作者：于博 蒋(jiǎng)佳榛

　　事件描述

　　2023年5月11日，国家(jiā)统计局公(gōng)布了4月(yuè)份的通胀数(shù)据(jù)：4月(yuè)份居民消费(fèi)价(jià)格同比上涨(zhǎng)0.1％，环比下降0.1％，工业生产者出(chū)厂价格同比下降3.6％，环比下降0.5％。

　　核心观(guān)点

　　1、4月(yuè)CPI环(huán)比(bǐ)降幅收窄，同比涨幅回落至(zhì)0.1％；其中，鲜菜、猪肉价(jià)格续降(jiàng)，出(chū)行价格上涨(zhǎng)。

　　2、4月PPI环比(bǐ)下(xià)降0.5％，同比降幅(fú)扩大至-3.6％；其中，分项(xiàng)价格跌多(duō)涨少，黑金价格(gé)走弱。

　　3、4月CPI同比离转负仅一步(bù)之遥，是否到了需要(yào)担心通缩的(de)时(shí)候(hòu)？我们认为“通缩论”言过其(qí)实：一方面，今年初(chū)以来(lái)核心CPI有所(suǒ)反弹，意(yì)味着(zhe)通缩压力正逐步缓解(jiě)；另一(yī)方面，4月CPI环比降(jiàng)幅(fú)收窄、核心(xīn)CPI环比回升，也指向(xiàng)当前经济仍在温和修复。下半年(nián)随着生(shēng)猪(zhū)价格筑(zhù)底(dǐ)回升(shēng)、消(xiāo)费需求逐(zhú)步回暖，物价水平有(yǒu)望回归正常水平，通缩和通胀均(jūn)不构(gòu)成当前主(zhǔ)要矛盾(dùn)。

　　目录

　　1、食品拉低通胀(zhàng)，核心通胀持平(píng)

　　2、菜、肉价格续(xù)降(jiàng)，出行价格上涨没事就吃溜溜梅什么意思，你没事吧没事就吃溜溜梅什么意思ng>

　　3、PPI环比(bǐ)走弱，同比(bǐ)降幅扩大

　　4、价格跌多涨少，黑金价(jià)格(gé)走弱

　　5、通缩(suō)言过其实，关注核心(xīn)通(tōng)胀

　　以(yǐ)下是正文

　　食(shí)品拉低通(tōng)胀，核心通胀持(chí)平

　　4月CPI环(huán)比(bǐ)下降0.1％，降幅较上月收窄0.2个pct，同比回落0.6个pct至0.1％，其中翘尾、新(xīn)涨价分别影响0.3、-0.2个百分(fēn)点。从结构上看，食品项仍是主要(yào)拖(tuō)累，4月(yuè)食品价格(gé)环比下降1％、非食品价格则环比小幅(fú)上涨0.1％。剔除食(shí)品(pǐn)和能源后，4月核心CPI环比(bǐ)回升(shēng)0.1个百分点至0.1％、同比持平至0.7％。

　　菜(cài)、肉(r没事就吃溜溜梅什么意思，你没事吧没事就吃溜溜梅什么意思òu)价格续降，出行价(jià)格上涨

　　食品方面(miàn)，菜、肉价格续降，仍是主要拖累(lèi)。受受生猪产(chǎn)能(néng)充足(zú)以(yǐ)及消(xiāo)费淡季影响，猪肉价(jià)格环比续降(jiàng)3.8％，但降幅(fú)较上(shàng)月收(shōu)窄0.4个pct；鲜(xiān)菜、鲜果大(dà)量上(shàng)市，带(dài)动(dòng)价格分别环比下降6.1％、0.7％，降幅较(jiào)上(shàng)月收窄(zhǎi)1.1、走阔(kuò)1.1个(gè)pct。非食品方面，小长(zhǎng)假出行需求带动旅游价(jià)格(gé)环比上涨(zhǎng)4.6％，受车企降价促销以及国内油价下降影响，交通工具(jù)及(jí)交通工具用燃(rán)料(liào)价格环比分(fēn)别下降0.9％、1.6％。

　　PPI环比走弱，同比降幅(fú)扩大(dà)

　　受国(guó)内(nèi)外市场需求表(biǎo)现(xiàn)偏弱及(jí)国际大宗商品价格波动影响，4月PPI环比下降0.5％，同时受(shòu)上年(nián)同期(qī)高(gāo)基(jī)数的影响，同(tóng)比降(jiàng)幅扩大(dà)1.1个pct至-3.6％，其(qí)中(zhōng)翘(qiào)尾、新涨价分(fēn)别(bié)影响-2.6、-1.0个百分(fēn)点。国(guó)内生产资料、生活(huó)资料价格环比(bǐ)分别下(xià)降0.6％、0.3％。

　　价(jià)格跌多涨少，黑金价格(gé)走弱

　　分(fēn)行(xíng)业看，国际(jì)原油价格波动带(dài)动(dòng)国(guó)内油煤(méi)加工、化学原(yuán)料及制(zhì)品相关行业价格环比分别(bié)下降2.3％、1.1％；受国(guó)内(nèi)需求表现不及预(yù)期影响，黑金采选及冶炼、有色采(cǎi)选相关行业价格结(jié)束自去(qù)年(nián)底以来的强势表现，环比分(fēn)别下降0.1％、1％、0.6％；煤(méi)炭采选在产能继(jì)持(chí)续释放(fàng)、供给相对充(chōng)足的影响下，价格环比续降4％。

　　通缩言过其实，关注核(hé)心通胀

　　4月CPI同比(bǐ)降至0.1％的历史较低水平，离转(zhuǎn)负仅一步之(zhī)遥，是(shì)否到了(le)需要担心通(tōng)缩的时(shí)候？我们认为，应当理性(xìng)看待物价数据(jù)，“通缩论”言过(guò)其实(shí)：一方面，去年下半年核心CPI同比持续徘徊在(zài)0.6％的历史低(dī)位，但今(jīn)年初以来(lái)有所反弹，意味(wèi)着通缩压(yā)力正在逐步缓解；另一方面(miàn)，4月(yuè)CPI环比降幅收窄、核(hé)心CPI环比回升，环比走(zǒu)势(shì)均处(chù)于正常波动区(qū)间，也指向当前经济仍在温和修复。往前看，去年二(èr)、三季度受(shòu)疫情影响供给(gěi)偏紧，CPI同(tóng)比涨幅(fú)较高，高(gāo)基(jī)数或对今年后续(xù)CPI同比读数持续造成扰动(dòng)。我们(men)认为，应更多关注环比变动情况(kuàng)以及(jí)核心CPI的(de)走势。而(ér)随着(zhe)下半年生猪(zhū)需求的回升(shēng)，以及中央(yāng)猪肉收储工作的(de)开展(zhǎn)，生(shēng)猪价格有望筑底回(huí)升，食品项(xiàng)对CPI的(de)拖累将(jiāng)有所缓解，下半年物价(jià)水平(píng)有(yǒu)望逐(zhú)步回归至正常水平、整体将保持温(wēn)和(hé)上涨态势，通缩(suō)和通(tōng)胀均不构成当前(qián)经济的主要矛盾。