财联(lián)社5月18日(rì)讯（编(biān)辑 史(shǐ)正(zhèng)丞）距离瑞士(shì)政府撮合瑞银(yín)与瑞信合并(bìng)近两个月(yuè)后，与这次事(shì)件有关的一个重要问题终于尘(chén)埃(āi)落定：瑞(ruì)信AT1债(zhài)券(quàn)的(de)减记无法触发CDS（信贷违(wéi)约掉期）的(de)赔(péi)付。

　　负责欧洲、中东(dōng)和非洲地区的信贷衍(yǎn)生品决定委员会（EMEA CDDC）周三(sān)在官网发布公告称(chēng)，由11家买方机构、卖方(fāng)银行和做市商组成的委员会一致投票通过了上述决议。值得一提的是，瑞信本(běn)来也是(shì)EMEA DC的一员，但没(méi)有出现在(zài)投(tóu)票的清单上(shàng)。

　　具体来说，提出这个问题(tí)的市场参(cān)与者认为，AT1债(zhài)券应该与CDS合约所依据的参考债(zhài)券（次级表示第一的词语四字，古代表示第一的词语债）具(jù)有同等地位，并以(yǐ)一份2020年到期的瑞信英镑(bàng)次(cì)级债(zhài)作(zuò)为标准参考(kǎo)债务。

　　对此，委员会(huì)首先一致裁定，并没有发生“政府(fǔ)干预的信贷事件(jiàn)”。此外(wài)，根据AT1债券文(wén)件中的排名条(tiáo)款和担保条(tiáo)件，次级债的持有人是相较(jiào)于AT1债券的优先(xiān)债(zhài)权人。同(tóng)时(shí)在(zài)2014年的(de)文件(jiàn)中，也为AT1债券定义了(le)“排(pái)除义(yì)务”。周三(sān)的文件中，决策委员会没有对AT1债券是否构成借款资(zī)金做出任何决定。

　　在(zài)3月(yuè)中旬的紧(jǐn)急交易中，瑞士(shì)监管机构FINMA将近170亿美元的瑞信AT1债券(quàn)全额减记，此举也引发了(le)大量(liàng)此类债券持(chí)有人的诉讼(sòng)。一(yī)些投机者也在市场上(shàng)炒(chǎo)作(zuò)瑞信CDS，押注CDDC裁定此举(jǔ)构成CDS赔(péi)付。

　　作为金融市场较(jiào)为常见的(de)金融衍(yǎn)生(shēng)品，信贷违约掉(diào)期(qī)的作用是在信贷事件（表示第一的词语四字，古代表示第一的词语违约、重组、破产等）后(hòu)，CDS的买方可以向卖方(fāng)索赔，索(suǒ)赔的金(jīn)额通(tōng)常等于参考资产的面(miàn)值减去违约后的市场价值。各个区域(yù)的信贷衍生(shēng)品决定委员会，负责决定(dìng)在这个地(dì)区(qū)是否(fǒu)发(fā)生了信贷(dài)衍(yǎn)生品合(hé)约中(zhōng)定义的信(xìn)贷(dài)事(shì)件。

　　根(gēn)据存管信托和清(qīng)算(suàn)公司（DTCC）的数(shù)据，截至今(jīn)年3月(yuè)，与瑞(ruì)信集团债务(wù)相(xiāng)关的CDS名(míng)义总(zǒng)量超过190亿(yì)美元(yuán)，不过DTCC的(de)数据并未区分优先(xiān)级债务和次级债CDS。

　　恰好也在本周，瑞银公布了接手瑞(ruì)信的(de)最新评(píng)估。在本周二提交(jiāo)给美国SEC的监管文件中，瑞银(yín)表示紧急接手(shǒu)瑞信预(yù)计将造成(chéng)170亿美(měi)元的损失，其中有(yǒu)40亿美元(yuán)为潜在的(de)诉讼(sòng)和(hé)罚(fá)款支出。不过这部分(fēn)的损失将(jiāng)会由(yóu)一笔“负347.77亿美(měi)元”的商誉覆盖(gài)，意味着收购资产(chǎn)的(de)价(jià)格(gé)（30亿瑞郎(láng)）远(yuǎn)远(yuǎn)低(dī)于资产(chǎn)的实际价(jià)值。

　　这份(fèn)文件(jiàn)同样显示，从(cóng)去年10月(yuè)开(kāi)始，瑞银的战略委员会(huì)就已经开(kāi)始评估瑞信的(de)状况，并在今年2月得出“不宜(yí)收购(gòu)”的决定，但最(zuì)后仍在瑞士政府(fǔ)的要求(qiú)下出手(shǒu)。

　　瑞(ruì)银也在上周宣布，瑞信CEO乌(wū)尔里奇·科纳将(jiāng)在(zài)合并交易完成后加(jiā)入瑞(ruì)银集团的董事(shì)会，同时在“可预(yù)见(jiàn)的未来”，瑞信的(de)品(pǐn)牌仍将(jiāng)独立运营。

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