财联社6月3日(rì)讯（编辑 刘越(yuè)）啤酒行业(yè)具备明显的淡(dàn)旺季特征，其中(zhōng)Q1、Q4为淡季(jì)，Q2、Q3为(wèi)旺季。夏(xià)天(tiān)历来是啤酒企业的(de)“兵(bīng)家必(bì)争之地”，而年内火爆的淄博烧烤一定程度上助力(lì)啤酒行业“淡季不淡”，盛(shèng)夏旺季更是值得投资者期待。

　　从一季(jì)度业绩来看，燕京啤酒(jiǔ)以近74倍的(de)同比增(zēng)速“一骑(qí)绝(jué)尘”，青岛啤酒、重庆啤(pí)酒、珠江啤酒的同比增(zēng)速也分(fēn)别(bié)达到(dào)28.86%、13.63%和22.15%，其中青(qīng)岛啤酒单季度营(yíng)收突破百亿元。但包(bāo)括百(bǎi)威亚太(tài)、兰(lán)州黄河和(hé)西(xī)藏发展(zhǎn)在(zài)内(nèi)的(de)外资系啤(pí)酒公司基本面仍然堪忧，业绩下滑或亏损，本(běn)土(tǔ)与外资两大阵(zhèn)营的(de)分化明显。

　　去年消费整体偏低迷，啤(pí)酒行业(yè)则(zé)堪称一抹亮色。民生(shēng)证券王言海5月(yuè)8日发布(bù)的研报指出，2022年啤酒板块营收(shōu)稳增、归母净利润(rùn)高增；2023年伴(bàn)随疫情扰动褪(tuì)去，下(xià)游场景逐步(bù)复苏，叠加成本压力边际缓解，23Q1营收、利润相比去年同期明显提(tí)速(sù)。国盛证券(quàn)符蓉预计2023年将(jiāng)是啤酒龙(lóng)头弱势区(qū)域持续扭亏、释放利润的一(yī)年。

　　外资啤酒在中国市场颓势明显 大鱼吃(chī)小鱼后“五强争霸”格局或(huò)成(chéng)“一超(chāo)多强”？

　　从二级市场表现来看，华润啤酒和青岛啤(pí)酒自(zì)2020年(nián)阶段低点(diǎn)迄今(jīn)股价(jià)累(lèi)计最大涨幅分(fēn)别达159%和187%，前者目前(qián)总市值超(chāo)1600亿港元(yuán)，后者总市(shì)值超1300亿元。燕京(jīng)啤(pí)酒、重庆(qìng)啤酒和(hé)珠江啤(pí)酒股(gǔ)价同期累(lèi)计最大涨幅分别达(dá)154%、335%和135%。值得注意的(de)是(shì)，自(zì)2021年高点迄(qì)今重庆啤酒(jiǔ)股价跌近六成，珠江啤(pí)酒则跌超三成。

　　上世纪(jì)80年代中国实施“啤酒(jiǔ)专项工程”后，啤酒产业兴(xīng)起(qǐ)，北京(jīng)的燕京、上海的力波、福建的惠泉、新疆的乌苏、兰州的(de)黄(huáng)河、重庆的山城、四川(chuān)的蓝剑、桂(guì)林的漓(lí)泉(quán)、河(hé)南的金星(xīng)、陕西的汉斯(sī)等，几乎每座城市都拥有自己的啤酒厂。

　　经过“大鱼(yú)吃(chī)小鱼(yú)”的(de)阶段后，2016年，中国啤酒市场五强争霸，华润啤酒、青岛啤酒、百威英博、嘉士伯、燕京啤酒(jiǔ)的(de)市场份额分别(bié)为(wèi)25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业(yè)CR5从74.7%提(tí)升至92.9%，华鑫证券孙山山(shān)4月24日发布(bù)的(de)研报罗列五大巨头的具体市场份额(é)，华润啤酒、青(qīng)岛啤酒(jiǔ)、百威亚(yà)太（百威(wēi)英博子公司）、燕京(jīng)啤(pí)酒、嘉(jiā)士伯(bó)市占(zhàn)率(lǜ)分(fēn)别为(wèi)31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局(jú)。

　　孙山山指出，我国(guó)啤酒行业CR1市占率(lǜ)属于中等水(shuǐ)平，市(shì)场集中度仍有提升空(kōng)间，待CR1市占率(lǜ)提(tí)升后头部企业将有望进一步提升盈利水平。分(fēn)析人(rén)士指出，如果“大(dà)鱼吃大(dà)鱼(yú)”的(de)市场趋势不(bù)变，经过一段(duàn)时(shí)间的此消彼长，持(chí)续(xù)多年的“五强争霸”格局，将演变为(wèi)“一超多强”：华(huá)润啤(pí)酒把青岛(dǎo)啤酒和百威(wēi)英(yīng)博甩开，燕(yàn)京(jīng)啤酒(jiǔ)追上来，形(xíng)成1+3的(de)主流啤酒阵营。

　　值得(dé)注意的是，这几年，外(wài)资(zī)啤酒在中国市场颓势明显，百威英(yīng)博销量(liàng)下(xià)滑，一手扶持的嫡系珠江啤(pí)酒2022年净利同比(bǐ)下(xià)降(jiàng)2.11%；嘉(jiā)士(shì)伯预测2023年的营业利润增长将低于(yú)去年的水平，研报指出重庆(qìng)啤酒为嘉士伯在华运营啤酒资产唯一平台，并(bìng)将乌苏(sū)啤酒、1664，以(yǐ)及嘉士伯(bó)啤酒在(zài)中国多个(gè)地区的销售权划归重庆啤酒。

　　主流厂(chǎng)商纷纷(fēn)提(tí)价 占据(jù)高端如(rú)同坐拥印钞机？

　　分析人(rén)士(shì)指出，这几年(nián)啤酒行(xíng)业的业绩(jì)增长(zhǎng)，多亏了(le)高端化。此前(qián)多(duō)年，高端啤(pí)酒市场主要由外资啤酒百威英(yīng)博、嘉(jiā)士伯、喜(xǐ)力等(děng)品牌牢牢掌控。近年来，本土啤酒开(kāi)始发(fā)力。以(yǐ)销量最(zuì)大(dà)的华(huá)润雪花啤酒(jiǔ)为例，早年畅销大江南北的大绿棒子，现在已经很难见到了，各种纯生、原浆、精酿、鲜啤大行(xíng)其(qí)道。

　　孙山山指出，啤酒行业处于产业链中游，对上游成本敏感，大(dà)麦、玻璃、易拉罐、瓦(wǎ)楞纸为影(yǐng)响啤(pí)酒(jiǔ)成本(běn)主要材(cái)料；下游(yóu)终(zhōng)端议(yì)价能力较(jiào)强，进入(rù)存量竞争时(shí)代后，企(qǐ)业(yè)为(wèi)向(xiàng)高端化转型已多次实(shí)施提价举措。符蓉指出，2023年餐饮等现饮消费场景恢复将加速各(gè)啤酒(jiǔ)龙头产品结(jié)构优化(huà)、加速高端(duān)化(huà)进程(chéng)，2023年吨价提升幅度或不弱于(yú)成本催生普遍提价的2022年。

　　整(zhěng)体(tǐ)性的提价，近几年时有发生。啤酒(jiǔ)提价涨幅、频(pín)次、企业参与数量高增，提价区域(yù)由部分到全国(guó)。仅(jǐn)在2022年，华润啤(pí)酒、青岛啤酒、嘉士伯等(děng)主流厂商纷纷提价，中高低档(dàng)均有所涉(shè)及(jí)。勇闯天涯出厂价提升0.5元左右，崂山啤(pí)酒零(líng)售价从(cóng)3-4元提升(shēng)至5-6元，乐堡、重啤、乌苏提价3%-8%。就在前几(jǐ)年，中(zhōng)国啤酒市(shì)场(chǎng)的产品价格稳(wěn)定(dìng)在3-5元区间，如今(jīn)，已经整(zhěng)体进入了6-8元价格带。甚至，巨头们纷纷推(tuī)出(chū)千元啤酒(jiǔ)，华(huá)润啤酒(jiǔ)的“醴”，青(qīng)岛(dǎo1039违章代码是什么意思 1039违章代码扣分吗)啤酒的“一(yī)世传奇”，百威啤(pí)酒的“大师传奇”，都是为(wèi)了继续突破价格天花板(bǎn)。

　　▌青(qīng)岛(dǎo)啤酒：中(zhōng)档高端齐(qí)发力(lì) 高端化(huà)势能(néng)锐不可挡

　　华鑫证(zhèng)券指出，在百(bǎi)元级产品上(shàng)，青岛啤酒率(lǜ)先在2020年率(lǜ)先推出“百年之旅(lǚ)”，售价388元(yuán)，并在2022年(nián)推出(chū)价(jià)值1399元的“一世传奇”；超(chāo)高端产(chǎn)品(pǐn)方面，青岛啤酒布局丰富，产品价位最高，均价约29元(yuán)/瓶，最高达72元/瓶。

　　西南证(zhèng)券朱(zhū)会振4月29日发布的研(yán)报指出，青岛(dǎo)啤(pí)酒(jiǔ)中档高端(duān)齐(qí)发力(lì)，高端化势(shì)能锐(ruì)不可当。产品端方面，公司在坚持(chí)纯生系(xì)及经典系“1+1”品牌战略基础上，进一步(bù)提升中档崂山品牌(pái)占比，并借(jiè)助(zhù)桶啤、白啤等高端产品放(fàng)量(liàng)，带动整体产品结构(gòu)持续升级。随(suí)着23年现饮(yǐn)场景全面(miàn)复(fù)苏叠加去年(nián)Q2以来低(dī)基数效(xiào)应，预计(jì)公司全年业绩(jì)将维持(chí)高增。

　　▌华润啤(pí)酒(jiǔ)：收购(gòu)喜力(lì)如虎添翼 但目前(qián)主要销量来自中低端产品

　　2019年(nián)，华润啤酒收(shōu)购喜力中国1039违章代码是什么意思 1039违章代码扣分吗正式完成交割。1863年创立于荷兰(lán)的喜力，旗(qí)下拥(yōng)有(yǒu)上百家酒厂(chǎng)，连续(xù)多年跻身世界500强(qiáng)榜单。而收购方华(huá)润啤(pí)酒，满打满算也才30岁(suì)，借此拓展高端市(shì)场(chǎng)。华鑫证券指出，华(huá)润啤(pí)酒高端(duān)及(jí)超高(gāo)端(duān)产品(pǐn)仅占(zhàn)其收入(rù)占(zhàn)比17%，而经(jīng)济型(xíng)（5元以下(xià)）产品(pǐn)收入(rù)占比达47%，表(biǎo)明目(mù)前市场更加认可(kě)、熟悉其经济型(xíng)产品(pǐn)如勇(yǒng)闯天(tiān)涯等(děng)，但对其高端产品认知度或接受度相对偏低。公司提价空(kōng)间较大，高端化(huà)完成(chéng)后利润可期。

　　▌燕京啤酒：“二次(cì)创业”新篇(piān)章 借助U8势能持续开拓市场(chǎng)

　　作为曾经国产啤酒行业的老大哥(gē)，燕(yàn)京(jīng)啤酒(jiǔ)近(jìn)几年风光不在(zài)。不仅销售范围收缩(suō)不少，被(bèi)雪花和青(qīng)岛啤酒甩开(kāi)不说(shuō)，2020年(nián)的营(yíng)业额(é)甚至被重庆啤酒反超。但燕京啤酒去年业绩(jì)爆发，营(yíng)业收入增长10.38%至(zhì)132.02亿元，归母净利润3.52亿元，增速高达(dá)54.51%。今年一季度延续高增，净利(lì)同比增长近(jìn)74倍。

　　分(fēn)析人士(shì)认为，燕京啤酒突破增长瓶颈的秘诀，是(shì)高端新(xīn)品燕京U8的成功营(yíng)销，以(yǐ)及旗下燕京(jīng)酒號社区(qū)小酒馆这(zhè)种(zhǒng)新零(líng)售业态的落(luò)地生根。中邮(yóu)证券分析师蔡雪昱4月21日研报(bào)指(zhǐ)出，渠(qú)道反(fǎn)馈，U8一季度(dù)销(xiāo)量同增(zēng)约50%，公(gōng)司借助U8势能(néng)持续开拓(tuò)市(shì)场，推动整体(tǐ)销量(liàng)同增13%至96.31万千(qiān)升，同时带动公司吨价同(tóng)增0.8%至3661.3元/千(qiān)升(shēng)。国君食品点评称，改革红利释放正处起步阶(jiē)段，旺季动销加速、成本优(yōu)化之下，公司业绩弹性将进(jìn)一步加速。

　　此外，分析人士(shì)指出(chū)，精(jīng)酿啤酒目前(qián)属于蓝海(hǎi)市场(chǎng)，拥有巨大发展潜力及(jí)空间，且目前行业格局未定(dìng)，企业拥有(yǒu)弯(wān)道超车机会；基于精酿啤酒(jiǔ)多元风味发(fā)展趋势，产品风味及应(yīng)用场景布局(jú)多元化企(qǐ)业，将更(gèng)加能够(gòu)顺应精酿市场发展(zhǎn)趋势，拥有长期可持续发展潜(qián)力，并有望成为行(xíng)业(yè)新引领者。

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