北(běi)京时间5月(yuè)6日晚(wǎn)，伯克(kè)希尔(ěr)·哈撒韦召开(kāi)年度股(gǔ)东大会。公(gōng)司董事长93岁的沃伦·巴(bā)菲特和副(fù)董(dǒng)事长(zhǎng)——99岁的查(chá)理·芒格先生，一边吃喜诗糖果，一边回答了来(lái)自全球投资者5个(gè)多小时的互动提问。

　　在这(zhè)次股东会(huì)中，两(liǎng)位奥马(mǎ)哈“先知”再(zài)度和投资者分享了投资、成功以及长寿的秘(mì)诀，并就市场(chǎng)关(guān)注(zhù)的AI、新能源、美国银行危机、苹果以及(jí)公司“接班人(rén)”等热(rè)点话题进(jìn)行(xíng)了探(tàn)讨。

　　例如，巴菲特在(zài)股东(dōng)会上(shàng)表示，他和芒格依然高度看好(hǎo)苹果公司(sī)。“如果让消费(fèi)者选择，是放弃第(dì)二台车，还(hái)是(shì)放弃iPhone，我想大多(duō)数人会放弃第(dì)二(èr)辆车。这是消费(fèi)者行为对苹果公司带来的机会。”

　　同时，也谈(tán)到了(le)台积电在产(chǎn)业链中的重(zhòng)要(yào)位置。巴(bā)菲(fēi)特认为，“目前没(méi)有一家公司可以与(yǔ)台积电相比拟，这家(jiā)公(gōng)司拥有非凡的领导地(dì)位。”

　　为了让读者能够在第一时(shí)间获(huò)取本次股东会最新观点(diǎn)，筛选出40条(tiáo)核(hé)心精华内(nèi)容，以飨读(dú)者。

　　重点(diǎn)企业背后价值

　　01.

　　拿(ná)Pilot和(hé)Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选址(zhǐ)要比后者好(hǎo)许多

　　会上，巴菲(fēi)特说，“伯克希尔买卡(kǎ)车加(jiā)油(yóu)站Pilot比英国石油买Travel Centers贵的(de)原因是，买Pilot是一个分成三个(gè)阶段(duàn)的交(jiāo)易，第(dì)一个(gè)阶(jiē)段价格很好，第二个阶段由(yóu)于他们去年优异的业(yè)绩对卖家很有(yǒu)利(lì)。

　　自从我(wǒ)们在 2017 年(nián)购买了Pilot 的股份(fèn)以(yǐ)来，这部分股份已(yǐ)进行了“股权”会计(jì)处(chù)理。2023年初，伯克希尔(ěr)将购买Pilot的额外权益，这将使我们的所(suǒ)有权提高到80％，并导致我们在财务(wù)报(bào)表中(zhōng)充分整合Pilot的收(shōu)益、资(zī)产和(hé)负债。拿(ná)Pilot和Travel Centers比较(jiào)并不太合理，Pilot的(de)选址(zhǐ)要(yào)比(bǐ)后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希(xī)望能够拥有多个

　　巴菲特(tè)表(biǎo)示，“沃(wò)尔玛的(de)分销做的很好，我(wǒ)们有(yǒu)很多产品供应给它，但有(yǒu)些产品很难让人们(men)只去(qù)沃(wò)尔玛购买，我们也会把产品的分销(xiāo)渠道多元(yuán)化(huà)，我们希望能够拥有多个具备沃尔玛一样(yàng)分销能(néng)力(lì)的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽然有101年的历史(shǐ)，

　　但其魔力也不是(shì)无限的(de)

　　再(zài)谈自身(shēn)钟(zhōng)爱的喜诗(shī)糖果(guǒ)，巴菲(fēi)特(tè)说，“喜诗糖果当前面临的问题不在于是否开新(xīn)店。我(wǒ)和查理为了把这个品牌推向全球做过(guò)很(hěn)多尝试，每(měi)次(cì)我们都(dōu)是(shì)在最初觉得走(zǒu)对了方向，但后来(lái)发(fā)现(xiàn)还是不行(xíng)。喜(xǐ)诗糖果有101年的历史，虽然有自己的魔力，但(dàn)魔力(lì)也(yě)不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营(yíng)难题比较多

　　关于电影和(hé)迪士尼，芒格说(shuō)，电影行业(yè)是(shì)一个（经营）非常困(kùn)难的行业，是（竞(jìng)争）非常严峻(jùn)的(de)行业。“举个例子(zi)，假如疫(yì)情前有70％的业务，随着疫情的来临，客流量(liàng)减少(shǎo)了(le)，但电影院不(bù)能减少影片(piàn)供应，也不能减(jiǎn)少其(qí)他(tā)消耗(hào)品(pǐn)供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视暴雪(xuě)的事(shì)情上

　　微(wēi)软已经(jīng)做得(dé)非(fēi)常(cháng)出色(sè)了

　　有投资人提问，伯克希尔出(chū)售动视暴雪股份是否影响到了微软对其的收购？对此，巴菲特回复：“伯(bó)克希尔所有监(jiān)管要求(qiú)下应披(pī)露的事项(xiàng)都(dōu)已在(zài)13-F或10Q文(wén)件里(lǐ)写明了。至于(yú)微(wēi)软，我认为(wèi)他们已经(jīng)做得非常出(chū)色了，为了达(dá)成这(zhè)笔收购(gòu)，微软(ruǎn)与英(yīng)国有关部门积极地进行了合作(zuò)，但这并不代表他们(men)最终(zhōng)一定会成功，这也不是(shì)愿意多花钱就(jiù)能解决(jué)的问(wèn)题。我还(hái)不清楚最终(zhōng)结果会(huì)如何，但(dàn)即使这笔(bǐ)收购最终没(méi)有成功，也(yě)不代(dài)表微软或动视(shì)暴雪(xuě)有任(rèn)何的缺陷。”

　　关于苹(píng)果

　　06.

　　巴菲(fēi)特高度(dù)肯(kěn)定(dìng)苹果公(gōng)司，

　　其在伯(bó)克希尔持仓占(zhàn)比已超过了能源业务

　　在股东大会上，巴(bā)菲(fēi)特高度(dù)肯(kěn)定(dìng)了苹果(guǒ)公司。他说(shuō)，“苹果(guǒ)公(gōng)司在我们仓位中(zhōng)的占比超过了能(néng)源业务。虽然我(wǒ)们持有苹果的股(gǔ)份占比不高(gāo)，但每年的权重都在增加。我(wǒ)不懂手(shǒu)机，但我能看(kàn)明白消费者的习惯。如(rú)果(guǒ)让消费者选(xuǎn)是放弃(qì)买手机还是放弃买汽(qì)车，我想很多人会(huì)选放弃汽车。”

　　“我们不知道未来趋势会如(rú)何发展，但我们知道什么是正确的价格，我们可以在消费者行(xíng)为方(fāng)面(miàn)做一(yī)定的预测(cè)，以及(jí)它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆车和买iPhone之间选择，多数人可(kě)能(néng)会选(xuǎn)择放弃买(mǎi)车(chē)

　　有投资者(zhě)对于苹(píng)果占伯克希尔组合的35％表(biǎo)示担忧，认(rèn)为这已经接近(jìn)了危险范围。

　　对(duì)此(cǐ)，巴菲(fēi)特肯定地(dì)表(biǎo)示(shì)，“你的美(měi)元(yuán)是好的。”以此来(lái)表(biǎo)示，这笔(bǐ)投资(zī)是没问题的，甚至是(shì)非常有机会(huì)的。“铁路、能(néng)源和喜诗糖果等(děng)都是(shì)生意，而苹果的商业模(mó)式更(gèng)好。消费者花钱的时候(hòu)都(dōu)有(yǒu)自(zì)己的喜好，有些(xiē)人会花1500美元买一(yī)部手机，同(tóng)样(yàng)，也有人花(huā)3.5万美元买第二辆车。我认为，如(rú)果他们要(yào)么(me)放(fàng)弃第二辆(liàng)车，要么放弃他们(men)的iPhone，我想，他们会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特(tè)：在(zài)芯(xīn)片行业台(tái)积电拥有非凡的领导地(dì)位

　　《红周刊》事前发送了提(tí)问，想了(le)解伯克希尔(ěr)在一个季度(dù)内(nèi)快速买(mǎi)入(rù)卖出台(tái)积电的原因(yīn)。在问答环节，巴菲特对此(cǐ)进行了说明，在他看(kàn)来台积电是世(shì)界(jiè)范(fàn)围内(nèi)管理最(zuì)完善且(qiě)最重要(yào)的(de)公司之(zhī)一，即使是5至20年后也不会变。

　　“我重估过，尽管很多人想(xiǎng)要提高美(měi)国的芯片产能，但(dàn)我认为，它(tā)只能留在（中(zhōng)国）台湾地区。我们通过Allegheny购买的一家(jiā)子(zi)公(gōng)司参与了亚(yà)利桑那州的部分芯片工作，但至少在我看来，目(mù)前我们没有一家公司可以与台积电比(bǐ)拟，这家公司(sī)拥有非凡的(de)领导地位。何(hé)况它们还拥有一位(wèi)91岁的创始人(rén)，这家公司(sī)非常棒。”

　　关于(yú)电动(dòng)车

　　09.

　　巴(bā)菲特：马斯克高估了自(zì)己，

　　可他是天(tiān)才

　　有观众问巴菲特，你是(shì)否认为埃隆·马斯克高估(gū)了自(zì)己？巴菲(fēi)特的回答是(shì)，“是的(de)，我认为埃隆·马斯克高(gāo)估了自己，但他很有(yǒu)才(cái)华。所以，他高估了(le)一个不需要高(gāo)估就能(néng)成(chéng)为天才的(de)人(rén)。他真的很聪明，我(wǒ)想他的智商(shāng)可能(néng)会超过170。”

　　“他梦想完成一些（伟大的(de)）目标，他喜欢接(jiē)受不可(kě)能(néng)的目标。我们的不(bù)同之处在于(yú)，我想要(yào)的(de)不多，我在寻(xún)找(zhǎo)简单、确定(dìng)性高(gāo)的工作(zuò)，我不想要那么(me)多的失败。但埃隆·马(mǎ)斯克需要狂(kuáng)热，致力于解(jiě)决(jué)不可(kě)能的问题。我喜欢我现在的生活方式(shì)，我不喜欢和他在一起，他也不喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即(jí)将大获成功，

　　但我并不喜(xǐ)欢

　　关于新能源和汽车(chē)厂商，巴菲特表示，“很长一(yī)段时间内，我和查理都觉(jué)得(dé)，汽车行业(yè)太艰难了。例如福(fú)特汽车公司，曾(céng)经亨利·福特看起来(lái)拥(yōng)有整(zhěng)个世界，但20年(nián)后，他们正在赔钱(qián)。前几天，我读了通用汽车(chē)公司1932年的年度报告，其中显示(shì)，他们有19000个(gè)经销(xiāo)商，而(ér)当时人口大约是1.2亿左右。现在美国有3.3亿人，所有汽车品牌只有18000左右个经(jīng)销商。此(cǐ)外，美国(guó)的(de)汽车(chē)公司还(hái)会(huì)面临来自世界(jiè)各地(dì)的竞争。”

　　芒(máng)格补(bǔ)充道，“但(dàn)事实也并非如此，法(fǎ)拉利(lì)就处于一个特殊的位置。虽然我(wǒ)们觉(jué)得，汽车不(bù)是一个吸(xī)引人(rén)的行业，但电(diàn)动汽车即将大(dà)获成功。现在它(tā)带来(lái)了巨大(dà)的成本(běn)和巨大(dà)的风险，但(dàn)我不(bù)喜欢巨大的资金成本和巨大的风(fēng)险(xiǎn)。”

　　关(guān)于新技(jì)术 新能源

　　11.

　　芒格对人工智(zhì)能持(chí)怀疑态度

　　在回(huí)答新加(jiā)坡投资者关于人工智能的问题(tí)时，芒格表示(shì)，如果你到中国的比亚迪工(gōng)厂去看一(yī)看，会发现自动化(huà)操作程度非常高，但我还是觉得用人可能更好，因为人工智能并(bìng)不(bù)能取代很多领域的人才。

　　巴菲(fēi)特也表示，人工智能(néng)虽(suī)然可以做一(yī)些(xiē)令人惊奇的(de)事情，比尔盖茨(cí)也曾带我去(qù)看(kàn)微软的产品，但这类产品仍不完善，譬如目前(qián)还不(bù)能(néng)讲(jiǎng)笑(xiào)话。发(fā)明AI的(de)初衷是(shì)好的(de)，但很多事(shì)情(qíng)是不能掌控的。人工智能可以改变全世界，但它(tā)并不能改变人类的思维和行为。

　　12.

　　巴菲特(tè)：赚(zhuàn)取超额收益的机会在降低(dī)，

　　但总(zǒng)会(huì)有新技术创造新机会

　　巴菲特说，“现在赚取超额收益的机会在(zài)相对(duì)降低，但这并(bìng)不代(dài)表没有投(tóu)资机会。从1940年到现(xiàn)在，无论(lùn)汽车(chē)、工(gōng)业(yè)、飞机以及能(néng)源等(děng)领域都(dōu)有新的(de)改变(biàn)，新的(de)事物永远在不断出现，而且会取代(dài)一些原有(yǒu)的技术，因此，在这其中会存在(zài)很多(duō)机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯(bó)克(kè)希尔在(zài)新能源方面

　　做了很多(duō)投(tóu)入(rù)，但还远远不(bù)够

　　针对(duì)新(xīn)能源(yuán)前景，巴(bā)菲特(tè)说(shuō)，“之前(qián)买下伯克希(xī)尔(ěr)能源这家公司(sī)，就(jiù)是希望能够帮助解决一些环境方面的问(wèn)题(tí)。从传统能源(yuán)向新能源的转变，我们在(zài)这个(gè)方面做了非(fēi)常多的投入。不过，现在做的(de)还远远不(bù)够。”更(gèng)多精彩观点(diǎn)请关注证券市场红周刊(kān)公众(zhòng)号。

　　14.

　　“股(gǔ)神”接班(bān)人：希望(wàng)2030年(nián)的(de)碳足(zú)迹

　　与2005年相比降低(dī)50％

　　伯克希(xī)尔哈撒(sā)韦非保险业务副董事长格(gé)雷(léi)格·阿贝尔表示，“我(wǒ)们现在正在经(jīng)历能源行业(yè)的变革(gé)，全(quán)球都是(shì)如此，我们有(yǒu)3家美国的公共事业公司(sī)，我们希望能够在全国(guó)的每一个州制定不同(tóng)的计划(huà)，然后将(jiāng)这(zhè)些(xiē)计划(huà)进行整合。我们也将(jiāng)我们的目标进行了(le)同步规(guī)划，我们希望2030年的碳足迹与(yǔ)2005年相比能够(gòu)降低50％。这(zhè)是我们在公共事(shì)业方(fāng)面希望能够取(qǔ)得的成绩，但这个(gè)过程是(shì)不(bù)容易(yì)的”。

　　关于(yú)美国银(yín)行危机(jī)

　　15.

　　硅谷银(yín)行事件(jiàn)引发的蝴(hú)蝶(dié)效应

　　会扰乱世(shì)界金融体系

　　在针对(duì)投(tóu)资(zī)者提出的硅谷(gǔ)银行破产事件会带来(lái)怎样的(de)经济后果时，巴菲特(tè)表示，这是灾难(nán)性的，即使联邦存款保险公司的限(xiàn)额是25万美元，这(zhè)是法令的(de)规(guī)定，但这(zhè)不是美国的行为方式，就像(xiàng)他们(men)不会让(ràng)债务(wù)上(shàng)限导(dǎo)致世界陷入混乱一样。他判断FDIC不(bù)会(huì)有人(rén)愿意公开(kāi)向美国公众解释(shì)为什么只(zhǐ)有(yǒu)25万美元(yuán)有(yǒu)“存(cún)款”保险(xiǎn)，这次事件引(yǐn)发的后(hòu)续问题会扰乱世(shì)界金(jīn)融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存款挤兑感到担忧，

　　这是不应该发生的(de)

　　巴菲特说，“银行业一(yī)直以来的情况都非常(cháng)相似，恐惧(jù)总是(shì)会(huì)传染的，我父亲在1931年因为(wèi)银行挤(jǐ)兑而失去(qù)了工(gōng)作。不过，这些(xiē)年来(lái)，银行(xíng)系(xì)统发(fā)生了很大变化。二(èr)战后的(de)那一年，有多达2000家银行(xíng)倒闭，也是在那时(shí)，我(wǒ)们做了一件非常明(míng)智的(de)事(shì)情，就是成立联邦(bāng)存款保险公司。现在已经是(shì)2023年了(le)，人们仍(réng)（对银行挤兑(duì)）感到担(dān)忧，这是不应该(gāi)发生的”。

　　17.

　　美联储(chǔ)多次修改规则

　　导致银行系统风险增加

　　巴菲(fēi)特说，“美联储被赋予了制定保证金要求的责任。他们改(gǎi)变了很多次保(bǎo)证金要求，因为(wèi)我们都知道(dào)，借了很多钱的人(rén)会给银(yín)行系(xì)统带来危险”

　　18.

　　巴(bā)菲(fēi)特：美联(lián)储解决不了财政问题

　　由于美联(lián)储投(tóu)放的(de)天量(liàng)流(liú)动性，引发了严重的(de)通(tōng)货膨胀，市场普遍在批评美联储失职。不过，巴菲特却认为(wèi)，问题不在(zài)美联储(chǔ)，“他们(men)无(wú)法解决财(cái)政问题，他们正在履行其职能(néng)。现金(jīn)也不是垃圾。”

　　不过芒格对此也(yě)不(bù)很乐(lè)观，他表示，我们在(zài)第二次世界大战中付出了代价。我们每个(gè)人，包括(kuò)学校的孩子(zi)和其(qí)他人，也包括我自(zì)己。我们购买(mǎi)了最初(chū)所谓的战争债(zhài)券、国防债券和储蓄(xù)债券(quàn)等等。如果不停(tíng)印钞票(piào)，我无法预(yù)计宏观环境会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美(měi)国银行危机：

　　银行可以有(yǒu)新发明，但要恪守旧(jiù)的(de)价(jià)值观

　　巴菲特说，“银行业可以(yǐ)有各种各样的新发(fā)明，但(dàn)它(tā)需(xū)要(yào)有(yǒu)旧(jiù)的(de)价值观。我们(men)不知道会(huì)发生什么，因(yīn)为在目前(qián)的情况下，可能会发(fā)生很多事情(qíng)。你必须有惩罚(fá)，打击那些制造问题(tí)的人(rén)。如果他们承担了不该承担的(de)风险，如果你要改(gǎi)变人们未来(lái)的行(xíng)为方(fāng)式，风险就(jiù)必须落在(zài)他们身上(shàng)”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我们准备(bèi)买下许(xǔ)多银(yín)行(xíng)

　　巴菲特说，“如果你遵循健全(quán)的银行(xíng)投资(zī)方(fāng)法，不做(zuò)别人做(zuò)的一些(xiē)风险性事情，银(yín)行可能是(shì)一(yī)个非常不错的投资。最初在1969年(nián)，查理和(hé)我以1900万美元投资(zī)了一家银行(xíng)。如果1970年(nián)的(de)《银行控股公司修正法案》没有通(tōng)过(guò)，我们(men)最终可能会(huì)拥有许多银行(xíng)，而不是(shì)许多保险公(gōng)司”。

　　21.

　　巴(bā)菲(fēi)特：当人们对货币(bì)失去(qù)信(xìn)心，

　　这不(bù)会是(shì)一(yī)个好(hǎo)现象

　　针对去(qù)美元化与“放水”，巴菲特说，“美元是(shì)储备(bèi)货币，我看(kàn)不到任何其他货(huò)币能够取(qǔ)代它(tā)。我觉(jué)得没人能理解现在的情况(kuàng)，只有鲍(bào)威尔（美联储主席(xí)）可能比我们更(gèng)清楚，但是他也不能(néng)完全(quán)控(kòng)制我们的财(cái)政政策。当疫情(qíng)发生(shēng)的(de)时候，并(bìng)没有人知道需要印多(duō)少(shǎo)数额的货币才能解决问题，而直到它失控(kòng)。人们会对货币失去信心，他们的行(xíng)为方式(shì)可能(néng)会完全(quán)不同。我们无法预测(cè)，但(dàn)我们知道这不是(shì)一个(gè)好现(xiàn)象(xiàng)”。

　　关于大周(zhōu)期行业

　　22.

　　盖(gài)可保险仍是一家(jiā)保险公(gōng)司

　　巴(bā)菲特表示，过去10年，虽(suī)然有很多上市公司涉及保险业务，但没有一家是自己愿意去投的。虽然有人诟病盖可保险已经是一家技术(shù)公司，但(dàn)在(zài)我(wǒ)们看来，其依然(rán)是一家保险公司。他同时解(jiě)释(shì)，盖(gài)可在(zài)技术方面需要做的工作(zuò)要比想象的多很多。

　　作(zuò)为(wèi)政(zhèng)府雇员保险公司(sī)，盖可(kě)第一季度业(yè)绩表现得(dé)非常(cháng)好(hǎo)，这背(bèi)后有两(liǎng)个原因，首先是减少了前(qián)一年的保险准备金，其(qí)次一季度(dù)还是汽车保险(xiǎn)的旺季，此外在远程(chéng)信息处理方面，盖可也取(qǔ)得了长足的进步。

　　23.

　　伯克(kè)希尔在(zài)商业地(dì)产领域

　　从来就不特别活跃

　　在回答有投资者(zhě)提出的(de)商业地产损失(shī)情况有多严重，和伯克希尔(ěr)是否会(huì)在(zài)商业地产领(lǐng)域更活跃(yuè)时？巴菲特表示(shì)，伯克希(xī)尔在商业地产(chǎn)领域从来不是(shì)特别(bié)活跃，因此也(yě)不会(huì)受(shòu)到(dào)不(bù)良(liáng)贷款等一系列负面因(yīn)素(sù)影(yǐng)响(xiǎng)。

　　但(dàn)美(měi)国和(hé)世(shì)界很(hěn)多(duō)地方市中心(xīn)的空洞(dòng)化却是非(fēi)常严重的，它会影(yǐng)响很多人(rén)。建筑不会消失，但所有者会(huì)变化，人们总是喜欢(huān)买没有追(zhuī)索(suǒ)权(quán)的(de)房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的(de)重点是

　　以(yǐ)安全的方式恢复长期(qī)运营

　　在回(huí)答有(yǒu)投资者提出的伯(bó)灵顿北方(fāng)圣太菲铁(tiě)路公司面临(lín)的(de)机遇和(hé)挑战(zhàn)时(shí)？巴菲特表示，他密(mì)切关注这一团队的(de)运营指标(biāo)，其中不仅有美国(guó)的铁(tiě)路，而且还有加(jiā)拿大的铁路。

　　他(tā)强(qiáng)调：“2022年(nián)因(yīn)为疫(yì)情确实经历了(le)一段(duàn)困难时(shí)间，但好在我们走出疫情(qíng)和供应方面的挑战，不(bù)过还面(miàn)临劳工(gōng)问题和其(qí)他一些问(wèn)题。我们的团队优(yōu)先考(kǎo)虑(lǜ)的(de)是恢(huī)复(fù)铁路的长(zhǎng)期(qī)运(yùn)营，而不是(shì)短(duǎn)期(qī)专注于在20年内达到某一运(yùn)营(yíng)指标，要(yào)长期为客户提供可持续的优质服务。”

　　复盘(pán)投资(zī)之路

　　25.

　　伯克希尔的历(lì)史(shǐ)上

　　没(méi)有一次(cì)情绪化投(tóu)资决定

　　在(zài)回(huí)答有没有因为情绪作出(chū)错误(wù)的投资(zī)决(jué)定时(shí)，巴菲特(tè)表(biǎo)示(shì)：“虽然(rán)在生活中(zhōng)谁都不想成为一个(gè)没有感(gǎn)情的人，但肯定想(xiǎng)在做(zuò)投资或商业决(jué)定时(shí)成为(wèi)一个没有感情(qíng)的(de)人。

　　26.

　　伯克希(xī)尔投(tóu)资并(bìng)创造了

　　超过5000亿(yì)美元的股东权益

　　巴菲(fēi)特(tè)强调：“如果我们拥有更多的企业，企业赚更多的钱，作为股东的(de)份额，作为伯克希尔的所有者，每年都在(zài)增加，而投资(zī)者不需要花任(rèn)何钱。我们投资并创造了超过5000亿美元的股东(dōng)权益和超过300亿美元的运(yùn)营(yíng)收(shōu)益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收(shōu)购的(de)机会是非常有限的

　　关(guān)于是否(fǒu)对持有的(de)超过1000亿美(měi)元的现金充(chōng)满信心？巴(bā)菲特回答(dá)道，为(wèi)什么要派发(fā)现(xiàn)金？我们(men)感(gǎn)兴趣的(de)、真正想做的(de)是收购伟大(dà)的企业。我们可以(yǐ)做(zuò)到以500亿或750亿美元的价格，收购一家(jiā)价值1000亿美元的公司。

　　“适(shì)当的情况(kuàng)下，没有(yǒu)人能(néng)像我们一样达成交(jiāo)易。2008年(nián)我(wǒ)收购了(le)一(yī)大堆公司，这种事情会(huì)再次发生。但(dàn)问题是，我(wǒ)们收购的机会是非(fēi)常有(yǒu)限(xiàn)的，所以当一家(jiā)好公司面临被卖掉的时候，我们需(xū)要足够的(de)资(zī)金。但(dàn)我(wǒ)们的股(gǔ)东可能会把(bǎ)股(gǔ)票(piào)卖得太便宜，而且无法做什么让股(gǔ)价(jià)稳步上涨。我们(men)有足够(gòu)的钱，我(wǒ)们正在用我们所(suǒ)拥有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲(fēi)特(tè)：投资的(de)秘诀是(shì)洞悉消费者的(de)行为

　　关于公司如何(hé)在短(duǎn)期利润和长期(qī)防御能力之间(jiān)做(zuò)出选择(zé)？巴菲特对此表示：“我们不关心季(jì)度预(yù)算是(shì)否(fǒu)达标，我们感兴趣的是，永远拥(yōng)有一个美好的事(shì)业。好的企业不(bù)多，但我们确实找到了一些(xiē)，例如，当我们在1966年试图涉足(zú)百货商店业(yè)务时，我们学到的是，在(zài)奖品上做图案绘(huì)制，这可以算(suàn)是一件愚蠢的事。我们(men)一(yī)直在试图洞悉(xī)的(de)是消费(fèi)者的(de)行为，我们不能洞悉企业(yè)的技(jì)术(shù)趋势，如果能(néng)做(zuò)到(dào)这点，那(nà)也(yě)能获利！但这并不重要。”

　　回应(yīng)接班人

　　29.

　　巴菲(fēi)特重(zhòng)申，格(gé)雷格(gé)·阿(ā)贝尔将接班(bān)！

　　关于投(tóu)资人关注的接班人话题，巴菲(fēi)特(tè)说，“格雷格•阿贝尔一定会继承我的(de)工作(zuò)，当然(rán)现在(zài)我还在位(wèi)，格(gé)雷(léi)格的主(zhǔ)要价值是(shì)可以把一些(xiē)事情做得(dé)更(gèng)好，或者去管理更(gèng)多的事情。阿吉(jí)特(tè)•贾恩也会给他一些好的建议，但格雷格是做出最终决定(dìng)的(de)那个人(rén)。未来我们(men)还需(xū)要更(gèng)多(duō)的优秀人才，去(qù)涉及更多的业(yè)务。如果这些人不足够聪明，我们是(shì)绝不(bù)会让他们接替我们做任(rèn)何决定(dìng)的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在(zài)于从不会频繁更换经(jīng)理人

　　查理•芒格表示(shì)，“伯克希(xī)尔有很多(duō)很优秀(xiù)的经理人，相对其他大型公司，伯克希尔之所(suǒ)以能(néng)够做的更好原因之一，是从不会频繁更换(huàn)经理人”。

　　31.

　　来(lái)自“股神(shén)”巴菲(fēi)特(tè)的认可(kě)：

　　阿吉(jí)特霍元甲的师傅是谁，李小龙的师父是谁啊(tè)•贾恩的地位(wèi)无可取代

　　沃(wò)伦•巴菲(fēi)特(tè)说(shuō)，“阿吉特(tè)•贾恩是全球选出(chū)的十大最(zuì)佳(jiā)保险经理(lǐ)人之(zhī)一(yī)，他的地位无(wú)可取代。阿(ā)吉特从不(bù)会去尝试改(gǎi)变(biàn)一个体系，而总是会去改善一(yī)个体系。我很享受与他交(jiāo)流，以(yǐ)前我们每天都会聊天，现在没有(yǒu)那么(me)频繁了，但他绝对是世界(jiè)上独一无(wú)二的人(rén)”。

　　32.

　　巴菲特透露(lù)到访日本五大商(shāng)社

　　是(shì)为“接班(bān)人(rén)”铺(pù)路

　　巴菲特谈(tán)到(dào)了为何到访日(rì)本，并参观五大商社。“我(wǒ)去那里的部分原(yuán)因，是为(wèi)了把格雷格介(jiè)绍给那些生意伙伴。至于(yú)那(nà)些(xiē)企业，让人感到(dào)非常惊喜”，巴菲(fēi)特说。

　　格(gé)雷格(gé)补(bǔ)充道，“我(wǒ)们确实希望(wàng)和（那些企业）有长期合作的机会。它(tā)们是一些(xiē)令人难以置信的(de)投资(zī)机会，一直是非常好的投资机(jī)会。我很喜欢(huān)这些(xiē)公(gōng)司的文化和历史。我们对五大(dà)商社的两天(tiān)走访是非(fēi)常棒(bàng)的。”

　　33.

　　巴菲特展望百年(nián)后(hòu)的伯(bó)克希尔：

　　被股东(dōng)眷顾，为社会带(dài)来幸福感

　　在问答环节，巴菲特提出了一百年后伯克希尔(ěr)的发(fā)展愿景，他说，希望这家公(gōng)司仍(réng)能被(bèi)股(gǔ)东们(men)眷顾(gù)，并且为社会带来幸(xìng)福感，拥有无限(xiàn)的资(zī)本和(hé)大量的人才。“就像格(gé)雷厄姆1949年写下的书时(shí)至今日依(yī)然畅销且屹立不倒一样，成为其他人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯(bó)克希尔(ěr)的资本

　　仍会比大部分公(gōng)司(sī)都要多

　　巴菲(fēi)特表示，“伯克希尔被认为是(shì)一个国家的(de)资产而(ér)非(fēi)负债，以(yǐ)往记(jì)录已经说明了这一点。未来12~15年，伯(bó)克希(xī)尔(ěr)的资本还(hái)是(shì)会(huì)比大部分公司都要多，也(yě)仍然(rán)可以(yǐ)在(zài)国(guó)家的经济(jì)中(zhōng)投(tóu)入非(fēi)常多的钱，带(dài)来更多的就(jiù)业。”

　　35.

　　巴菲特：伯(bó)克希(xī)尔的股(gǔ)票回购不会停

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“相信(xìn)在(zài)格雷格继任后，他仍(réng)会做(zuò)出与现在相同的(de)股票回购(gòu)决定。”

　　伯克希尔哈撒(sā)韦非保(bǎo)险(xiǎn)业务副董事(shì)长格雷(léi)格·阿贝尔补充道：“沃(wò)伦(lún)和查理定下了非常优秀的回购计划框架，我会继续沿用，因为股票回购将同时对股东和公(gōng)司(sī)自身的运营产生益处，如果资本(běn)足够(gòu)且股票很有吸(xī)引力(lì)，那(nà)么为什么不通过回购来(lái)提(tí)升单股内在价值呢？因此当(dāng)时机(jī)来(lái)临(lín)，我们会成为活跃的股票回购(gòu)方。”

　　谆谆人生教(jiào)诲

　　36.

　　巴(bā)菲特：给自己写(xiě)讣告，

　　并逆向行动，人生的路就清晰了

　　在回答关于遗(yí)产规(guī)划(huà)的问题时(shí)，巴菲(fēi)特说(shuō)，在(zài)伯克(kè)希尔，只要把某(mǒu)几只股票(piào)拿好就行，但这(zhè)并不适合(hé)所(suǒ)有人。如果你想要你的孩子拥有某种价(jià)值观，重要的是：你要践(jiàn)行这样的价(jià)值(zhí)观(guān)，并和(hé)他(tā)们谈论这个价(jià)值观，从他们出生起(qǐ)，他们就(jiù)在学(xué)习你。“你(nǐ)的意志与此有关。”

　　巴菲特说：“如果你想弄清楚如何度过(guò)这(zhè)一(yī)生，你可以写一(yī)下讣告(gào)，并(bìng)进(jìn)行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神(shén)”巴菲(fēi)特：

　　我年(nián)事已高但没有写(xiě)过遗(yí)嘱

　　巴菲特说，“之前观察过很多富裕家庭，它们在财产(chǎn)规(guī)划分配上都存(cún)在各(gè)自的问(wèn)题。我年事已高，可我并没有签(qiān)过(guò)遗嘱(zhǔ)，因为签订遗(yí)嘱(zhǔ)需要孩子(zi)的理解以及他们的(de)建(jiàn)议。这(zhè)件事情(qíng)对(duì)于孩(hái)子而(ér)言，在(zài)20岁和60岁的不同(tóng)时期来做，效果(guǒ)是不一样(yàng)的”。

　　在他看来，过早(zǎo)向孩子宣告遗嘱(zhǔ)会绑架他们的成长。“有一些人完全(quán)不(bù)向他们的孩子透露(lù)任何遗嘱有关(guān)的(de)事情，而有些人则用遗嘱去(qù)绑架孩子(zi)的(de)成长。当过早(zǎo)地(dì)向孩子(zi)宣读遗(yí)嘱，比如在(zài)他(tā)们的成长阶段，让他(tā)们知(zhī)道遗嘱上的内容——这在以后(hòu)会很(hěn)难更改，我认为这是家(jiā)长犯(fàn)下的(de)一个巨(jù)大错(cuò)误”。

　　38.

　　查理·芒(máng)格分(fēn)享成功(gōng)的秘诀：

　　活到老(lǎo)学到老，并学会感恩

　　会上，查理·芒格说，“成功很简单，比如花钱要量入(rù)为出，花(huā)的钱(qián)要比赚的钱少(shǎo)；避(bì)免身边(biān)有能量的人(rén)和活动；要活到老学到老，要学会感恩。如(rú)果你能(néng)做到这一切，那你一(yī)定会成功。如(rú)果做(zuò)不(bù)到，成(chéng)功(gōng)就需要更多的运(yùn)气(qì)，当然，你(nǐ)一定不要把自己的命运都押(yā)宝在运气(qì)赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和自己喜欢的(de)人一起(qǐ)工作(zuò)，业务中(zhōng)没有困难

　　巴菲(fēi)特说，“我(wǒ)们的(de)业务中没(méi)有(yǒu)困难，我们都非常热爱(ài)自己(jǐ)的事业(yè)。每天(tiān)早(zǎo)上起(qǐ)床时，我都感觉非常棒。和一(yī)群我(wǒ)喜(xǐ)欢的人一起工(gōng)作，彼此欣赏对方(fāng)，而且我上班通(tōng)勤也只需要约5分钟(zhōng)的路程(chéng)，这是非常理想的(de)工作环境，没(méi)有什么能比这(zhè)更(gèng)美妙的事情了！”

　　40.

　　巴(bā)菲特：我时(shí)常(cháng)关注《聪明的(de)投资者》

　　在亚马(mǎ)逊的排名

　　股东大会上，巴菲特再度提起(qǐ)本·格雷厄(è)姆在投(tóu)资上(shàng)对他产生(shēng)的积极(jí)影响，他说：“1949年，格雷厄姆在他(tā)的书(shū)中写(xiě)下一些非常有(yǒu)说服力(lì)的话(huà)，告诉我我在过去8、9年间所从事和热爱(ài)的工作都(dōu)是错误的。我看了这本书（注：即《聪明的投资(zī)者》）一(yī)遍(biàn)又(yòu)一遍(biàn)。无(wú)论他的想法(fǎ)是(shì)否(fǒu)正确，我都非常喜欢，甚至还(hái)不时去亚马逊看看这本书的(de)排名(míng)，它一(yī)直在畅(chàng)销(xiāo)榜上排在差不多第300名或第350名的(de)位置。试想(xiǎng)下，到哪里再找一本书(shū)在其领域里具有这样持续的地位？”

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