“一带一路”对(duì)冲欧美(měi)拖(tuō)累(lèi)无(wú)疑是2023年出口(kǒu)最大的看点。即使考虑去年(nián)的(de)低基数，4月的出口增速也不赖，与(yǔ)韩国、越南等邻国形(xíng)成鲜明(míng)对比；拉动(dòng)方(fāng)面，“一带一(yī)路”国(guó)家成为主角，欧(ōu)美发达经济体整体偏弱。今年1-4月(yuè)“一带一路(lù)”国(guó)家在中国出口的份额约为36.0％超过美欧日（34.3％），粗略计算，如(rú)果(guǒ)今年“一(yī)带一路”出口增速保持在6％以上，那(nà)么在(zài)增(zēng)量上就可能对冲美欧日出口的下(xià)滑，使得全年(nián)2023年全年的(de)出口增速(sù)转正。

　　从整体(tǐ)看，3、4月份的数据再(zài)次(cì)验证，当前(qián)观察的中国(guó)的(de)出口“不看港口(kǒu)，不看韩、越”。港(gǎng)口数据和韩国、越南出口通(tōng)胀(zhàng)作(zuò)为传统(tǒng)观察(chá)中国出口增速的重要指标，但随着中国(guó)出口结(jié)构向“一带一路(lù)”国家转移，其(qí)对中国出(chū)口的指示作用逐渐下(xià)降。一方面，由于多数“一带一路”国家(jiā)偏(piān)向(xiàng)内陆(lù)，汽(qì)车、火车等陆路运输占比和(hé)增(zēng)速快速上升，导致港口数据与(yǔ)实际(jì)出口增(zēng)速持续偏离，另一方面，以往韩国、越南出口增速(sù)与中国出(chū)口基本保持统(tǒng)一趋势，但由于产品结构差异，2023年(nián)以来两者产(chǎn)生较大背离。出口结构性变(biàn)化背景下(xià)，传统观察框架适用性减(jiǎn)弱，信息的(de)噪音和预(yù)期的波动可能加(jiā)大。

　　国(guó)别方(fāng)面，擘(bāi)画外(wài)贸蓝图的突(tū)破口仍在于“一带一路”国家。除(chú)低基数影(yǐng)响(xiǎng)之(zhī)外(wài)，4月对俄出口的高增反(fǎn)映“一带一路”贸易持续活跃，沿(yán)路经(jīng)济(jì)带仍是我国(guó)稳(wěn)外贸的“抓(zhuā)手”。4月对(duì)东盟出(chū)口增速(sù)暂时回(huí)落，不(bù)过(guò)整(zhěng)体来看(kàn)，自2022年初以来(lái)“俄+东盟升、欧(ōu)美降”的趋势(shì)加速，日韩(hán)份额保持稳定。

　　产品方面，4月出口结构继续延续“扬长避短”的属性。中(zhōng)国4月汽车及机电出口金额维持(chí)强势，增速较3月进一步(bù)加(jiā)快部分源于去年低基数原(yuán)因，不过对(duì)同比(bǐ)的拉动仍明显(xiǎn)好于韩国，半导体出口跌(diē)幅则相较韩(hán)国(guó)更加(jiā)“温和”。从散(sàn)点图(tú)看，量价齐升的汽车(chē)出(chū)口反(fǎn)映(yìng)海外车市较(jiào)高景(jǐng)气度与产(chǎn)业链韧性仍可在一段(duàn)时间内支撑出口，而(ér)受全(quán)球半导体周期影(yǐng)响，集成电路(lù)4月(yuè)出口量与价格均偏萎缩。

　　那么，2023年出口最大的变数：“一带(dài)一路”的空间有多(duō)大？站在2022年(nián)年底，市场大多(duō)聚焦欧美经济衰(shuāi)退的拖累，而聚光灯之外“一(yī)带一路(lù)”却在稳定外贸上发挥(huī)了越来越(yuè)重要的作用，那么如何去评估这一空间有多大(dà)？

　　一带一路出口背后存量博弈。在(zài)全(quán)球(qiú)经济和贸易放(fàng)缓的背(bèi)景耳钉买925银好还是999好，925银适合养耳洞吗下(xià)，我国出口的韧性(xìng)可能主要来自于存量的竞(jìng)争——我们(men)认为很有可(kě)能是抢占欧美(měi)日韩(hán)在这些(xiē)国家(jiā)的进(jìn)口(kǒu)份(fèn)额，2018年(nián)至2022年，中国在一(yī)带一路沿线10国的进口份额上(shàng)涨了2.5％，同期(qī)欧(ōu)美日韩下降(jiàng)了3.8％。

　　空间有(yǒu)多大？保守估计(jì)拉动(dòng)2023年中国出口1个(gè)百分(fēn)点。我们选取“一带一(yī)路(lù)”沿线65国(guó)中，中国(guó)出(chū)口(kǒu)规模最大的(de)10个国家（约占中国对“一带一路”沿线国(guó)家总出(chū)口的70％，以下简(jiǎn)称10国）。选取2009、2016、2001年的进(jìn)口情景来对标2023年(nián)10国(guó)在悲观、中性、乐观三种情形下的(de)进口(kǒu)增(zēng)速情况，同时(shí)参考2018至2022年欧美(měi)日(rì)韩的年均下跌份额，假设2023年10国对美欧日韩减少的进口份(fèn)额中约60％被(bèi)中国取代。

　　结果显示，中(zhōng)性(xìng)条件下，“一带一路”10国2023年拉动中(zhōng)国出口(kǒu)增速约0.97％，此外根据(jù)占比（10国(guó)占(zhàn)65国的70耳钉买925银好还是999好，925银适合养耳洞吗％），大致估(gū)算“一(yī)带一路”沿线65国拉动我国出口增速约1.39％。

　　在全球放缓的背景(jǐng)下，1个百分(fēn)点(diǎn)并不少，我(wǒ)国全年出口增速可能略高于(yú)0％。对欧美日等发达(dá)经济体出口增速预测，思路为在中(zhōng)国加入世界贸易组织后、历次(cì)全(quán)球(qiú)经济陷(xiàn)入衰退或是经济增速大幅下行（downturn）的时间(jiān)段(duàn)中，选出具有参考(kǎo)意义的(de)三年，分别(bié)作为中(zhōng)性(xìng)、乐(lè)观和悲观(guān)情(qíng)景作为参考。我们对于2023年的基(jī)准(zhǔn)假(jiǎ)设为美欧有可(kě)能在下半年陷入(rù)温和衰退(tuì)，我们选择2009（全球金融(róng)危机(jī)）、2016（美(měi)国(guó)紧缩后的全球经济放缓）、2001（科网泡沫破(pò)裂，全球(qiú)经济温和放缓(huǎn)）分别作为悲观、中性(xìng)和乐观情景(jǐng)。根据预测，中性(xìng)假设下，2023年欧美日韩拖累(lèi)我(wǒ)国出口增速约-1.9个百分点。

　　假设对其余国家（在我国出口中约占26％）出口增(zēng)速预测按照IMF对2023年(nián)世界商品贸易数量增速(sù)预测即(jí)1.5％计算，并考虑价格(gé)因素，使用IMF对我国(guó)2023年(nián)GDP平(píng)减指数(shù)同比预测（0.96％），计算(suàn)得出其(qí)余国家拉动我国出口增速约0.64个百分(fēn)点。因(yīn)此(cǐ)，中性假设下2023年我国出口增速约为0.13％（图11）。

　　测算存在低估(gū)的(de)风险，主要来自于两个方(fāng)面：数据(jù)口(kǒu)径差异和欧美经(jīng)济体的“韧性”。数据方面，各(gè)国自中国进口的数据和(hé)中国向各国(guó)出(chū)口的数据存在(zài)差(chà)异（无论是绝(jué)对量(liàng)还是(shì)增速），有时这一差(chà)异还较大，一般而言中国出口端的(de)增速(sù)会更高(gāo)，这意味着我(wǒ)们基于“一(yī)带一路”国(guó)家进口数据的测(cè)算是低估的；外需方(fāng)面，欧(ōu)美经济陷入衰(shuāi)退的时(shí)点存(cún)在较大的不确定性，可能在今(jīn)年下(xià)半年(nián)、也可能在明年(nián)，若后者(zhě)出现，那么2023年发达(dá)经济体(tǐ)对于(yú)中国(guó)出口(kǒu)的拖累可能没有那么(me)大。

　　风(fēng)险提示(shì)：东盟(méng)、俄罗斯及其(qí)他新兴经济体经济(jì)增长不及(jí)预期，对外需拉动不足。疫情二次冲击风险对出口造成拖累。欧美经济韧性超预期(qī)，对于中国出口的拖累不足(zú)。

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