5月以(yǐ)来，港股市场仍在持续下跌，最(zuì)近一个(gè)交易日即5月25日主要指数更是创出(chū)年内收市新低。不过(guò)，虽然(rán)多(duō)只投(tóu)资港股的(de)ETF产品年(nián)内(nèi)收益告负(fù)，但资金越跌越买，多只港股ETF产(chǎn)品年内份额(é)增幅明显，纷纷创下历史(shǐ)新高(gāo)。如广发(fā)基金两只港(gǎng)股ETF年内份(fèn)额分(fēn)别激增16倍(bèi)、13倍，华夏(xià)恒生互联网ETF份额也持续增长，最新份额更(gèng)是逼近700亿份。

　　多位业(yè)内人士对(duì)此(cǐ)表示(shì)，港股作为离岸市场(chǎng)，基本面主要跟随国内市(shì)场，而流动性与海(hǎi)外流动性相关度较高，在基本面(miàn)及流(liú)动性双重压(yā)力(lì)下，5月市场走势较(jiào)弱。不过，当(dāng)前港(gǎng)股市(shì)场(chǎng)估值水(shuǐ)平(píng)已处于历史偏低(dī)水(shuǐ)平(píng)，具(jù)备一定的投资性(xìng)价比，看好人工(gōng)智能、互(hù)联网科技、创新药等细(xì)分领域的投资(zī)机会。

　　最高激(jī)增16倍！

　　多只份额再创新(xīn)高

　　Wind数据显(xiǎn)示，截至5月26日(rì)，港(gǎng)股ETF产品年内份额合计达2284.37亿份，相较于年初增幅超(chāo)37％，年内资金合计净流入达244.42亿元。

　　具体(tǐ)来看，有(yǒu)多只ETF产品份额增(zēng)幅明显，且(qiě)再创(chuàng)历史新高。其中，广发恒生科技ETF、广发(fā)港股创新(xīn)药ETF年内份额增(zēng)幅分别高(gāo)达1606.32％、1318.78％；份额增幅不(bù)仅领涨港股ETF产品，亦在(zài)跨境ETF产品中位列前二。而易方达、富国基金(jīn)等旗下5只港股ETF产品份额也实现倍数增幅。

　　此(cǐ)外(wài)，华夏(xià)恒生互联网ETF份额也持(chí)续(xù)增长，年内份额增幅超31％，最(zuì)新份额(é)已站上699.71亿份的高位，再(zài)创历史新(xīn)高，并(bìng)继续蝉联市场规(guī)模(mó)最(zuì)大(dà)的港股ETF产品(pǐn)。

　　不过，从产品(pǐn)业绩(jì)来(lái)看，截至5月26日，仍有超九(jiǔ)成港股ETF产(chǎn)品年(nián)内收益为负，产品(pǐn)平均收益(yì)率为-8.27％。

　　事实上，今(jīn)年以来港股市场(chǎng)持续震荡下跌，3月下(xià)旬虽有(yǒu)小幅回调，但4月下(xià)旬(xún)之(zhī)后(hòu)又(yòu)转跌(diē)，5月25日(rì)，港股(gǔ)再度缩量下跌，恒(héng)生指数(shù)、恒生(shēng)科技(jì)指数在(zài)同日创下(xià)年内收市新低；而整体看，5月(yuè)港(gǎng)股(gǔ)市(shì)场跌(diē)多涨少，波动中枢朝(cháo)下(xià)移动。

　　对于近期港股市场波动下跌，广(guǎng)发恒生科技ETF基金经理刘杰(jié)分析系(xì)受(shòu)多个因素影响。一方面，国内(nèi)经济复(fù)苏斜率(lǜ)放(fàng)缓，市场处(chù)于弱预(yù)期和弱(ruò)复苏(sū)叠加的阶段；另(lìng)一(yī)方面(miàn)，海外核心通胀仍存韧性，美国债务(wù)上限(xiàn)到(dào)期带来的债务违约风险(xiǎn)也对(duì)市场风险偏(piān)好形成(chéng)扰动。

　　同(tóng)时(shí)，港股囊括了大部分(fēn)内地互联网以(yǐ)及新(xīn)经济领域上(shàng)市公司，5月份(fèn)日本(běn)正式(shì)出台了(le)制造设(shè)备管制措施(shī)，加大(dà)了市场对于国内科技领(lǐng)域的担忧，同期A股市场情绪偏弱，均影响了5月份港股市(shì)场的表现。

　　诺德基金基金经理张昳泓认为，港股近期(qī)波(bō)动较大主要有基本(běn)面以及资金面两方面(miàn)的原(yuán)因。

　　首先(xiān)，从(cóng)基本(běn)面角度来看(kàn)，去(qù)年防疫政策转向后市场对(duì)于国内疫(yì)后复苏有较(jiào)高的(de)预期，“从春节(jié)前后的复苏情况，我们(men)确实看(kàn)到由于线下场(chǎng)景的修(xiū)复，消费需求出(chū)现了比(bǐ)较好的恢复。而进入4、5月(yuè)份，国(guó)内经济整体相较一季度(dù)环比有所减弱，这也使(shǐ)得市场对(duì)于国内经济复苏预期开(kāi)始修正，整体盈利端预期有(yǒu)所下修。”

　　其次(cì)，从资金流动性的角度来看，张(zhāng)昳泓表示(shì)，海外对于暂(zàn)停加(jiā)息的(de)节奏出现反复，人民币汇率也(yě)在持(chí)续走(zǒu)弱，近期(qī)跌破(pò)7的关口。港(gǎng)股作为离岸(àn)市场，基本面主要跟(gēn)随国内(nèi)市(shì)场(chǎng)，而流(liú)动性与海外流动性相关度较高，在(zài)基(jī)本面及流动性双重压力下，5月市场走势较弱。

　　中融基金直言，港(gǎng)股(gǔ)从Beta的角(jiǎo)度是(shì)中美经济相(xiāng)对(duì)强弱关系的直接反馈，“放开国门之后我们(men)预期中国经济向(xiàng)上，美(měi)国经济进入衰退(tuì)，所以港股表现很亢奋，但实(shí)际(jì)结果(guǒ)中美两(liǎng)边的状态变(biàn)化(huà)还是需要更长时间，但大概率还是会发生的，在这个(gè)过程中的波折(zhé)就对应着人(rén)民币(bì)汇(huì)率和(hé)港股(gǔ)的大(dà)幅(fú)波动。”

　　看(kàn)好(hǎo)A戴偏旁是戈还是十字旁，戴偏旁是戈还是十一画I、创新(xīn)药等细(xì)分领域投资机会

　　尽管年内(nèi)持续(xù)下跌，但多位(wèi)业内人士认为，当前港(gǎng)股市场估值(zhí)水(shuǐ)平已处(chù)于(yú)历史偏低水平(píng)，具备一定的投资性价(jià)比，并(bìng)看好人工智能、互联网科技、创新药等细(xì)分领域的投资(zī)机会。

　　广(guǎng)发基金(jīn)刘杰表示，受欧美银行业危(wēi)机(jī)影响和主要(yào)经济体政策变(biàn)化扰动，今年以来港股(gǔ)持续(xù)回调(diào)，整体表现不如(rú)A股。但随着国内外(wài)流动性压(yā)力持续缓解，未(wèi)来港股资金面或(huò)有机会得到改善，结合(hé)当前的低估值水平(píng)，港股(gǔ)吸引力或(huò)许逐步凸显。“某些波(bō)动较大且回(huí)调较多的(de)细分板(bǎn)块或许是值得关注(zhù)的方(fāng)向，例如恒生科技以及港股创新药等，若(ruò)未(wèi)来(lái)市场(chǎng)进一步(bù)回暖，科技领域、港股创新药以及消费复苏或者更(gèng)能调动市场的关注度。”

　　投资(zī)建议上(shàng)，广(guǎng)发基金(jīn)刘杰认为港股波动(dòng)性较大，建议投资者通(tōng)过定投分散(sàn)参与，较好平衡风险(xiǎn)和机会。同时，选择更有价(jià)值的(de)细(xì)分(fēn)赛(sài)道(dào)，或许更符合未(wèi)来市场的表(biǎo)现。

　　具体来看，首先，人工智能有望成为全球投资的主线，推动了中美股市的表现，未(wèi)来(lái)人工(gōng)智能应用(yòng)或利(lì)好科(kē)技相关细分领域。其次，港股创新药(yào)是国(guó)内(nèi)医药(yào)领域长期具备相对优势(shì)的(de)细(xì)分赛道，对(duì)比美国创新药(yào)占比医药市场(chǎng)80％的占比，国内占比仅为10％左右，未来肿瘤等方向需要更多更先(xiān)进(jìn)的疗法和(hé)创新药(yào)，长期投资价(jià)值值得关(guān)注(zhù)。此外，港股(gǔ)消(xiāo)费(fèi)行(xíng)业(yè)也有望上行。因为目前我国经济总量数据(jù)回暖，国内经济(jì)长远发展的确定(dìng)性增强，居民可(kě)支配收入增加，消费信心(xīn)正逐步(bù)恢复。

　　中(zhōng)融基金(jīn)表示，港股市场是以(yǐ)机构和外资为主(zhǔ)导(dǎo)的市(shì)场，因此海外经济数据(jù)对港股资(zī)金面会产生较大(dà)影响。在当前流动性持续承压和较弱的国际宏观环(huán)境背景下，短(duǎn)期港股或(huò)是震荡行(xíng)情，投资者(zhě)可以关注高(gāo)稳定性且具(jù)备估(gū)值性(xìng)价比的标的。

　　“当中国经(jīng)济恢复比预期更(gèng)强或(huò)者美国经济(jì)下滑比预期更(gèng)快这(zhè)二(èr)者中任一情(qíng)景发(fā)生甚至同时发(fā)生时，我们可能就会看(kàn)到人民(mín)币汇率的走强，同时港股整体表现也(yě)会(huì)走强。”中(zhōng)融基(jī)金进一步(bù)指出，可以先重点关注(zhù)运营(yíng)商等高股息资产，而随着市场预期(qī)更进一步强化，可以更多关注互(hù)联网、创新药(yào)等(děng)高弹(dàn)性板块。因为消费(fèi)品的业绩(jì)差异(yì)很大，建议(yì)更多(duō)关注个股的性价比与成长的(de)确定性。

　　诺德基金张昳泓(hóng)直(zhí)言，从长(zhǎng)期维度来看，当(dāng)下港股市场(chǎng)具(jù戴偏旁是戈还是十字旁，戴偏旁是戈还是十一画)备(bèi)一定的(de)投资性(xìng)价(jià)比，当前(qián)估值水平仍然位于(yú)历史偏低水平。从基本(běn)面角(jiǎo)度来(lái)说，他们认为国(guó)内经济的复苏节奏可能大概率是一(yī)波三折趋势向上的弱复苏态势，当下港股市(shì)场已经(jīng)price in经济复苏较(jiào)弱的相对(duì)悲观的(de)预(yù)期，往后(hòu)看随着经济的(de)缓(huǎn)慢(màn)复苏，预计盈利(lì)预(yù)期也会逐步(bù)上修。而从流动性角度来看，美联(lián)储暂停加息虽在节(jié)奏上较(jiào)难判断，但(dàn)往未来看是大概率事件，预计人(rén)民币汇率(lǜ)的压力也会(huì)逐步缓解。

　　“细分板块上，我们认(rèn)为(wèi)顺周期受益(yì)于(yú)国内(nèi)经(jīng)济(jì)复苏(sū)的消费(fèi)、互联网、医(yī)药等板块(kuài)仍然值得重点(diǎn)关注。”张昳泓表示，港(gǎng)股(gǔ)市(shì)场(chǎng)由于(yú)其离岸(àn)市场特性，海外投资人占比较高，受国内(nèi)及海(hǎi)外(wài)多(duō)重因素影响(xiǎng)，市(shì)场整体(tǐ)波动性较大，建议投资(zī)人(rén)可以逢(féng)低(dī)布局(jú)，更多(duō)可以采取基金(jīn)定(dìng)投的(de)方式投资于港(gǎng)股市场。

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