财联社6月3日讯（编辑 刘(liú)越）啤(pí)酒(jiǔ)行业(yè)具备明显的(de)淡(dàn)旺(wàng)季特征，其(qí)中(zhōng)Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏(xià)天历来是啤(pí)酒企业(yè)的“兵(bīng)家必争之地”，而年(nián)内火(huǒ)爆的淄博烧烤一定程度上助力啤(pí)酒行业“淡季不淡”，盛(shèng)夏旺季更是值得投资者期待(dài)。

　　从一季度业绩来看，燕京(jīng)啤(pí)酒以(yǐ)近74倍的同(tóng)比增速“一(yī)骑绝尘(chén)”，青(qīng)岛啤酒、重庆啤(pí)酒、珠江啤酒的同比增(zēng)速也分(fēn)别达(dá)到28.86%、13.63%和(hé)22.15%，其(qí)中青(qīng)岛(dǎo)啤酒单季度营收突(tū)破百亿(yì)元。但包括百威(wēi)亚(yà)太、兰州(zhōu)黄河和西藏(cáng)发(fā)展(zhǎn)在内(nèi)的外资(zī)系啤酒公司(sī)基本面仍然堪忧，业(yè)绩下(xià)滑或亏损，本土与(yǔ)外资(zī)两(liǎng)大阵营的分化明(míng)显。

　　去年消(xiāo)费整体偏低迷，啤酒行业则堪称一(yī)抹亮(liàng)色(sè)。民生证(zhèng)券王言海5月8日发布的研报指出，2022年(nián)啤(pí)酒板块营收稳增、归母净(jìng)利润高增；2023年伴随(suí)疫情扰动褪去，下游场景逐步复苏，叠加(jiā)成本压力边际缓解(jiě)，23Q1营收、利润相比(bǐ)去年同期明显提(tí)速。国盛证券符蓉(róng)预计2023年将是啤酒龙头弱势区域持(chí)续扭亏(kuī)、释放利润的一年(nián)。

　　外资啤酒在(zài)中国市场颓势明显 大(dà)鱼(yú)吃小鱼后“五强争霸”格局或成“一超多强(qiáng)”？

　　从二级市场表现来(lái)看，华润(rùn)啤(pí)酒和青岛啤酒自2020年阶段(duàn)低点迄今股价(jià)累计最(zuì)大涨幅分别达159%和187%，前(qián)者目前(qián)总市(shì)值超1600亿港元，后(hòu)者总市值超1300亿元(yuán)。燕京啤酒、重庆啤酒和珠江啤酒股价同期(qī)累计最(zuì)大涨幅分别达154%、335%和(hé)135%。值(zhí)得注意(yì)的是(shì)，自2021年高点迄今重(zhòng)庆啤酒股价跌(diē)近六(liù)成，珠(zhū)江(jiāng)啤酒则(zé)跌超三成。

　　上(shàng)世纪80年(nián)代中国实(shí)施“啤酒专项工(gōng)程(chéng)”后，啤酒产业兴起，北京的燕京、上海(hǎi)的力波、福建的(de)惠(huì)泉、新疆的乌苏、兰州的黄河(hé)、重(zhòng)庆的山城、四川的蓝剑、桂林(lín)的漓泉、河南的金星(xīng)、陕(shǎn)西的汉斯等，几乎(hū)每座城市都拥有自己的啤(pí)酒厂。

　　经(jīng)过“大鱼吃小鱼”的阶段(duàn)后，2016年，中国啤酒(jiǔ)市(shì)场五强争霸，华润啤酒、青(qīng)岛啤酒、百(bǎi)威英博、嘉士伯(bó)、燕京(jīng)啤酒的市场(chǎng)份额分(fēn)别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后(hòu)的2021年，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证券孙(sūn)山山4月24日发布的研报罗列五大巨头的具体市场份额，华润啤(pí)酒、青岛啤酒(jiǔ)、百威(wēi)亚(yà)太(tài)（百威英博子公司）、燕京啤酒(jiǔ)、嘉士伯市(shì)占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙山山指出(chū)，我国啤酒行业CR1市占(zhàn)率属于中(zhōng)等水平，市(shì)场集中度(dù)仍有提升空间(jiān)，待(dài)CR1市(shì)占率(lǜ)提升后头部(bù)企业将有望进一步提(tí)升(shēng)盈利水平。分析(xī)人(rén)士指出，如果“大鱼吃(chī)大鱼”的市场趋势不变(biàn)，经(jīng)过(guò)一段时间的此消(xiāo)彼长，持(chí)续多(duō)年的“五强争霸”格局，将演变为“一超多(duō)强”：华润(rùn)啤(pí)酒把青(qīng)岛啤酒(jiǔ)和(hé)百威英博(bó)甩开，燕京(jīng)啤酒(jiǔ)追上(shàng)来，形成1+3的(保送生是什么意思 如何成为保送生，中考保送生是什么意思de)主(zhǔ)流啤(pí)酒阵营(yíng)。

　　值得注意的(de)是，这几年，外资啤酒在中国市场颓势明显(xiǎn)，百威英博(bó)销量下滑，一手扶(fú)持的嫡(dí)系珠江啤酒2022年净利同比(bǐ)下(xià)降2.11%；嘉士伯预测2023年的营(yíng)业利润增长将低于(yú)去年的水(shuǐ)平，研报(bào)指出重庆啤酒(jiǔ)为嘉士伯(bó)在华运营啤酒资产唯一平台，并将乌苏啤酒(jiǔ)、1664，以(yǐ)及嘉士伯啤保送生是什么意思 如何成为保送生，中考保送生是什么意思酒在中国多个地区的销售权划归重庆啤酒。

　　主流厂商纷(fēn)纷提(tí)价(jià) 占据高端如同(tóng)坐拥(yōng)印钞机？

　　分析(xī)人(rén)士指出，这几年啤酒行业的业绩(jì)增长(zhǎng)，多亏了高端化(huà)。此(cǐ)前多年，高(gāo)端啤酒市场主要由外资啤(pí)酒百威英(yīng)博、嘉士伯、喜力等(děng)品牌牢牢掌控。近年来，本土啤(pí)酒开始发力。以销量最(zuì)大的华(huá)润雪(xuě)花啤酒为例(lì)，早年(nián)畅销大江南北的大绿棒子，现(xiàn)在已(yǐ)经很难见到(dào)了，各种纯生、原浆、精酿、鲜啤(pí)大(dà)行其道(dào)。

　　孙山山指出，啤(pí)酒(jiǔ)行业处于产业链中游，对上游成本(běn)敏感，大(dà)麦(mài)、玻璃、易拉罐、瓦(wǎ)楞纸为影响啤(pí)酒成本(běn)主要材料；下游终(zhōng)端议价能力较(jiào)强，进入存(cún)量竞争时代后，企业为向高端化(huà)转型已多次实施提价举措。符(fú)蓉(róng)指出，2023年餐饮等(děng)现饮消费(fèi)场景(jǐng)恢复将加速各啤酒(jiǔ)龙头产品结构(gòu)优化、加速(sù)高端化进程，2023年吨价提升幅度或不弱于成本催生(shēng)普(pǔ)遍提价的2022年。

　　整体性的提价(jià)，近(jìn)几年时有发生。啤酒提价涨(zhǎng)幅、频次(cì)、企(qǐ)业参与数量(liàng)高增，提价区域(yù)由部分(fēn)到(dào)全国。仅在(zài)2022年(nián)，华润(rùn)啤酒、青岛啤(pí)酒、嘉士(shì)伯等主流厂商纷纷提(tí)价，中(zhōng)高(gāo)低档均有所涉及。勇闯天涯出厂价提(tí)升0.5元左右，崂山啤酒零售价从(cóng)3-4元提升至5-6元，乐堡、重啤、乌(wū)苏提价3%-8%。就在前几年(nián)，中国啤酒市场的产品价格稳定(dìng)在3-5元(yuán)区间，如(rú)今，已(yǐ)经整体进入(rù)了6-8元价(jià)格(gé)带(dài)。甚至，巨(jù)头们纷纷(fēn)推出千元啤酒，华润啤酒的“醴(lǐ)”，青岛啤酒的“一世传奇”，百威(wēi)啤酒的“大(dà)师传奇”，都是为了(le)继续突破价格天(tiān)花板。

　　▌青岛啤(pí)酒：中(zhōng)档(dàng)高端(duān)齐发力 高(gāo)端化势能锐不可挡

　　华鑫(xīn)证券指出，在(zài)百元级(jí)产(chǎn)品上，青岛啤酒率(lǜ)先(xiān)在2020年率先推出“百年之旅”，售价(jià)388元，并在2022年推出价值1399元(yuán)的“一世传奇”；超(chāo)高端(duān)产(chǎn)品方面(miàn)，青岛啤酒布(bù)局丰富，产品(pǐn)价位(wèi)最高，均价约29元/瓶(píng)，最高达72元/瓶。

　　西南证券(quàn)朱(zhū)会振(zhèn)4月29日发布的研报(bào)指出(chū)，青岛啤(pí)酒中档高端齐发力，高端化势能锐不可当。产(chǎn)品端方面(miàn)，公司(sī)在坚持纯(chún)生(shēng)系及(jí)经(jīng)典系“1+1”品牌战略基础上(shàng)，进一步提升中档崂山品牌(pái)占(zhàn)比，并借(jiè)助桶啤、白啤等高端产品放量，带动(dòng)整体(tǐ)产品结构持续(xù)升(shēng)级。随着23年现饮场(chǎng)景全面(miàn)复苏叠加去年Q2以来低基(jī)数效应，预(yù)计公司全年(nián)业(yè)绩(jì)将维持高增。

　　▌华(huá)润啤酒：收购喜力如虎添(tiān)翼 但(dàn)目前主要销(xiāo)量来自中低端产品

　　2019年(nián)，华(huá)润啤酒收购喜力中国(guó)正(zhèng)式完成(chéng)交(jiāo)割。1863年创立于荷兰的喜力，旗下(xià)拥(yōng)有上百家(jiā)酒(jiǔ)厂，连续多年跻(jī)身世界500强榜单。而收(shōu)购方(fāng)华润啤酒，满打满算也才30岁，借此拓展高端市(shì)场。华(huá)鑫证券指出(chū)，华润啤(pí)酒(jiǔ)高端及超高端产品仅(jǐn)占(zhàn)其收(shōu)入占(zhàn)比17%，而经济型(xíng)（5元以下）产品收入占比达47%，表明(míng)目前市场更加认可、熟悉其(qí)经(jīng)济型产品如勇闯天涯等，但对其高端(duān)产品认(rèn)知度或(huò)接受度(dù)相对偏低。公(gōng)司提价空(kōng)间(jiān)较大，高(gāo)端化完成后利润可期。

　　▌燕京啤酒：“二次创(chuàng)业”新篇章 借助U8势能持(chí)续开(kāi)拓(tuò)市场

　　作(zuò)为曾经(jīng)国产啤酒行业的(de)老大哥，燕(yàn)京啤酒近几(jǐ)年(nián)风光不在(zài)。不仅销售范围收缩保送生是什么意思 如何成为保送生，中考保送生是什么意思不少，被雪花和青岛啤酒甩(shuǎi)开不(bù)说，2020年的营(yíng)业额(é)甚至被重(zhòng)庆啤酒反(fǎn)超。但燕(yàn)京啤(pí)酒去年业绩爆发，营业收入增长10.38%至132.02亿元，归母净利润3.52亿元，增(zēng)速高达54.51%。今年一季度延续(xù)高增，净利同比增长近74倍(bèi)。

　　分析人士认为(wèi)，燕京啤酒突破增长(zhǎng)瓶颈的秘诀，是高端新(xīn)品(pǐn)燕(yàn)京U8的成(chéng)功营销，以及旗(qí)下燕京(jīng)酒號社区小酒(jiǔ)馆这种新零售业(yè)态的(de)落地生根。中邮证券分(fēn)析师(shī)蔡雪昱4月21日研报指出，渠道反(fǎn)馈，U8一(yī)季度销量(liàng)同(tóng)增约(yuē)50%，公(gōng)司借助U8势能持(chí)续开(kāi)拓(tuò)市场(chǎng)，推(tuī)动整体销量同增13%至96.31万千升，同时带动公司吨价同增0.8%至3661.3元(yuán)/千升。国君食品(pǐn)点评称(chēng)，改革红利释(shì)放正处(chù)起步阶段，旺季动销加速、成本优化之(zhī)下，公司业(yè)绩弹性将进一步加速(sù)。

　　此(cǐ)外，分析人士指出，精(jīng)酿啤酒目(mù)前属于(yú)蓝海市(shì)场，拥有巨大发展潜力及(jí)空间(jiān)，且(qiě)目前行(xíng)业格局未定(dìng)，企业拥有弯道超(chāo)车(chē)机(jī)会；基于(yú)精酿啤(pí)酒多元风味发展趋势(shì)，产品风味(wèi)及(jí)应用场景布(bù)局多元化企业，将更(gèng)加能够顺应精酿市场发展趋势，拥有(yǒu)长期可持续发展潜力，并有望成为行(xíng)业新引(yǐn)领者。

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