本周，沪综指3400点关(guān)口之前(qián)虚晃一枪，以连跌6天的(de)逼空形态洗盘，兔年收(shōu)益(yì漠北是现在的哪里，明朝的漠北是现在的哪里)消耗殆(dài)尽(jǐn)。乐(lè)观来(lái)看，A股(gǔ)下(xià)行更多(duō)是受中概股拖(tuō)累，后市下跌空间不大(dà)。

　　中概股(gǔ)下跌拖累(lèi)A股(gǔ)急挫

　　截至周四(sì)，兔年股(gǔ)市走过3个月行程(chéng)，期间沪指(zhǐ)仅上涨0.65％，似有“兔子尾巴长(zhǎng)不了”之叹。其(qí)实(shí)，4月下旬(xún)行(xíng)情看(kàn)似疾风骤雨(yǔ)，大(dà)盘(pán)较4月18日峰值仅(jǐn)缩水约3％，上(shàng)行通道仍在。

　　A股缘何(hé)急跌？或是外(wài)围股市下跌的风险输入(rù)。作为同股同权的(de)两地(dì)上市(shì)指(zhǐ)数(shù)，恒生AH股A指数和(hé)H指数兔年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股(gǔ)更胜一筹。StockQ全球股(gǔ)市排行榜数据(jù)显(xiǎn)示，截至周四，香港中企指数(shù)和恒生(shēng)指数过去3个月表现为全球垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳(nà)斯达克中国金龙(lóng)指数周二盘中低位较2月峰值缩水24.7％。

　　中概股表现低迷，主因是美联储加息在即，市场避险情绪上升，国际资金从(cóng)新兴市(shì)场撤(chè)离。瑞(ruì)士瑞联银行日前(qián)将中国(guó)股票评级从高配下调为中性。从宏观面(miàn)看(kàn)，今年首季(jì)，美国(guó)GDP年化环比增长1.1％，较上季放缓(huǎn)1.5个百分点。剔除食品和能源的核心PCE物价指(zhǐ)数(shù)首(shǒu)季上升4.9％，去年四季(jì)度为(wèi)4.4％。两大数据预示着美国滞胀隐忧未减，加息势在必(bì)行。英为财情的(de)美(měi)联储利率观测器(qì)最新数据(jù)显(xiǎn)示，5月4日加息25个基点至5％~5.25％的(de)概率(lǜ)是(shì)85.3％。

　　当(dāng)滞胀风险显(xiǎn)现(xiàn)，美国对(duì)策是(shì)：以(yǐ)1930年(nián)大(dà)萧条以来最(zuì)快速(sù)度紧缩(suō)货币供应。美国(guó)3月M2货币供应量(liàng)（未经季节性调整）为20.7万(wàn)亿美元，同比下降4.05％，为(wèi)历史(shǐ)最大降幅，且是(shì)连续第四个(gè)月收缩(suō)。美联储加息(xī)导致金融资(zī)产(chǎn)盈利缩水，缩表(biǎo)则令(lìng)流动性折价(jià)效(xiào)应加剧，在全球(qiú)金(jīn)融(róng)市场催生戴维斯双杀现(xiàn)象。

　　中特估受(shòu)追(zhuī)捧

　　助涨中字头个股

　　美国银行业又(yòu)一(yī)张骨(gǔ)牌崩塌！第一共和银行股价周三(sān)盘中最多下跌41.23％至4.76美元（对应的总市值为8.86亿(yì)美元(yuán)），较2021年11月(yuè)的历(lì)史峰(fēng)值(zhí)缩水约97.85％。截至一季(jì)度末(mò)，其实际存款较去(qù)年末减(jiǎn)少(shǎo)约(yuē)1020亿美元，缩水约57.8％。全球银(yín)行业危(wēi)机(jī)频现，让(ràng)A股机构不(bù)再抱团银行股，银行部分(fēn)龙头股招行等承压，相较而言，工商银行兔(tù)年(nián)以来表现(xiàn)抢(qiǎng)眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行和(hé)宁波(bō)银行股价兔(tù)年颓势，一是二者虎年最(zuì)后(hòu)3个月股价大涨(zhǎng)，涨幅透支了盈利增速；二是“中国特色估值体系”开始风行，市(shì)场风格转换。但二者市净率远高于行(xíng)业均值，难以赋予中(zhōng)特估概(gài)念中的回购预期。

　　通达信数据显示，中字头指(zhǐ)数年内上(shàng)涨11％，强于同期(qī)上(shàng)涨6.36％的沪综(zōng)指，年(nián)K线已(yǐ)是五连阳。其市盈率和市净(jìng)率(lǜ)分别为11.63倍和0.8倍，堪称估值(zhí)洼地，而沪深(shēn)京三市A股的市(shì)盈(yíng)率和(hé)市净率中位数分(fēn)别为49.29倍和2.43倍。

　　从(cóng)政策(cè)面来看，让(ràng)央企国企(qǐ)估值回归市场(chǎng)均值，已是国(guó)家资(zī)本新战略。国(guó)家外汇局日前表示：“无(wú)论从(cóng)市盈(yíng)率还是市净率等指标看，当前A股的估值相对偏低。”类似表态无疑是为中字头股票点赞。

　　典型个股是，当前总市值(zhí)取代贵州茅台成为(wèi)市(shì)值“一哥”的中国移动，流通小盘(pán)+次新(xīn)+绩优概念让其(qí)成为(wèi)中特估龙头。

　　五月预期下跌空间不大(dà)<漠北是现在的哪里，明朝的漠北是现在的哪里/strong>

　　股市“红(hóng)五(wǔ)月”之说，源自井喷式牛市带来的财(cái)富记忆(yì)。1992年5月21日，上交(jiāo)所(suǒ)放开15只股票的涨跌幅限制，沪指当日大涨105.27％。1999年5月19日(rì)，沪指(zhǐ)大涨4.64％，科技股主导的行情拉(lā)开序幕(mù)。

　　自从1991年以来的(de)32年里，沪指(zhǐ)全(quán)年(nián)和5月(yuè)份上涨的年份分别为(wèi)18次和17次，二者同时(shí)上涨的年份(fèn)有11次。自2008年至去年的(de)15年里，红(hóng)五月出现7次(cì)，占比为(wèi)46.7％。期间5月和全年同步飘红4次，5月份(fèn)这个(gè)风(fēng)向标已(yǐ)不(bù)太灵光。相比之(zhī)下，自从2008年以(yǐ)来(lái)，沪综指4月(yuè)飘红5次，除了2008年(nián)当年(nián)下跌(diē)65.4％之外(wài)，其(qí)余年(nián)份皆飘红(hóng)。截(jié)至周(zhōu)四，沪(hù)指(zhǐ)4月(yuè)份(fèn)上涨0.4％，全(quán)年飘(piāo)红概率不(bù)低。

　　以科技股为(wèi)主题的红五月行情能否再现？关键在要看(kàn)两(liǎng)点：一(yī)是(shì)年(nián)内上涨逾53％的互联(lián)网(wǎng)指数能否维(wéi)持强势(shì)行情。二是作(zuò)为(wèi)A股第二大(dà)行(xíng)业指数，电(diàn)气设备板块能否企(qǐ)稳。该指数年内跌幅为4％，总市值跌(diē)至5.48万亿(yì)元(yuán)，较历史峰值缩水35.5％，占(zhàn)全市场权重降(jiàng)低6.52％。不过(guò)，龙(lóng)头宁德时代首季盈利(lì)增长5.58倍，周四收盘较周(zhōu)三低(dī)位上涨一成，或是否极泰来。

　　进入(rù)4月以(yǐ)来，沪(hù)深两(liǎng)市单日成(chéng)交始终维(wéi)持在万亿元(yuán)之上，市场人(rén)气并未(wèi)退潮，只是风格(gé)轮(lún)换在加速。鉴于大盘重新回到W形(xíng)整理格局(jú)，后(hòu)市即(jí)使考验3200点附近的半年(nián)线和年线关口(kǒu)，下跌空间亦不(bù)大。