如果要论二季(jì)度迄(qì)今，全球股票市场中(zhōng)最为靓丽(lì)的一道“风景线(xiàn)”，那么显然非日本股市(shì)莫属！

　　周五(wǔ)（5月19日(rì)），日经225指(zhǐ)数进一(yī)步(bù)强势高开逾1％，最高触及(jí)30924.47点，创下了自1990年(nián)8月以来的新(xīn)高，收在(zài)30808.35点。在本周(zhōu)早些(xiē)时候(hòu)，东证指数已经率先创下了1990年8月3日以(yǐ)来的最(zuì)高收盘点位。

　　多(duō)组(zǔ)对(duì)比可以显示出日(rì)股今年(nián)以来的强势：东(dōng)证指数年(nián)内已累计上涨了逾15％，远远超过了标普500指数(shù)约9％的涨(zhǎng)幅。截止本周三，追踪日本股市的最大规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上(shàng)涨(zhǎng)了11.8％，而(ér)追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则(zé)仅为8.6％。

　　如果把(bǎ)周(zhōu)期缩短到二季(jì)度迄今(jīn)的短短一(yī)个半(bàn)月(yuè)，日股(gǔ)的涨幅更(gèng)是在全球主(zhǔ)要股指中几无敌(dí)手……

　　日(rì)股为何能一举领涨全球(qiú)？对(duì)于(yú)许(xǔ)多国际市场的投资者而言，近来提到日股(gǔ)的(de)优异表现，脑海中(zhōng)第一时间浮(fú)现出(chū)的，无疑都(dōu)是“股神”巴菲特在上(shàng)月对日本(běn)市场表现出的强烈投资意愿(yuàn)。正是(shì)巴菲特进一步增持了日本五大(dà)商社仓位，令(lìng)越来越多的业内(nèi)人士开始注意(yì)到这一(yī)全球第三大经济体的巨大投资(zī)机(jī)会。

　　不过，日股本轮爆发背后的成功秘(mì)诀，真的仅仅只是(shì)获得了“股神”的(de)青(qīng)睐(lài)吗？

　　答案显然没那(nà)么简单！事实(shí)上，在(zài)M&；；G Investments亚太股票团(tuán)队联席主管Carl Vine看来，并不(bù)是(shì)巴菲(fēi)特的出现让日(rì)股变得吸引人(rén)。巴菲特(tè)所看到的(de)（机会）其实也(yě)正是其(qí)他人眼下正(zhèng)在看(kàn)到的，人们对日(rì)股的(de)前(qián)景(jǐng)正感到非常兴奋！

　　至于究竟有哪些因(yīn)素在推动着日(rì)股上(shàng)涨(zhǎng)？“干货”其实有很多……

　　狂热的外资买需

　　根据东京(jīng)证(zhèng)券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资者目(mù)前(qián)已经连续第(dì)六(liù)周成为了日本股(gǔ)票的净买家。在(zài)此(cǐ)期间，外国投资者(zhě)大举(jǔ)涌入了日股股票和期货市场，净流入逾300亿(yì)美元，是过去10年最大规模(mó)的资(zī)金流入之一。

　　根据交易所的数据，在截至5月12日的最近一周内，海外交(jiāo)易者(zhě)又净买入了(le)价值7810亿日元（约合57亿美(měi)元）的股票(piào)和期货。

　　杰富瑞日(rì)本股票(piào)策略师Shrikant Kale表(biǎo)示(shì)，自2012年“安倍经济学”时代初期(qī)以来，他就从未见过外国投(tóu)资(zī)者对日本如此感兴(xīng)趣。

　　在欧美(měi)银(yín)行系统(tǒng)不稳定(dìng)和信(xìn)用紧缩风险(xiǎn)的笼罩(zhào)下，越来(lái)越多的海外投资者(zhě)似乎看到了日本股市作(zuò)为避险地的“稳(wěn)定性”。日本股票给(gěi)人的(de)长期(qī)低迷印象正在减(jiǎn)弱，持续(xù)稳定(dìng)在(zài)1美元兑换130日元的日元汇率、以及股神(shén)巴菲特对日(rì)本五大商社的增持，也令不少(shǎo)海(hǎi)外投资者对投资日本产生了更多(duō)的兴趣。

　　高盛日本公(gōng)司就表示，近(jìn)来已受到了越来(lái)越多平时不太关(guān)注(zhù)日本市场的海外投资者的咨询。不少(shǎo)海(hǎi)外投(tóu)资者在(zài)看到日本股市(shì)的(de)涨幅超过(guò)美股后，开(kāi)始调查(chá)其中的原因，他们的建仓(cāng)买(mǎi)入(rù)又进一(yī)步促(cù)使股市(shì)上(shàng)涨，形成了目前的良性循环。

　　一个值得留意的现象(xiàng)是，在巴(bā)菲特上月公开表态(tài)力挺日股后，包括(kuò)对冲基金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华(huá)尔街资本也(yě)已相(xiāng)继造访日本(běn)。这些(xiē)海外资金有意复制巴菲特(tè)的策(cè)略，通(tōng)过低成本日元融资(zī)押注高股息日元资产(chǎn)。

　　其实，巴菲特在日本五大(dà)商社上的(de)加大投(tóu)资，也存在着(zhe)在(zài)国际(jì)市场上分散投资对象的想法。虽然巴菲特(tè)相信美国(guó)的(de)增长潜力，但过度集中会产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投资策略(lüè)师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率(lǜ)是在波动性远低于美国科(kē)技股(gǔ)的情况下实现的。这意味着(zhe)日本股(gǔ)市对美国投资者来说应(yīng)该颇有吸引力(lì)。对美(měi)国债务上限的担(dān)忧(yōu)可能也刺激了(le)一些“末日准(zhǔn)备(bèi)者”涌入日本(běn)股市，以(yǐ)此作(zuò)为避险手(shǒu)段。

　　法国兴(xīng)业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在(zài)周二的一份(fèn)报告中也表示，“外资的回归(guī)是日本股市复(fù)苏(sū)的重要标(biāo)志。（我们）将继续对日本股票(piào)维持超配(pèi)，并偏向银行、金(jīn)融和(hé)价值股的(de)投(tóu)资(zī)。”

　　深层次(cì)的企业治(zhì)理变革

　　当然，在海外投资者今年对日本产(chǎn)生(shēng)兴趣之前，他们此前在这片“失落地带(dài)”曾经历过长达(dá)数十年虚假的曙光和令(lìng)人失望的低(dī)回报。那(nà)么这一次(cì)，即便有着避险和多元(yuán)化分散投(tóu)资的需求，他们(men)又为何铁了心一定要来日本市场？日本市场的(de)吸引力就(jiù)一定远超全球其(qí)他地(dì)区吗？

　　这便不(bù)得不提日本市场眼下正经历的(de)一场“蜕变”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本(běn)轮(lún)上(shàng)涨的主要原因还源于治理(lǐ)标(biāo)准的提高，以及(jí)企业(yè)部(bù)门推(tuī)动向(xiàng)股(gǔ)东返还(hái)现金。日本多年的公司治理改革已开始见效，这(zhè)项改(gǎi)革最初由已故前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目前日(rì)本(běn)企业的派息已大幅增加，在(zài)截至今年3月的财年中，日(rì)本(běn)企(qǐ)业(yè)宣布的回购规模(mó)已(yǐ)飙升至9.7万亿日(rì)元(yuán)（合(hé)714亿美元）的历史最高水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发现，近(jìn)50％的日(rì)本(běn)公司资产负债表上有净现金，而美(měi)国(guó)的(de)这一比例只(zhǐ)有20％多一点；东(dōng)证指数(shù)成分股公司中约有54％的(de)公司(sī)股价低于每股账面价值(zhí)，而标(biāo)普500指数成分股中(zhōng)这一比例仅为7％。单从市净率等(děng)估值(zhí)指标(biāo)来看，这就为(wèi)日本股市提供了更坚实的(de)底部(bù)和更(gèng)高的(de)上限。

　　今年3月底(dǐ)，东京证券交易所为了改(gǎi)变股(gǔ)价跌破每股净资产——市(shì)净(jìng)率低于1倍(bèi)的情况(kuàng)，还请求上市企(qǐ)业在意识到资本(běn)成(chéng)本的(de)前提下推进经营并公布(bù)改善(shàn)方案等。

　　与(yǔ)此相呼应(yīng)的行动已开始扩(kuò)大(dà)。4月下旬(xún)，JVC建伍株(zhū)式会社推出了力(lì)争“早日实现市净率(lǜ)超(chāo)过1倍”的中(zhōng)期经营(yíng)计划(huà)和股(gǔ)票回购，股(gǔ)价(jià)随后大(dà)涨(zhǎng)近4成。清水(shuǐ)建设株式会社4月下旬也宣布了上限200亿(yì)日元的股(gǔ)票回(huí)购和积极压缩政策性持股的方(fāng)针，该(gāi)公司股价随后上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽(qì)车、三菱商事在(zài)内(nèi)的日本(běn)龙头企业在近期公布财报(bào)时，也均宣布了新(xīn)的(de)股票回购计划。不少分(fēn)析师预计，到(dào)今年(nián)5月底，各日本上市公司的(de)回购规(guī)模将(jiāng)进一步创(chuàng)下新纪录。

　　高(gāo)盛首席日本股票(piào)策略师Bruce Kirk表(biǎo)示(shì)：“（东(dōng)京证交所）主题正引起许多海外投(tóu)资者(zhě)的共鸣，他们(men)开始看(kàn)到这方面的有利证据(jù)。在交易所这(zhè)些变化的推动下，许多(duō)公司正在回购股份，厘(lí)清经常令(lìng)人困(kùn)惑的(de)交叉持股，并在(zài)定期公(gōng)开会(huì)议之前与股(gǔ)东进行更密切的接触。”

　　对冲基金集(jí)团(tuán)Man GLG日本股票主管(guǎn)Jeff Atherton也表(biǎo)示(shì)，东(dōng)京证交所的鼓励意味着“过去两年在这方面(miàn)发生(shēng)的事情比(bǐ)过去30年还要多”，这是(shì)股市充满活力表(biǎo)现的(de)最大单(dān)一原因。他们对提(tí)高股本回报率有着坚定的态度，希望(wàng)市值(zhí)上升。

　　宽(kuān)货币(bì)、稳经济

　　最后(hòu)，日本央(yāng)行目前依然宽(kuān)松的(de)货币政策和日本(běn)相对(duì)稳健的经(jīng)济基本(běn)面，显然也对日(rì)股的表现(xiàn)构成了提振。

　　尽管新行长植田和男上月(yuè)已走马上(shàng)任，但(dàn)日本央行(xíng)暂时仍未(wèi)改变其大规模的货币(bì)宽(kuān)松(sōng)路线。即便日本通货(huò)膨胀率超(chāo)过了(le)央行2％的目标，但植田和男依然强调，“还不能放(fàng)心(xīn)地说通胀（达到(dào)了央行(xíng)目标）”。

　　相比之下，欧美央(yāng)行今年(nián)上半年还在持续加(jiā)息，并已被(bèi)迫在(zài)物价与(yǔ)经济(jì)稳定之间作出(chū)艰(jiān)难抉择。继续宽松的日本央(yāng)行眼下(xià)依然处于能让海外(wài)投资者放心购买的状态(tài)。

　　日(rì)本宏观(guān)经济的表现目前也相对更为稳健。日本内(nèi)阁府17日(rì)公布的数据显示，今年前三个月日本国内生产总值（GDP）折合成年(nián)率(lǜ)增长1.6％，创下了(le)近三个季度(dù)以来新高。

　　日本国家旅游(yóu)局表(biǎo)示(shì)，受(shòu)益于中国(guó)放宽旅(lǚ)行限制(zhì)，4月(yuè)商务和休闲外国游客(kè)人(rén)数从此前的(de)182万(wàn)攀升至195万(wàn)。高盛策(cè)略师在(zài)报告(gào)中指(zhǐ)出，考虑到入境(jìng)旅游(yóu)业(yè)复苏、强劲资本支出计划和日本央(yāng)行持续宽(kuān)松等积极因素，日本这(zhè)个世界第三大经济体的前(qián)景十分强劲(jìn)。

　　值得一(yī)提(tí)的是，从经济合作与发展组织的(de)经济前景指数来看，日本目前是七国集团中唯(wéi)一一(yī)个超(chāo)过临界线100的。

　　日(rì)本(běn)第三大在线(xiàn)经纪商Monex的首席策略(lüè)师Takashi Hiroki表示(shì)，日本(běn)企业的业绩似乎相当不错(cuò)，重要(yào)的汽车行业预(yù)计利润将增长。以内需为导(dǎo)向的(de)企(qǐ)业正受(shòu)益于入境游增长的前景，而大型银(yín)行也(yě)获得了丰厚的收(两岸青山相对出孤帆一片日边来的意思是什么生肖，两岸青山相对出孤帆一片日边来的意思是什么修辞手法tyle='color: #ff0000; line-height: 24px;'>两岸青山相对出孤帆一片日边来的意思是什么生肖，两岸青山相对出孤帆一片日边来的意思是什么修辞手法shōu)益。预计日本(běn)股(gǔ)市到今年(nián)年底将进一步(bù)上涨10％或更多(duō)。

　　里昂证券也认为，日本股市今年的涨势或(huò)将延续下去，因盈利增长(zhǎng)、股票回购和估值仍处于低位吸引(yǐn)了买家，巴菲特的(de)认(rèn)可、公司治(zhì)理的改善均(jūn)提振(zhèn)了(le)市(shì)场(chǎng)，而企业财报的不俗表现或有望成为最新的上行催化剂。

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