平不高仍处于历史中(zhōng)低位(wèi)，A股(gǔ)节后两个交易(yì)日(rì)虽受(shòu)节(jié)假期间的事件性因(yīn)素影响可(kě)能有所波动，但对后市整(zhěng)体表现(xiàn)不(bù)用过于谨慎，当前位置(zhì)市场机会(huì)仍大于风(fēng)险。

　　3、中(zhōng)信建投策略：耐心(xīn)等(děng)待，低位把握

　　一季度全A营收(shōu)增(zēng)速等指标仍(réng)在探底，五一出行恢复亮眼，但制(zhì)造业PMI已(yǐ)露出疲态，海外处于多(duō)事之秋，高(gāo)利率环境下美国银行风(fēng)险事件频发，衰退风险上升。市场(chǎng)处(chù)于(yú)再平衡(héng)期(qī)，低位把(bǎ)握再布局机会；短期结(jié)构上关注在低位资产中寻找景气稳(wěn)定或好于预期(qī)方向，中期线索(suǒ)在于科技周期与复(fù)苏链(liàn)中的弹性方向。行业重点关注：医药、传媒、通信(xìn)、餐(cān)饮链（预制菜(cài)、啤酒）、军工(gōng)、新能源等。主题重点关注(zhù)：一带(dài)一(yī)路、数据要素等。

　　4、海(hǎi)通策(cè)略：均衡(héng)以待

　　①22/10以(yǐ)来(lái)是牛市初(chū)期，对比历(lì)史，这次牛(niú)市第一波上涨的结(jié)构(gòu)分化更(gèng)显(xiǎn)著。②牛市初(chū)期类(lèi)似春天，市场有所反复很正(zhèng)常，短期政(zhèng)策和业绩(jì)因素影响下，行业或更均衡。③数(shù)字经济是全年主线，后续(xù)或依据基本面(miàn)去伪存真，阶(jiē)段性关注复苏的部分消费。

　　5、波动(dòng)率已经(jīng)回(huí)归 | 民(mín)生策略

　　往(wǎng)后看，核(hé)心资产(chǎn)、海外映射的(de)科(kē)技和大宗(zōng)商(shāng)品都将被海外逐级放大的宏(hóng)观(guān)波(bō)动(dòng)所(suǒ)影响。我们的资源+重资产组合短(duǎn)期驱(qū)动逻辑建议以“红利+中特(tè)估”为主导，以等待通胀逻辑的回(huí)归。重资产国企（炼厂、建(jiàn)筑(zhù)、钢铁）资源类企业（煤炭、油、金、铜(tóng)），交通运(yùn)输(shū)（油运(yùn)、干散(sàn)运(yùn)、港口、公路）；近期场景消费(fèi)正(zhèng)在展(zhǎn)现出成为未来经(jīng)济增(zēng)长新动能的(de)潜力，推荐中(zhōng)低端消费、县域(yù)消费；以“宁组(zǔ)合”为代表的赛道板块有望(wàng)企稳(wěn)。

　　6、兴证策略：五一前(qián)后市场表现如何？行业(yè)胜率如何？

　　参考过去13年(nián)（2010-2022），五一节后市场上涨概率较节前明显提升。以全(quán)A指(zhǐ)数为代表(biǎo)，节前(qián)1周、1个(gè)月指数大多震荡(dàng)调整(zhěng)，上涨概率仅为(wèi)14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上涨概率则大幅上升至38.5％、46.2％。分行业看，五一节(jié)后1周国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而(ér)节后1个(gè)月食品饮料（76.9％）、医(yī)药生物（69.2％）、家(jiā)用电器(qì)（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较高，食品饮料（3.8％）、电子(zi)（3.4％）、计算机（3.3％）、医(yī)药生(shēng)物（2.9％）平(píng)均涨(zhǎng)幅居前。

　　7、华西策(cè)略：“五一(yī)”假期间全球大类(lèi)资(zī)产波动以及背(bèi)后(hòu)释放(fàng)的(de)信号

　　国(guó)内(nèi)复(fù)苏(sū)延续(xù)，支撑A股指数震荡(dàng)上移。从“五一”前后大类资(zī)产表(biǎo)现来看，全球主要权益市场(chǎng)及原油等大宗商品走弱，美债收(shōu)益率下行，黄金价格走强，表明(míng)海外市场(chǎng)“衰(shuāi)退(tuì)交易”有所(suǒ)升温。美(měi)欧(ōu)一季度经(jīng)济增(zēng)速不及市场预(yù)期，美国银行业危(wēi)机和两党债(zhài)务上限博弈使(shǐ)得海(hǎi)外(wài)风险偏好有所回落，同时(shí)也促使(shǐ)美联(lián)储(chǔ)更(gèng)快转向鸽派。

　　回顾假期(qī)消费数据，国内服务(wù)消费大幅回升，但地产(chǎn)销售(shòu)复苏(sū)偏缓，4月制造业(yè)PMI回落也表明国内经济仍处于复苏早期。4月(yuè)政治(zhì)局会议强调“当(dāng)前经济运行好转主要是恢(huī)复性的，内生动力还不强，需(xū)求仍(réng)然不足”，因此总量政策收紧风(fēng)险不大，企业(yè)盈利(lì)上行将支撑A股指数震荡上移。结构(gòu)上，政治(zhì)局(jú)会议(yì)首提“重(zhòng)视通(tōng)用人(rén)工智能发展”，全(quán)球产业催化和国内政策驱动的数字经(jīng)济行情或反复活(huó)跃。

　　8、战术(shù)调整何(hé)时结束？| 信达策略

　　3月-4月万得全(quán)A指数(shù)整(zhěng)体是震荡下行的，是去年底熊市结束后，指(zhǐ)数(shù)的(de)第一次长(zhǎng)时间回(huí)撤，可以类比历史上牛市第一年(nián)中的(de)战术性(xìng)调整(zhěng)（2013年2-6月(yuè)、2016年4-5月、2019年4-7月(yuè)）。2016年4-5月，是牛市第一年中的第(dì)一次战术性回撤，时间约2个月，起始和结(jié)束的拐点，均与高频经济指标和预(yù)期(qī)的边际变化(huà)同步。

　　2019年4-7月(yuè)，回撤整体时间(jiān)是3个半月，由于经济比2016年(nián)弱很(hěn)多，所以主跌阶段(duàn)完成(chéng)后还出现了2个(gè)月的底部震荡，整体回撤持续的时(shí)间比2016年(nián)更(gèng)久。

　　今年3月以(yǐ)来，股(gǔ)市(shì)、债(zhài)市(shì)和商品市场的(de)表现(xiàn)，均表明资(zī)本市场(chǎng)对经济的判新偏向认为Q1的经济(jì)回升可能不(bù)会(huì)持(chí)续太久，或者至少(shǎo)Q2可能不(bù)会持续。从最新的PMI数据来看，4月份确(què)实出现了较为明显的下降。这(zhè)一下降背后我们(men)认为可能主要有两个短期原因:（1）每年4月PMI数据(jù)均会(huì)季(jì)节性(xìng)回落；（2）根据历史经验，疫情后(hòu)第一个(gè)季度经济数据最容易恢复，4月开始经济(jì)进入(rù)疫后第二个季度。PMI数据、商品价格(gé)、海外经(jīng)济担心等因素，可能(néng)会让(ràng)4-5月的经济数据很(hěn)难(nán)超预期。由此导致这(zhè)一次市场的战术调(diào)整虽然可能已经(jīng)完成(chéng)大部(bù)分(fēn)，但由于缺乏数(shù)据(jù)改善，可能还需要震荡磨底。

　　9、财通(tōng)策略(lüè)：第五次“赛道大切换”

　　我们或已正站在新一轮牛市起点之上，短期的迷雾(wù)掩盖不(bù)了(le)长(zhǎng)期的坦途(tú)，把(bǎ)握“上证50高股息央国企+科创50赛道大切(qiè)换”。5月的(de)迷雾在(zài)增加：回落的(de)PMI和长(zhǎng)端利率、反复的美联储(chǔ)、激烈的(de)中(zhōng)美摩擦、偏弱的一季报业绩；但中期的坦途(tú)较(jiào)为明确：经济温和复苏、美联储(chǔ)年内结束加(jiā)息(xī)、A股市场估(gū)值极低(dī)、产(chǎn)业趋势(shì)明(míng)确(què)、机构(gòu)赛道大切换(huàn)向(xiàng)TMT。看长做(zuò)短，如何应对短期迷雾？5月建议重点关注(zhù)上(shàng)证50高股息央国企，央国企指数和ETF后续将发行、迎来增(zēng)量(liàng)资(zī)金行情，高股息组合(hé)在经济偏弱(ruò)、利(lì)率下行环境下获(huò)取(qǔ)超额(é)收(shōu)益（13只被指数集中覆盖的高股息央国企见(jiàn)正文）。此外Q1基金持仓(cāng)呈现机构赛(sài)道的(de)第(dì)五(wǔ)次(cì)大(dà)切换(huàn)（切向TMT方向），如果TMT方向在(zài)5月有明显调整，是进一步加(jiā)配的良(liáng)机，其中以科创50方向最为关键(jiàn)。若美联储能够在5月完成最后(hòu)一次加(jiā)息，中(zhōng)美(měi)摩擦有所缓(huǎn)和(hé)，将极大地利于新(xīn)兴市场（A股和(hé)港(gǎng)股）、尤(yóu)其成(chéng)长股表现。

　　10、招(zhāo)商策略：盛夏攻势，科创再起

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