财联社(shè)6月3日讯（编辑 刘越）啤(pí)酒(jiǔ)行业具备明显的淡旺季特(tè)征，其中(zhōng)Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺(wàng)季。夏天历(lì)来是啤酒企业(yè)的(de)“兵家必争之地”，而年内火爆的(de)淄博(bó)烧烤一定程(chéng)度上助(zhù)力啤(pí)酒行业“淡(dàn)季不(bù)淡”，盛(shèng)夏旺季更是值得投资者期待。

　　从一(yī)季度业绩来看，燕京啤酒以近74倍的(de)同(tóng)比增(zēng)速“一骑绝尘(chén)”，青岛啤(pí)酒、重庆啤(pí)酒(jiǔ)、珠江啤酒的同(tóng)比增速也分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青(qīng)岛啤(pí)酒(jiǔ)单季度营收突(tū)破百亿(yì)元。但包括百威(wēi)亚太、兰(lán)州黄河和西藏发(fā)展在(zài)内的外(wài)资系啤酒公司(sī)基(jī)本面仍然堪忧(yōu)，业(yè)绩(jì)下滑或亏损(sǔn)，本(běn)土与(yǔ)外(wài)资两大阵(zhèn)营的(de)分化明显。

　　去年消费整(zhěng)体偏低迷(mí)，啤酒行业则堪称一抹亮(liàng)色。民(mín)生证(zhèng)券王言海5月8日发布(bù)的研报指出(chū)，2022年啤酒板块营收(shōu)稳增(zēng)、归母(mǔ)净利润(rùn)高增；2023年伴随疫情(qíng)扰动褪去，下(xià)游场景逐步复苏，叠加成本(běn)压力(lì)边际缓解，23Q1营收、利润相(xiāng)比去年(nián)同期明显提速。国盛证券符蓉预计2023年将是啤酒龙头弱势区域持续扭亏、释(shì)放利润的一(yī)年。

　　外资啤酒在中国市场颓势明显 大鱼吃小鱼后(hòu)“五强争(zhēng)霸”格局(jú)或成“一大漠孤烟直长河落日圆是什么意思，长河落日圆啥意思超多强”？

　　从二级(jí)市场表现(xiàn)来看，华润啤酒和(hé)青岛(dǎo)啤酒自2020年阶(jiē)段低点(diǎn)迄今股价累计最大涨幅分别达159%和(hé)187%，前者目前总市值超1600亿港元，后者总市(shì)值(zhí)超(chāo)1300亿元。燕京啤(pí)酒、重庆(qìng)啤(pí)酒和(hé)珠(zhū)江啤酒(jiǔ)股(gǔ)价同期累计最大(dà)涨(zhǎng)幅分别(bié)达154%、335%和135%。值(zhí)得注(zhù)意(yì)的是，自2021年高点迄今重庆啤酒(jiǔ)股价跌近六成，珠江啤酒则跌超三成(chéng)。

　　上世纪(jì)80年代中(zhōng)国实(shí)施“啤(pí)酒专项工程”后，啤酒产业兴起，北京的燕京、上海的力波(bō)、福建(jiàn)的(de)惠泉、新疆的(de)乌苏、兰州的黄河(hé)、重庆的(de)山(shān)城(chéng)、四川的蓝剑、桂(guì)林的漓泉、河南的金星、陕西的汉斯等，几乎每座(zuò)城市都拥有自(zì)己的啤酒厂。

　　经过“大鱼(yú)吃小鱼”的(de)阶段后，2016年，中国啤酒市场五强争霸，华(huá)润啤酒(jiǔ)、青(qīng)岛啤酒、百威英博(bó)、嘉士伯、燕京啤酒的市场份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业CR5从74.7%提升(shēng)至92.9%，华鑫证券孙山山4月24日发布的(de)研报罗列五大(dà)巨(jù)头的具体市场份(fèn)额，华润(rùn)啤酒、青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)、百威亚太（百威英博子公司）、燕京啤酒、嘉士伯(bó)市占(zhàn)率分别(bié)为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成(chéng)寡头格(gé)局(jú)。

　　孙山山指出，我(wǒ大漠孤烟直长河落日圆是什么意思，长河落日圆啥意思)国啤酒行业CR1市占(zhàn)率(lǜ)属(shǔ)于中等水平，市场集中度仍有提升空间，待CR1市占率提(tí)升后头部企业将有望进一步(bù)提升盈利水平。分析人士指出，如果“大鱼(yú)吃(chī)大鱼”的市场趋势(shì)不变，经过一段时间的此(cǐ)消彼(bǐ)长(zhǎng)，持续多年的“五强争(zhēng)霸”格局，将演变(biàn)为“一超多强”：华(huá)润(rùn)啤(pí)酒把青岛啤酒和百威英(yīng)博甩开，燕京啤酒追上(shàng)来(lái)，形成(chéng)1+3的主(zhǔ)流啤酒阵营。

　　值得注意(yì)的是，这几年，外资啤酒在(zài)中国(guó)市场(chǎng)颓势(shì)明显，百威英博销量下滑，一手扶持的(de)嫡系珠江啤酒2022年(nián)净(jìng)利(lì)同比(bǐ)下(xià)降2.11%；嘉士(shì)伯预测2023年的营业利润增(zēng)长将低于去年的水平(píng)，研(yán)报指出重庆(qìng)啤酒为嘉士伯在华运营啤酒资产(chǎn)唯一平台，并将(jiāng)乌苏啤酒、1664，以及嘉士伯啤酒在中国多个地区大漠孤烟直长河落日圆是什么意思，长河落日圆啥意思的销售权划归重(zhòng)庆啤酒。

　　主(zhǔ)流厂商纷纷提(tí)价 占据高端如同(tóng)坐拥印钞机？

　　分析人(rén)士指出，这(zhè)几年啤酒(jiǔ)行业的业绩增长，多(duō)亏了(le)高端(duān)化。此前多(duō)年，高端啤酒(jiǔ)市场主(zhǔ)要由外资(zī)啤(pí)酒(jiǔ)百威英博(bó)、嘉士伯、喜(xǐ)力等(děng)品牌(pái)牢牢掌控。近年(nián)来，本土啤酒开始发力。以销量最大的华润雪花啤酒(jiǔ)为例，早年畅销大江南北的大绿棒子，现在已经很难(nán)见到了，各种纯生、原浆(jiāng)、精酿、鲜(xiān)啤大(dà)行其道。

　　孙山山指出，啤(pí)酒行业处于产业链中(zhōng)游(yóu)，对上游成本敏感，大麦、玻璃、易拉罐、瓦(wǎ)楞纸为影响啤酒成本主(zhǔ)要材(cái)料；下游(yóu)终端(duān)议价能力较强，进(jìn)入存量竞争(zhēng)时代后，企业为向高端化转型已多次实施提(tí)价举措。符(fú)蓉指(zhǐ)出(chū)，2023年餐饮等现饮消(xiāo)费场(chǎng)景恢复将加速各啤酒龙头(tóu)产品(pǐn)结(jié)构优化、加速(sù)高端(duān)化进(jìn)程(chéng)，2023年吨价提升幅度(dù)或不弱于成本催生普(pǔ)遍(biàn)提价(jià)的(de)2022年(nián)。

　　整体性的提价，近(jìn)几年时有发生。啤(pí)酒提价涨(zhǎng)幅、频次、企业(yè)参与数量高增，提价(jià)区(qū)域由部分到全国(guó)。仅在2022年，华(huá)润(rùn)啤酒(jiǔ)、青岛啤(pí)酒、嘉士伯(bó)等主流(liú)厂(chǎng)商纷纷提价，中(zhōng)高(gāo)低档均有所涉及。勇闯天涯(yá)出(chū)厂价提升(shēng)0.5元左右(yòu)，崂山啤(pí)酒零售价从3-4元提升至(zhì)5-6元，乐堡、重啤、乌苏提价3%-8%。就在前几年，中国啤酒市(shì)场(chǎng)的产品(pǐn)价格稳定在(zài)3-5元区间，如(rú)今(jīn)，已经整体进入了6-8元(yuán)价格带。甚至，巨头们(men)纷纷推出千元啤酒，华润啤(pí)酒的“醴”，青岛啤酒(jiǔ)的“一世传奇”，百威啤(pí)酒的(de)“大师传奇(qí)”，都是为了继(jì)续突破价格天花(huā)板。

　　▌青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)：中档高(gāo)端齐发力 高端化势(shì)能锐不可挡

　　华(huá)鑫证券指出，在百元级产品上，青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)率先在(zài)2020年(nián)率先推出“百年之旅”，售价388元，并在2022年(nián)推出价值1399元的“一世(shì)传奇”；超高(gāo)端产品方(fāng)面，青岛(dǎo)啤酒布(bù)局(jú)丰(fēng)富，产品价(jià)位最高，均价约29元(yuán)/瓶(píng)，最高达72元(yuán)/瓶。

　　西南证券朱(zhū)会振4月29日发布的研报指出，青岛(dǎo)啤酒中档高端齐发力，高端化势能锐不可当。产品端方(fāng)面(miàn)，公司在坚持(chí)纯生系及经典系“1+1”品(pǐn)牌战略基础(chǔ)上(shàng)，进一步提升(shēng)中档(dàng)崂山品牌占比，并借助桶(tǒng)啤、白啤等(děng)高端产品放量，带动整体产品结构持续升级(jí)。随着23年现饮(yǐn)场景全面(miàn)复苏叠加去(qù)年Q2以来(lái)低(dī)基数效应，预计公司(sī)全年业绩将维持(chí)高(gāo)增(zēng)。

　　▌华润啤酒：收购喜力如虎(hǔ)添翼(yì) 但目前主(zhǔ)要(yào)销量来自中低端产品(pǐn)

　　2019年，华润(rùn)啤酒收购喜力中国正式完成(chéng)交割(gē)。1863年创立于荷兰的喜力，旗(qí)下拥有(yǒu)上百家酒厂(chǎng)，连续多年(nián)跻(jī)身世界500强榜单(dān)。而收(shōu)购方华润啤酒，满打满算也(yě)才30岁，借此拓展(zhǎn)高端市场。华鑫证券指(zhǐ)出(chū)，华(huá)润啤酒高端及(jí)超(chāo)高(gāo)端产品仅占其收入占(zhàn)比17%，而经济型（5元以下）产品收入占比(bǐ)达47%，表明目前(qián)市场(chǎng)更加认可、熟悉其经济型产品如勇(yǒng)闯天涯等(děng)，但对其高端产(chǎn)品认知度(dù)或(huò)接受度相对偏低。公司提(tí)价空间较大，高端化完(wán)成(chéng)后利(lì)润(rùn)可期(qī)。

　　▌燕京啤酒：“二(èr)次创业”新(xīn)篇章(zhāng) 借(jiè)助U8势能持(chí)续开拓市场

　　作为曾经(jīng)国产啤酒行业的老大哥，燕京啤(pí)酒近几年风光不在。不仅(jǐn)销售范围收(shōu)缩不少，被雪花和青岛啤酒甩开(kāi)不(bù)说，2020年的营业额甚至被重(zhòng)庆啤(pí)酒反超(chāo)。但(dàn)燕京(jīng)啤酒去年业绩(jì)爆发，营业(yè)收入增长10.38%至132.02亿元(yuán)，归母净利(lì)润3.52亿元，增速高达54.51%。今年一季度延续高增(zēng)，净利同比增长近74倍。

　　分析人(rén)士认为，燕京啤(pí)酒突破(pò)增长瓶颈的秘诀(jué)，是高(gāo)端新品燕京U8的成功营(yíng)销，以及旗下燕(yàn)京(jīng)酒號社区小酒馆(guǎn)这(zhè)种新零售(shòu)业(yè)态的落地生根。中邮证券分析师蔡雪昱(yù)4月21日研报指出(chū)，渠道反馈，U8一季度销量(liàng)同增约50%，公司借助U8势(shì)能持续开拓市场，推动整体销量同增13%至96.31万千升，同时带动公司吨价(jià)同增(zēng)0.8%至3661.3元(yuán)/千升。国君食品(pǐn)点评称，改革红(hóng)利释放正处(chù)起(qǐ)步阶(jiē)段，旺季动销(xiāo)加(jiā)速、成本优化之下，公司业绩(jì)弹性将进一(yī)步加速。

　　此(cǐ)外，分析人士(shì)指出，精酿啤(pí)酒目前属于蓝海市(shì)场，拥有巨大发展(zhǎn)潜(qián)力(lì)及空间，且目前行业格局(jú)未(wèi)定，企业拥有弯道超(chāo)车(chē)机(jī)会；基于精酿(niàng)啤酒多元风(fēng)味发(fā)展趋势，产品风味及应(yīng)用场(chǎng)景布局多元(yuán)化企业，将更加(jiā)能够(gòu)顺应(yīng)精酿市场(chǎng)发展趋势，拥(yōng)有长期可持续发(fā)展潜力(lì)，并有望(wàng)成(chéng)为(wèi)行业新引领者。

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