A股(gǔ)“股王”之争(zhēng)进入白热化阶段，中国移动股(gǔ)价周中创(chuàng)历史新高，一度从独占A股市值(zhí)榜(bǎng)首近3年的茅(máo)台(tái)手中抢(qiǎng)下(xià)“A股之王”的光(guāng)环，引(yǐn)发市(shì)场热议(yì)。截至(zhì)周五(wǔ)收盘，茅台最终以微弱优势反超，但地(dì)位已岌(jí)岌可危。值得注意的是，因中(zhōng)国(guó)移动在A+H两地上市，若按其A股股本计算则不过是一场计算上的(de)乌龙，但若(ruò)均按(àn)照(zhào)A股(gǔ)股价等数(shù)据计(jì)算，则(zé)其(qí)总市值一(yī)度达2.19万亿元，超越茅台成为“市值王”。

　　拉长(zhǎng)时间(jiān)看(kàn)，在数字(zì)经(jīng)济、信创(chuàng)、中特估、人工智能等一系列热(rè)点催化下(xià)，中国移动今年股价累计最大涨幅已近60%，自去年上市以来最(zuì)近一年股价累计最大(dà)涨幅接近翻倍(bèi)，而茅台(tái)股价则几乎(hū)仅在原地踏步。有市场人士认为，中国移动和(hé)茅台这场股王宝(bǎo)座的(de)争夺可(kě)能揭示着A股未(wèi)来的发(fā)展(zhǎn)趋势(shì)。

　　▌A股股王变迁(qiān)启示录：消费回潮卷(juǎn)出(chū)白酒泡沫 数字(zì)经(jīng)济时代带来预备新(xīn)股王

　　A股总市值榜(bǎng)首之争，向来(lái)是市场关注焦点(diǎn)，回顾历(lì)史(shǐ)来看，最近十多年(nián)来股王(wáng)变(biàn)迁的背后似乎也反应着国内(nèi)经济(jì)趋势和产业价值的变化。

　　回(huí)溯2007年中(zhōng)国石油登陆A股(gǔ)时，市值一度超过8万亿人(rén)民币(bì)。不仅稳(wěn)居(jū)A股第一，甚至登顶全球资本市场(chǎng)市值之首，得益于(yú)当时基建(jiàn)大发展(zhǎn)时(shí)期(qī)，中石油在股王的(de)位置上稳(wěn)坐了八年，直到2015年工(gōng)商银行依托当年互联网金融牛市成为新锐股王。再后来，随着我(wǒ)国在2018年(nián)进入消(xiāo)费牛(niú)市，开启了此后三年(nián)的消费白马股大牛市(shì)，也(yě)成就(jiù)了如(rú)今贵州茅(máo)台股王的A股传奇。

　　（图片来(lái)源：格隆汇、勾(gōu)股大数据；资料来(lái)源：微信公众号市值观察(chá)4月17日(rì)文章《谁(shuí)是(shì)A股(gǔ)之(zhī)王？》）

　　而最(zuì)近两(liǎng)年，虽然茅台仍一直稳(wěn)稳领跑，但在高(gāo)端白酒的人的正常语速是多少字，正常人的语速一般在每分钟高(gāo)估值(zhí)泡(pào)沫下，以及今年春节(jié)后白酒(jiǔ)行业的终端动(dòng)销几乎并(bìng)未达到(dào)预期(qī)，整个白酒(jiǔ)板块经历(lì)回(huí)调，公司股价也现(xiàn)大幅下跌。近日，中国移(yí)动的突(tū)然(rán)崛起更是开(kāi)始对其王位发出(chū)了(le)挑战(zhàn)。

　　市场分析(xī)指出(chū)，中(zhōng)国移动一(yī)度超越贵州茅台市值这一历史性事件(人的正常语速是多少字，正常人的语速一般在每分钟jiàn)背(bèi)后，除了(le)离不(bù)开国家政策(cè)持续(xù)推进的数字经济，与最(zuì)近爆火的人工智(zhì)能两大概念加持，还有来自于“中特估”这个新概念的强力(lì)催化(huà)。

　　具体来看，根(gēn)据(jù)数据显示，当前美(měi)股市值前十的上市公司中，苹果(guǒ)、微(wēi)软(ruǎn)、谷歌、亚马逊、英伟达、特(tè)斯拉、META均(jūn)为科技股(gǔ)。有(yǒu)分析认为，科技进步已成提升生产力的(de)重要因素，二(èr)级市场对(duì)科技企业的态度能(néng)一定(dìng)程(chéng)度显(xiǎn)示出科技企业的竞(jìng)争(zhēng)力强度(dù)。因此，以中国移动为(wèi)代表的科技股(gǔ)“逼宫”以贵州茅台为代表的(de)消费股似(shì)乎(hū)也预(yù)示着(zhe)市场中的(de)积极现象(xiàng)。

　　目前，在我国经济逐渐向数字化深度转型的(de)背景下，实力强(qiáng)劲并(bìng)实现华(huá)丽转(zhuǎn)身的(de)中国移动，已经逐渐成引(yǐn)领中国经济潮流的主力军。信达证券研报表示(shì)，公司作为国企数字经济担当，积极布局云计算、IDC、工(gōng)业(yè)互联网等创(chuàng)新业务，伴随(suí)算力(lì)网络的进(jìn)一步发展，将拉动底层云计(jì)算(suàn)业务的需求，公司具备较强的 IDC/云(yún)计算业务能(néng)力(lì)，正(zhèng)在从传统(tǒng)管道(dào)运营商(shāng)向数字科技领(lǐng)军(jūn)企(qǐ)业加快跃迁升级，有望首先(xiān)迎来(lái)估值重塑机(jī)遇。

　　同时，从估值修复情(qíng)况(kuàng)来(lái)看，根据光(guāng)大证券4月15日研报(bào)显示，2022年底以(yǐ)来，截至(zhì)4月13日，三大(dà)运营(yíng)商股价涨幅(fú)均超过20%，其中中国电信涨幅达62.3%，中(zhōng)国移动(dòng)涨幅达(dá)40.5%；三者(zhě)估值分(fēn)别修复至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已显著高于近五年区间平均(jūn)PB（LF）。以(yǐ)中国(guó)移动为代(dài)表的三大运营商(shāng)板块，借助“央企低估值(zhí)+数字经济”成为(wèi)率先修复(fù)的板块(kuài)。

　　▌中国移(yí)动的新魔法能否打破“茅(máo)台(tái)魔(mó)咒”？

　　与此同时，还有另(lìng)一(yī)个故事引发市场热议。即很长一段时间以来，A股(gǔ)市场一直流传着“茅(máo)台(tái)魔咒”的传说，即大(dà)多(duō)股价超(chāo)过(guò)茅台的上市公司，在风光(guāng)散尽(jǐn)之后往往下场都不太好。本次(cì)中国(guó)移动(dòng)直接(jiē)在市值上(shàng)超越茅台，结(jié)果是否会(huì)不一(yī)样呢？

　　回看(kàn)那些中了“茅台魔咒”的(de)A股上(shàng)市(shì)公司，有同样中字头的中国船舶(bó)，其在2007年依托船舶业景气(qì)度提升(shēng)，股价超越茅(máo)台并一度突(tū)破300元(yuán)/股，但(dàn)好(hǎo)景不长，在2008年金融(róng)危(wēi)机爆发、船(chuán)舶(bó)业跌入冰点后极(jí)速缩水至30元附(fù)近(jìn)，至(zhì)今(jīn)中国船舶股价维持在(zài)24元左右。此外，海普瑞、神州泰(tài)岳、安硕信息、中文在线、全通教育等多(duō)家公司(sī)股价均超越茅台，但最后的结果不是业绩暴雷(léi)就是股价毫无原因(yīn)跌跌不休。

　　可以看出的是(shì)，上述公司的陨(yǔn)落大部分(fēn)主要是由于行业景气度变化以及股市景气度无法(fǎ)维(wéi)持。而茅台凭借其产(chǎn)品稀缺(quē)性以及长(zhǎng)期稳稳增长的利(lì)润，最(zuì)终(zhōng)一次次甩(shuǎi)开这些(xiē)曾(céng)经短暂(zàn)领(lǐng)先(xiān)者。对于一家企业股(gǔ)价能否持续上(shàng)涨以及维持(chí)高位，市(shì)场(chǎng)普遍观点还是认为，实际需要看公司(sī)的基本面。

　　那(nà)么，一向有(yǒu)着(zhe)“印钞机”之称(chēng)，营收规模超茅台(tái)约7倍的(de)中国移动，为(wèi)什么此前市值(zhí)却(què)一直(zhí)不如茅台呢(ne)？

　　对此，有分(fēn)析认为，大致归结(jié)为两(liǎng)个重要原因。一方面，茅台(tái)越(yuè)卖越贵(guì)，但话费越交(jiāo)越少(shǎo)。在市场化的(de)作用(yòng)下(xià)，一(yī)瓶茅(máo)台已经冲上3000元左(zuǒ)右的高价，而中(zhōng)国移动虽掌握着大(dà)把(bǎ)的通信类资源，但作为央企需要承担“提(tí)速降费”的责任，也就(jiù)不能无拘(jū)束地涨(zhǎng)价。另(lìng)一方面即是成本方面的问题，中国移动本质作为通信(xìn)基础设施企业，需要持续(xù)不(bù)断的建设(shè)投入，从2G到5G，其近(jìn)十(shí)年资本开(kāi)支(zhī)合计1.82万亿元。相比之(zhī)下，茅(máo)台就像一门“躺(tǎng)赢”的生意(yì)，基本不需要如(rú)此沉(chén)重的资本(běn)开(kāi)支(zhī)，也不(bù)需(xū)要面临追(zhuī)赶最新技术的焦虑(lǜ)。

　　因此，从财务数据(jù)可以看出，中国(guó)移动今(jīn)年一季度(dù)的营收(shōu)是茅(máo)台的(de)8倍，但净利润却差别不大，销售毛利率更(gèng)是有着一个(gè)24%另一个92%的巨大差别(bié)。

　　不过，近期来看，一系(xì)列信号(hào)表明中国(guó)移动可(kě)能(néng)正在(zài)迎来一些变化。

　　随(suí)着5G建设高峰期的结束，中国移动此(cǐ)前表示，2022年是(shì)三年投(tóu)资(zī)高峰的最(zuì)后一(yī)年，2023年起资本开支(zhī)不再增长，2023年计划资(zī)本开(kāi)支1832亿元同比下降20亿元(yuán)，同比下降1.1%，全(quán)年(nián)营人的正常语速是多少字，正常人的语速一般在每分钟(yíng)收则可(kě)突破1万亿元(yuán)。据业(yè)内人士测算，这(zhè)意(yì)味着届时全年资本开(kāi)支占收(shōu)入比(bǐ)重将(jiāng)低于18%，创下2007年以来的新低。

　　同时，更加重要的(de)是，随着移动(dòng)互联网(wǎng)进(jìn)入下半场，行(xíng)业(yè)重心(xīn)已转向产业互联网(wǎng)和智能化，中国移动加速转型下正在抓紧机(jī)遇。信达(dá)证券研报表示，中国移动数字(zì)化(huà)转型收入“第(dì)二曲线”不断(duàn)攀升，去年公(gōng)司数(shù)字化(huà)转(zhuǎn)型收入对主营业务(wù)收入增量贡献(xiàn)达到79.5%，占(zhàn)主营业务(wù)收入比提升至 25.6%，成(chéng)为公司(sī)收入(rù)增长的(de)第一驱动力。此外，公司移(yí)动云(yún)收入规模实现(xiàn)新(xīn)跨(kuà)越，去(qù)年(nián)移动云收入达到(dào)503亿元，同比(bǐ)增长(zhǎng)108.1%，连续三年(nián)实现翻倍暴涨(zhǎng)，综合(hé)实(shí)力迈入国内业界第一阵营。

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